Экономика США отошла от остального мира в 2018 году с небольшой помпой. С попутным ветром от снижения налогов экономика США росла большую часть 2018 года. И это несмотря на встречный ветер, дующий из-за границы. Китай и Европа замедлялись, и было приятное ощущение, что Соединенные Штаты собираются присоединиться к ним в 2019 году.
К тому времени, когда США достигли пика, Китай и еврозона находились в свободном падении. Экономика США была достаточно сильна, чтобы выдержать основной удар замедления за рубежом. Пик производства для Китая пришелся на середину 2017 года, а для еврозоны конец 2017 года. Для США максимум наступил в августе 2018 года.
В то время как Соединенные Штаты отделяются от остального мира, Китай и Европа начинают понимать, что проблемы назревают. Подобно приостановке повышения ставок Федеральной Резервной Системой США, Европейский Центральный банк изменил свои планы по сносу жилья в 2019 году. Со своей стороны, Китай отвернулся от кредитных кранов.
Поскольку большая часть мира замедляется и стимулируется (или просто отходит от дальнейшего ужесточения), есть причины быть оптимистичными в отношении потенциала мировой экономики на оставшуюся часть 2019 года.
Для Соединенных Штатов образ 2018 года близок к идеальной ситуации. Тарифы и угроза тарифов на продукты из Европейского Союза и Китая способствовали глобальному замедлению. Но внутри страны сопротивление было более чем компенсировано более низкими тарифными ставками корпоративного налога, годовые вложения больше приросли во время торговых переговоров и ажиотажа.
И одна из самых недооцененных причин оптимизма? Развязка. В то время как Соединенные Штаты наслаждались стремительным снижением налогов, остальной мир страдал от резкого замедления роста. Вполне вероятно, что 2018 год, особенно вторая половина, запомнится как короткая и неглубокая глобальная рецессия. Теперь Китай и Европа, похоже, прошли наихудшее, или близки к концу их соответствующие экономические спады.
Это означает, что внезапное прекращение стимулирования снижением налогов Соединенных Штатов не должно закончиться плохо (т. е. рецессией). Вместо этого существует гораздо более высокая вероятность мягкой посадки от снижения налогов. Просто: поскольку мировая экономика страдала от резкого замедления во время бума, вызванного снижением налогов в США, глобальное восстановление, вероятно, поможет смягчить собственное замедление Соединенных Штатов. Если 2018 год был годом развязки, то воссоединение станет историей 2019 года.
Развязка будет сложной. Не в последнюю очередь потому, что рынки, похоже, в это не верят. Хотя вероятность снижения ставки Федеральной Резервной Системой к декабрю 2019 года снизилась, она остается высокой. И это несмотря на рост экономики США в темпе, соответствующем восстановлению на сегодняшний день.
Уже есть признаки того, что происходит отыгрывание. По Китаю, обзор Standard Chartered Bank по малому и среднему предпринимательству отмечает начало роста доверия, и за последние пару месяцев вырос индекс производства Caixin. В Европе, впервые с марта 2018 года, опрос ZEW об ожиданиях роста позитивен. В то время как данные в Европе еще не восстановились значимым образом, есть признаки того, что гибель и мрак схлынули.
То, что Китай и Европа собираются объединиться с Соединенными Штатами, немаловажно. Другое соединение - Соединенные Штаты, присоединяющиеся к остальному миру - будет проблематичным. Этот страх того, что Соединенные Штаты присоединятся к миру на границе экономического спада или рецессии, способствовал глобальному росту. Считается, что темпы роста в США замедлились, но основные индикаторы роста продолжают сигнализировать о сохранившемся росте.
Если Соединенные Штаты могут расти в условиях резкого глобального замедления, то возможна ли рецессия, когда остальной мир ускорится? Нет. Не говоря уже о том, что многие трудности, с которыми сталкивается остальной мир, именно торговые конфликты, проявляются на поздней стадии. Встречный ветер может смениться попутным ветром для глобального роста. Вот где развязка становится проблемой.
Федеральный Резерв отошёл от ужесточения политики, ссылаясь на отсутствие инфляции и глобального роста. И конечно послание было принято. Независимо от попытки ФРС сохранить свои открытые позиции и прекратить количественное сжатие, позиция ФРС была экстраполирована для обозначения конца подъёма. Но связь означает, что эта интерпретация, вероятно, некорректна.
Торговые сделки, стимулирование и неагрессивная денежно-кредитная политика являются позитивными факторами для мировой экономики. И многие из торговых противоречий и неопределенностей, которые вызвали большую часть замедления, приближаются к своему завершению или отражаются в зеркале заднего вида.
Развязка в мировой экономике предвещает хорошие перспективы роста, но это также способ, чтобы центральные банки не выходили из такой игры. Развязка вернет денежно-кредитную политику ФРС в фокус, и немногие готовы к возобновлению ужесточения (или даже к такой возможности). США хотят не только избежать рецессии, но и слишком пессимистичного ожидания роста. А это значит, что ФРС еще не закончила.
Сэмюэль Райнс - главный экономист Avalon Advisors в Хьюстоне, штат Техас.
Источик dostoinstvo2017
Оценили 3 человека
6 кармы