• РЕГИСТРАЦИЯ
Hook
9 ноября 13:18 668 0 3.11

Потопит ли Италия Европу?

Бывший глава «Голдман» предостерегает брюссельских бюрократов: Рим — не Афины  

Потопит ли Италия Европу?

Несмотря на политические волнения и появляющиеся риски на глобальном уровне, в еврозоне два года наблюдается сильный экономический рост, по крайней мере по её собственным историческим меркам — и это даже при том, что Соединённое Королевство стремится к выходу из ЕС. Но в этом году с приходом к власти в Италии популистского правительства больше нет возможности уверенно полагать, что худшие дни еврозоны позади.

Италия была первой страной, которую я изучал, когда пришёл в мир финансов ещё в 1982-м, так что я уделяю ей особое внимание. В то время я работал на очень крупный американский банк, и всё ещё помню частые трансатлантические конференции с призывами обсудить отношение долга к ВВП Италии. У всех в уме возникал вопрос, когда в стране наступит дефолт,  но он так и не наступил. Наоборот, Италия выкарабкалась и продолжает справляться с трудностями. И всё же теперь, когда итальянское правительство по-видимому готово к противостоянию с ЕС, будет неудивительно, если вновь возникнет обеспокоенность дефолтом.

Как показывает мой более чем 30-летний опыт, экономические проблемы Италии появились задолго до присоединения к евро. В Италии по европейским стандартам плохая производительность, и это задавало относительно низкую тенденцию к росту в десятилетия до введения евро. В то же время случайные всплески более быстрого роста регулярно сеяли семена для различных кризисов, зачастую приводящих к девальвациям итальянской валюты — лиры.

Конечно, есть и те, кто сожалеет о прошлом, когда лиру можно было ослабить, чтобы восстановить рост. При единой валюте такой возможности больше нет. Но что упустили проевропейские романтики, так это то, что членство в зоне евро дало Италии низкую инфляцию, а следовательно и более низкие процентные ставки. Более того, есть повод задуматься, что девальвации лиры принесли больше вреда, чем пользы.  Даже если  они давали случайный конкурентный рост, они заменяли боле жёсткие структурные реформы, которые увеличили бы производительность в долгосрочной перспективе.

Есть и такие, кто полагает, что финансовые и монетарные рамки еврозоны удерживают Италию в области низкого номинального роста ВВП, возможно чрезмерно низкой инфляции и высокого долга. Но ещё до того, как пришло к власти новое правительство, циклически регулируемый финансовый дефицит Италии — в отличие от положения с долгом — зачастую был скорее ограниченным в сравнении с  остальной еврозоной, равно как с другими членами  G7 (Канадой, Францией, Германией, Японией, США и Британией).

Тем не менее, ведущие политические партии, управлявшие Италией до этого года, не обеспечили номинальный рост ВВП, необходимый стране. В результате итальянцы избрали необычную коалицию, чья программа сочетает политику левых и правых популистов. В то время, как партия Лиги обещает сократить налоги, движение «Пяти Звёзд» стремится к некой форме базового дохода.

 Но что необходимо Италии, так это широкая программа структурных реформ для улучшения производительности. Это  единственный способ достичь более высокого долгосрочного роста, учитывая демографию страны. Помимо проведения политики резкого наращивания участия женщин в составе рабочей силы, Италия должна обеспечить более привлекательные возможности для молодежи.

Со своей стороны ЕС следует больше помогать Италии предпринимать жесткие действия, которые ей необходимы. Европейская комиссия, ЕЦБ и правительство Германии ошибаются, настаивая на жёстком применении пакта ЕС о стабильности и росте, в частности на ограничении  финансового дефицита 3% ВВП. Хотя некоторым странам позволено выходить за рамки ограничения дефицита в сложные времена, с Италией почти никогда не идут на компромисс из-за высокого уровня долга. Но опыт Бельгии и Японии показывает, что большой правительственный долг можно уменьшить лишь путём устойчивого экономического роста.

Что ещё более усложняет ситуацию: некоторые реформы с целью наращивания долгосрочного роста производительности могут на самом деле понизить рост в краткосрочной перспективе. Таким образом, любому правительству, использующему подобные меры, будет необходимо иметь возможность вводить контр-циклические стимулы.

Ещё одна проблема касается монетарной политики. ЕЦБ мог бы обладать более широким кругозором в  том, как стремиться к целевой инфляции всего в 2%. Эта цель, как и цель Германии в 2%, оставляет Италию в капкане низкой инфляции даже тогда, когда она могла бы выиграть от больших стимулов монетарной политики.

В таких условиях властям ЕС было бы неплохо не препятствовать планам нынешнего правительства слишком уж агрессивно. Если влиятельные либералы встревожены последствиями действий демократически избранного популистского правительства, то им следует ещё больше тревожиться о том, что последует, если экономическая обстановка ухудшится. На данном этапе Италии необходим более сильный рост номинального ВВП — без дальнейших сложностей и препятствий.

Некоторые скажут, что для начала было ошибкой позволить Италии войти в еврозону, и что оптимально валютная зона должна была быть более дискриминационной. Но немецкие и французские деловые круги настаивали, что монетарный союз должен включать наиболее конкурентоспособные итальянские компании. А раз уж Италию посчитали приемлемой, то такими же были и многие другие страны.

В конце концов, те, кто имеет власть устанавливать и вводить финансовые и монетарные правила ЕС, прекрасно понимают, что еврозона не переживёт кризиса в Италии в греческом стиле. Именно они в последующие месяцы отвечают за то, что до этого не дойдёт.

Источник

Hook

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Загрузка...

    Над Терезой Мэй сгущаются тучи: консерваторы решают вопрос о доверии

    Стало известно, что на утро 12 декабря 2018 года в парламенте Великобритании правящая Консервативная партия собрала достаточное количество подписей депутатов из своих рядов, чтобы рассмотреть вопрос о вотуме доверия (недоверия) своему лидеру Терезе Мэй, которая является премьер-министром страны. Об этом сообщает британская Sky News.Нужно отметить, что ...
    -->
    39
    Николай
    Вчера 09:52

    Видеоблог №169: Кто и зачем трясет Францию

    Николай Стариков: Если Макрон не одумается, требования его отставки будут учащаться. ФАН-ТВ– Во Франции проходит волна протестов, связанных с повышением цен на топливо. И эти столкновения уже привели к человеческим жертвам. Что вы скажете по этому поводу?– Все похоже на знакомые технологии цветных революций. Начнем с повода. Говорят, правительство плани...
    -->
    275
    Николай
    12 декабря 23:38

    Видео Ищенко по Брекситу, бунтам во Франции

    Ролик https://vk.com/id265384648?z=video187674216_456239316%2F4183b990fc8961887d%2Fpl_post_265384648_52016...
    -->
    448
    Aleksandr88 ВЕЖЛИВАЯ РОССИЯ
    12 декабря 02:03

    В центре Страсбурга произошла стрельба

    В Страсбурге произошла перестрелка, пишет Рейтер со ссылкой на полицию и экстренные службы. По информации BFMTV, погибли два человека. Ранены одиннадцать человек.МВД Франции заявило, что в городе произошел "серьезный инцидент, связанный с общественной безопасностью". Правоохранители также призвали местных жителей не покидать свои дома.По информации France Info, полици...
    -->
    1027

    Про бунты во Франции, а что предложили большевики в России в 1918 году?

    Про бунты во Франции, а что предложили большевики в России в 1918 году?                НАРОДНЫЙ КОМИССАРИАТ ТРУДА РСФСР                                           ПОСТАНОВЛЕНИЕот 11 декабря 1918 года       &nb...
    -->
    671
    Николай
    11 декабря 19:35

    Почему французы требуют отставки Макрона. Информация из первых рук.

    По информации, имеющейся на данный момент, французской жандармерией отправлено за решётку порядка 150 человек. Около ста получили травмы той или иной степени тяжести. Для разгона протестующих силовики используют травматическое оружие, водомёты, дубинки и слезоточивый газ. Комментариев в интернете достаточно много, поэтому я решил не полагаться на Г...
    -->
    513
    Николай
    11 декабря 19:15

    Церковный налог в Германии или Почему так много немцев - атеистов?

    Если честно, о том, что в Германии существуют обязательные сборы на церковь, я узнал совсем недавно, но зато от первоисточника - натурального немца, с которым мы общались на египетском пляже. Общались обо всём на свете и вот разговор зашёл про религию. Вопрос задал я, ибо было реально интересно узнать, какой веры придерживается основное население Герман...
    -->
    530
    Николай Антилибераст
    9 декабря 19:51

    Сколько на самом деле стоит жить в Германии

    При всём при том, что Германия является одной из самых благополучных стран в Европе, при ближайшем и более подробном рассмотрении всё оказывается не так уж и радужно. У меня бывшая коллега живёт там уже 5 лет и вот что написала по моей просьбе в Фэйсбуке: Работает она в Мюнхене в большом сетевом магазине продавцом-кассиром. После вычетов всех налогов (п...
    -->
    539
    Potap1956 9 декабря 19:22

    Русская служба BBC сообщает: во Франции нет автозаков и правозащитников!

    Мне так, в последнее время, понравилась русская служба BBC - не могу с вами не поделиться! Для примера вам два скриншота - один про новость 2017 года, когда кровавый путинский режим обижал оппозиционеров в России, и свежий, о том, как режим Макрона аккуратно гасит протестующих во Франции. Почувствуйте, какие это две большие разницы, причем, данные товарищи хотя бы чег...
    -->
    840
    Potap1956 9 декабря 18:32

    «Приехали помогать делать правильный Майдан»: украинцы рассказали о своем участии в беспорядках в Париже

    Париж, 9 декабря. Акции протеста «желтых жилетов» в Париже в самом разгаре. Корреспондент Федерального агентства новостей узнал у украинских активистов, что они «забыли» на протестных акциях во французской столице.Акции протеста в Париже проходят с середины ноября. Французы выступают против повышения цен на автомобильное топливо и либеральных реформ. Г...
    -->
    566
    Potap1956 9 декабря 11:55

    Сегодня мы все французы! Но, нам Доктор Трамп приказал умирать. Пост во славу США.

    Еще и еще раз. В 2004 году ваш покорный мудак хвалил Майдан на Украине. Я работал на радио, читал в маршрутке журнал "Эксперт" и был, в свои 22 года уверен, что я знаю и хавал "эту жизнь", а престарелые подонки просто тупые и зажрались. Кстати, что характерно, вычеркивайте про "зажрались" и "престарелых подонков" - я так не думал. Так сейчас же модно? А ...
    -->
    2740
    Николай
    8 декабря 22:37

    Сколько на самом деле стоит жить в Германии

    При всём при том, что Германия является одной из самых благополучных стран в Европе, при ближайшем и более подробном рассмотрении всё оказывается не так уж и радужно. У меня бывшая коллега живёт там уже 5 лет и вот что написала по моей просьбе в Фэйсбуке: Работает она в Мюнхене в большом сетевом магазине продавцом-кассиром. После вычетов всех налогов (п...
    -->
    6819
    Ирина Репьёва 8 декабря 15:46

    Клон Меркель будет придерживаться жесткой позиции по отношению к России - Александр Сосновский

    87.12.2018. Продолжит ли преемница Меркель сотрудничество с Россией в рамках «Северного потока-2», об этом говорит журналист Александр Сосновский.«Крамп-Карренбауэр однозначно стала протеже Меркель. Ничего нового она не принесет, потому что она практически клон Меркель. Она жесткий и правильный руководитель, у нее нет такого холодного математического ума, как у Меркел...
    -->
    1270

    Кофе с Хазиным: феерический кризис капитализма

    Экономист коротко рассказал «Нахаловке», почему экономика лженаука и куда вот-вот проследует одно небезызвестное сопредельное государство. И еще почему не имеет смысла поступать на экономфак в этом году «Новый Ростов ничем не отличается от других городов. Это обидно...» — Михаил Леонидович, что вас связывает с Ростовом?— Мой прадед был довольно бо...
    -->
    5678
    taransv 7 декабря 09:46

    А теперь и Евросоюз разработал план отказа от доллара. Ждем "майдан"?!

    https://taransv.livejournal.com/1403679.htmlЕвропейская комиссия планирует сделать #евро более привлекательным для международных расчетов.План по усилению валюты опубликован 5 декабря.Как указано в документе, решение об использовании валюты должны принимать участники рынка, и никто не планирует ограничивать их свободу выбора.Однако усиление роли евро, о...
    -->
    854
    Николай
    3 декабря 14:33

    «Британский быт»: как русские, проведя 2 недели в Англии, стали ценить 3 вещи, которые есть в РФ

    Когда мы пользуемся современными удобствами, мы зачастую не задумываемся об их ценности. Мы включаем свет, когда нам это надо и не надо, мы открываем воду и она может литься, даже когда в этом нет надобности. Наконец, мы принимаем ванны и душ по несколько раз в день… И это кажется нам вполне обыденным и естественным.Неделю назад очередная группа наших с...
    -->
    8996
    Николай
    2 декабря 14:30

    Чем европейцы отличаются от россиян в аэропорту Стамбула

    Мудаки из Дзена забанили и этот канал. Пока не знаю. что делать дальше. Всего неделю назад я провёл семь часов в аэропорту Стамбула, ожидая стыковочный рейс до Питера. Для тех, кто никогда здесь не был, сразу скажу, что столица Турции - один из крупнейших перевалочных пунктов Европы, Азии и Африки. Египтянин не может просто так вот сесть в самолёт и из Хургады улететь...
    -->
    2266
    alexandr44 1 декабря 13:44

    Йеллоустоун, Переполюсовка. Журнал «Зерна от плевел». Третий номер.

    Доброго дня всем, кто читает – да и вообще всем нормальным людям)).Структура журнала; статья - автор \ РАЗДЕЛ.1. Как спасти демократию – и нужно ли её спасать? - Александр 44 \ МЫСЛИ 21 ВЕКА.2. Записки дилетанта. - Ипатов Юрий \ СУБЪЕКТИВНАЯ РЕАЛЬНОСТЬ.3. Три мушкетёра в Истории. - Кригер Олег. \ МЫСЛИ 21 ВЕКА.4. Основные тезисы работы Шмидт-Рора, написаны в 1942...
    -->
    17856
    Николай
    1 декабря 13:31

    Италия - Европа. Матч на выбывание начинается

    Страсти вокруг Брексита сегодня предмет пристального внимания всей Европы, да и не только. Однако, на его фоне менее заметным, хотя и ничуть не менее значимым, является процесс, происходящий в другой части Евросоюза. А именно - в Италии, которая путсь пока очень медленно, но тем не менее начинает двигаться в ту же сторону, что и Мелкобритания. Да, пробл...
    -->
    1989
    Николай
    30 ноября 16:30

    И снова о пенсиях, которых не будет

    Очередная подборка новостей на тему пенсий, о которых все почему-то все еще сильно волнуются. А напрасно, волноваться не стоит - их все равно не будет. А если и будут, то в сильно урезанном виде. Вот, даже в самых вроде как богатых городах мира на них уже не хватает средств..Город Нью-Йорк вступил в клуб «неминуемых банкротств»Тему кризиса государственн...
    -->
    1496
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика