• РЕГИСТРАЦИЯ
matveychev
12 ноября 19:16 1891 4 11.26

Финансовая система США: напряжение нарастает

С 2015 г. темпы роста денежной базы США отстают от темпов роста денежной массы. Исторически это всегда вызывало напряжение в финансовой системе и часто заканчивалось кризисами. Денежную статистику США изучил Сергей Блинов*, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ".

Изучение денежной статистики США может привести ко многим интересным наблюдениям. Посмотрите, например, как в последние сто с лишним лет росла американская денежная масса. На рисунке 1 это два ряда Money Stock (желтая и зеленая линии).



Если более чем столетняя тенденция продолжится, то к 2047 г. американская денежная масса достигнет $100 трлн. Для сравнения: сейчас это всего $14 трлн.

Но поговорим о другом – о кризисах. Красными пунктирными линиями на диаграмме показаны важные периоды – периоды напряжения в денежной системе США. Когда денежная база и денежная масса одновременно растут, никакого напряжения в денежной системе не возникает. Когда денежная база растет быстрее денежной массы, происходит даже смягчение денежной ситуации.

Отставание же темпов роста денежной базы от темпов роста денежной массы вызывает напряжение в финансовой системе, которое требует вмешательства денежных властей и адекватного решения, и если решение вовремя не принимается, то рост напряжения неизбежно ведет к кризису.

В 1929-1933 гг. напряжение в финансовой системе США возникло из-за того, что денежная база практически повторяла динамику золотых запасов. А золотые запасы не росли. Рост напряжения в конце концов привел к обвалу денежной массы (на рисунке отчетливо виден провал желтой линии вниз), что вызвало Великую депрессию. Решение было найдено лишь в 1933 г. - девальвация доллара. Цена тройской унции золота выросла с $20,65 до $35. Такой шаг сразу более чем в полтора раза увеличил возможности наращивания долларовой денежной базы даже при неизменных золотых запасах. Ведь если раньше на одну унцию золотых запасов Федрезерв мог без опаски печатать около $20, то сейчас на ту же унцию запасов стало возможным печатать $35.

В 1960-х гг., чтобы снять аналогичное напряжение, США решили воспользоваться своим уникальным положением в мировой финансовой системе. Запасы монетарного золота в США в это время не только не росли, а даже снижались (за период 1958-1968 гг. – более чем в два раза). Но по решению Бреттон-Вудской конференции доллар США был в привилегированном положении и ценился практически как золотой эквивалент. Пользуясь этим, США стали просто печатать больше долларов, полагая, что наращивать соответствующее золотое обеспечение не обязательно. Какое-то время это работало. Но в конце 1960-х гг. некоторые страны (например, Франция) предъявили Соединенным Штатам большие суммы бумажных долларов с требованием поменять их на золото.

Это потребовало от американских денежных властей новых решений, и в начале 1970-х гг. США в одностороннем порядке отменили привязку доллара к золоту (так называемый "никсоновский шок"). Как и девальвация 1933 г., "никсоновский шок" благотворно сказался на возможностях ФРС наращивать денежную базу. Но главное, что на этот раз "золотые оковы" с денежной системы США были сброшены окончательно.

К 2008 г. напряжение в американской денежной системе возникло вновь: денежная масса в стране уверенно росла, а вот рост денежной базы практически прекратился. О том, что это привело к кризису в США, а затем и в других странах, можно не говорить – воспоминания об этом еще свежи. Решением стало количественное смягчение, вовремя и мастерски проведенное главой ФРС Беном Бернанке. Количественное смягчение не только устранило отставание роста денежной базы, но и обеспечило ее опережающий рост.

С конца 2014 г. (после ухода Бернанке с поста главы ФРС в январе 2014 г.) количественное смягчение было прекращено, и денежная база в США прекратила свой рост. Более того, сейчас она постепенно сокращается. А это значит, что напряжение в системе опять нарастает. Насколько оно опасно?

Оптимист скажет, что благодаря усилиям Бернанке американской денежной базе (синяя линия на рисунке) понадобится еще 4-5 лет, чтобы приблизиться к "нормальной" для США траектории денежной базы, в докризисный период близкой к траектории движения денежного агрегата М1.

Пессимист возразит, что посткризисное ужесточение регулирования финансовой сферы (в России это так называемые базельские нормы) делает невозможным возврат к прежде "нормальному" для американской денежной системы разрыву между денежной базой и денежной массой. И что "финансовый взрыв" может произойти в любую минуту.

Сергей Блинов, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО "КАМАЗ"

Так или иначе, но возможны два варианта дальнейшего развития событий. В первом из них ФРС, не дожидаясь ухудшения ситуации, перестанет увеличивать напряжение и прекратит сжимать денежную базу. Широко обсуждаемое повышение или снижение процентной ставки ФРС здесь играет весьма второстепенную роль. Если ставку ФРС из каких-либо соображений (например, для борьбы с инфляцией) нужно повышать, то делать это можно и вполне безболезненно для экономики. Ведь главное – это не снижать при этом денежную базу в количественном выражении.

Второй вариант: ФРС продолжит текущую политику количественного ужесточения, и напряжение в системе будет закономерно нарастать, пока не закончится кризисом. В этом случае, как это многократно бывало в прошлом, денежная база так или иначе будет вновь скачкообразно увеличена – система найдет своих Бернанке.

Сейчас трудно сказать, каков запас прочности американской денежно-финансовой системы и как долго сможет она выдерживать нарастающее напряжение. Когда именно рванет и что именно станет триггером срыва американской финансовой системы – предсказать сейчас невозможно. Это может произойти в любой момент, хоть сейчас. И отслеживание действий ФРС по изменению процентной ставки мало что даст. Но если политика ФРС вдруг изменится и мы вновь увидим количественное смягчение (пусть и при высоких процентных ставках), то тревогу можно будет отменить.

Источник

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Загрузка...
    Andrey Areshev Сегодня 01:27

    Энергетическая независимость Литвы: умом не понять, приказано верить

    Цель – сохранение антироссийской внешней политики2018 год неожиданно стал в Литве годом забастовок и митингов. Конечно, их масштаб далек от масштаба недовольства, например, во Франции, но для столь небольшой страны и этот довольно камерный масштаб оказался весьма чувствителен и едва не привел к политическому кризису. Ведь литовцы почти 15 лет спасались от бедности и н...
    -->
    78
    Галина. Тувик
    Сегодня 00:17

    Безопасность на производстве: решения для защиты от киберугроз в промышленном секторе.

    16/12/2018 год Согласно исследованию «Лаборатории Касперского», в первой половине 2018 года почти 45% компьютеров автоматизированной системы управления технологическим процессом (АСУ ТП) хотя бы раз подвергались атаке. При этом российские компании не спешат тратить деньги на кибербезопасность: на защиту от вирусов и кибератак они выделяют менее 50 м...
    -->
    153
    Галина. Тувик
    Сегодня 00:07

    В любой непонятной ситуации проводи реформы. Никита Кричевский.

    16 ДЕКАБРЯ 2018, 15:34 77 0Экономические итоги в программе «Неделя в цифрах» https://www.youtube.com/watch?v=MirEd1iAP4c Экономист и публицист Никита Кричевский на радио «Комсомольская правда» в очередной раз подводит итоги прошедшей недели и анонсирует свою новую книгу, посвящённую тому, что же на самом деле скрывается за реформами. Можно ли назы...
    -->
    169

    Фиктивное золото на хранении у США и Англии!

    Банк Англии ответил отказом на требование президента Венесуэлы Николаса Мадуро вернуть стране 15 тонн венесуэльского золота, хранящегося в Банке Англии. Об этом сообщила газета «Таймс», ссылаясь на собственные источники. При этом власти Британии сослались на необходимость проведения некой процедуры по противодействию отмывания денег. Им будто бы надо выяснить, на ...
    -->
    344

    Секретная борьба Лукашенко за независимость

    В последние дни интересные новости приходят из Беларуси. В конце недели Лукашенко устроил традиционную пресс-конференцию для журналистов российских региональных СМИ. Руководитель республики запел старую песню об угрозе независимости, «вхождении 6-ю областями в состав России» и прочие страшилки. Совершенно ожидаемо поддержку Лукашенко начали оказывать опп...
    -->
    199

    Россиянам вряд ли расскажут, как посещение съезда «единороссов» сказалось на рейтинге Путина

    Посещение Путиным съезда партийцев ЕР, вряд ли добавило популярности как ему, так и заблудшим народным избранникам.В последнее время Россия окончательно раскололась на две части. Одну нам рисуют с экранов ТВ прокремлевские журналисты. Там все хорошо, зарплаты вместе с экономикой растут опережающими темпами и народ благодарит Путина за пенсионную реформу...
    -->
    171
    Александр Вчера 19:59

    Народу врать – себе дороже.

    Рейтинг нашего Президента неуклонно ползет вниз после принятия антинародного, вызвавшего огромное недовольство простых граждан, Указа о продлении срока выхода на пенсию. Еще после выборов на новый срок, Президент пользовался огромной поддержкой населения, люди ему доверили свою судьбу и ждали реальных позитивных сдвигов в экономике, в собственном благосостоянии.Тепер...
    -->
    190
    Злата Вчера 19:51

    Штаты обвинили ООН в манипуляциях с перераспределением богатств

    В субботу, 15 декабря, завершила свою работу двухнедельная всемирная конференция ООН по вопросам изменения климата (СОР-24). В рамках мероприятия был принят ряд положений по реализации Парижских соглашений, что должно стать новым витком развития в борьбе за сохранение нормальных климатических показателей. Тем не менее не все страны согласны с заключенным решением. Пре...
    -->
    152
    Корней Гречка Вчера 19:50

    Посвящается Геродоту: Гослесопитомник

    У каждого из нас есть такое место, куда мы приезжаем всю жизнь, маленький городок, деревенька или крохотный поселок. С ними всегда связаны теплые воспоминания, прежде всего из детства, они имеют свою историю и на протяжении всей жизни нам хочется вернуться туда снова и снова.Частенько такие места не очень примечательны, но имеют то, что мы запоминаем в большей степени...
    -->
    122
    Злата Вчера 19:47

    Остатки разума в Европе. Германия не соглашается выступать против «Северного потока – 2»

    На сегодняшний день Германия остается единственной разумной страной, которая не выступает против проекта «Северный поток – 2», осознавая его важность и ценность для энергетического комплекса страны. В связи с чем, США призвали ФРГ последовать примеру соседних стран и бойкотировать строительство российского газопровода. Об этом сообщил представитель внешнеполитическог...
    -->
    195
    AlexZenit Фитиль
    Вчера 19:34

    Показная истерика официальному Минску не поможет

    Строительство союзного государства – это воля двух народов, которая мало зависит от конкретных исполнителей. Россия желает ликвидировать суверенитет и независимость Республики Беларусь под предлогом углубленной интеграции – включить в свой состав, заманивая нефтью. Об этом 14 декабря на встрече с участниками «пресс-тура» российских региональных СМИ заяви...
    -->
    2923
    sam88 Вчера 19:04

    Закрылся Сталинградский металлургический

    Ворота Сталинградского меткомбината после освобожденияДрузья! Горячий привет! На следующий день после парада в честь парада, 8 ноября 2018 завершил работу последний цех легендарного металлургического комбината "Красный Октябрь". Героического Сталинградского комбината. Три с половиной тысячи человек остались без работы, а страна без уникальных нержавеющи...
    -->
    220
    Ирина Репьёва Вчера 18:34

    Виктор Ефимов о Сталине (видео).

    https://www.youtube.com/watch?v=STEjDprS7nc&feature=youtu.be Анкета за конституционную реформу http://rusnod.ru/user/reg/Заявление о проведении в России Конституционной реформыЯ, гражданин России, выступаю за восстановление Государственного Суверенитета России, для чего требую провести в стране Конституционную реформу, в ходе которой в...
    -->
    204
    Евгений Супер Вчера 17:59

    Российская экономика преподнесла новый сюрприз

    Американское агентство Bloomberg опубликовало доклад о состоянии развивающихся стран. Россия изменила своё место сразу на пять позиций, что стало для многих полной неожиданностью. Как так получилось и что из этого следует – расскажем после сводки новостей. Текст выпуска и все ссылки: https://zen.yandex.ru/vremya...
    -->
    6687
    sugochka
    Вчера 17:26

    У кого наше золото?

    Когда мы в миллионы глоток кричим о том что наша страна самая богатая в мире, то мне хочется тихонько спросить: "А уборщица банка может сказать, что владеет хранилищем с миллиардами?"Если у нее проблема с интеллектом, то пожалуй...Для пояснения своей мысли возьму тему о которой не часто говорят в широкой печати. Обычно обсуждают Газпром, Роснефть, Русский Никель, РусА...
    -->
    269
    Ramires Вчера 17:04

    Кадыров — Кремлю: Давайте денег побольше и не мешайте

    Глава Чечни снова недоволен сокращением федеральной целевой программы на развитие республики. Два года назад он уже требовал от Минфина России не уменьшать расходы, и вот теперь снова требует того же. Однако эксперты считают, что экономика Чечни способна «работать» и без гигантских бюджетных вливаний. За чем же дело стало?!А вот Медведеву Чечня показалась «самодостато...
    -->
    167
    Ирина Репьёва Вчера 14:43

    Член НОД Светлана Вислобокова встала на защиту Виктора Ефимова: "Его арестовали за ПРАВДУ. Заказчики живут за рубежом". А также речь Виктора Ефимова в суде.

    https://www.youtube.com/watch?time_continue=134&v=p62wMwRcxV0Речь Ефимова В.А. в суде.   https://www.youtube.com/watch?v=0MmdSX1RXRc Напоминаем, что год назад при столкновении пассажирского автобуса и грузовика трагически погибла молодая женщина, мать троих малолетних детей, супруга Валерия Пякина.  ...
    -->
    517

    ПРОБОЛТАЛИСЬ: АМЕРИКАНЦЫ ХОТЯТ УНИЧТОЖИТЬ РОССИЙСКУЮ АРМИЮ И ФЛОТ

    Американцы рассказали, зачем они в действительности затеяли санкционную заваруху. Проговорился экс-посол США на Украине, директор Евразийского центра Атлантического совета Джон Хербст.По словам Хербста, США ввели санкции против России, чтобы лишить нашу страну сильной армии и флота. Таким образом, все предлоги для введения ограничений, которые были озву...
    -->
    172

    Миллиардеры будут защищать Кремль «до последнего патрона»

    Русский парадокс: На пенсии денег нет, а для олигархов находятсяЗа десять месяцев 2018 года российские миллиардеры стали богаче на $ 2,657 млн. Такой подсчет сделали «РИА Новости», основываясь на данных рейтинга Bloomberg Billionaires Index (BBI).В топ-500 богатейших людей мира на сегодняшний день входят 24 россиянина. Самое большое увеличение капитала ...
    -->
    236
    Дед Мороз Вчера 11:17

    Рогозин ведет Роскосмос к банкротству?

    Дмитрий Рогозин своими скандальными заявлениями последнего времени типа проверки полета американцев на Луну (ну, чисто тролль) явно пытается отвлечь внимание общественности от реально печальных перспектив корпорации "Роскосмос", к которым она движется под его чутким руководством. Это наглядно видно по сокращению числа космических пусков, которые производит Роскосмос н...
    -->
    206
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика