• РЕГИСТРАЦИЯ

Рублевый пузырь, который надули спекулянты, может лопнуть от любого толчка

Ramires
27 июня 22:04 1 2257

Курс доллара немного подрос в начале недели, укрепившись почти до 63 к утру среды, 26 июня. Несмотря на это, рубль продолжает оставаться одной из самых сильных валют развивающихся рынков. Укрепление нашей валюты продолжалось рекордные 18 дней подряд. В целом же с начала года рубль вырос к доллару на 10,2%.

Казалось бы, такой тенденции можно только порадоваться, особенно сейчас, в сезон отпусков, когда за свои кровные россияне смогут купить больше валюты и потратить ее за рубежом. Однако проблема в том, что это укрепление рубля объясняется не внутренними фундаментальными причинами, такими, как бурный рост экономики или приток долгосрочных инвестиций, а внешними. И это не столько рост цен на нефть (хотя и она снова начала идти вверх, достигнув уже 66 долларов за баррель), сколько приток спекулятивного капитала в российские ценные бумаги.

Для того чтобы понять, что происходит с курсом рубля, необходимо посмотреть на доллар. Американская валюта укреплялась с 2018 года. Однако такое положение вещей категорически не нравилось президенту США Дональду Трампу. Он утверждал, что слишком дорогой доллар вредит американским производителям, и в то время как основные конкуренты Штатов — ЕС и Китай — сознательно девальвируют свои валюты, доллар, напротив, растет, и не позволяет с ними соперничать.

Именно поэтому Трамп требовал от Федрезерва США предпринять меры по ослаблению доллара, а именно — понизить процентную ставку. И хотя ФРС США — орган от исполнительной власти независимый, похоже, что он все же сдался под напором президента. Во всяком случае, на последних заседаниях руководство Федрезерва допустило снижение ставки, что и привело к ослаблению доллара. Индекс доллара DXY упал до минимума за два с лишним месяца.

В таких условиях доходность по десятилетним американским казначейским облигациям падает, а это значит, что значительные потоки денег будут перетекать из валют фондирования в более рискованные, но и более доходные активы. Сейчас реальная доходность рубля составляет примерно 2,8% (этот показатель рассчитывается так: ставка российского Центробанка минус инфляция).

В США же реальная доходность находится на уровне нескольких десятых процента, а в Евросоюзе из-за практически нулевых ставок она и вовсе отрицательная. Спекулятивный капитал всегда ищет инструменты с наибольшей доходностью, вот почему он устремился на российский рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) и акций. Этот приток валюты и обеспечивает укрепление рубля, которое мы видим сегодня.

Подобный механизм действовал, например, в 2017 году, когда в апреле курс рубля укрепился до 55 за доллар, но к июлю-августу снова вырос до 60. Долгосрочной стабильности рубля мешают как регулярно вводимые новые санкции (последний раз рубль обваливался летом 2018 после введения ограничений против компании Олега Дерипаски и анонсирования «драконовских санкций», которые в итоге так и не были введены), так и политика собственных монетарных властей. Некоторые эксперты убеждены, что слишком дорогой рубль просто не выгоден Минфину, так как уменьшает количество поступлений от экспорта углеводородов и сырья в бюджет, поэтому оптимальным является уровень в 61−62 доллара за рубль.

Впрочем, далеко не всегда регуляторы способны контролировать валютный курс. Точнее, если росту рубля они могут помешать с помощью того же бюджетного правила, скупая излишки валюты на рынке, то вот от обвала спасти его не в состоянии, по крайней мере, в моменте. А обвал в условиях, когда укрепление «деревянного» обеспечивают западные спекулянты, надувающие рынок, вполне возможен.

Например, замдиректора инвестиционного департамента консалтинговой компании UFG Wealth Management Евгений Пундровский в своем прогнозе сообщил, что «ожидать нового витка ослабления рубля без каких-либо значительных внешнеполитических шоков не стоит», так как тренд на скупку ОФЗ и рублей на открытом рынке продолжится.

Но кто может гарантировать, что «внешнеполитических шоков» не будет? Если Дональд Трамп чем-то и отличается, так это своей непредсказуемостью. Администрация президента США подтвердила, что он может встретиться со своим российским коллегой Владимиром Путиным в рамках саммита G20, который пройдет 28−29 июня. Пресс-секретарь российского лидера Дмитрий Песков затем сообщил, что встреча может пройти как «на ногах», так и в более развернутом формате.

Однако в прошлом Трамп уже неоднократно отказывался от вроде бы запланированных встреч с Владимиром Путиным. Если это произойдет, рынки могут негативно это воспринять. И даже если встреча состоится, кто знает, какими будут ее результаты и не приведут ли они к новым санкциям Вашингтона?

Портфельный менеджер «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин считает, что пока негативный сценарий для рубля не слишком вероятен, однако исключать, что повторится история 2018 года, когда «деревянный» рухнул сразу почти на 10 рублей, нельзя.

— Падение цен на нефть не слишком повлияет на курс, если только они не упадут ниже 45 долларов за баррель. А вот новый раунд санкций вполне может привести к выходу нерезидентов из наших ценных бумаг и ослаблению рубля, как было в 2018 году. Напомню, что тогда санкции против «Русала» и анонсированные ограничения Сената США привели к ослаблению рубля с 62 до почти 70 за доллар в моменте. Такой сценарий не исключен и сейчас.

«СП»: — То есть если начнется выход иностранного спекулятивного капитала из наших бумаг, падение рубля обеспечено?

— Это не такая простая ситуация, на нее влияет много факторов. Например, те санкционные риски, которые были заложены в курс в 2018 году, были чрезмерны, и должны постепенно сокращаться. Возможно, что к тому моменту, когда приток средств нерезидентов в ОФЗ исчерпает себя, снижение санкционного дисконта нивелирует этот эффект, и рубль в итоге не ослабнет.

Но прогнозировать это сложно, санкции постоянно меняются, хотя пока мы склоняемся к умеренно-позитивному сценарию.

«СП»: — А негативный сценарий — это только санкции?

— Нет, не только. Факторов, которые влияют на курс рубля, десятки. Понятно, что если ФРС не будет снижать ставки, как обещала, это скажется на курсе. Скажутся на нем и торговые войны США и Китая, и политические заявления наших властей. Но приток средств нерезидентов и риски, которые могут его нивелировать или поддержать — это основной фактор сейчас.

«СП»: — Такой сильный приток средств нерезидентов не напоминает пузырь, который может лопнуть в любой момент?

— Пока я не стал бы говорить о пузыре, но первые признаки перегрева рынка уже есть. Я бы посоветовал следить за индексом RGBI — чистых цен ОФЗ. Если они выйдут на исторический максимум, это будет триггером и покажет, что рынок существенно перегрет и возможно падение.

Доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС Сергей Хестанов полагает, что нынешнее укрепление рубля не продлится долго, поэтому стоит рассматривать его, как «подарок рынка», которым нужно успеть воспользоваться.

— Валютный курс, как экономический параметр, интересен тем, что зависит от всего. Приток нерезидентов — это только один из факторов. Еще один важный фактор, который сейчас способствует укреплению курса рубля — это ослабление доллара по отношению к другим валютам. Если посмотреть на динамику доллара, его курс заметно слабеет, в том числе из-за того, что Трамп усилил риторику, направленную на смягчение денежной политики ФРС. А смягчение политики ФРС — это всегда ослабление доллара.

Кроме того, эта же риторика Трампа способствует росту цен на нефть. Когда нефть дорожает, это тоже позитив для рубля. Конечно, наши монетарные власти покупают резервы и тормозят укрепление нацвалюты, но растущая нефть все равно способствует тому, чтобы она была крепче.

«СП»: — Чего же ожидать от курса рубля?

— Весьма вероятно, что в ближайшее время, месяц, может чуть больше, нынешняя тенденция на укрепление нашей валюты сохранится. Рубль будет вести себя так же, как сейчас. Но ситуацию трудно назвать стабильной. Факторов неустойчивости достаточно много.

Глобально — это торговые противоречия между США и Китаем. Переговоры длятся достаточно долго, а результата мы не видим. Но оттягивать решение до бесконечности нельзя.

Сложно сказать, как на эти противоречия отреагирует глобальный рынок сырья. Не исключено, что мы увидим заметную коррекцию цен на нефть, а всем известно, как рубль реагирует на низкие цены на нефть. Поэтому я бы не прогнозировал длительный период сильного рубля.

«СП»: — И тогда нерезиденты начнут выходить из российских активов?

— Это бывает всегда. Но с высокой точностью сказать, когда нерезиденты начнут выходить с рынка, невозможно. Этот фактор объективному прогнозированию не поддается.

На мой взгляд, нужно рассматривать нынешнее укрепление рубля, как определенный подарок от рынка. Для тех, кто думает, не купить ли ему валюты, это хорошая возможность приобрести доллары и евро по достаточно привлекательной цене.

Но рассчитывать на долгосрочное укрепление курса нацвалюты не стоит. Достаточно посмотреть на его историю. Традиционно рубль — это «гарантированная жертва». Он реагировал на все экономические проблемы нашей страны ослаблением, и делал так всегда. Это настолько типичное для него поведение, что странно было бы ждать чего-то другого.

Источник новости

Россия - "ржавая бензоколонка"? Развеиваем, как дым, миф оппозиции.

Оппозиционные пропагандисты называют нашу страну "ржавой бензоколонкой", потому что Россия якобы полностью зависит от нефти и газа, так как эти товары составляют основную часть экспорта...

Открытое обращение патриотической общественности Белоруссии к Макею В.В. и Бабичу М.В. по поводу недавнего дипломатического конфликта с предложением варианта его решения

Макею В.В.Министру иностранных делРеспублики БеларусьБабичу М.В.Чрезвычайному и полномочному послуРоссийской Федерации в БелоруссииУважаемые Владимир Владимирович и Михаил Викторович!Поддерживая Ваши ...

В пятницу подъезжаю к гипермаркету...

В пятницу подъезжаю к гипермаркету, затариться пивком да креветками. Смотрю - свободное место есть, рядом с офигенным харлеем.Паркуюсь, выхожу из машины, начинаю рассматривать его, так как люблю мотоц...

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Загрузка...
    Ramires 17 сентября 22:14

    Рецессия в России: Три четверти населения зависло над кредитной бездной

    Ситуация с закредитованностью населения в стране продолжает ухудшаться. По данным Центрального банка, кредитная нагрузка в большинстве регионов России во втором квартале 2019 года уже превысила пиковые значения 2013−2014 гг.В ЦБ сообщили, что во всех федеральных округах России было отмечено значительное смягчение условий банковского кредитования населен...
    71
    Ramires 16 сентября 21:58

    «Армата» в реальном бою «ослепнет»

    Военный эксперт журнала «Арсенал Отечества» Алексей Леонков вступился за честь боевой бронированной машины Т-15 на платформе «Армата». И в частности — конструкторов тульского КБ приборостроения, создавших необитаемый боевой модуль «Бумеранг-БМ», который предназначен для установки как на машину Т-15, так и на другие легкобронированные машины, обслуживающ...
    134
    Ramires 16 сентября 21:47

    Тихая катастрофа: Москва не знает, что делать с бешенством

    Этим летом общественность Москвы забила тревогу: во многих столичных клиниках исчезла вакцина от бешенства, причем по некоторым сообщениям ее нет аж с начала года!Так, по сведениям Маргариты Симоньян в ее тг-канале со ссылкой на «влиятельную и обеспеченную московскую семью», в Морозовской детской городской больнице (и в целом нигде в столице) вакцин от ...
    110
    Ramires 15 сентября 19:51

    МиГ-35 против F-22: Шансы в бою равные

    Издание The National Interest опубликовало статью «Может ли этот новый российский истребитель сбить F-22 или F-35 в бою?». Речь идет о МиГ-35.Американцы говорят о том, что вряд ли можно назвать этот самолет революционным, потому что он был создан в результате длинной цепочки модернизации МиГ-29. То есть финальный скачок в качестве не просматривается. Пр...
    68
    Ramires 14 сентября 22:44

    Как сделать так, чтобы водород одолел бензин

    Исследователи из Университета Британской Колумбии (UBS) разработали модель инфраструктуры снабжения водородом, которая всего за 30 лет превратит водородный автомобиль из редкой диковинки в привычный повседневный транспорт.В своем докладе исследователи UBC предоставляют анализ инфраструктуры, необходимой для поддержки водородного автотранспорта в провинц...
    108
    Ramires 14 сентября 22:34

    Силуанов против Кудрина: Кто быстрее пустит Россию на дно

    В финансовом блоке правительства РФ обозначился небольшой раскол. Во взглядах разошлись первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов и председатель Счетной палаты Алексей Кудрин. Спор вышел из-за оценки темпов экономического роста. Выступая на Московском финансовом форуме, Силуанов спрогнозировал рост экономики РФ в 2020 году на уровне 2%. Это ц...
    122
    Ramires 14 сентября 21:43

    Пенсионную реформу затеяли, чтобы очистить Россию от нищих стариков

    Число стариков в России уже превышает число маленьких детей. Чиновники, оправдывая пенсионную реформу, говорят, что это общемировая тенденция, хотя и ничего не предпринимают, чтобы эффективно повысить рождаемость, а также помощь пожилым людям найти работу и адаптироваться к современной жизни.Молодая Чечня и старый ТамбовРосстат подсчитал, что средний во...
    108
    Ramires 14 сентября 20:35

    Минздрав даже не предупредил, что оставил россиян без лекарств

    Почти половина закупок лекарств, объявляемых медучреждениями и госаптеками, срываются — из-за отсутствия необходимых препаратов. Чиновники диктуют такие закупочные цены, которые невыгодны поставщикам — вот те и предпочитают не связываться с государством.Нет ни инсулина, ни физраствораКомпания Headway подсчитала, что в нынешнем году были сорваны почти 60...
    57
    Ramires 9 сентября 14:01

    Лукашенко пригрозил отобрать у Путина «трубу»

    Президент Белоруссии Александр Лукашенко пригрозил Москве поставками нефти через Польшу и Прибалтику через две нитки магистрального нефтепровода «Дружба», по которым идет транзит российской нефти в Европу. Об этом сообщила пресс-служба белорусского лидера.«Северный маршрут мы прорабатываем. Я прямо сказал российским властям. И через Польшу, через Прибал...
    165
    Ramires 4 сентября 22:22

    Россия готовит вторжение в Африку

    В число внешнеполитических интересов Кремля попал целый континент. В октябре в Сочи пройдет саммит «Россия — Африка», на который приглашены главы всех государств и региональных организаций Черного континента. Председательствовать на саммите будут Владимир Путин и глава Африканского союза (АС), а также президент Египта Абдель Ас-Сиси. Напомним, генерал с...
    236
    Ramires 2 сентября 19:49

    Нефть в России добывать все сложнее

    В России, как и во всем мире, наблюдается тенденция к снижению добычи нефти на действующих месторождениях. Об этом заявил на встрече с крупными недропользователями в Югре министр природных ресурсов и экологии Дмитрий Кобылкин.“На большей части месторождений мы видим тенденцию “падающей добычи”, причем не только в России, но и по всему миру. Прирост возм...
    246
    Ramires 2 сентября 19:42

    «Газпром» решил поставить крест на Штокмановском месторождении

    Как говорится в сообщении холдинга, совет директоров на своем заседании одобрил ликвидацию компании Shtokman Development AG, которая должна была стать оператором проекта “Штокман СПГ”, завода по производству сжиженного природного газа.Совет директоров согласовал прекращение участия ПАО “Газпром” в компании Shtokman Development AG в связи с ее ликвидацие...
    2244
    Ramires 25 августа 18:50

    Военное столкновение России и Турции становится вполне реальной угрозой

    Сирийская армия, поддерживая российской авиацией и спецназом, продвигается все ближе к турецкой границе, вдоль которой скопились десятки тысяч боевиков. Москва требует от Анкары отвести своих военных и прекратить поддержку террористических группировок. В свою очередь Эрдоган в ходе телефонного разговора с Путиным, состоявшегося по инициативе Турции в ми...
    435
    Ramires 22 августа 23:58

    Когда США станут нетто-экспортером энергоресурсов

    В следующем году Соединенные Штаты станут стабильным нетто-экспортером энергоресурсов. Об этом говорится в специальном пресс-релизе Белого дома, выпущенном по случаю посещения президентом Дональдом Трампом нефтехимического предприятия в Пенсильвании.“В 2020 году США будут впервые с 1953 года экспортировать больше энергоресурсов, чем импортировать. В дан...
    361
    Ramires 22 августа 22:55

    Заполучив Гренландию, США подберутся к нам на дистанцию ракетного залпа

    Борьба мировых держав за доминирование в Арктике обостряется. Вспыхнувший несколько дней назад скандал вокруг возможной покупки Соединенными Штатами датского острова Гренландия — лишь один из эпизодов будущей битвы. На кону гигантские запасы углеводородов, доступные на фоне глобального потепления, и стратегическое военное преимущество. России в этой кон...
    367
    Ramires 22 августа 22:31

    Мировой кризис накроет нас раньше и сильнее, чем предполагалось экспертами

    Экономическому кризису в России быть. К такому выводу пришли в обзоре «Деловая активность российской промышленности в июне-июле 2019 года» эксперты Центра конъюнктурных исследований ИСИЭЗ НИУ ВШЭ. Поводом для него, уточняют они, может стать развитие торговой войны США и Китая. Если она пойдет по негативному сценарию, предполагают эксперты, то практическ...
    441
    Ramires 17 августа 22:39

    Российская валюта оказалась беззащитна перед внешними шоками и мировой рецессией

    Курсы доллара и евро прибавили более двух рублей с начала августа, преодолев отметки в 66 и 73 соответственно, и это, по мнению экспертов, еще не предел. Наша валюта стабильно укреплялась с начала года, однако в традиционно сложном месяце для российской экономики «посыпалась». А впереди новые риски в виде очередного пакета санкций, торговой войны между ...
    410
    Ramires 17 августа 22:12

    В борьбе с протестами Росгвардии приказали взяться за стволы

    В предстоящую осеннюю рабочую сессию одой из приоритетнейших тем для обсуждения депутатами Госдумы станет ужесточение требований к действующему оружейному законодательству. Напомним, по официальным данным Росгвардии, на данный момент владельцами оружия в России являются почти четыре миллиона человек, на руках у которых находится более шести с половиной ...
    739
    Ramires 16 августа 22:31

    Нефть тянет экономику России за собой на дно, несмотря на миллиарды долларов

    Третий день подряд нефть дешевеет на фоне политических новостей, которые идут с развивающихся рынков — из Китая, Аргентины, Турции, Пуэрто-Рико… Правительство, как всегда, убаюкивает граждан: дескать, низкие цены на нефть не окажут влияния на нашу экономику. Эксперты уверены в обратном, несмотря на оптимистичные сообщения Bloomberg.За полмесяца нефть по...
    467
    Ramires 16 августа 22:20

    Кремлевская диета: Зачем россиян пичкают жиром

    За минувший год, с июля 2018-го по июнь 2019-го, россияне стали покупать мяса на 4,3% меньше. Об этом сообщает ТАСС со ссылкой на исследование компании Gfk. Согласно исследованию, особенно резкое снижение потребления зафиксировано по говядине — на 7%. При этом продажи мяса в денежном выражении не потеряли и даже чуть выросли — на 1,4%. Это связано с рос...
    417
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика