• РЕГИСТРАЦИЯ
Коронавирус. Последние новости

Ключевая ставка ЦБ: непростое решение регулятора еще впереди

1 305

Очередное плановое заседание совета директоров ЦБ РФ совпало по времени с пиком опасений инвесторов и спекулянтов о среднесрочных перспективах российской и мировой экономики. Неожиданная вспышка коронавируса, переросшая в эпидемию, а затем и в пандемию резко обострила все накопившиеся к началу 2020 года глобальные и страновые экономические проблемы. Поэтому Банку России предстояло принять весьма непростое решение по поводу уровня ключевой ставки. Прогнозы отраслевых экспертов на эту тему были достаточно неоднозначными. В пятницу, 20 марта, стало известно, что Центробанк не стал менять ставку, сохранив ее на уровне 6,00% годовых.

Таким образом, мегарегулятор российского финансового рынка предпочел "не делать резких движений" в текущих зыбких макроэкономических условиях. В конце концов, у него всегда остается возможность оперативного принятия необходимых решений по ключевой ставке в рамках экстренного заседания, как это было в уже далеком декабре 2014 года. Ну а следующее плановое заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, состоится через месяц, 24 апреля.

Однако, по-видимому, уже через несколько недель членам совета директоров ЦБ РФ все же придется принять сложное и неоднозначное решение по поводу дальнейшей динамики этого значимого макроэкономического ориентира. Рассмотрим ключевые факторы, способные на него повлиять.

В экономической теории под ключевой процентной ставкой ЦБ понимается процентная ставка, под которую центральный банк страны выдает кредиты коммерческим банкам. Строго говоря, механизм ключевой процентной ставки призван регулировать стоимость заемных денег и их доступность для реального сектора экономики. Такая закономерность была бы справедливой для замкнутой экономики, изолированной от импорта и экспорта товаров и капитала.

Но в современных реалиях основные процентные ставки центробанков выступают, скорее, инструментом корректировки курса национальных валют, а также способом регулирования уровня притока-оттока инвестиций.

Поэтому текущую тенденцию к понижению ставок кредитования в развитых странах можно лишь отчасти оправдать тем, что это поддерживает их реальный сектор. Вместе с тем за несколько последних лет достаточно трудно припомнить новости о том, чтобы в какой-либо стране повышались процентные ставки с целью замедления излишних темпов экономического роста.

Минусы понижения ставки

В применении к современной России эта модель приобретает дополнительные особенности. Поскольку российский рубль пока не относится к числу основных мировых резервных валют, любое понижение рублевых процентных ставок ухудшает привлекательность номинированных в рублях активов и в целом является стимулом для сокращения притока иностранных капиталов в страну. Именно поэтому процентные ставки в развивающихся странах традиционно находятся на более высоком уровне, чем в США и еврозоне.

По этой же причине отечественные долларовые резервы традиционно "паркуются" в долговых обязательствах правительства США, так называемых трежерис. Но при этом Министерство финансов РФ занимает деньги на внутреннем рынке страны под более высокие проценты в рублях через облигации федерального займа (ОФЗ).

Справедливости ради надо отметить, что подобное парадоксальное положение дел характерно не только лишь для России. На этой закономерности основан механизм сarry trade. Он предполагает широко практикуемый заработок на разнице низких процентных ставок по займам в долларах США и в евро по отношению к более высокой доходности активов, номинированных в других валютах. Конечно, при использовании такой стратегии необходимо очень жестко контролировать валютные риски.

В текущей кризисной ситуации понижение ключевой ставки ЦБ РФ стало бы стимулом для дополнительных распродаж ОФЗ нерезидентами, что означало бы и ненужное усиление давления на курс российского рубля. Между тем российский рублевый индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI из без того просел примерно на 15 пунктов, или почти на 10%, за период с 5 по 19 марта. Иными словами, в начале марта 2020 года мы наблюдали серьезную волну распродаж в ОФЗ. Но в тот день, когда стало известно, что ключевая ставка ЦБ РФ сохранилась на уровне 6,00%, он закрылся с повышением порядка 2,2%.

Центробанк связал текущий рост доходности ОФЗ с увеличением премии за риск в странах с формирующимися рынками в условиях ухудшения ситуации в мировой экономике и резкого падения цен на нефть. Согласно последним официальным данным Московской биржи, доля инвестиций нерезидентов в облигации федерального займа составила 32,3% по состоянию на 17 марта 2020 года. Таким образом, возможное продолжение исхода иностранных инвесторов из рублевых облигаций все еще способно пошатнуть ухудшившийся обменный курс рубля.

Минусы повышения ставки

Почему же ЦБ РФ в нынешней ситуации воздержался от повышения ключевой ставки в условиях резкого ослабления курса рубля? По-видимому, в данном случае был учтен опыт кризисного декабря 2014 года. В тот момент ключевая ставка была экстренно повышена с 10,5% до 17%. Но, несмотря на столь радикальную меру, курс доллара США достиг тогда рекордной отметки 80,1 руб. А перепад между его минимальным и максимальным внутридневным значением составил почти 22 руб., или около 40%.

После полуторанедельного коррекционного отката курс доллара США возобновил повышение вплоть до конца января 2015 года. Начиная с 2 февраля 2015 года ЦБ РФ начал длительный цикл понижения ключевой ставки. В тот же момент началось и существенное трехмесячное ослабление курса доллара США с уровня 70,50 руб. в район 50 руб.

Таким образом, на рубеже 2014–2015 годов резкое повышение ключевой ставки не привело к явно выраженному среднесрочному позитивному эффекту для курса рубля. В то же время по мере ослабления ажиотажного спроса на доллары США российская валюта начала коррекционное укрепление даже при более низкой ключевой ставке.

Но не будем забывать и то, что неприятной оборотной стороной высоких кредитных ставок в экономике является недостаток денег для развития предприятий, ориентированных на внутренний спрос. По этой же причине сокращается спрос на жилье и дорогостоящие товары длительного пользования, которые зачастую приобретаются в кредит. В этом плане регулятору постоянно приходится нащупывать тонкую грань между поддержкой внутреннего рынка и интересами представителей экспортно ориентированных секторов экономики.

Последний по времени цикл понижения ключевой ставки ЦБ РФ продолжался с июля 2019 года. В сравнении с относительно высокими кредитными ставками предыдущих лет их текущий уровень выглядит относительно комфортным. Вместе с тем обвальное падение цен на нефть и общее ухудшение состояния глобальной экономики не позволило регулятору продолжить понижение ставки. Ее дальнейшее сокращение было бы вполне логичным и реальным, если бы не шоковые события, случившиеся в течение нескольких минувших недель.

Отметим, что ЦБ РФ обычно следует в фарватере монетарной политики Федеральной резервной системы США. Однако указанные выше особенности российской экономики не дали ему последовать примеру ФРС, радикально понизившей ставку по федеральным фондам практически до нуля. На этот раз Центробанк решил руководствоваться мудрым медицинским принципом "не навреди". По-видимому, было принято решение о применении иных мер для стабилизации текущей макроэкономической ситуации в стране. При этом мегарегулятор отметил, что текущие события развиваются с существенным отклонением от базового прогноза, а годовая инфляция в текущем году может превысить целевой уровень 4,0%.

Оперативные меры ЦБ

Надо признать, что в середине марта Центробанк очень оперативно принял ряд мер по поддержке российской экономики. Это достаточно новое явление, которое выглядит адекватным методом реагирования на сложившуюся ситуацию. Укажем лишь их основные направления:

Меры по поддержке пострадавших от коронавируса граждан, испытывающих проблемы с выплатами по кредитам и займам, в виде реструктуризации долгов без назначения пеней и штрафов.

Программа рефинансирования кредитов для субъектов малого и среднего предпринимательства. При этом конечная ставка для заемщиков не должна превышать 8,5%.

Ряд регуляторных и надзорных послаблений для кредитных и микрофинансовых организаций, а также для кредитных потребительских кооперативов, в том числе в секторе ипотечного кредитования. В связи с этим особо указано на то, что эти послабления не должны быть использованы для выплаты бонусов менеджменту.

Некоторое смягчение корпоративного законодательства в отношении российских акционерных обществ. В частности, им будет разрешено проводить в 2020 году выкуп собственных акций на бирже по упрощенной процедуре. 

Подробности на ТАСС

Смотрите также:

Что снижение ставки ФРС значит для США и России

Главная цифра в экономике. Что нужно знать о ключевой ставке Центробанка

Информационное агентство России

    Выпуск Космоновостей № 34/ Ай да китайцы!/ Приподнимем завесу над "Тундрой"

    Интересные события происходят в мире пилотируемой космонавтики. Краткая история: в 2011 году с закрытием американской программы Space Shuttle (полёты осуществлялись с 12 апреля 1981 го...

    Soha рассказало про хитрую защиту российских двигателей от копирования
    • pretty
    • Вчера 16:32
    • В топе

    Россия придумала крайне эффективную схему для защиты своих авиационных двигателей от копирования иностранными государствами. Такое мнение высказали вьетнамские журналисты. Ни для кого ...

    "Уйти невозможно": что Россия приготовила для авианосцев США

    Сверхзвуковая скорость, фугасная или ядерная боеголовка и абсолютно непредсказуемая траектория полета — советские и российские противокорабельные ракеты считаются лучшими в мире. Их раз...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      ТАСС Сегодня 12:02

      В Приморье отец увел троих детей в лес, чтобы переждать пандемию

      Житель поселка Кавалерово увел трех своих детей в лес на временное житье, сообщает в понедельник пресс-служба Следственного управления Следственного комитета РФ по Приморскому краю, которое занималось поисками "пропавшей" семьи. Источник в правоохранительных структурах региона рассказал ТАСС, что мужчина решил переждать в лесу пандемию коронавируса.В начале мая в прав...
      174
      ТАСС Сегодня 12:00

      В Астрахани учительница получила условный срок за совращение школьника

      Кировский районный суд Астрахани признал учительницу астраханской средней образовательной школы № 32 виновной в совершении развратных действий в отношении 15-летнего школьника и приговорил ее к 2 годам и 6 месяцам лишения свободы условно. Об этом сообщили в пресс-службе следственного управления СК России по Астраханской области."Она признана виновной в совершении прес...
      599
      ТАСС Сегодня 10:23

      Под внешним управлением, или О чем свидетельствуют разговоры Порошенко и Байдена

      @ТАСС/Андрей РатмировАндрей Низамутдинов — о том, какие могут быть последствия у скандала вокруг записей разговоров двух политиковЕдва ли будет преувеличением назвать Украину страной, зависящей от иностранных кураторов и фактически находящей под внешним управлением. Красноречивым подтверждением этого положения вещей стало содержание опубликованных на дн...
      215
      ТАСС Сегодня 10:14

      Депутаты Госдумы предлагают повысить фиксированную выплату к пенсии с 75 лет

      © Александр Рюмин/ТАССДепутаты от думской фракции ЛДПР во главе с вице-спикером Игорем Лебедевым, а также член Совета Федерации Сергей Леонов в понедельник вносят в Госдуму законопроект, согласно которому право на повышенную фиксированную выплату к пенсии возникает после 75 лет, а не 80. Текст распространила пресс-служба одного из авторов, главы думског...
      335
      ТАСС 22 мая 12:15

      Охотник на "невидимок". К 85-летию конструктора С-400 Александра Леманского

      © ТАСС/Сергей МальгавкоВиктор Литовкин — о знаменитом генеральном конструкторе, которому 24 мая исполнилось бы 85 летЭту монолитную сталинскую высотку на Соколе, где Ленинградский проспект переходит под тоннелем в Ленинградское шоссе и расходится с Волоколамским, соединяя Балтийскую улицу с улицей Алабяна, помнят далеко не все москвичи, но зато она хоро...
      1570
      ТАСС 22 мая 10:36

      Почему России не грозит кризис как в 90-е

      © ТАСС/Станислав КрасильниковРоссии из-за пандемии коронавируса не грозит кризис той глубины, которая была в 90-х годах. Для этого нет предпосылок в экономике и финансовом секторе, говорится в исследовании Boston Consulting Group (BCG) "Не "пересидеть" пандемию, а выиграть в кризис", которое есть в распоряжении ТАСС."Места для более жесткого сценария с ...
      738
      ТАСС 22 мая 10:33

      Саакашвили рассказал, в чем состоит проблема Украины

      © ТАСC/Сергей ФадеичевПроблема Украины состоит не столько в управлении ее внутренними процессами из-за рубежа, сколько в отсутствии всякого управления. Об этом, комментируя скандал с "пленками Порошенко и Байдена", заявил в пятницу глава исполнительного комитета реформ Украины Михаил Саакашвили."Проблема Украины не во внешнем управлении или присутствии ...
      163
      ТАСС 22 мая 10:25

      Небензя напомнил европейским коллегам о причинах воссоединения Крыма с Россией

      © ТАСС/Александр ЩербакУкраина сама в 2014 году открыла путь к воссоединению Крыма с Россией. Об этом заявил в четверг постпред РФ при ООН Василий Небензя, выступая на заседании Совета Безопасности ООН по так называемой формуле Арриа (неформальное обсуждение с участием гражданского сообщества) в формате видеосвязи.Постпреды Германии, Франции и Чехии, а ...
      720
      ТАСС 21 мая 15:00

      Жительницу Тульской области подозревают в реабилитации нацизма

      Следователи по материалам УМВД возбудили уголовное дело в отношении жительницы Тульской области по подозрению в реабилитации нацизма. Об этом сообщается в четверг на сайте следственного управления СК РФ по региону."В Суворовском межрайонном следственном отделе по материалам УМВД России по Тульской области возбуждено уголовное дело по признакам преступления, предусмотр...
      703
      ТАСС 21 мая 10:56

      В Подмосковье женщина убила своего 9-месячного ребенка из-за его болезни

      Женщина убила своего 9-месячного ребенка в Коломне из-за его болезни. Об этом ТАСС сообщили в Главном следственном управлении СК по Московской области."На допросе 24-летняя обвиняемая дала следователю признательные показания, раскаялась в содеянном. Она пояснила, что сын болел, и она не могла смотреть на его мучения. Поэтому решилась на убийство своего ребенка", - ска...
      145
      ТАСС 21 мая 10:05

      Лавров рассказал о посиделках с Шойгу у костра за кружкой чая

      © ТАСС/пресс-служба правительства РФ/Екатерина ШтукинаМинистр иностранных дел России Сергей Лавров в четверг поздравил главу Минобороны РФ Сергея Шойгу с 65-летием, назвав его надежным другом, с которым он всегда рад встретиться не только по служебным делам, но и на спортивных площадках, и у костра за кружкой чая. Текст поздравления опубликован в газете...
      708
      ТАСС 21 мая 09:57

      Обещания, которые не выполнил. Вопросы, на которые не ответил. Что Зеленский рассказал через год президентства

      © ТАСС/Иван НиколаевПрезидент Украины Владимир Зеленский провел в среду пресс-конференцию по случаю годовщины вступления в должность главы государства. Мероприятие началось с небольшим опозданием и длилось около трех часов. На него были приглашены около 70 представителей СМИ, задать вопросы удалось далеко не всем. Среди тех, кому удалось это сделать, ли...
      615
      ТАСС 20 мая 14:08

      Холодная война 2.0? Коронавирус грозит серьезно испортить отношения США и Китая

      @ТАСС/Артем ИвановВ последние годы между странами накапливалось все больше разногласий, но ситуация с коронавирусом грозит окончательно испортить их отношения. Формальным поводом для этого стали обвинения США, согласно которым власти КНР намеренно скрыли истинные масштабы эпидемии и оказывали давление на ВОЗ.На прошлой неделе президент США Дональд Трамп...
      387
      ТАСС 20 мая 13:59

      Советская Социалистическая Республика в Иране: как большевики наступали на Тегеран

      © ТАСС100 лет назад красные подняли восстание на берегу Каспийского моря, вступили в бой с войсками шаха и даже провозгласили новое государствоПродолжить революцию за пределами России, донести ее до исламского мира и дальше к берегам океана желали охваченные воодушевлением красные на исходе Гражданской войны. Первая остановка на этом пути — Иран. В 1920...
      421
      ТАСС 20 мая 10:19

      В кабмине обсуждают смягчение условий для досрочного выхода на пенсию

      © ТАСC/Сергей БобылевМинэкономразвития совместно с Минфином и Минтрудом подготовили и направили в правительство РФ рабочую версию общенационального плана действий по восстановлению занятости, доходов граждан и роста экономики. Об этом в среду сообщают "Известия" со ссылкой на документ.По данным издания, проектом предлагается, что до конца 2020 года...
      463
      ТАСС 20 мая 10:05

      Минобороны Чехии отказалось передать России памятник маршалу Коневу

      Министр обороны Чехии Лубомир Метнар направил негативный ответ министру обороны РФ Сергею Шойгу на письмо, в котором предлагалось передать России снесенный муниципальными властями района Прага-6 памятник маршалу Советского Союза Ивану Коневу. О содержании ответного послания Метнара сообщило во вторник информационное агентство CTK."Памятник не является собственностью м...
      372
      ТАСС 20 мая 10:01

      Трамп заявил, что у спикера Палаты представителей США Нэнси Пелоси проблемы с головой

      @ТАСС/Метцель МихаилПрезидент США Дональд Трамп по итогам встречи во вторник с республиканцами в Сенате вступил в заочную полемику со своим давним оппонентом - спикером Палаты представителей Конгресса Нэнси Пелоси. Американский лидер назвал Пелоси "больной женщиной" - та ранее заявила, что у Трампа проблемы с лишним весом."Не было столько злоупотреблени...
      406
      ТАСС 19 мая 15:24

      Реванш за Вьетнамскую войну? Почему США, вопреки всему, пришли на помощь Пол Поту

      @WikipediaСамый непримиримый коммунистический правитель в истории появился на свет 95 лет назад1 млн 700 тыс. погибших — таков итог недолгого (всего три года) пребывания у власти в Камбодже группировки радикально настроенных коммунистических повстанцев — "красных кхмеров". Во главе со своим лидером Салотом Саром (более известным как Пол Пот) они предпри...
      550
      ТАСС 19 мая 14:55

      О дивный новый мир: наше будущее — антиутопия?

      © ТАСС/Сергей ФадеичевМорали, по существу, нет места в реальной политике. Хорошо это, плохо ли, но так было, есть и будет, во всяком случае, в обозримой перспективе. И нынешняя пандемия COVID-19 ничего в этом плане радикально не изменит.Таково общее мнение участников дискуссии на тему "О дивный новый мир?! Российское общество в посткоронавирусный период...
      484
      ТАСС 19 мая 10:39

      Проект нового КоАП: почем шум-гам и автохлам

      © ТАСС/Алексей ФилипповХорошая новость последних недель: при подготовке проекта новой редакции КоАП (Кодекса об административных правонарушениях) Министерство юстиции отказалось от идеи увеличить штрафы. А еще Минюст предложил единые для всех субъектов Федерации штрафы за нарушение тишины, парковку на газоне или детской площадке, а также брошенный во дв...
      822
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика