• РЕГИСТРАЦИЯ

Мировые финансовые рынки предвещают проблемы в реальном секторе

5 671

Управляющий директор ИК "Алго Капитал" Михаил Ханов — о том, какие выводы можно сделать, оценивая состояние глобального рынка акций

Ключевые мировые фондовые индексы не случайно считаются одним из самых точных опережающих показателей, указывающих на тенденции в экономике. Глобальный рынок акций не уходит в длительные отпуска и почти не спит. Именно поэтому вместе с публикацией громких корпоративных новостей выходят сообщения о том, что соответствующие акции уже отыграли их сильным ростом или падением.

Вполне справедливо и более общее правило. Теоретическая экономика признает, что сильные движения фондового рынка опережают периоды оживления и спада в реальном секторе на шесть-девять месяцев. Исходя из этой предпосылки, июньская консолидация рынков акций в США и в России отражает ту неуверенность в завтрашнем дне, которую будут испытывать инвесторы и топ-менеджеры компаний на рубеже 2020–2021 годов. Примерно в то же время мы будем наблюдать и публикацию слабых годовых отчетов многих транснациональных корпораций, которые не сумели избежать непредсказуемых негативных последствий глобальной вспышки коронавируса.

Впрочем, многие участники биржевых торгов не заглядывают так далеко в будущее. А часть из них вообще принимает во внимание только лишь текущий момент, руководствуясь вполне практичной биржевой поговоркой: "Новый день — новый доллар". И все же вдумчивому инвестору и спекулянту не стоит игнорировать среднесрочные рыночные тенденции и тренды. По крайней мере, имеет смысл учитывать их при открытии новых позиций. Поэтому рассмотрим текущее состояние ключевых фондовых рынков и уровни цен на основные биржевые товары в сочетании с новостным потоком. Это может стать некоторым ориентиром для принятия торговых решений на горизонте от нескольких недель до двух-трех месяцев.

Самой логичной отправной точкой для понимания среднесрочных перспектив финансовых рынков представляется мягкая монетарная политика ФРС в сочетании с экономическими и политическими факторами в США. Тактика низких процентных ставок и "вертолетных денег" явно поддержала фондовый рынок США в период с середины марта до конца июня. Однако начавшаяся эпоха "дешевых денег" создает угрозу разгона долларовой инфляции.

Привлекательность доллара и золота

Казалось бы, среднесрочная привлекательность доллара США и долларовых активов в текущих условиях должна ухудшиться. Однако индекс доллара в настоящее время удерживается вблизи декабрьских значений, когда североамериканским фондовым индексам еще только предстояло неоднократно обновить свои исторические максимумы в начале текущего года.

Рискнем предположить, что в настоящее время доллар не имеет большого потенциала для ослабления в среднесрочном периоде. Глобальная вспышка коронавируса поставила правительства и центробанки во всех или почти всех развитых странах перед необходимостью принятия масштабных стимулирующих мер. Поэтому все мировые резервные валюты сейчас имеют примерно одинаковый потенциал для ослабления. Таким образом, на мировом валютном рынке сохраняется привычный статус-кво. Доллар США остается главной резервной валютой и средством международных расчетов.

Исходя из этого соображения, становится вполне понятной и текущая устойчивость фьючерсов на золото вблизи их восьмилетнего максимума. Физическое золото остается глобальным убежищем для защиты от инфляции. Одновременно оно выступает и самым надежным долларовым активом. С технической точки зрения пока непонятно, пойдут ли цены на золото выше $1800 за тройскую унцию. Но фундаментальные условия для этого вполне сложились.

К слову, все сказанное про золото не относится к серебру, платине и палладию, как к полупромышленным драгоценным металлам. Их среднесрочные перспективы в большей степени зависят от скорости восстановления объемов высокотехнологичного производства в глобальном масштабе.

Фондовый рынок США возобновит падение?

Для полноты картины стоит отметить и несколько назревающих значимых тенденций в США. Прежде всего, Соединенным Штатам и другим государствам пока не удается добиться уверенной победы над коронавирусом. Это создает угрозу новых вспышек заболевания со всеми вытекающими экономическими последствиями. Именно поэтому все три фондовых индекса США резко просели 11 июня. В то же время президент Трамп заявлял о том, что США не будут повторно вводить карантинные меры в случае второй волны эпидемии.

Параллельно борьбе с коронавирусом продолжается осложнение двусторонних отношений между США и Китаем в связи с обвинениями КНР в утаивании информации о COVID-19. Подразумевается, что это способствовало широкому распространению коронавируса по всему миру. Следующим логичным шагом представляются уже озвученные финансовые претензии к Китаю. Свою негативную роль играет и сохраняющаяся напряженность по поводу ситуации в Гонконге. Все это ставит под угрозу жизнеспособность с таким трудом достигнутого торгового соглашения между США и КНР, не говоря уже о дальнейших шагах в этом направлении.

Между тем ФРС уже косвенно предупредила о предстоящих серьезных проблемах в экономике и в финансовом секторе США. К концу июня стало известно о скором введении ограничений на выплату дивидендов крупными банками и на обратный выкуп их акций. Эти меры связаны с обоснованными опасениями предстоящих потерь капитала кредитных организаций в результате последствий текущего резкого спада экономики.

Стоит упомянуть и про выходящую в США весьма неоднозначную макроэкономическую статистику. Она указывает на быстрые темпы восстановления североамериканской экономики после резкого спада. Вместе с тем речи о возврате к докризисным значениям пока не идет. В этом плане очень симптоматичным показателем представляются еженедельные данные по первичным заявкам на пособия по безработице. Их количество после резкого апрельского всплеска все еще не вернулось в нормальный диапазон в пределах 200–250 тыс. Во второй половине июня оно составляло около 1,5 млн в неделю.

Наконец, стоит принять во внимание еще один неоднозначный для рынка акций США фактор. В нормальных условиях предстоящие президентские выборы способствовали бы его стабилизации и даже некоторому повышению. Но сейчас мы, скорее всего, наблюдаем не тот случай. Свою долю неопределенности несет и текущий рост протестных настроений за океаном. Исторические исследования указывают на то, что шансы демократов на победу возрастают именно во времена экономических неурядиц. Все это заставит инвесторов и спекулянтов здорово понервничать перед исходом президентской гонки в начале ноября.

Как мы видим, фондовый рынок США сейчас находится под влиянием большого количества значимых противоречивых факторов. С технической точки зрения он пока что перешел в состояние неуверенной консолидации. Но фундаментальные условия, пожалуй, говорят все же в пользу возобновления его падения во второй половине года. Не исключено, что мы увидим более или менее быстрый сценарий формирования второго среднесрочного дна в индексах DJIA, S&P 500 и NASDAQ Composite. Но обновление уже столь далеких мартовских минимумов в них остается под большим вопросом.

Второе дно российского фондового рынка

Ну а для российского рынка акций среднесрочные перспективы выглядят еще более неоднозначными, поскольку для него добавляются три дополнительных весомых фактора неопределенности: цены на нефть, курс рубля и угроза ужесточения санкций со стороны США.

Пожалуй, цены на нефть являются самым предсказуемым из них. Опыт 2008 и 2016 годов указывает на то, что период низких цен на нефть может продолжаться около полугода. С технической точки зрения недавний почти невероятный факт отрицательных цен на нефть сорта WTI намекает нам на то, что фьючерсы на черное золото теперь надолго развернулись вверх.

Не будем забывать и о тенденции к укреплению дисциплины среди участников соглашения об ограничении уровня добычи нефти в формате ОПЕК+. Что же касается объемов добычи в США и Канаде, то они пока сдерживаются относительно высокой себестоимостью производства у ряда нефтяных компаний в этих регионах. Согласно недавней оценке министра энергетики Александра Новака, уже в июле на мировом нефтяном рынке может возникнуть дефицит добычи в размере 3–5 млн баррелей в сутки. Это значит, что излишние запасы нефти в хранилищах по всему миру начнут постепенно сокращаться. Таким образом, в течение двух-трех ближайших месяцев цены на нефть сорта Brent с большой вероятностью будут удерживаться в районе $40–50 за баррель, а возможно, даже пойдут выше.

В отношении среднесрочной динамики курса рубля в настоящее время царит полная неопределенность. Пока что бюджетное правило работает в обратную сторону и поддерживает курс рубля. Однако стоимость нефти сорта Urals близка к цене отсечения в размере $42,4 за баррель. Поэтому направление работы бюджетного правила может вновь измениться до конца текущего года. Второй причиной среднесрочной нестабильности курса рубля останутся экономические последствия пандемии коронавируса на территории страны. Кроме того, осень традиционно представляется в России временем экономических проблем и потрясений, что может способствовать ослаблению курса рубля.

Вопрос о вероятности объявления новых серьезных внешних санкций против РФ пока остается неопределенным. Мы видим, что в США постепенно продвигается инициатива об ужесточении ограничительных мер против пока недостроенного российского газопровода "Северный поток — 2". По-прежнему не исключены и другие санкционные меры против РФ. Однако сейчас еще непонятно, будут ли они введены до президентских выборов в США или же окажутся отложены "на потом".

Справедливости ради надо отметить и тот факт, что в первой половине 2020 года все же не случился радикальный бесповоротный исход нерезидентов из рублевых акций и облигаций. Между тем темпы падения индексов Мосбиржи и РТС до середины марта предполагали намного более негативный сценарий, нежели мы наблюдаем к середине 2020 года. Фактически же указанные индексы сумели отыграть более половины своей резкой весенней просадки и прочно закрепились вблизи трехмесячных максимумов. Единственным явным фактором для их просадки от текущих уровней сейчас является предстоящее завершение сезона дивидендных отсечек. Опять же, их может заметно сдвинуть вниз поток слабой квартальной отчетности российских компаний.

Таким образом, российские индексы Мосбиржи и РТС, как и фондовые индексы США, рискуют сформировать второе дно в течение третьего квартала 2020 года. Глубина этого дна будет зависеть от того, насколько инвесторов и спекулянтов испугают проблемы реального сектора экономики, которые проявятся осенью. Пока что уровни 809 п. по индексу РТС и 2074 п. по индексу Мосбиржи выглядят уже очень далекими от нынешних реалий. Поэтому вовсе не факт, что мы увидим их обновление до конца текущего года.

Подробности на ТАСС

Смотрите также:

Мировые финансовые рынки: предчувствуя бурю

Почему "разбрасывание денег с вертолета" в США не приведет к обесцениванию доллара

Пандемия "маскирует" циклический кризис мировой экономики

Информационное агентство России

    США выдвинули протест России против размещения ракет ВМФ РФ в Венесуэле и на Кубе

    Военное руководство Соединенных Штатов (Пентагон) заявило о протесте в адрес России. Причина очередного недовольства США - создание баз Военно-морского флота РФ в Венесуэле и на Кубе, подразумевающее ...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      ТАСС Сегодня 17:37

      Может ли Трамп добровольно уйти в отставку

      @ТАСС/Валерий ШарифулинОбозреватель ТАСС Андрей Шитов размышляет о сomeback time в Америке — кто накануне выборов сможет прыгнуть выше головыУслышал на днях на волейбольной площадке в парке возглас: "Камбэк — покруче, чем в 45-м!"Отглагольное существительное comeback — нечто гораздо большее, нежели просто возвращение. Это преодоление трудностей, волевая...
      163
      ТАСС Сегодня 15:16

      "Тополь-М": как Россия в 1990-е создавала сверхсовременную ракету

      © ТАСС/Минобороны РФВоенный обозреватель ТАСС Виктор Литовкин — о юбилее оружия, которое стало основой Ракетных войск стратегического назначения13 июля исполняется двадцать лет со дня принятия на вооружение Российской армии межконтинентальной баллистической твердотопливной ракеты РТ-2ПМ2 "Тополь-М" шахтного базирования (SS-27 по западной классификации)....
      497
      ТАСС Сегодня 15:11

      Судью Хахалеву лишили статуса за 128 прогулов

      Высшая квалификационная коллегия судей лишила статуса судью Краснодарского краевого суда Елену Хахалеву. Об этом ТАСС сообщили в понедельник, 13 июля, в коллегии."Высшая квалификационная коллегия судей РФ рассмотрела обращение Совета судей и привлекла к дисциплинарной ответственности судью Краснодарского краевого суда Хахалеву. Ей назначено наказание в виде досрочного...
      418
      ТАСС Сегодня 15:10

      Путин заявил об историческом шансе кардинально решить жилищный вопрос россиян

      © ТАСС/пресс-служба президента РФ/Алексей НикольскийВпервые за историю страны у России есть исторический шанс кардинально решить жилищный вопрос граждан. Об этом заявил в понедельник президент РФ Владимир Путин во время заседания совета по стратегическому развитию и нацпроектам."У нас есть исторический шанс в обозримые сроки, абсолютно понятные, может б...
      807
      ТАСС Сегодня 09:09

      Президент Сербии опроверг утверждения о "российском следе" в белградских протестах

      © ТАСС/Валерий ШарифулинПрезидент Сербии Александар Вучич назвал бездоказательными сообщения ряда сербских СМИ о "российском следе" в белградских протестах.Отвечая в воскресенье в эфире канала TV Pink на вопрос, имеет ли Россия отношение к организации протестов, Вучич заявил: "У меня нет ни одного доказательства этого". Комментируя отмену встречи с посл...
      130
      ТАСС 10 июля 16:55

      "АвтоВАЗ" начал выпускать внедорожники Niva под маркой Lada

      © ТАСC/Марина Лысцева "АвтоВАЗ" начал производить на своем заводе в Тольятти внедорожники Niva под маркой Lada, говорится в сообщении автопроизводителя"В июле АО "Лaда Запад Тольятти", входящее в "Группу Автоваз", начало выпускать внедорожники Niva под маркой Lada. Решетку радиатора и руль теперь украшает логотип Lada в виде всем известной трехмерн...
      255
      ТАСС 10 июля 16:53

      Минздрав назвал регионы, где чаще всего выявляют психические болезни

      © ТАСС/Сергей БобылевЧукотский автономный округ (АО), Алтайский край и Ямало-Ненецкий АО по данным за 2019 год вошли в число регионов с самым высоким показателем распространенности психических заболеваний с расчетом на 100 тыс. человек населения. Об этом свидетельствуют данные Минздрава РФ, опубликованные в статистическом сборнике министерства за 2019 г...
      146
      ТАСС 10 июля 16:52

      В Кремле считают перегибами гомофобские заявления

      ©ТАСС/Михаил МетцельВ Кремле гомофобские заявления считают перегибами, президент России Владимир Путин относится к подобному нетерпимо. Об этом заявил журналистам в пятницу пресс-секретарь российского лидера Дмитрий Песков, комментируя резкие высказывания на этот счет, в частности, сравнение "радужного" флага движения ЛГБТ со свастикой."Это же, скорее, ...
      139
      ТАСС 10 июля 09:56

      "На нас молилась вся Франция". 60 лет победе сборной СССР на чемпионате Европы по футболу

      © ТАСС © Андрей Старостин, Лев Яшин и Игорь Нетто10 июля 1960 года в Париже советские футболисты в финале турнира переиграли команду ЮгославииИдея о проведении Кубка Европы (так изначально назывался турнир) возникла в 1927 году у генерального секретаря Федерации футбола Франции Анри Делоне, однако на тот момент проект не нашел поддержки у других на...
      669
      ТАСС 10 июля 09:51

      В Хабаровском крае прошли обыски у пяти членов ЛДПР

      © ТАСС, архив/Артем КоротаевОбыски после задержания главы Хабаровского края Сергея Фургала прошли еще у пяти членов партии ЛДПР в этом регионе, сообщил журналистам в пятницу первый зампред думы Хабаровского края, член ЛДПР Сергей Зюбр."Знаем, что были проведены обыски в квартирах, гаражах, машинах <...> Я знаю, что у двух депутатов точно [прошли о...
      197
      ТАСС 9 июля 13:41

      Дмитрий Козак: переговоры с Украиной напоминают "театр абсурда"

      © ТАСС/Михаил ТерещенкоВ интервью ТАСС заместитель руководителя администрации президента РФ поделился своими впечатлениями от контактов с украинскими партнерами, заявил, что у Москвы нет никаких "красных линий" и Россия не теряет надежду на мирное политическое урегулирование в Донбассе.— Дмитрий Николаевич, начну, быть может, немного с философского вопр...
      265
      ТАСС 9 июля 11:58

      Медведев уверен, что никто и никогда не уберет из конституции индексацию пенсий

      © ТАСС/POOL/Екатерина ШтукинаНикто и никогда не уберет из конституции принятую норму об обязательной индексации пенсий, так как это было бы аморально. Такое мнение высказал зампред Совета безопасности РФ Дмитрий Медведев в интервью журналистам ИД "Комсомольская правда".Он отметил, что до изменения основного закона была возможность при принятии бюджета о...
      151
      ТАСС 9 июля 11:57

      Памфилова пообещала разоблачить фейки "политических побирушек и попрошаек"

      © ТАСС/Стоян ВасевПредседатель Центризбиркома России Элла Памфилова заявила, что комиссия будет продолжать разоблачать недостоверную информацию об общероссийском голосовании по закону о поправке к конституции."Очень важное направление - разоблачение лжи и разного рода фейков. Скажем, та, немногочисленная, но очень шумная группа, которая бьется сейчас в ...
      171
      ТАСС 9 июля 10:23

      Что известно о задержании главы Хабаровского края Сергея Фургала

      © ТАСС/Следственный комитет РФГубернатора Хабаровского края Сергея Фургала задержали 9 июля по подозрению в организации убийства и организации покушения на убийство. СК РФ возбудил против него уголовное дело.По данным СК, Фургал задержан в связи с расследованием многоэпизодного дела в отношении ОПГ, причастной к совершению ряда особо тяжких преступлений...
      168
      ТАСС 8 июля 14:16

      Цели "Беркута" и "Десны". Какими были первые советские зенитные ракетные системы

      © ТАСС/Валентин Мастюков60 лет назад, 8 июля 1960 года, в СССР была введена должность командующего зенитными ракетными войсками противовоздушной обороны (ПВО). Однако первые отечественные зенитные ракетные системы (ЗРС), разрабатываемые для обеспечения ПВО Москвы, С-25 и С-75 были приняты на вооружение во второй половине 1950-х​​​​​​Сегодня в российской...
      836
      ТАСС 8 июля 11:24

      Двоих россиян, задержанных накануне на Украине, выдворили из страны

      Власти Украины выдворили за пределы страны двух граждан России, задержанных накануне полицией. Об этом в среду сообщил департамент стратегических расследований Национальной полиции Украины."8 июля оперативники департамента стратегических расследований с сотрудниками Государственной миграционной службы Украины принудительно выдворили двух граждан Российской Федерации з...
      498
      ТАСС 8 июля 10:15

      Парад не по уставу. Как в Ленинграде 75 лет назад встретили победителей

      © ТАССКовры из цветов, поцелуи девушек, толпы восторженных мальчишек, потрепанная в боях форма, вино и "Беломор" в подарок… Торжественное прохождение войск в Ленинграде 8 июля 1945 года было совсем непохоже на традиционные армейские смотры, где выверен каждый шаг и каждая нота марша"Ленинградцы встречали ленинградцев. Мужественный, фронтовой Ленинград, ...
      808
      ТАСС 8 июля 10:08

      Байден предложил ограничить импорт товаров из России

      Бывший вице-президент США Джозеф Байден предложил собственный план усовершенствования системы снабжения и цепочек поставщиков США, в том числе путем ограничения импорта из таких стран, как Россия и Китай. Об этом говорится в проекте плана, размещенном во вторник на сайте избирательного штаба наиболее вероятного кандидата демократов в президенты Соединенных Штатов.Зажа...
      527
      ТАСС 7 июля 15:15

      Рогозин заявил, что Сафронов не имел доступа к закрытой информации

      © ТАСС/Михаил МетцельСоветник гендиректора Роскосмоса Иван Сафронов не имел доступа к закрытой информации во время работы в госкорпорации. Об этом сообщил ТАСС во вторник глава Роскосмоса Дмитрий Рогозин."Полтора месяца назад он был приглашен для освещения деятельности Роскосмоса. Доступа к закрытой информации не имел", - сообщил Рогозин.Глава Роскосмос...
      537
      ТАСС 7 июля 12:31

      ФСБ проводит обыск в квартире советника главы Роскосмоса

      Следователи ФСБ России проводят обыск в квартире советника генерального директора Роскосмоса по информационной политике, бывшего корреспондента газет "Коммерсантъ" и "Ведомости" Ивана Сафронова, задержанного по подозрению в государственной измене. Об этом ТАСС сообщил источник в правоохранительных органах."По месту проживания подозреваемого ведутся следственные действ...
      863
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика