Константин Двинский. Полное поражение Набиуллиной. ЦБ выбросил белый флаг

Только что Банк России сохранил ключевую ставку на текущем уровне в 16%. Решение было вполне ожидаемым, другого произойти не могло. Однако здесь нам важно совершенно другое - какую политику ЦБ будет проводить дальше.

Варианта имелось два: либо Набиуллина продолжит душить экономику, либо признает свое поражение, отказавшись идти на обострение. Потому что иного пути не было. Нынешние 16% - чрезвычайно высокий уровень, однако благодаря работе Михаила Мишустина даже жесткая ДКП не смогла замедлить темпы экономического роста, вернув стагнацию:

Впервые в мире. Мишустин сломал либеральную парадигму

Подобное является, пожалуй, главным достижением нынешнего главы правительства. Даже не успех при выходе из кризисов 2020 или 2022 годов, а именно противодействие регулятору. По сути мы имеем уникальный по всем мировым меркам прецедент, когда против политики Центрального Банка нашелся эффективный инструмент.

Соответственно Набиуллина должна была либо дальше повышать ключевую ставку, пытаясь добиться своих целей, либо остановиться на этом уровне с перспективой дальнейшего снижения. После сегодняшнего заседания СД ЦБ стал очевидным второй вариант.

Во-первых, свидетельством этому является резкое повышение прогноза по росту ВВП в 2024 году до диапазона в 2,5-3,5%. До настоящего момента ЦБ предполагал, что экономика вырастет всего лишь на 1-2%, а еще раньше - на 0,5-1,5%. Конечно это произошло не потому, что членов Совета директоров Банка России внезапно осенило. Нет. Они признали неэффективность проводимой ими политики по "охлаждению" экономики. И даже ставка в 16% оказалось беспомощной.

Во-вторых, ведомство Набиуллиной пусть и неохотно, но выдавило из себя то, что ставка через несколько месяцев начнет снижение. Средний уровень на 2025 год прогнозируется в 10-12%. Это, понятно дело, тоже много, но о подобном они говорят сейчас. Значит, в реальности снижение может быть более серьезным. Хотя официальный уровень инфляции как держался, так и продолжает держаться в диапазоне 7,3-7,8% годовых.

В пресс-релизе по итогам заседания регулятор продолжает удивляться тому, что дела идут отнюдь не так, как ими прогнозировалось:

Оперативные индикаторы указывают на то, что в I квартале 2024 года российская экономика продолжает расти заметно быстрее, чем прогнозировалось. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Данные опросов предприятий свидетельствуют о сохранении высокого инвестиционного спроса. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным.

В общем, в очередной раз прогноз ЦБ потерпел фиаско. А все потому, что снова для своих расчетов открыли архаичные МВФовские методички. Если говорить совсем кратко, то, по их либеральному мнению, при низкой безработице экономика не может расти высокими темпами. Правда, почему в голову сотрудникам Центробанка не пришло, что при дефиците кадров предприятия станут наращивать инвестиции для повышения производительности труда, роботизации и автоматизации производств, сокращения низкоквалифицированных рабочих мест. Высокая инвестиционная активность в значительной степени обусловлена именно этим фактором.

И в завершении ведомство Набиуллиной уже дежурно не забыло фактически обвинить правительство в том, что его политика создает "проинфляционные факторы":

Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с траекторией нормализации бюджетной политики

Если экономика России будет расти такими темпами, которые показывает сейчас (говоря словами ЦБ, отклоняться вверх от траектории сбалансированного роста), я (и многие меня поддержат) готов "терпеть" текущий уровень инфляции. Реальный рост цен по той или иной группе товаров у нас происходит не из-за недостаточной жесткости ДКП, не из-за высокого спроса, а из-за недостатка предложения, чаще всего спровоцированного искусственно. Как, например, ситуация с топливным кризисом в начале осени прошлого года. Если же продолжать активно наращивать предложение товаров и услуг, то высокий уровень инфляции исключен априори. Это понятно всем, кроме руководства Центробанка. Впрочем, влияния у него все меньше. И текущая пораженческая риторика ведомства Набиуллиной является явным тому подтверждением.