Решил написать свои мысли про очередную ПЭРЭМОГУ жизни "поновому".
Все изложенное ниже всего лишь мое личное мнение, которое базируется на официальных источниках информации, информации из сми и личных умозаключений.
А теперь немного про ПЭРЭМОГУ (ну или ЗРАДУ).
Сегодня прочитал на сайте минфина украины следующее:
Київ / Лондон, 27 серпня 2015 року: Україна та Спеціальний комітет кредиторів, до якого входять Franklin Advisors Inc., BTG Pactual Europe LLP, TCW Investment Management Company і T.Rowe Price Associates Inc., домовилися про попередні умови щодо реструктуризації 14 державних та гарантованих державою єврооблігацій із загальною основною сумою приблизно 18 млрд. дол. США. Цей периметр включає всі 11 державних єврооблігацій та три гарантовані державою єврооблігації Державного підприємства “Фінансування інфраструктурних проектів”.
Україна та Спеціальний комітет кредиторів раді досягненню консенсусу щодо найкращого шляху для України, та чекають на подальшу співпрацю з метою якнайскорішої імплементації угоди.
Ця угода дозволить Україні виконати, завдяки співпраці з її найбільшими кредиторами, ключові елементи програми співробітництва України та МВФ за Механізмом розширеного фінансування, погодженим в березні 2015 року.
Ключові аспекти попередніх умов такі:
• списання основної суми боргу в розмірі 20% від номіналу, що означає зменшення боргу для України за єврооблігаціями в периметрі за попередніми умовами на 3,6 млрд. дол. США. Борг може бути зменшений загалом на 3,8 млрд. дол. США, якщо будуть реструктуризовані гарантовані державою зовнішні кредити державних підприємств, а також по єврооблігації м. Київ, які наразі перебувають поза периметром за попередніми умовами;
• Єврооблігації в рамках периметру за попередніми умовами будуть обміняні на 9 нових серій єврооблігацій, виплата за основною сумою боргу за якими наставатиме після періоду дії Механізму розширеного фінансування МВФ (2015-2018 роки). Сплата за основною сумою відбуватися дев’ятьма рівними частинами з 2019 по 2027 рік.
• нова відсоткова ставка за всіма дев’ятьма серіями єврооблігацій становитиме 7,75%, що означає збільшення купону на приблизно 50 базисних пунктів (0,50%) порівняно із середньозваженою ставкою відповідно до поточних договірних умов;
• «інструмент компенсації вартості» (VRI) – це нові цінні папери, прив’язані до показників зростання реального ВВП, що нададуть кредиторам можливі додаткові платежі протягом 2021-2040 років за таких умов (точні терміни та умови можна знайти у попередніх умовах):
- Жодних платежів, якщо приріст реального ВВП становитиме нижче 3%;
- 15% від приросту реального ВВП, якщо цей приріст становитиме 3-4%;
- 40% від приросту реального ВВП, якщо цей приріст становитиме понад 4%;
- максимальний розмір платежів обмежений 1% ВВП на рік з 2021 по 2025 роки; та
- жодні платежі не здійснюватимуться, допоки номінальний ВВП України не перевищить 125,4 млрд. дол. США.
Повний перелік попередніх умов та певну іншу інформацію можна знайти на веб-сайті Міністерства фінансів www.minfin.gov.ua
Положення попередніх умов не є обов’язковими і обумовлені погодженням відповідної юридичної документації. Уряд України погодився забезпечити прийняття змін до законодавства, необхідних для імплементації попередніх умов.
Спеціальний комітет кредиторів володіє приблизно половиною єврооблігацій, що є в периметрі за попередніми умовами, та буде разом з українською владою активно сприяти здійсненню обмінів єврооблігацій в рамках імплементації попередніх умов. Відповідно до Механізм розширеного фінансування МВФ Україна має вийти на ринки капіталу у 2017 році.
Міністр фінансів Наталія Яресько заявила:
«Дана угода є дуже важливою подією для України. Хоча досягнення результату переговорів було складним, нам вдалось зробити це в конструктивному дусі. Україна отримає миттєве та дуже значне скорочення боргу на 3,6 млрд. дол. США, зберігаючи при цьому свій статус на ринках капіталу, що є великим плюсом для економіки та банківської системи України. Ми отримаємо фінансування в розмірі приблизно 11,5 млрд. США в рамках нашої програми співпраці з МВФ, що дасть нам достатньо фінансової свободи. Важливо, що ми погодили наші інтереси з кредиторами. Я закликаю всіх кредиторів підтримати цю операцію.»
Ігор Гордієвич з BTG Pactual, Майкл Хезненстеб з Franklin Advisers, Пенні Фолі з TCW та Майк Конеліус з T Rowe Price , які представляють Спеціальний комітет кредиторів, зазначили:
«Як довгострокові інвестори в Україну ми задоволені тим, що погоджені умови дозволять Україні зберегти свій доступ до ринків капіталу та забезпечити платформу для відновлення економічного зростання.
Дана угода є підтвердженням впевненості та віри приватного сектору в Україну та бажанням інвестувати в її подальший розвиток. Комітет долучається до заклику Міністра фінансів до власників облігацій підтримати угоду та закликає державний сектор надати Україні неборгову підтримку у вигляді грантів.»
Фінансовим консультантом і глобальним координатором України є Lazard. Міжнародним юридичним радником України є White & Case LLP. Фінансовим консультантом Спеціального комітету кредиторів є The Blackstone GroupInternational Partners LLP, а Weil Gotshal & Manges виступає міжнародним юридичним радником. ( http://minfin.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=425474&cat_id=406607 )
Минфин называет это «пэрэмогою», а что же это на самом деле означает:
Во-первых – при том что ставка увеличилась на 0,5% в год, сумма % к выплате уменьшится и составит всреднем 1138 млн. дол. США против 1321 ранее, что дает украине экономию еще порядка 732млн дол. США за 4 года. А соответственно фактически экономится для МинФина не 3600 млн, а 4332 млн. дол. США. Реально большая цифра, если прямо на этом и остановиться. Можно пулять из хлопушек, разбрасывать конфетти, петь оды яцеку и яресько и т.д.
Но мы идем далее и….
Во-вторых – срок обращения облигаций продлен на 4 года, а соответственно по ставке 7,75% украина заплатит еще дополнительно 31% от суммы 14700 млн. дол. США (было 18300млн. дол, списали 3600млн.), что равняется 4557млн. дол. США. Для полной картины отнимем от этой цифры 4332 млн. дол. США (3600 млн. которые остались списанными + 732 млн. экономии на %) и получается, что за эти годы украина заплатит всего 225 млн. дол США, или 0,4% в год, что очень хорошо (такие ставки у облигаций развитых стран, с рейтингом на уровне ААА и то не у всех)
В-третьих – Все было бы хорошо, если бы не одно «но», так называемые бумаги-компенсатор «HairCut», условия по которым следующие:
«інструмент компенсації вартості» (VRI) – це нові цінні папери, прив’язані до показників зростання реального ВВП, що нададуть кредиторам можливі додаткові платежі протягом 2021-2040 років за таких умов (точні терміни та умови можна знайти у попередніх умовах):
- Жодних платежів, якщо приріст реального ВВП становитиме нижче 3%;
- 15% від приросту реального ВВП, якщо цей приріст становитиме 3-4%;
- 40% від приросту реального ВВП, якщо цей приріст становитиме понад 4%;
- максимальний розмір платежів обмежений 1% ВВП на рік з 2021 по 2025 роки; та
- жодні платежі не здійснюватимуться, допоки номінальний ВВП України не перевищить 125,4 млрд. дол. США.
Вот тут самое интересное и кроется.
Окунемся сначала в историю украинского ВВП. По данным Гос. статистики (http://www.ukrstat.gov.ua/) ВВП в 2013г., под руководством Януковича, был равен 1454931 млн. грн. (или по курсу – 182026 млн дол. США), в 2014г., под руководством сени-пети – 1566728 млн. грн. (или по курсу – 130908 дол. США). В 2015 году ВВП прогнозируется (по прогнозу МВФ - 9% от 2014г.) на уровне, стало быть, 1425722млн.грн (или по курсу 21,7 (заложен в бюджет) - 65701 млн. дол. США).
Теперь посмотрим на заявления некоторых аналитиков и политических деятелей, например Саакашвили, а они говорят, что на восстановление экономики до уровня 2013г. надо примерно 20-25 лет, т.е. экономика достигнет ВВП равного 182026 млн. дол. примерно в 2035г. (тяжело с этим согласиться, думаю позже, допустим, что это будет к 2040г). Для того чтобы достичь этого значения, экономике необходимо вырасти примерно на 116325 млн. дол. США, чтобы достичь значения 125400 млн. дол. – на 59699млн. дол. Итого имеем следующее, чтобы вернуться к уровню ВВП 2013г. в 2040г. экономике надо расти всреднем на 4,2% в год (сложный % при этом учтен).
Что же мы имеем, при среднем росте ВВП 4,2% в год, на протяжении 2021-2040г.:
украина достигнет ВВП в 125400 млн. дол США (а именно 125818,9 млн. дол) предположительно в 2031 году., до этого времени украина не будет ничего платить по этим бумагам, а вот следующие платежи будут предположительно такие:
Год ВВП в $ % роста ВВП Рост в номинале Выплата по долгу
2031 125 818,90 4,20% 5284,39 2113,75752
2032 131103,294 4,20% 5506,34 2202,535336
2033 136609,632 4,20% 5737,6 2295,04182
2034 142347,237 4,20% 5978,58 2391,433576
2035 148325,821 4,20% 6229,68 2491,873787
2036 154555,505 4,20% 6491,33 2596,532486
2037 161046,836 4,20% 6763,97 2705,58685
2038 167810,803 4,20% 7048,05 2819,221498
2039 174858,857 4,20% 7344,07 2937,628801
2040 182202,929 4,20% 7652,52 3061,00921
Итого 25614,62088
Соответственно украина заплатит, по примерным подсчетам, по инструменту компенсации “Haircut” («інструмент компенсації вартості» (VRI)) – 25614,62 млн $ в период 2031-2040гг.
Итого мы имеем: списано примерно 3600 млн. $ + экономия на % около 732млн., а всего экономия составила 4332 млн. $.
При этом украине придется заплатить примерно 225 млн. $ дополнительных % по кредиту, а так же по бумагам VRI еще примерно 25614,62 млн. $, всего 25839млн. $
Т.е. явный проигрыш сени-пети, который они пытаются выдать за победу.
Есть конечно же еще и другие варианты:
- Обмануть кредиторов, занижая рост ВВП до менее 3%. Риск того, что это вскроется, огромен, после чего украина долго не сможет выходить на финансовые рынки, никто не даст в долг стране обманувшей кредиторов.
- Постоянно взвинчивать курс $ (ВВП рассчитывается в грн., а потом только переводится в $ по курсу), соответственно ВВП будет в гривне расти, а в $ не будет (например держать его в период 2021-2040гг. постоянно на уровне ниже 125400млн. в долларовом эквиваленте). Риски тут в том, что при этом благосостояние народа расти не будет или будет очень медленно, а это, я думаю, мало устраивает народ. Да и кредиторы не дураки, думаю, найдут какие рычаги применить, чтобы этого не было.
- Делать все, чтобы роста в эти годы не было или он реально был маленьким. Надеюсь, что для этого ума у них не хватит. Риск переворота и революции.
Короче нормальных вариантов нет, или плати 25,84 млрд. $, или пусть твоя экономика не вернется на уровень 2013 года, «злочынной влады» Януковича-Азарова, еще лет 50.
Вот такая ПЭРЭМОГА, а может и ЗРАДА.
Оценили 0 человек
0 кармы