• РЕГИСТРАЦИЯ

США. Мои опасения. Часть 2. Обратный выкуп или «Каннибализм».

Igor Parikov
Walletinvestments.ru
7 марта 2016 г. 09:30 17 5279

Переходим сразу ко второй части этого романса сразу без прелюдии.

И вот она: график индекса акций S&P500 и объемы торговли

Для наглядности я разбил график на 4 части: 1994 год – 2000, (Тут тоже все ОК), 1-й, 2-й и 3-й.

Начнем с отрезка «1 – ОК!»: с 2002 года по 2008 год. На карте не видно года, т.к. она очень крупная. Но это отрезок времени, когда фондовый рынок США рост после падения – кризиса «доткомов», когда акции технологичных компаний стоили неоправданно дорого. Рост рынка я обозначил зеленой стрелкой. Как Вы можете увидеть, что рос и объемов торгов – внизу графика зеленые и красные столбики. Зеленые столбики, если идут заказы на покупку, а красные на продажу. Как мы видим, что первому периоду в основном соответствуют зеленые столбики. Это логично, т.к. все покупают дешевые акции. Более того, высота столбиков (показывает объем покупок) постоянно увеличивается, что показывает, что желающих купить акций больше, чем продать.

Далее, смотрим на 2-й период с 2008 по 2009 год «2 – OK!». Падение рынка соответствовало росту заказов на продажу: красные столбики и рост объемов.

Более того, с 1994 года по 2000-й год всё было также – период «Тут тоже все ОК» - рост рынка, рост и заказов на покупку, падение рынка – рост заказов на продажу.

Но после 2009 года происходит, что-то необъяснимое:

Рынок растет небывалыми темпами с 750 до 2000 пунктов и ставит исторический рекорд. Казалось бы, объемы должны зашкаливать, а они вместо этого падают. Заметьте, что с 1994 года по 2000 рынок вырос до 1500 пунктов, потом упал, потом он снова вырос до этой же величины в 2008 году, но объемы уже были значительно выше! И с тех пор объемы только падают, а рынок растет сам по себе.

Это как так?

Чтоб так ММВБ и РТС рос! Сам по себе без объемов!

Вот так наплевать на фундаментальные факторы и устроить уроки «financial engineering» или финансовый инжиниринг.

Посмотрите, какие заумные и красивые слова:

Финансовый инжиниринг — комбинирование финансовых инструментов с различными параметрами риска и доходности для реализации инвестиционной стратегии бизнеса. Примерами являются структурированные финансовые продукты, секьюритизация, SPE, SPV. Дополнительное определение финансового инжиниринга — комплекс мер финансового воздействия, в том числе, но не ограничиваясь, процессом целенаправленной разработки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций, разработкой системы финансового управления и минимизации финансовых рисков, разработкой новых финансовых инструментов и операционных схем, пригодных при осуществлении финансово-кредитных операций.

Но очень часто экономисты и я, в том числе, использую этот термин для обозначения финансовых махинаций, что и этот процесс по сути им и является.

Этот процесс финансовых махинаций начался сразу после кризиса (когда начался падение объема) и отражен на графике:

Что показывает этот график?

Этот график показывает, что сами компании покупают свои же акции. Т.е. они не вкладывают деньги в развитие компании, покупку других, и прочее, а просто сами скупают свои же акции.

Ну и что из этого? Почему акции должны расти?

А расти они будут потому, что компании скупая свои акции и не продавая их, уменьшают количество свободных акций на рынке. Потом опять появляются деньги, они опять скупают, опять уменьшают количество доступных бумаг. Таким образом, количество бумаг постоянно уменьшается, и их постоянно покупают – акциям просто некуда деваться кроме как расти, т.к. нет продавцов, а есть одни покупатели.

Я почитал западную прессу по этому поводу, и волосы дыбом стали, когда я увидел цифры.

Reuters пишет про каннибалов (компании):  (перевод Google)

Почти 60 процентов 3,297 публичных нефинансовых компаний США рассмотренных Reuters купили обратно свои акции с 2010 года. В финансовом 2014 году расходы на выкуп акций и дивидендов превзошел объединенный чистый доход компаний впервые за пределами период рецессии, и продолжали расти в течение 613 компаний, которые уже сообщали фискальной 2015.
В самом последнем отчетном году, объем обратных покупок достиг рекордного $ 520 миллиардов долларов. Всплеск в 2015 году $ 365 млрд в виде дивидендов, а общая сумма возвращается акционерам достигает 885 $ млрд, более чем комбинированного чистой прибыли этих компаний 847 млрд $.
Анализ показывает, что расходы на выкуп акций и дивидендов выросли по отношению к инвестиции в бизнес. Среди 1900 компаний, которые выкупали свои акции с 2010 года, выкуп и дивиденды составили 113 процентов от их капитальных расходов, по сравнению с 60 процентами в 2000 году и 38 процентов в 1990 году.
И среди приблизительно 1000 фирм, которые покупают свои акции, и сообщают R & D расходов, доля чистого дохода, потраченного на инновации в среднем менее чем на 50 процентов с 2009 года, с увеличением до 56 процентов только в самый последний год, как упали чистый доход. 1990-е годы он был более 60 процентов.

Далее идут графики:

Это график за 2014 год. Посмотрите, как много компаний, тратящих средства в размерах больших 100% доходов на дивиденды и обратную покупку акций. Посмотрите на круг в 500 млрд.$! А также большое количество около 100% и в размерах 250 и 150 млрд.$!

Т.е. за один год больше триллиона долларов на обратный выкуп и дивиденды!

Не удивлюсь, что и дивиденды идут на обратный выкуп тоже.

А теперь смотрите на этот каннибализм в динамике с 2009 года:

Если в 2009 году компании потратили 63% своих доходов на обратный выкуп и дивиденды, то в 2015 уже 116%! Это как вообще? Взяли кредит, чтобы купить свои же акции?

В этой статье можно повыбирать среди 50 самых больших компаний и посмотреть результаты «байбека».

Итак, APPLE кумулятивным итогом:

В 2015 году заработали 233,2 млрд.$, потратили на дивиденды 35,7, на байбек или обратный выкуп – 109,6 млрд.$.

Exxon Mobil занимается этим с 2000-го года.

EMC только выкупом и занимается:

А теперь не кумулятивным итогом, а по годам. Махинатор HP или всем известный Hewlett-Packard:

Обратите внимание на 2007 год: заработали 7,1 млрд.$, на дивиденды потратили 0,8, а на обратный выкуп -10,1 млрд.$ или на 42% больше, чем заработали. Неплохо! Получайте MBA и будете такое вытворять, что все довольны…

Красивая картинка брендов, кто занимался махинациями:

На самом деле, как Вы видели, этим занимаются 60% компаний на рынке.

Этот аттракцион неслыханной щедрости поддерживается тем, что менеджменту компании эти манипуляции выгодны, т.к. их вознаграждение зависит от рыночной стоимости компании. Поэтому чем дороже компания, тем больше получает менеджмент.

Более того, там есть одна манипуляция менеджмента, которая показывает «улучшение работы» - это EPS.

При́быль на а́кцию (англ. Earnings per share, EPS) — финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций. Прибыль на акцию является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке. 

Прибыль на акцию считается по формуле:

 

где In — чистая прибыль отчётного периода, Dp— дивиденды по привилегированным акциям, начисленные за отчётный период, Sa— средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

Обратите внимание на знаменатель - средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

Чем меньше акций в обращение, тем выше значение показателя EPS. Чем выше EPS, тем лучше считается работа менеджмента. Все хлопают в ладоши, инвесторы рады, цены акций выше, потому что прибыль выше! Менеджменту вознаграждение выше! И так круг замкнулся и работает так непрерывно с 2009 года.

Вот так колесо крутится, все довольны. Но это не вечный двигатель. Вопрос: что будет когда колесо остановится?

Walletinvestments.ru

МЫ ЛЕЧИМ ГРИБОК НОГТЕЙ ЗА 20 ДНЕЙ. КАК, ПРОВЕРЕННЫЙ ГОДАМИ, НАРОДНЫЙ СПОСОБ ОБРЁЛ НАУЧНОЕ ПОДТВЕРЖДЕНИЕ

Рассказывает, врач высшей медицинской категории Владимир Васильевич Попов. Впервые с грибком стоп и ногтей я столкнулся в 1974 году, когда проходил практику в Московском медицинском инст...

Эволюция Искры Творца и активация новой ДНК

Мы привыкли думать, что существует лишь одна версия нашей реальности, и лишь одна версия нас в ней. Это не так.Мы одновременно существуем в различных версиях самих себя, и версии эти ...

Как Россия ВТО на ноль помножила.

Помните все эти ура-патриотические лозунги, типа «Если вступим в ВТО, будем кушать ГМО», «Выигрывает ВТО, проигрывает Рссия» и т. д.? Думаете, во многих других странах подобных сло...

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Igor Parikov 19 ноября 10:36

    Инвестор VS Спекулянт. Почувствуйте разницу

    Троллить спекулянтов и их массовые промахи мне никогда не надоест. Но сегодня пойдет речь не о российском планктоне, а об американских китах.Эти два примера являются олицетворением идеального сравнения инвестора и спекулянта. А также сломаем стереотипы, которые ошибочно приписываются публикой этим людям.Итак, первым на сцену выходит тот, против ког...
    140
    Igor Parikov 18 октября 17:07

    Поигрались и хватит. Криптовалюты потихоньку сливают

    Два года назад невозможно было зайти в интернет и не прочитать новости о росте цене биткоина. Криптовалюты – будущее финансов кричало из каждого ютюга, этой лихорадкой (блокчейн) заразились даже в Российском Правительстве, не особо понимая что это и что с ней делать. Но криптоэкономику уже почти начали строить.В прессе даже далекой от финансов писали мн...
    383
    Igor Parikov 4 октября 17:54

    «Скоро они грохнутся». Запомните эту фразу

    К словам этого человека стоит относиться очень критично. Впрочем, как и любой другой информации касательно экономики и финансов. Но если мнение аналитиков уже мало кто слушает, то высказывания этого человека слушает вся страна. Хочет она этого или нет. Учитывая, что он самый влиятельный и информированный человек в стране, а может и на планете, то расшиф...
    3724
    Igor Parikov 19 сентября 14:47

    Пузырь Есть. Осталось Найти Виновника

    Прежде, чем мы перейдем к описанию проблемы, затрагивающего любого инвестора или спекулянта вне зависимости от размера его капитала, стратегии управления капиталом, точки зрения на новости и геополитические события, а также прогнозов развития ситуации в будущем, предлагаю прочесть 3 интересных статьи, недавно опубликованные на Walletinvestments.ru:МАЙКЛ...
    520
    Igor Parikov 23 августа 13:55

    Американцы в поисках Рецессии

    В последние месяцы американские СМИ резко «проснулись» и в один голос начали писать про угрозу неминуемой рецессии, судя по экономическим данным и падающим продажам товаров и услуг в стране.Ведущие деловые издания все лето с нарастащим темпом бомбардируют умы американцев, приводя их тихий ужас.Помимо этого убойным аргументом в большинстве повествований,...
    659
    Igor Parikov 21 августа 13:12

    Где китайские теории заговора?

    Во время обучения на курсе «Portfolio and Risk Management» Университета Швейцарии кратко ознакомился с результатами работы ученых Guiso, Sapienza и Zingales под названием «DOES CULTURE AFFECT ECONOMIC OUTCOMES?». В ней рассмотрено, как культура и культурные особенности разных народов влияют на экономику страны.Оказалось, что в странах, где население не ...
    1531
    Igor Parikov 26 июля 11:09

    Подготовка к Кризису

    По мере роста фондовых рынков в России и мире, я всё сильнее и сильнее готовлюсь к кризису. Это для моих читателей не новость - ожидаю кризис вот уже 3-4 года, а его всё нет и нет.Для человека с горизонтом инвестирования один год и меньше это равносильно 3-4 раза ошибиться. С моим же горизонтом в 30 лет, я пока не ошибся.Ведь в российской истории не был...
    4353
    Igor Parikov 24 июля 12:09

    Ужина пока не будет

    Я ждал эту историю с нетерпением, как выход нового сезона любимого сериала. Можно сказать, почти как «Игру Престолов», но «сезон» перенесли на неопределенный срок.В этом «сериале» должны были столкнуться два мира: старый, могущественный и бросивший ему вызов новый, который по своей наивности думает, что сможет победить. Но, повторюсь, битвы не состоится...
    1206
    Igor Parikov 5 июля 11:02

    Все, что вам говорят о сбережениях и инвестировании, неверно - часть II

    В первой части мы обсудили проблемы, связанные со «сберегательной» частью уравнения, поскольку они связаны с созданием материальных благ.Всегда интересно читать комментарии к статьям, так как они, как правило, полны оправданий, почему нельзя сэкономить деньги и построить богатство. Общий тезис заключается в том, что до тех пор, пока у вас есть социально...
    1252
    Igor Parikov 27 июня 12:23

    ВСЁ ЕЩЕ ДУМАЕТЕ, ЧТО СУЩЕСТВУЕТ АЛЬТЕРНАТИВА $?

    На первый взгляд - очень провокационный вопрос, особенно обсуждаемый в интернете в стиле, когда рухнет доллар) Ответ был опубликован еще в 2016 году. Читайте здесь.Но сегодня посмотрим на вышеуказанный вопрос совсем с другой стороны – не со стороны простого обывателя- спорщика, а со стороны инвесторов, а точнее управляющего фонда.Причем, не простого упр...
    3117
    Igor Parikov 25 июня 18:09

    Все, что вам говорят о сбережениях и инвестировании, неверно - часть I | Walletinvestments.ru

    Позвольте мне вначале сказать, что я ЗА любой совет, который предлагает людям больше экономить. Экономия денег является огромной проблемой для большинства американцев, как отмечается в многочисленных статистических данных. На заметку:«Американцы имеют в среднем 6 506 долларов долга по кредитным картам, согласно новому отчету Experian, вышедшей на этой н...
    1701
    Igor Parikov 4 июня 09:43

    Повышение Квалификации | Walletinvestments.ru

    О необходимости постоянного обучения пишу с завидной регулярностью и призываю своих читателей к повышению своих знаний. Тоже самое касается и меня лично. Ни для кого ни секрет, что веду курсы по инвестированию, поэтому тема повышения квалификации стоит передо мной в первую очередь.А теперь самый главный вопрос: Куда пойти учиться?В России официальных ку...
    1396
    Igor Parikov 4 июня 09:40

    Безграмотный, значит плати

    Наш мир меняется с пугающей скоростью, к которой большинство людей не готовы. Более того, эта скорость изменений растет с невообразимой скоростью для человеческого понимания.А это вынуждает людей меняться и развиваться. Если вы не развивались ранее, то этот факт не был столь критичным. Изменения не несли разрушительный характер для компетенции и обязанн...
    1750
    Igor Parikov 4 июня 09:39

    Мировая Экономика в одном графике

    Мировая Экономика в одном графикеМировая экономика настолько многогранна и сложна, что описать в одном посту или одним графиком бесперспективно.Но когда я увидел этот график, то понял, что не такое это уж и бесперспективное занятие.Этот график заставляет остановиться и задуматься над вопросом: Что за ж… Выше представлен график обвала глобальной торговли,...
    1235
    Igor Parikov 31 мая 11:30

    Ржу, не могу. Избавляйтесь от долларов…

    Российские экономические новости, а также заявления властьимущих рассчитаны на полную экономическую безграмотность населения, отсутствие критического мышления, а также общую деградацию.Периодически такой диссонанс между словами и действиями раскрываю в своих постах:О том, как по телевизору чиновники заявляют о дедолларизации и необходимости копить в руб...
    4107
    Igor Parikov 17 мая 10:42

    НИЧТО НЕ БЕЗОПАСНО | Walletinvestments.ru

    Как сохранить богатство на протяжении вековМеб Фабер написал пост о том, как трудно оставаться богатым.В нем он утверждает (выделенное):Исследования показали, что 70% состоятельных семей теряют свое богатство во втором поколении, а колоссальные 90% - в третьем поколении. Конечно, отчасти это связано с большими расходами, зависимостью, неудачей, левередж...
    1968
    Igor Parikov 6 мая 16:46

    Непознанная Реальность

    Мой блог – это желание поделиться своими мыслями, касательно темы экономики и инвестирования со своими читателями. И одновременно, привести мысли в порядок, при этом, конечно же, развиваясь. Для этого приходится читать много материалов, книг, статей и исследований.В процессе своего познания этого мира и экономики, сталкиваюсь с тем, что текущие времена ...
    3747
    Igor Parikov 6 мая 16:44

    Русские прокатили Тони Роббинса

    В будние дни нет особо времени на чтение деловых журналов и изданий, а вот в эти майские дни из-за плохой погоды выкрал время и нашел много забавных новостей. Одной их них с вами и поделюсь.Новость о том, что бизнес-тренер Тони Роббинс не приедет повторно в Россию появилась на нескольких ресурсах, но статья в Forbes была «оправдательной» и явно не убеди...
    2806
    Igor Parikov 19 апреля 13:48

    Пенсия ваша, а где – Секрет наш

    После прочтения этой новости просто воскликнул «Вот оно почему!». Эта новость раскрыла глаза на все мои мучения добиться правды с информацией по НПФ.Всё стало на свои места. Но от этого не легче. От осознания этой мысли волосы становятся дыбом. Это настолько ужасно, что трудно представить.Но прежде, чем раскрыть новость, чтобы поняли всю суть проблемы, ...
    6588
    Igor Parikov 18 апреля 12:24

    Японское безумие

    В апреле, наконец-то, становится теплее не только на улице, но и на мировых фондовых площадках. Индекс Московской Биржи показывает новые рекорды на фоне роста цены нефти, американские индексы рвутся к новым вершинам на фоне желания ФРС вновь залить рынки вертолетными деньгами по программе QE.Опять допинг: ловкость рук и никакого мошенничества.Президенты...
    4831
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика