Все вы знаете, что сейчас в России действует относительно новое бюджетное правило. Согласно нему, все нефтегазовые доходы, полученные при ценах свыше $40 за баррель, Российский Минфин инвестирует в золотовалютные резервы (в соотношении: USD/EUR/GBP 45%/45%/10%), которые в последствие попадают в фонд национального благосостояния. По большому счету это приводит к двум основным последствиям:
• Курс Российского рубля очищен от влияния нефтяных котировок, что уменьшило его волатильность и закрепило его ниже равновесного уровня, который мог бы быть при текущих ценах на нефть
• Внутреннее потребление растет значительно медленнее, чем могло бы расти. От этого страдают, например, ритейлеры
Как это работает:
Представим, что условная Роснефть продала баррель нефти за условные $100. Эти деньги попадают на внутренний валютный рынок, где Роснефть их обменивает на рубли, скажем по 60 рублей за доллар. Допустим, для упрощения, с обменом валюты помог ЦБ. Выпустил рублей и передал их Роснефти, получив $100. Из 6 тыс. рублей выручки Роснефть заплатит 4.2 тыс. рублей (около 70%) «нефтяных» налогов (НДПИ и Экспортной пошлины). Однако при цене $40 за баррель Роснефть бы заработала всего 2.4 тыс. рублей. «Нефтяные» налоги бы составили всего 50% или 1.2 тыс. рублей.
Российский Минфин решил создать такие условия внутри Российской экономики, как будто цены на нефть всегда находятся на уровне $40. Поэтому на всю разницу в доходах, а это 4.2 тыс. – 1.2 тыс. = 3 тыс. рублей, Минфин закупает золотовалютные резервы, опять-таки для упрощения предположим, что контрагентом выступает ЦБ. То есть в итоге у ЦБ останется $50 золотовалютных резервов, а остальные $50 уйдут Минфину. Все эти деньги он проинвестирует в зарубежные облигации, которые сложит в Фонде национального благосостояния.
Как вы понимаете, огромная часть доходов, которая могла бы пойти на финансирования дефицита госбюджета просто оседает в фонде в виде облигаций других стран. При этом сам дефицит приходится финансировать за счет повышения налогов (в нашем случае НДС) и сокращения дефицита пенсионного фонда (новая пенсионная реформа). Именно поэтому страдает внутреннее потребление и ритейлеры соответственно.
Однако побочным эффектом этого «резервирования нефтегазовых доходов» является слабый рубль. В такой среде экспортеры чувствуют себя как рыба в воде.
Оценили 9 человек
20 кармы