8 рисков мировой экономики

Традиционно крупнейшие инвестиционные и финансовые компании в преддверие нового года делают прогнозы о том, как будут развиваться события. HSBC опубликовал исследование, в котором представил основные риски для мировой экономики на сегодняшний день.

В докладе представлены прогнозы, которые описаны как два «хороших» риска: восстановление капвложений в США и приток капитала в экономику страны, а также шесть "плохих" рисков, таких как политический паралич, резкий рост цен на нефть, выход Великобритании из ЕС, политические кризисы на периферии Европы, более частые сбои на биржах, а также ряд корпоративных дефолтов в Китае. Есть и два "уродливых" риска: рецессия в США и ошибки в политике ФРС.
 

1. Паралич в монетарной политике

Изменение процентных ставок в США и Европе с 2014 года

Монетарные власти крупнейших экономики или не желают, или не способны начать вести новую политику, чтобы стимулировать рост экономики. Жизнеспособных вариантов практически не осталось, а те, которые есть, показали свою низкую эффективность. Количественное смягчение, отрицательные ставки и фискальная политика - все это уже было. Инвестиционные последствия такой ситуации: падение кривые доходности, кредитные спрэды увеличатся, а акции упадут – особенно на развивающихся рынках.

2. Повышение стоимости нефти из-за изменения объема поставок

После падения стоимости нефти на 60% с середины 2014 г. рынок, кажется, зациклился на рисках дальнейшего падения цены. Тем не менее инвесторам стоит беспокоиться о рисках резкого роста черного золота, который произойдет с очень большой вероятностью после падения добычи в США в 2016 года. Если падение добычи окажется слишком сильным, резервных мощностей ОПЕК может не хватить для удовлетворения спроса, а остальные нефтедобывающие страны уже сейчас добывают столько, сколько могут. Наращивание добычи займет не один год, а это означает, что мир может столкнуться с дефицитом нефти и высокими ценами. Только в следующем году, по оценкам HSBC, добыча в США упадет на 650 тыс. баррелей в сутки.

Инвестиционные последствия такой ситуации: позитивно для доллара, высокая доходность на долговых рынках и выгода экспортерам нефти и их валютам, пятилетние CDS Саудовской Аравии подешевеют. Саудовские и российские фондовые рынки выиграют в наибольшей степени.

3. Великобритания выступит за Brexit

Премьер-министр Дэвид Кэмерон ранее заявлял, что голосование будет проведено к концу 2017 г., но есть вероятность, что оно пройдет в 2016 г. Неопределенность, связанная с выходом страны из ЕС, может сохраняться долгое время, и в этот период будет ощущаться давление на инвестиции и экономический рост. При этом многие компании могут покинуть страну, чтобы сохранить полный доступ к рынкам ЕС. Инвестиционные последствия: фунт начнут резко продавать, падение индекса FTSE 100, учитывая значительную долю зарубежной выручки в доходах английских компаний, возможность «заражения» сепаратистскими настроениями может вызвать проблемы с долгами на периферии ЕС.

4. Вновь возникнет проблема периферийных стран

Сочетание экономических, политических и социальных проблем вновь поставит вопрос о выходе какой-либо страны из еврозоны, а эффект на другие рынки будет достаточно сильным, также как во время кризиса еврозоны 2011 г. Так, в Португалии выборы прошли безрезультатно, у правительства огромное количество проблем, в частности, проведение ключевых реформ на пенсионном рынке и рынке труда. В Греции реформы идут слишком медленно, они устраивают кредиторов. Инвестиционные последствия: спрэды доходности долговых бумаг периферийных стран ЕМ вырастут, европейские акции упадут, а евро начнут распродавать.

5. Частые сбои на биржах – проблема техническая.

Автоматическая высокочастотная торговля давно является большой проблемой для торговых площадок. Они просто не всегда успевают обработать большие объемы информации.  В результате сбоев рынок может падать на 10% и более. Трейдеры делают массовые заявки, срабатывают стопы и т. д. В HSBC ожидают, что влияние сбоев на рынок будет усиливаться. Это повлияет на затраты по займам у банков, приведет к дальнейшему сокращению ликвидности на рынке. Инвестиционные последствия: рост волатильности рынка на спадах, облигации, как правило, опережают акции во время таких спадов, 2-летние казначейские облигации США должны понизиться.

 6. Корпоративные дефолты в Китае

Сейчас существует высокий риск дефолтов компаний во многих секторах экономики КНР. По данным HSBC, порядка 30 эмитентов облигаций могут обанкротиться в первом полугодии, если не получат поддержку. При этом около 30% всех дефолтов может произойти в апреле. Большая часть из них – компании из угольного и сталелитейного секторов. Инвестиционные последствия: китайские акции и облигации ждет падение, политические действия Пекина ограничат риски, юань не сможет стабильно расти.

7. Рецессия в США

Продолжение укрепления доллара является главной причиной сокращения прибыли корпораций, уменьшения спроса на экспорт и повышения конкуренции импорта в США. Слабый рост мировой экономики будет усугублять ситуацию с чистым экспортом в стране. И даже если процентные ставки будут снижаться, бизнес по-прежнему будет воздерживаться от новых инвестиций. Инвестиционные последствия: доллар и казначейские облигации США резко подешевеют, промышленные сектора экономики, такие как производство материалов, энергии, вероятно, окажутся под давлением, Бразилия, Россия, Южная Африка, Турция и Мексика будет в огромном проигрыше. Развивающиеся рынки приспособились к идее повышения ставок в конце текущего года, но к более сильному ужесточению они могут оказаться не готовы.

8. Неверная монетарная политика ФРС

ФРС может ускорить темпы ужесточения политики, если цены в стране начнут расти. Это дополнительно усилит давление на экономику. Повышение ставок замедлит рост совокупного спроса в экономике сильнее, чем ожидалось. В результате ФРС будет еще более агрессивно реагировать на результаты инфляции, то есть еще сильнее ужесточать политику. В этом случае экономическая активность будет сокращаться очень быстро, что приведет к повышенной волатильности на финансовых рынках. Инвестиционные последствия: общая "дефляция активов", облигации и акции начнут распродавать, доллар может укрепиться, а активы Бразилии, Колумбии, Южной Африки, Мексики и Турции будут резко и сильно дешеветь.

Безусловно, наиболее «интересным» для россиян в перечисленных является пункт про рост цен на нефть. Вероятность роста цен на нефть действительно существует, но не ранее конца первого квартала 2016 года, комментирует возможность роста цен на нефть руководитель аналитического отдела MFX Capital/ старший аналитический обозреватель MFX Broker Роберт Новак. Даже если зима и будет холодной, все равно небольшой рост спроса не покроет тот профицит предложения, который сейчас существует на мировом рынке (почти 2 млн баррелей в сутки).

При этом, продолжает эксперт, сохранение нынешних крайне низких цен на "черное золото" действительно в перспективе ближайших кварталов очень негативно отразится на нефтедобыче, так как резко сокращаются вложения в нефтяную и смежные отрасли, особенно в проекты по добыче сланцевых и трудноизвлекаемых углеводородов. Только в 2015 году спад инвестиций в такие проекты превысил 30% или около 140 млрд долларов, а в 2016 году ожидается углубление спада до 250 млрд. Безусловно, такое сокращение вложений в нефтедобычу не может не сказаться на объем извлекаемого "черного золота". Это должно в итоге снизить общую мировую добычу и выровнять баланс спроса и предложения на мировом рынке, что и должно повысить цены.

Что касается в целом рисков для экономики и рынков в 2016 году, то, указывает независимый аналитик Дмитрий Адамидов, помимо перечисленных в статье рисков следует обратить внимание ещё на один важный аспект. Сегодня мы наблюдаем процесс саморазрушения многих международных экономических институтов. И хотя с формальной точки зрения те же ВТО и МВФ никуда не пропали, но суть их деятельности все сильнее расходится с декларируемыми задачами.

Это, по мнению эксперта, свидетельство того, что мировая экономика погружается в управленческий хаос, который рано или поздно проявится в виде очередной торговой войны, фондового, или долгового кризиса. По большому счёту, даже те скромные возможности по борьбе с кризисом, которыми располагало международное сообщество ещё несколько лет назад, сегодня утратили свою работоспособность или вовсе демонтированы.

via