В 2025 год мы входим с трендом замедления роста экономики и заработных плат. Можно предположить, что подобная тенденция сохранится в течение всего календарного года. Кроме того, в 2025 году нас ждет еще и повышение налогов. Однако уже в 2026–2027 годах следует ожидать смягчения денежно-кредитной (ДКП) и бюджетной политики и стимулирования экономического роста.
В 2023 году рост ВВП России составил 3,6%. В 2024 году он ожидается на уровне до 4%. Основным драйвером роста 2023–2024 годов стали перерабатывающие отрасли, прежде всего, машиностроительного комплекса – более 20% в 2023 году и 20% за 9 месяцев 2024 года. Очевидно, что главным резервом роста послужило освобождение рыночных ниш западными конкурентами.
«Освобождение» сопровождалось инвестиционным бумом. Это зафиксировал и Росстат: главным фактором роста 2023 года стали запасы, что статистически соответствует инвестициям и производственным запасам, то есть инвестиционному спросу. Рост инвестиционной активности наблюдается и в 2024 году.
Инвестиционная активность продолжает расти. В 2024 году темпы роста несколько ниже, чем в конце 2023 года. Исходя из цифр по прибыли нефинансового сектора, полученной за 2023 и 2024 года, у предприятий будет финансовый ресурс для инвестиций за счет собственных средств
– заявил замдиректора департамента ДКП ЦБ РФ Михаил Белов 16 ноября.
На фоне повышения ключевой ставки продолжается рост корпоративного кредитования, который увеличивает денежную массу. Монетизация российской экономики (объем денежной массы к ВВП) выросла с начала года к октябрю с 56 до 58%. Банкиры называют это «рыночной аномалией».
Прогнозы экономического роста в России 2025–2027 годах
Минэкономразвития РФ в базовом сценарии прогнозирует рост ВВП на уровне:
– 2,5% в 2025 году,
– 2,6% в 2026 году,
– 2,8% в 2027 году.
Банк России на основании опросов аналитиков ожидает прироста ВВП в 2025-27 годах на уровне 1,8–1,9%. Прогноз на 2025 год – 0,5–1,5%.
Прогнозы авторитетных российских аналитиков, например, «Эксперт РА», находятся в диапазоне, обозначенном министерством и регулятором.
МВФ прогнозирует рост ВВП России в 2025 году в 1,3%. Всемирный банк – на уровне 1,4%. Хотя следует отметить, что как международные организации, так и российские на протяжение последних лет постоянно улучшали прогнозы роста российской экономики по ходу периода.
Кроме того, приведенные прогнозы сделаны раньше принятия федерального бюджета РФ и последних корректив, ожидаемой динамики и заявлений финансовых властей в отношении ключевой ставки.
Денежно-кредитная политика
На опорном заседании совета директоров Банка России 24 октября помимо повышения ключевой ставки с 19 до 21% (с ожидаемым ростом в декабре) был скорректирован прогноз ее среднего уровня в сторону повышения:
– 2024 год – 17,5%,
– 2025 год – 17–20%,
– 2026 год – 12–13%,
– 2027 год – 7,5–8,5%.
Как видно из прогноза, в среднесрочной перспективе уровень ключевой ставки будет опускаться.
Если не будет каких-то дополнительных внешних шоков, то снижение (ключевой ставки) начнется в следующем году
– заявила Эльвира Набиуллина на пленарном заседании Госдумы 19 ноября.
Прогноз регулятора по инфляции:
– 2024 год – 8–8,5%,
– 2026 год – 4,5–5% (с дальнейшим удержанием в районе 4%).
Мы сейчас находимся в переломной точке замедления роста корпоративного кредитного портфеля и его вклада в рост совокупного спроса с некоторым лагом. Это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом показателя годовой инфляции
– пояснила глава ЦБ РФ.
Бюджетно-налоговая политика
Минфин по итогам 2024 года ожидает бюджетный дефицит на уровне 1,7% ВВП. Согласно параметрам бюджета 2025–2027 годах дефицит составит:
– в 2025 году – 0,5%,
– в 2026 году – 0,9%,
– в 2027 году – 1,1% ВВП.
При этом в номинальном выражении будут расти как расходы, так и доходы, тогда как их доля в экономике будет снижаться. Расходы будут уменьшаться с 20,1% ВВП в 2024 году до:
– 19,3% (41,47 триллиона рублей) – в 2025 году,
– 19,1% (44,02 триллиона рублей) – в 2026 году,
– 18,5% (45,92 триллиона рублей) – в 2027 году.
Доля доходов в ВВП в 2024 году составит 18,4% ВВП и вырастет в 2025 году до 18,8% (40,29 триллиона рублей) со снижением в 2026 году до 18,1% (41,84 триллиона рублей) и 17,4% (43,15 триллиона рублей) в 2027 году. Однако рост расходов будет более динамичным и дефицит бюджета после падения в 2025 году будет расти, что позитивно скажется на совокупном спросе и росте экономики.
Прогноз на среднесрочный цикл 2025–2027 годов
ВВП может рассчитываться как по совокупному предложению, так и по совокупному спросу. Он равен сумме потребительского спроса, инвестиционного спроса, государственных расходов и чистого экспорта (сальдо торгового баланса).
О регулирования совокупного спроса с помощью фискальной и денежно-кредитной политики можно прочесть в материале «Что скрыто за дефицитом бюджета?».
В 2025 году следует ожидать охлаждения совокупного спроса по каналам потребительского и инвестиционного спроса, а также бюджетного дефицита. Нас ждет замедление роста зарплат и инвестиционной активности предприятий. Торможение прироста денежной массы за счет корпоративного кредитования. Снижение дефицита бюджета до 0,5% ВВП и увеличение налогов. Доля госрасходов в ВВП сократится на 0,8%, а доходов наоборот вырастит на 0,4%. Темпы экономического роста снизятся до 1–2,5%.
В 2026–2027 годах с учетом параметров ДКП и фискальной политики стоит ждать расширения совокупного спроса по всем каналам (без учета чистого экспорта) и экономического роста в 2,6-2,8%, а возможно и более высокими темпами.
Инфляционный фактор. Если тренд инфляции удастся направить вниз, к отметке в 4%, ожидать смягчения ДКП можно уже в 2025 году. В дальнейшем стоит ждать коррекции денежно-кредитной и бюджетной политики с учетом инфляционных сценариев.
Основные риски связаны с внешними факторами.
Стратегические инициативы
Относительно высокие темпы экономического роста в России 2023–2024 годов обусловлены, главным образом, освоением рыночных ниш в перерабатывающих отраслях, освободившихся после ухода западных компаний. Однако в ближайшие годы следует ожидать достижения границ импортозамещения в большинстве сегментов.
ДКП и фискальная политика регулируют лишь краткосрочные и среднесрочные циклы. Для устойчивого долгосрочного экономического роста необходимо стратегическое расширение спроса.
Российская экономика должна стать экономикой высоких заработных плат
– заявил Владимир Путин на съезде профсоюзов в конце октября.
Глава государства отметил при этом ключевую роль этого фактора в повышении эффективности производства, модернизации и обновлению отраслей на современной технологической базе.
Обеспечение устойчивого увеличения внутреннего спроса в условиях санкционного давления становится ведущим фактором экономического роста
– заявил президент России на совещании с членами правительства 29 марта 2023 года.
В материале «Высокие зарплаты создают высокотехнологичную экономику: история успеха Запада» мы четко показываем, как именно западная экономика стала такой технологичной и развитой. Первичным фактором стал рост заработных плат на основе регулирования минимального уровня оплаты труда. Он запустил дифференциацию спроса. Это вызвало дифференциацию предложения – расширение ассортимента, повышение качества, наращивание выпуска сложной продукции («пылесосов вместо веников»).
Велосипед давно изобретен. Китайцы уже скопировали и давно едут: уровень жизни в городском Китае сопоставим с европейским. Мы тоже «прокатились» в 1999–2008 годах. Теперь нужно сесть и «долго гнать велосипед».
Оценили 6 человек
9 кармы