Что ждет экономику России в 2025–2027 годах?

В 2025 год мы входим с трендом замедления роста экономики и заработных плат. Можно предположить, что подобная тенденция сохранится в течение всего календарного года. Кроме того, в 2025 году нас ждет еще и повышение налогов. Однако уже в 2026–2027 годах следует ожидать смягчения денежно-кредитной (ДКП) и бюджетной политики и стимулирования экономического роста.

В 2023 году рост ВВП России составил 3,6%. В 2024 году он ожидается на уровне до 4%. Основным драйвером роста 2023–2024 годов стали перерабатывающие отрасли, прежде всего, машиностроительного комплекса – более 20% в 2023 году и 20% за 9 месяцев 2024 года. Очевидно, что главным резервом роста послужило освобождение рыночных ниш западными конкурентами.

«Освобождение» сопровождалось инвестиционным бумом. Это зафиксировал и Росстат: главным фактором роста 2023 года стали запасы, что статистически соответствует инвестициям и производственным запасам, то есть инвестиционному спросу. Рост инвестиционной активности наблюдается и в 2024 году.

Инвестиционная активность продолжает расти. В 2024 году темпы роста несколько ниже, чем в конце 2023 года. Исходя из цифр по прибыли нефинансового сектора, полученной за 2023 и 2024 года, у предприятий будет финансовый ресурс для инвестиций за счет собственных средств

– заявил замдиректора департамента ДКП ЦБ РФ Михаил Белов 16 ноября.

На фоне повышения ключевой ставки продолжается рост корпоративного кредитования, который увеличивает денежную массу. Монетизация российской экономики (объем денежной массы к ВВП) выросла с начала года к октябрю с 56 до 58%. Банкиры называют это «рыночной аномалией».

Прогнозы экономического роста в России 2025–2027 годах

Минэкономразвития РФ в базовом сценарии прогнозирует рост ВВП на уровне:

– 2,5% в 2025 году,

– 2,6% в 2026 году,

– 2,8% в 2027 году.

Банк России на основании опросов аналитиков ожидает прироста ВВП в 2025-27 годах на уровне 1,8–1,9%. Прогноз на 2025 год – 0,5–1,5%.

Прогнозы авторитетных российских аналитиков, например, «Эксперт РА», находятся в диапазоне, обозначенном министерством и регулятором.

МВФ прогнозирует рост ВВП России в 2025 году в 1,3%. Всемирный банк – на уровне 1,4%. Хотя следует отметить, что как международные организации, так и российские на протяжение последних лет постоянно улучшали прогнозы роста российской экономики по ходу периода.

Кроме того, приведенные прогнозы сделаны раньше принятия федерального бюджета РФ и последних корректив, ожидаемой динамики и заявлений финансовых властей в отношении ключевой ставки.

Денежно-кредитная политика

На опорном заседании совета директоров Банка России 24 октября помимо повышения ключевой ставки с 19 до 21% (с ожидаемым ростом в декабре) был скорректирован прогноз ее среднего уровня в сторону повышения:

– 2024 год – 17,5%,

– 2025 год – 17–20%,

– 2026 год – 12–13%,

– 2027 год – 7,5–8,5%.

Как видно из прогноза, в среднесрочной перспективе уровень ключевой ставки будет опускаться.

Если не будет каких-то дополнительных внешних шоков, то снижение (ключевой ставки) начнется в следующем году 

– заявила Эльвира Набиуллина на пленарном заседании Госдумы 19 ноября.

Прогноз регулятора по инфляции:

– 2024 год – 8–8,5%,

– 2026 год – 4,5–5% (с дальнейшим удержанием в районе 4%).

Мы сейчас находимся в переломной точке замедления роста корпоративного кредитного портфеля и его вклада в рост совокупного спроса с некоторым лагом. Это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом показателя годовой инфляции 

– пояснила глава ЦБ РФ.

Бюджетно-налоговая политика

Минфин по итогам 2024 года ожидает бюджетный дефицит на уровне 1,7% ВВП. Согласно параметрам бюджета 2025–2027 годах дефицит составит:

– в 2025 году – 0,5%,

– в 2026 году – 0,9%,

– в 2027 году – 1,1% ВВП.

При этом в номинальном выражении будут расти как расходы, так и доходы, тогда как их доля в экономике будет снижаться. Расходы будут уменьшаться с 20,1% ВВП в 2024 году до:

– 19,3% (41,47 триллиона рублей) – в 2025 году,

– 19,1% (44,02 триллиона рублей) – в 2026 году,

– 18,5% (45,92 триллиона рублей) – в 2027 году.

Доля доходов в ВВП в 2024 году составит 18,4% ВВП и вырастет в 2025 году до 18,8% (40,29 триллиона рублей) со снижением в 2026 году до 18,1% (41,84 триллиона рублей) и 17,4% (43,15 триллиона рублей) в 2027 году. Однако рост расходов будет более динамичным и дефицит бюджета после падения в 2025 году будет расти, что позитивно скажется на совокупном спросе и росте экономики.

Прогноз на среднесрочный цикл 2025–2027 годов

ВВП может рассчитываться как по совокупному предложению, так и по совокупному спросу. Он равен сумме потребительского спроса, инвестиционного спроса, государственных расходов и чистого экспорта (сальдо торгового баланса).

О регулирования совокупного спроса с помощью фискальной и денежно-кредитной политики можно прочесть в материале «Что скрыто за дефицитом бюджета?».

В 2025 году следует ожидать охлаждения совокупного спроса по каналам потребительского и инвестиционного спроса, а также бюджетного дефицита. Нас ждет замедление роста зарплат и инвестиционной активности предприятий. Торможение прироста денежной массы за счет корпоративного кредитования. Снижение дефицита бюджета до 0,5% ВВП и увеличение налогов. Доля госрасходов в ВВП сократится на 0,8%, а доходов наоборот вырастит на 0,4%. Темпы экономического роста снизятся до 1–2,5%.

В 2026–2027 годах с учетом параметров ДКП и фискальной политики стоит ждать расширения совокупного спроса по всем каналам (без учета чистого экспорта) и экономического роста в 2,6-2,8%, а возможно и более высокими темпами.

Инфляционный фактор. Если тренд инфляции удастся направить вниз, к отметке в 4%, ожидать смягчения ДКП можно уже в 2025 году. В дальнейшем стоит ждать коррекции денежно-кредитной и бюджетной политики с учетом инфляционных сценариев.

Основные риски связаны с внешними факторами.

Стратегические инициативы

Относительно высокие темпы экономического роста в России 2023–2024 годов обусловлены, главным образом, освоением рыночных ниш в перерабатывающих отраслях, освободившихся после ухода западных компаний. Однако в ближайшие годы следует ожидать достижения границ импортозамещения в большинстве сегментов.

ДКП и фискальная политика регулируют лишь краткосрочные и среднесрочные циклы. Для устойчивого долгосрочного экономического роста необходимо стратегическое расширение спроса.

Российская экономика должна стать экономикой высоких заработных плат 

– заявил Владимир Путин на съезде профсоюзов в конце октября.

Глава государства отметил при этом ключевую роль этого фактора в повышении эффективности производства, модернизации и обновлению отраслей на современной технологической базе.

Обеспечение устойчивого увеличения внутреннего спроса в условиях санкционного давления становится ведущим фактором экономического роста 

– заявил президент России на совещании с членами правительства 29 марта 2023 года.

В материале «Высокие зарплаты создают высокотехнологичную экономику: история успеха Запада» мы четко показываем, как именно западная экономика стала такой технологичной и развитой. Первичным фактором стал рост заработных плат на основе регулирования минимального уровня оплаты труда. Он запустил дифференциацию спроса. Это вызвало дифференциацию предложения – расширение ассортимента, повышение качества, наращивание выпуска сложной продукции («пылесосов вместо веников»).

Велосипед давно изобретен. Китайцы уже скопировали и давно едут: уровень жизни в городском Китае сопоставим с европейским. Мы тоже «прокатились» в 1999–2008 годах. Теперь нужно сесть и «долго гнать велосипед».

Источник