QT ФРС впервые происходит одновременно с пополнением TGA (Treasury General Account). Оба варианта вытягивают ликвидность с рынков.
Фарс с потолком долга закончился в минувшие выходные, когда президент Байден подписал “Закон о финансовой ответственности 2023 года”, который приостанавливает действие потолка долга до начала 2025 года. Дефолт США был “предотвращён”. Финал шарады всегда известен заранее: Конгресс согласится на сделку в последнюю минуту, а президент подпишет её, как это делалось в 80-й раз с 1960 года. Но процесс достижения этой цели может заставить вас нервничать. Затем, после того, как шарада с потолком долга закончилась, мы получаем огромный всплеск долга.
Таким образом, государственный долг США вырос на 359 миллиардов долларов за один день, в первый рабочий день после отмены потолка долга, до 31,83 триллиона долларов, о чём сообщило Министерство финансов.
И это только начало, в ближайшие несколько дней будут ещё ошеломляющие ежедневные всплески долга:
Общий государственный долг представлен двумя типами казначейских ценных бумаг, нерыночными (не могут быть обращены на рынке облигаций) и рыночными (могут быть обращены на рынке облигаций).
Любимые “I bonds” вкладчиков - нерыночные казначейские ценные бумаги. Ценные бумаги Treasuries, принадлежащие государственным пенсионным фондам, трастовому фонду социального обеспечения и т.д., не подлежат продаже. Нерыночные казначейские ценные бумаги подскочили вчера на 28 миллиардов долларов, по сегодняшним данным, до 6,79 триллиона долларов.
А рыночные казначейские ценные бумаги вчера выросли на 330 миллиардов долларов, сообщается сегодня. На приведённой ниже диаграмме более подробно показан краткий обзор рыночных казначейских ценных бумаг. Министерство финансов в настоящее время выпускает поток казначейских векселей (со сроком погашения через один год или меньше) и счетов по управлению денежными средствами, в дополнение к облигациям и нотам, для пополнения своего текущего счета. Итак, это был первый этап:
Текущий счёт правительства, TGA в ФРС Нью-Йорка, сократился до 23 миллиардов долларов на конец прошлой недели в четверг и пятницу. День нехватки денег должен был наступить где-то на этой неделе.
Во время предыдущих спектаклей с потолком долга баланс TGA падал в аналогичный диапазон до того, как потолок долга был отменён или приостановлен. Эти 23 миллиарда долларов были очень тонкой денежной подушкой, учитывая огромные суммы денег, которые ежедневно проходят через TGA: поступают в неё из налоговых поступлений и выпуска новых ценных бумаг, а из неё - для погашения ценных бумаг со сроком погашения и покрытия регулярных расходов.
Баланс TGA в понедельник подскочил на 48 миллиардов долларов, о чём сообщалось сегодня, до 71 миллиарда долларов. Это увеличение было настолько небольшим, что его трудно разглядеть на графике. Но это был первый шаг к возвращению его к нормальному уровню. В ближайшем будущем потребуется массовый выпуск облигаций наряду с налоговыми поступлениями, чтобы:
- Погашать ценные бумаги со текущим сроком погашения
- Финансировать продолжающий стремительно расти дефицит бюджета.
- Пополнять TGA.
Как вы видите в TGA, гигантский выпуск облигаций весной и летом 2020 года для оплаты пакетов стимулирующих мер и других расходов не был полностью потрачен в 2020 году. Год закончился с объёмом TGA в 1,6 триллиона долларов, достигнув максимума в 1,8 триллиона долларов в июле. Впоследствии TGA был снижен почти до нуля во время двух представлений с потолком долга в конце 2021 года.
Это сокращение на сумму более 1,5 триллионов долларов за 12 месяцев с конца 2020 по конец 2021 года вывело 1,5 триллиона долларов наличными из банка (ФРС) непосредственно на рынки. Это был огромный объём ликвидности, который выплеснулся на рынки – это была часть ликвидности QE, созданной ФРС и поглощённой министерством финансов, когда оно выпустило облигации на триллионы долларов в 2020 году, а затем было выпущено в 2021 году. Этот мега-всплеск ликвидности частично объясняет высокие показатели рынков в 2021 году.
Затем, с конца 2021 по май 2022 года, по мере пополнения TGA, он поглотил почти 1 триллион долларов, и рынки рухнули.
Затем последовал спад, выбросивший этот 1 триллион долларов обратно на рынок, с мая 2022 года по прошлую неделю, и в конечном итоге рынки резко выросли. Это временное вливание ликвидности в размере 1 триллиона долларов в некоторой степени нейтрализовало QT ФРС, который был поэтапно введён прошлым летом.
Сейчас TGA пополняется, и эта ликвидность будет высосана с рынков, потому что первичные дилеры и инвесторы будут покупать все те казначейские ценные бумаги, которые выпускаются, вместо других товаров, и они будут продавать другие товары, чтобы финансировать свои покупки казначейских ценных бумаг, и этот поток ликвидности изменяет давление на покупку и продажу.
И впервые QT ФРС происходит одновременно с пополнением TGA, и они оба одновременно впервые вытянут ликвидность с рынка.
Комментарий автора:
Смотрим "Двойной удар" по рынкам с Ван Даммом Пауэллом и Йеллен.
Оценили 11 человек
17 кармы