Политические меры Китая не помогают снизить риски дефляции

Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики 9 ноября, Китай ещё не избавился от краткосрочного риска дефляции.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) в Китае в октябре вырос на 0,3% в годовом исчислении, что на 0,1 процентного пункта меньше, чем в предыдущем месяце. В месячном исчислении ИПЦ снизился на 0,3%, что соответствует аналогичному снижению на 0,3 процентного пункта.

Если рассматривать компоненты, то цены на продукты питания — ключевой фактор роста ИПЦ — снизились на 2,9% в годовом исчислении, что означает замедление на 0,4 процентных пункта. Однако цены на непродовольственные товары снизились на 0,3% в годовом исчислении, в основном из-за падения мировых цен на сырую нефть. Цены на услуги выросли на 0,2 процентных пункта до 0,4% в годовом исчислении из-за временного увеличения расходов на поездки во время праздника Национального дня, но всё же снизились на 0,4% в годовом исчислении. Без учёта продуктов питания и энергоносителей базовый ИПЦ вырос всего на 0,2%, что является незначительным увеличением на 0,1 процентных пункта по сравнению с предыдущим периодом.

Что касается индекса цен производителей (PPI), то в октябре индекс PPI в Китае снизился на 2,9% в годовом исчислении, а по сравнению с предыдущим месяцем — на 0,1 процентного пункта. В месячном исчислении показатель снизился на 0,1%, хотя и улучшился на 0,5 процентного пункта.

Анализ показывает, что цены производителей на средства производства снизились на 3,3% в годовом исчислении, хотя рост на 0,1% в месячном исчислении говорит о краткосрочной поддержке, оказанной недавними стимулирующими мерами, направленными на отрасли, связанные со строительством. Напротив, цены на потребительские товары снизились в большей степени: снижение в годовом исчислении увеличилось на 0,3 процентных пункта до 1,6%. Среди товаров длительного пользования снижение цен на автомобили на заводах-изготовителях составило 3,1%, в то время как цены на компьютеры, средства связи и электронику снизились на 2,9%.

В целом, влияние сентябрьского смягчения денежно-кредитной политики Китая оказалось ограниченным, поскольку доверие потребителей остаётся низким, а расходы — вялыми. Эта сохраняющаяся слабость вынуждает предприятия ещё больше снижать цены, сокращая прибыль и поддерживая дефляционное давление в экономике.

Китайское правительство проводит бюджетную политику в размере 10 трлн юаней

За день до публикации данных Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей Китая одобрил финансовый пакет на общую сумму около 10 триллионов юаней. Этот пакет направлен на повышение ежегодного лимита специальных облигаций местных органов власти на 2 триллиона юаней в течение следующих трёх лет для погашения скрытых долгов местных органов власти. Кроме того, в течение следующих пяти лет на погашение этих скрытых долгов путём выпуска специальных облигаций будет выделяться по 800 миллиардов юаней в год.

Однако эти меры в первую очередь направлены на погашение долгов, накопленных через механизмы финансирования местных органов власти (LGFV), которые местные органы власти использовали для финансирования инфраструктурных проектов и достижения целевых показателей роста ВВП. Поскольку эти долги не отражаются на балансах местных органов власти, они позволяют правительствам обходить ограничения по займам, что приводит к значительному увеличению скрытых обязательств.

Банки часто переупаковывают облигации LGFV в высокодоходные продукты для управления капиталом, которые продаются местным вкладчикам. Несмотря на то, что эти вкладчики знают о низкой или нулевой экономической доходности многих из этих проектов, они продолжают инвестировать, будучи уверенными, что центральное правительство в конечном итоге гарантирует возврат средств. Это привело к широкому участию в том, что можно назвать «схемой Понци» с минимальным учётом морального риска.

Результаты очевидны: продолжающийся спад на рынке недвижимости Китая, по-видимому, ведёт страну к балансовой рецессии, при этом частное потребление и инвестиции сдерживаются высокими обязательствами по выплате долгов частным сектором. Хотя правительство осознаёт эту проблему, его подход в основном сводится к «новому долгу взамен старого», что препятствует значимому восстановлению экономики и эффективному распределению капитала.