Макромониторинг 15/06/2016

Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 14 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 1,2%. Сейчас баррель нефти стоит 50 долларов и 35 центов. В отчетном периоде нефтяные котировки поддерживали данные о перебоях с поставками топлива, а также о продолжении снижения запасов в США. Стоит также отметить, что в отчетном периоде состоялась очередная встреча членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК). На встрече обсуждались возможные шаги по поддержке нефтяного рынка, в том числе ужесточение действующих квот, однако соглашение по ограничению добычи нефти достигнуто не было.

Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. В следующей передаче мы представим свои скорректированные прогнозы цен на нефть и курса доллара по итогам пересмотра прогнозов.

Индекс ММВБ за прошедшие две недели снизился на 1,6% до отметки 1 935 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 32,9 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,9, стран с развитой экономикой – на уровне 20,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24.

Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 944 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.

Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 8,1. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 21% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 300 пунктов.

Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 7%.

Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,1% на фоне роста цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 64 рубля и 71 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.

Международные резервы России по состоянию на 3 июня увеличились на 0,6 млрд долл. и составили 388,9 млрд долл.

За период с 31 мая по 6 июня, инфляция по оценке Росстата, оказалась нулевой, впервые с августа прошлого года. С начала года рост цен составляет 2,9%. В годовом выражении по состоянию на 6 июня инфляция сохранилась на уровне 7,3%.

Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.

Отметим, что позитивные тенденции с инфляцией позволили Совету директоров Банка России на заседании 10 июня принять решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 10,5%. При этом ЦБ сообщил, что будет рассматривать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, оценивая инфляционные риски и соответствие динамики замедления инфляции прогнозной траектории.

Решение Банка России, в том числе, отразилось на доходностях рынка облигаций. Так, за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность сократилась на 17 б.п., в муниципальном – снизилась на 6 б.п., в государственном сегменте - упала на 23 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.

По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 17%, по муниципальному сегменту – порядка 22%.

Отметим, что в отчетном периоде нами было проведено ранжирование облигаций. Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 2,5 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3 года.

На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация оставляет 7,1 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,15%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 0,93%. С начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 1%, цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 0,2%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.

Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!