• РЕГИСТРАЦИЯ
У стратегического союзника США штурмуют парламент. Детали в телеграм Конта

Влияние западных финансовых санкций на экономическое положение России

5 4265

Небезынтересный материал с оценкой фактического влияния западных финансовых санкций на реальное экономическое положение России.

Оригинал

1. (Ограниченный характер санкций) О полномасштабной финансовой войне мирового сообщества против России, применённой в пакете секторальных санкций после сбития рейса MH17 17 же июля 2014г. над территорией ЛДНР, говорить не всё же не приходится. Хотя де-факто к финансовым ограничениям, формально объявленным США, ЕС, Японией и рядом других стран, присоединились финансовые институты и большинства остальных, включая Р. Корею и КНР, а также и поддержку проектов Всемирного Банка в РФ, о прекращении которой объявили некоторые страны.

Из 3-х основных её инструментов был задействован только один - отсечение от источников капитала. Да и то очень избирательно, как по объектам – ограничения введены лишь против отдельных квази-госкомпаний и банков, прежде всего, так или иначе связанных с президентом РФ, так и по срокам – только для долгосрочных инвестиций на срок свыше 30 дней. Да и то в конце 2014г. ЕС ослабил ограничения на кредитование европейских дочерних компаний российских банков в случае, если бы им потребовалось «экстренное рефинансирование».

Два других потенциальных рычага финансового давления, а это - ухудшение ликвидности денежных ресурсов, которыми располагает противник, а также разрушение риск-менеджмента – отключение страхования внешнеторговой логистики и инфраструктуры, блокирование операций с CDS и т.п., применявшиеся в ходе полномасштабной финансовой войны против Ирана, в случае России так и остались в резерве.

Идея отключить РФ, как это было в отношении Ирана, от протокола защищенных финансовых сообщений SWIFT, не получила поддержки. Платежные системы Visa и MasterCard прекратили обслуживание клиентов 7 банков, в общем-то несущественных в масштабах банковского сектора России. Естественно, работа этих платёжных систем, а также отделений зарубежных и основных российских банков прекращена в Крыму, где восстановление какой-либо банковской инфраструктуры вряд ли возможно в течение нескольких ближайших десятилетий (единственный выход для Острова – переход на использование протокола блокчейн).

2. (Опасения)

По подсчетам The Wall Street Journal, опубликованным в конце 2014г., из 130.4 млрд. долл. синдицированных займов и евробондов российских компаний, подлежащих погашению в 2015-18гг., 85.3 приходилось на 2 контролируемые непосредственно властными лицам компании – Роснефть и Газпром с их аффилированными структурами, а также на 5-ку госбанков. Считалось, что из-за санкций эти выплаты смогут рефинансироваться лишь из валютных резервов ЦБ.

При этом ослабление рубля резко увеличивало оценки долговой нагрузки. По курсу на 1 января 2015г. валовой внешний долг составлял уже 56% ВВП, в т.ч. госдолг (с учетом контролируемых государством компаний и банков) – 29%. Внешний долг частного сектора не вырос с момента кризиса 2008г., поскольку возросшая волатильность рубля сделало заимствования в валюте более рискованными, а, следовательно, дорогими. Но долг банков и компаний с госучастием удвоился.

ЦБ в своих прогнозах на 2015г. оценивал объем платежей по внешнему долгу (без учета органов госуправления и денежно-кредитного регулирования) в 120 млрд. долл., включая процентные выплаты. Платежи по долгам банковского сектора должны были составить порядка 35% этой суммы, остальная часть – это платежи нефинансового сектора. Правда, ожидалось, что некоторая часть внешнего долга будет успешно рефинансирована на международных рынках. На основе опросов крупных компаний, более 10% совокупной внешней задолженности составляли так назвав. внутригрупповые кредиты и займы, представлявшие собой просто инструмент самофинансирования, зачастую с использованием офшорных схем. На долг, который должен быть погашен, приходилось около 70 млрд. долл. США. Для смягчения влияния этих платежей на импорт и курс рубль Банк России, как он ожидал, предоставит банкам валютной ликвидности из своих резервов на 65-80 млрд. долл. в зависимости от цен нефти.

3. (Действительность оказалась не такой печальной)

Номинально внешний долг РФ снизился за время с начала 2014г. по 1 апреля 2016г. на 213 млрд. долл. (29.2%). Не зная деталей, можно подумать, что дело в санкциях, и положение страны в после-крымские 2 года отвечало принципу «не доедим, но выплатим», как было у печально окончившего свои дни румынского вождя Н. Чаушеску. А также, что эти пара сотен миллиардов всей свой тяжестью легли на «национальные достояния», типа Газнефти и Роспрома, которые, отказывая себе в самом необходимом, тратили скудную валютную выручку на выплаты супостатам. Но нет.

Корпорации давно нашли способы обхода ограничений на рефинансирование, введенных санкциями, о чём – что фактические выплаты составят считанные проценты от исходного графика - постоянно напоминает ЦБ в своих комментариях. Корпоративный внешний долг (без учета облигационных займов) за указанное время сократился в результате операций (выплат) на несущественную величину в 8.2 млрд. долл., а за следующие полгода до 1 апреля – максимум еще на 8-9.

Из-за влияния переоценок (ослабления рубля к доллару), операционное сокращение долга происходило вовсе не так быстро, как это выражалось в видимых всем номинальных цифрах. Из 213 млрд. долл. сокращения внешнего долга РФ с нач. 2014г. в долларах, ок. 60% - результат переоценки долга в рублях и иных "мягких" валютах (последняя цифра ЦБ с разбивкой на операционную и «переоценочную» составляющие изменений есть на 1 октября, дальше можно ориентироваться, посмотрев на приведенные выше цифры переоценки рублёвой части в качестве грубого приближения).

Тезис о громадном негативном влиянии выплат долга на экономику РФ не сходится с резко сжавшимся чистым оттоком капитала, особенно в период с июня 2015г по март 2016г., когда он находился на рекордно низких для после кризисного (2008г.) периода показателях. Хотя цена нефти весь 2015 и первые 4 мес. 2016г. шла по «стрессовому» сценарию ЦБ, никакого масштабного предоставления валютной ликвидности из резервов ЦБ, прогнозировавшего им под сотню миллиардов долларов, не понадобилось. Напротив, ЗВР Банка России выросли в результате операций - на 1.9 млрд. долл. за прошлый год, и на 5.4 за 4 мес. текущего. В итоге никакого негативного влияния на российскую экономику финансовых санкций через заперт на рефинансирование долга, можно сказать, и нет.

4. (Что же и почему снижается во внешнем долге?)

Основное сокращение внешнего долга произошло за счёт средств, привлекаемых российскими банками на зарубежном межбанке и в депозиты. Напомню, краткосрочные депозиты российским банкам вообще никто не запрещал. Долгосрочные по факту также имели место быть, и составляли на 1 января 2016г. 73% всего банковского внешнего долга. Тем не менее, операционное сокращение банковского внешнего долга составило ок. 50 млрд. долл. с 1 января 2014г. по 1 октября 2015г. и еще примерно 10 млрд. в следующие 0.5-года.

Причина простая и их даже две. (1) В условиях свертывания внешнеторговых операций валютные активы банков сокращаются. Уменьшается и потребность в их валютном фондировании. (2) Привлечение дешёвых валютных средств для внутреннего кредитования и заработки на арбитраже, обернувшееся в итоге кризисами 1998 и 2008гг., теперь тоже в значительной мере обессмыслилось. Переход к плавающему рублю и сильные его колебания сделали валютное фондирование рублёвых активов не дешёвым, поскольку к формально низким ставкам добавились валютные риски. Да и сам внутренний долговой рынок, если пересчитать его в долларовый эквивалент, сжался в разы. Привлечение валютных фондов в прежнем объеме при такой ёмкости внутренних инвестиций (кредитов) банков попросту им не нужно.

5. (Прямые инвестиции)

Наиболее существенным изменением после введения санкций стало падение прямых иностранных инвестиций практически до нуля. За 7 кварталов со 2-ой половины 2014г. они составили лишь 2.6 млрд. долл., что в несколько раз меньше, чем в любой из кварталов после 2006г., включая и кризисные 2008-09гг., когда они составляли в среднем 50-60 млрд. долл. в год. Понятно, что реальные иностранные инвесторы, соблюдая санкции или по каким-то своим соображениям, в Россию сейчас не идут. Это, вероятно, неплохо для импортозамещения, т.е. продажи некачественной продукции по завышенной цене, но поскольку в экономических играх суммы чаще всего нулевые, неважно для потребителя, да и для качества рабочих мест.

Но в значительной мере обнуление потока ПИИ в Россию стало и «зеркалом» отсутствия вывода денег наших корпораций и банков за рубеж, которого нет фактически с начала 2015г. (кроме 2-ого квартала). Упал обратный поток прибыли из РФ в офшоры, через который раньше «отбеливались» эти, как бы иностранные, инвестиции. Более того, иностранные активы резидентов РФ сокращаются, особенно – банков. Поэтому если смотреть на сальдо прямых инвестиций, и его влияние на платёжный баланс и обменный курс рубля, то и тут макроэкономического ущерба от санкций не наблюдается. Исключая лишь сильное паническое «бегство» инвесторов во второй половине 2014г., сальдо входящих и исходящих инвестиций в 2015-16гг. остается примерно таким же, как и в среднем в последнее 10-летие. С той лишь разницей, что если раньше и те другие были значительными, то сейчас ни тех, ни других практических нет.

Блог Центра анализа стратегий и технологий (Центр АСТ)

    Начало противостояния: Россия начинает делать жизнь мигрантов невыносимой

    Российские власти опубликовали нормативный акт, в котором четко указано, какие действия иностранцам запрещено совершать в нашей стране. Для мигрантов наступает окончание приключений. Рос...

    Террор

        Как и я, и коллега Мартьянов постоянно говорим, «Террор – это оружие слабых, проигрывающих, неудачников». Сильным и побеждающим он не нужен. Сильные и побеждаю...

    Соседи "подрезали" свою же снайпершу-бунтарку, а наши спасли

    "Не молчишь? Лови две пули!" Дичайшая история. Спасенная женщина много рассказала нашим. Не молчишь? Лови..Итак, что произошло.На одной из позиций группировки "Центр" наши бойцы обнаружи...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      bmpd Сегодня 10:36

      689-й истребительный авиационный полк передан из Морской авиации в состав ВКС России

      Как сообщил 25 июня 2024 года Департамент информации и массовых коммуникаций Министерства обороны Российской Федерации, в Калининградской области летчики Ленинградского объединения военно-воздушных сил и противовоздушной обороны Воздушно-космических сил выполнили учебно-тренировочные полеты с ведением учебных воздушных боев. Экипажи многоцелевых истребителей...
      186
      bmpd 23 июня 17:45

      Новый рекорд израильского оборонного экспорта в 2023 году

      Оригинал взят у коллеги oleggranovsky  в Израильский оборонный экспорт за 2023 г. Традиционно в первую половину года МО Израиля подводит итоги оборонного экспорта за предыдущий год (по новым подписанным контрактам). В этом году эти итоги были опубликованы 17.06.24 (почти как в прошлом году, тогда это произошло 14.06.23). Итак, уже третий год под...
      268
      bmpd 23 июня 14:31

      Перспективная европейская крылатая ракета LCM

      На проходившей в Париже с 17 по 21 июня 2024 года международной оборонно-промышленной выставке Eurosatory 2024 европейское объединение MBDA представило проект своей перспективной крылатой ракеты наземного базирования Land Cruise Missile (LCM) для высокоточного поражения наземных целей на больших дальностях. Изображение перспективной крылатой ракеты...
      307
      bmpd 23 июня 12:42

      «Инновации во время боевых действий нужно внедрять максимально быстро»

      Издание «Петербургский дневник» под заголовком «Руслан Пухов: «Инновации во время боевых действий нужно внедрять максимально быстро». Военный эксперт – о Военно-морском салоне в Кронштадте» опубликовало комментарий директора Центра анализа стратегий и технологий (ЦАСТ) Руслана Пухова к п...
      275
      bmpd 23 июня 10:51

      Армения и Эстония заключили контракты на приобретение французских самоходных гаубиц CAESAR

      Сразу два постсоветских государства заключили контракты с французским отделением франко-германского объединения KNDS (KNDS France, ранее Nexter Systems) на приобретение получивших широкую известность 155-мм/52 самоходных гаубиц CAESAR на колесном шасси. 17 июня 2024 года в ходе визита министра обороны Армении Сурена Папикяна во Францию между министерством обороны Арме...
      199
      bmpd 22 июня 19:34

      Бразилия рассматривает возможность закупки подержанных истребителей F-16 в США

      Бразильское издание "Folha de S.Paulo" в материале Igor Gielow "Brasil estuda comprar caças F-16 usados devido ao preço do Gripen" ("Бразилия рассматривает возможность закупки подержанных истребителей F-16 из-за цены Gripen") сообщает некоторые уточнения относительно распространившейся ранее в С...
      249
      bmpd 19 июня 17:00

      ВКС России получили вторую в 2024 году партию фронтовых бомбардировщиков Су-34

      17 июня 2024 года ПАО «Объединенная авиастроительная корпорация (ПАО «ОАК», входит в Госкорпорацию Ростех) сообщило о поставке Министерству обороны России второй в этом году партии фронтовых бомбардировщиков Су-34 в рамках исполнения государственного оборонного заказа. Самолеты изготовлены на Новосибирском авиационном заводе имени В.П. Чкал...
      395
      bmpd 19 июня 16:32

      Назначения в Министерстве обороны России

      17 июня 2024 года Президент Российской Федерации Владимир Путин продолжил перестановки в Министерстве обороны Российской Федерации, назначив своими указами новым первым заместителем Министра обороны Российской Федерации Горнина Леонида Владимировича, а заместителями Министра обороны - Фрадкова Павла Михайловича и Цивилёву Анну Евгеньевну. Одно...
      602
      bmpd 19 июня 14:43

      Перспективы Уральского завода гражданской авиации

      Как сообщил татарстанский деловой ресурс «БИЗНЕС Online» в материале Тимура Латыпова «Ответит за турбопропы: Игоря Насенкова бросили поднимать «малый ОАК». Экс-камазовцы будут думать, как построить обещанные Путину 400 самолетов для местных авиалиний», «татары» продолжают штурмовать авиапром. Под...
      1311
      bmpd 19 июня 12:43

      «Десятилетиями готовились к тотальной войне»

      Эксперт ЦАСТ раскрыл секрет болезненной реакции США на сближение РФ и КНДР. Старший научный сотрудник Центра анализа стратегий и технологий «ЦАСТ» Юрий Лямин рассказал «МК» о том, какими возможностями обладает военно-промышленный комплекс нашего дальневосточного соседа. Предстоящий визит президента Путина в Северную Корею не...
      712
      bmpd 19 июня 10:34

      Спущен на воду корвет «Проворный» проекта 20385

      18 июня 2024 года в Санкт-Петербурге на ПАО «Судостроительный завод «Северная верфь» (входит в состав АО «Объединенная судостроительная корпорация») состоялась церемония спуска на воду из плавучего дока строящегося для ВМФ России корвета «Проворный» (заводской номер 1006) проекта 20385. Спуск на воду н...
      340
      bmpd 16 июня 17:47

      Малайзия заказала три турецких корвета

      10 июня 2024 года турецкое Управление оборонной промышленности (Savunma Sanayii Başkanlığı - SSB) подписало соглашение о строительстве для военного-морских сил Малайзии трех корветов турецкого проекта MILGEM (типа Ada) в рамках реализации малайзийской программы Littoral Mission Ship (LMS) Batch 2. Генеральным подрядчиком по строительству корве...
      109
      bmpd 15 июня 19:44

      Грузия получила турецкие бронированные машины Vuran

      Министерство обороны Грузии сообщило, что 12 июня 2024 года на базе 4-й пехотной бригады грузинской армии в Вазиани около Тбилиси состоялась официальная церемония передачи вооруженным силам Грузии 46 колёсных бронированных машин Vuran (4x4) класса MRAP производства турецкой компании BMC Otomotiv Sanayi ve Ticaret A.Ş. Данные 46 машин были закуплены мини...
      142
      bmpd 15 июня 14:42

      Индийская армия получила первые танки Т-90 Mk III

      Как сообщили СМИ и представители индийской государственной компании Armored Vehicles Nigam Limited (AVNL), 13 мая 2024 года на головном предприятии ANVL - танковом заводе Heavy Vehicles Factory (HVF) в Авади в Ченнаи - состоялась церемония выкатки и передачи индийской армии первых десяти танков новой модификации Т-90 Mk III (Bhishma Mk III), представляю...
      867
      bmpd 15 июня 12:47

      Чехия приобретет новые танки Leopard 2A8 и дополнительное количество танков Leopard 2A4

      Правительство Чехии 12 июня 2024 года сообщило о присоединении к европейскому соглашению CPA (Cooperative Procurement Agreement) во главе с Германией о совместных закупках немецких танков Leopard 2A8 нового производства. Чешское правительство также подтвердило заинтересованность в закупке для чешской армии в рамках данного соглашения 61 танка Leopard 2А8 и м...
      232
      bmpd 15 июня 09:53

      Нидерланды планируют производить боевые машины для Украины

      Министерство обороны Нидерландов 7 июня 2024 года сообщило, что внесет 400 млн евро в совместный фонд Дании и Швеции по финансированию производства и закупки для Украины новых боевых машин пехоты CV90 разработки шведского отделения корпорации BAE Systems (BAE Systems Hägglunds), при этом данные машины будут в основном собираться в Нидерландах. Пе...
      159
      bmpd 13 июня 12:54

      Атомный подводный крейсер «Архангельск» в море

      Как сообщают, 11 июня 2024 года из Северодвинска на заводские ходовые испытания впервые вышел в море завершенный строительством на АО «Производственное объединение «Северное машиностроительное предприятие» (СМП, входит в состав АО «Объединенная судостроительная корпорация» - ОСК) атомный подводный крейсер К-564 «Архан...
      430
      bmpd 13 июня 10:41

      Министерство обороны России получило еще одну партию самолетов Як-130

      Как сообщило 10 июня 2024 года ПАО «Объединенная авиастроительная корпорация» (ОАК, в составе Госкорпорации Ростех), входящий в ее состав Иркутский авиационный завод изготовил и передал Министерству обороны России партию учебно-боевых самолетов Як-130. Авиационная техника прошла необходимые наземные и летные испытания и отправилась к месту постоя...
      317
      bmpd 12 июня 12:50

      Спущен на воду малый ракетный корабль «Ставрополь»

      11 июня 2024 года в Зеленодольске на АО «Зеленодольский завод имени А.М. Горького» (предприятие входит в состав АО «Судостроительная корпорация «Ак Барс» группы компаний АО «Холдинговая компания «Ак Барс») состоялась торжественная церемония спуска на воду строящегося для ВМФ России малого ракетного корабля...
      321
      bmpd 12 июня 10:39

      Израиль подписал соглашение о приобретении еще 25 истребителей

      Министерство обороны Израиля сообщило 4 июня 2024 года о заключении соглашения с правительством США (в виде обмена между правительствами письмами Letters of Offer and Acceptance - LOA) на поставку Израилю по линии американской программы межправительственных зарубежных военных продаж Foreign Military Sales (FMS) еще 25 истребителей пятого поколения Lockheed M...
      107
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика