• РЕГИСТРАЦИЯ
Владимир Гавриков
19 июня 10:53 2459 7 7.00

Подножка для Набиуллиной: когда ждать новой девальвации рубля

Сергей Хестанов Forbes Contributor

Ускорение инфляции до 4% в 2018 году ЦБ предсказал еще в прошлом году, но угроза пришла оттуда, откуда ее не ждали

С 2016 года по мере стабилизации валютного курса и исчезновения «эффекта базы» инфляция в России снизилась и держится на уровне чуть больше 2%. Небывало низкое, по российским меркам значение. Но удержится ли долго такая низкая инфляция — большой вопрос. Судя по заявлениям главы ЦБ о возможном росте ставки, ответ скорее «нет», чем «да».

В 2015 году главным фактором роста инфляции стала девальвация. Около трети потребительской корзины среднего россиянина — импортные товары, и ослабление рубля естественным образом разогнало инфляцию. ЦБ отреагировал на это резким ростом ставки — до 17% и валютными интервенциями (остановить падения рубля на фоне четырехкратного падения цен на нефть они не могли, но градус ажиотажа — сбили).

А к концу 2016 года инфляция снизилась отчасти из-за падения платежеспособного спроса, отчасти — из-за эффекта базы. Высокая ставка стимулировала вкладывать средства не в реальный сектор, а в так называемые «бумажные активы», в том числе — в ОФЗ. Это позволило смело наращивать денежную массу (агрегат М2) без опасения разогнать инфляцию.

Хрупкое равновесие было нарушено апрельскими санкциями: в отличии от предыдущих, последствия апрельских санкций сильно затронули интересы бизнеса, который под них попал. Не все ограничения уже вступили в силу (часть — заработают только с октября 2018 г), но даже те, что вступили — достаточно суровы. Более того, почти весь крупный российский бизнес, работающий с иностранными партнерами — под угрозой. Ситуация особенно драматична для экспортеров (которые, в свою очередь, очень важны для бюджета).

Все это сильно повысило риски любых вложений в российские активы, на что рубль отозвался некоторым ослаблением. Естественно, по мере усиления санкционной риторики это ослабление усилится, что, в числе прочего начнет разгонять инфляцию. Если же дело дойдет до реальных торговых ограничений (которых пока нет!), которые приведут к заметному ухудшению торгового баланса, и/или к сильному оттоку капитала — это может вызвать сильную девальвацию и, как следствие, резкий скачок инфляции. Это может потребовать увеличения ставки ЦБ, о чем и предупредила Эльвира Набиуллина.

Еще один фактор роста инфляционных ожиданий — рост цен на моторное топливо. Рост цен на нефть на мировых рынках не вызвал пропорционального укрепления рубля (в том числе — в силу санкционных рисков!), что сделало экспорт моторного топлива более выгодным, чем продажа его в России. Это вызвало резкий рост цен, прежде всего — на бензин. А рост цен на топливо, так или иначе, ускоряет инфляционные процессы. По оценке Центробанка, на 0,2-0,4%, но рост может оказаться более существенным, поскольку моторное топливо включается в себестоимость практически любого товара.

Изменить тренд в сторону роста инфляции могут два фактора:

1. Резкий рост нефтяных цен (что маловероятно в силу роста добычи вне стран ОПЕК+, и прежде всего – в США)

2. Заметное снижения градуса санкционного противостояния (этого тоже пока не наблюдается).

Если же ничего подобного не случится — инфляция начнет постепенно ускоряться. ЦБ уже готов противостоять этому, но предложенные меры эффективны только против факторов монетарной природы. Для российской же инфляции более характерна немонетарная природа. Это вносит дополнительную интригу в борьбу мегарегулятора с инфляционными ожиданиями. Впрочем, пока ЦБ выходит из этой борьбы явным победителем, поскольку инфляция остается ниже таргета в 4%.

http://www.forbes.ru/finans...

Делай, что должно, и будь, что будет.

АВТОР РЕКОМЕНДУЕТ
Omega-Technologies 13 июля 14:13

А вы, друзья, как ни садитесь...

Четвертый секрет успешного общества заключен в важных особенностях правящего класса. Так как это понятие используется в основном публицистами и редко в официальном обществоведении, требуется сначала объяснить, что оно означает в данном материале и почему игнорируется официальным обществоведением. Начнем со второго вопроса.Современное обществоведение – это пока неполно...

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    ДРУГИЕ СТАТЬИ
    Юлия Витязева Сегодня 21:07 1996 44.23

    Сказка стала былью

    Чемпионат мира завершился. Чемпионом заслужено стала Франция. Но главный победитель этого спортивного праздника - Россия! И сейчас мне хочется рассказать не столько о футболе, сколько об эмоциях и ярких моментах финального дня чемпионата.  Под занавес чемпионата «хомячки на довольств...
    Artemon
    Сегодня 21:34 581 1.00

    Трамп прибыл в Хельсинки на переговоры с Путиным

    Президент США Дональд Трамп прибыл в Хельсинки, где в понедельник он проведет переговоры с президентом РФ Владимиром Путиным, передает корреспондент РИА Новости из аэропорта финской столицы. Президентский борт приземлился в 20.40 по местному времени (совпадает с московским). Переговоры Трампа и Путина состоятся в ...

    «Не могу сдержать слез» - иностранцы о стадионе исполняющем гимн России на ЧМ-2018

    Есть такие музыкальные композиции, первые аккорды которых сразу же заряжают энергией. И если дойти в таких шедеврах до самого конца, то предательские мурашки не преминут последовать.Гимн России - из этого числа.Услышав только его знаменитое вступление, даже иностранцы, не понимающие языка и те готовы вскочить со своего места от переполняющей грудь и непонятной для них...
    ПРОМО
    Юлия Витязева Сегодня 16:13 3958 54.29

    Спящие

    В условиях информационной войны ничего нельзя сбрасывать со счетов. Даже самые глупые и нелепые попытки вывернуть истину наизнанку и сделать из того, кто говорит подтверждённые объективной реальностью вещи - врага, попытаться его дискредитировать и тем самым заставить поверить, что все им сказанное - неправда. Объясню на своём примере. На объективное «Ру...
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика