• РЕГИСТРАЦИЯ
Владимир Гавриков
19 июня 10:53 2552 7 7.00

Подножка для Набиуллиной: когда ждать новой девальвации рубля

Сергей Хестанов Forbes Contributor

Ускорение инфляции до 4% в 2018 году ЦБ предсказал еще в прошлом году, но угроза пришла оттуда, откуда ее не ждали

С 2016 года по мере стабилизации валютного курса и исчезновения «эффекта базы» инфляция в России снизилась и держится на уровне чуть больше 2%. Небывало низкое, по российским меркам значение. Но удержится ли долго такая низкая инфляция — большой вопрос. Судя по заявлениям главы ЦБ о возможном росте ставки, ответ скорее «нет», чем «да».

В 2015 году главным фактором роста инфляции стала девальвация. Около трети потребительской корзины среднего россиянина — импортные товары, и ослабление рубля естественным образом разогнало инфляцию. ЦБ отреагировал на это резким ростом ставки — до 17% и валютными интервенциями (остановить падения рубля на фоне четырехкратного падения цен на нефть они не могли, но градус ажиотажа — сбили).

А к концу 2016 года инфляция снизилась отчасти из-за падения платежеспособного спроса, отчасти — из-за эффекта базы. Высокая ставка стимулировала вкладывать средства не в реальный сектор, а в так называемые «бумажные активы», в том числе — в ОФЗ. Это позволило смело наращивать денежную массу (агрегат М2) без опасения разогнать инфляцию.

Хрупкое равновесие было нарушено апрельскими санкциями: в отличии от предыдущих, последствия апрельских санкций сильно затронули интересы бизнеса, который под них попал. Не все ограничения уже вступили в силу (часть — заработают только с октября 2018 г), но даже те, что вступили — достаточно суровы. Более того, почти весь крупный российский бизнес, работающий с иностранными партнерами — под угрозой. Ситуация особенно драматична для экспортеров (которые, в свою очередь, очень важны для бюджета).

Все это сильно повысило риски любых вложений в российские активы, на что рубль отозвался некоторым ослаблением. Естественно, по мере усиления санкционной риторики это ослабление усилится, что, в числе прочего начнет разгонять инфляцию. Если же дело дойдет до реальных торговых ограничений (которых пока нет!), которые приведут к заметному ухудшению торгового баланса, и/или к сильному оттоку капитала — это может вызвать сильную девальвацию и, как следствие, резкий скачок инфляции. Это может потребовать увеличения ставки ЦБ, о чем и предупредила Эльвира Набиуллина.

Еще один фактор роста инфляционных ожиданий — рост цен на моторное топливо. Рост цен на нефть на мировых рынках не вызвал пропорционального укрепления рубля (в том числе — в силу санкционных рисков!), что сделало экспорт моторного топлива более выгодным, чем продажа его в России. Это вызвало резкий рост цен, прежде всего — на бензин. А рост цен на топливо, так или иначе, ускоряет инфляционные процессы. По оценке Центробанка, на 0,2-0,4%, но рост может оказаться более существенным, поскольку моторное топливо включается в себестоимость практически любого товара.

Изменить тренд в сторону роста инфляции могут два фактора:

1. Резкий рост нефтяных цен (что маловероятно в силу роста добычи вне стран ОПЕК+, и прежде всего – в США)

2. Заметное снижения градуса санкционного противостояния (этого тоже пока не наблюдается).

Если же ничего подобного не случится — инфляция начнет постепенно ускоряться. ЦБ уже готов противостоять этому, но предложенные меры эффективны только против факторов монетарной природы. Для российской же инфляции более характерна немонетарная природа. Это вносит дополнительную интригу в борьбу мегарегулятора с инфляционными ожиданиями. Впрочем, пока ЦБ выходит из этой борьбы явным победителем, поскольку инфляция остается ниже таргета в 4%.

http://www.forbes.ru/finans...

Делай, что должно, и будь, что будет.

АВТОР РЕКОМЕНДУЕТ
Omega-Technologies 27 августа 18:08

Первый шаг к новому миру

В опубликованном 26.04.2017 года докладе Римского клуба самым интересным после констатации обреченности модели капиталистического «общества потребления», является предложение заняться модернизацией материализма. Причем как первого условия преодоления развитыми странами глобального кризиса. Хотя, казалось бы, какое отношение философия может иметь к нынешней разборке ме...

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Еще статьи от автора Владимир Гавриков
    Владимир Гавриков
    Вчера 14:40 1138 8.00

    National Interest (США): У России большие планы на Су-30СМ

    Россия надеется разместить заказ на модернизацию 36 двухместных многоцелевых истребителей Су-30СМ компании «Сухой», у которых двигатели будут заменены на более мощные, устанавливаемые на самолетах Су-35С. По всей видимости, установка новых двигателей является частью плана по реализации второго этапа модификации парка Су-30СМ. Издание «Нэшнл Интерест» заинтересовалось ...
    Владимир Гавриков
    Вчера 14:37 3500 4.44

    Maariv (Израиль): На средиземноморской арене осталась только одна держава, и это не Россия

    Путин перекинул грязную работу на Министерство обороны: предъявлять претензии Израилю, носящие конспиративный характер, считает израильский «Маарив». Но несмотря на резкие слова, предоставленные русскими данные о воздушной координации с Израилем, показывают глубокую заинтересованность России в вопросе взаимодействия с Израилем — она сохраняется даже в момент кризиса. ...
    Владимир Гавриков
    Вчера 14:33 218 0.00

    Wall Street Journal (США). Сюрприз: украинцы с оптимизмом заговорили о Трампе

    Несмотря на озадачивающую любовь Трампа к Путину, украинцы говорят, что в своей политике Трамп самым неожиданным образом поддерживает Киев и враждебно относится к Москве. Кое-кто считает, что в некотором отношении Трамп даже лучше своего предшественника, рассказывает газета «Уолл-стрит джорнэл». Петр Порошенко вообще заявил, что его «не волнует» словесное подобостраст...
    ПРОМО
    BRAT ARAB
    24 сентября 12:43 32523 289.04

    В Сирию переброшены С-300, пока сирийцы его осваивают Россия закрыла небо Сирии

    В принципе то, что Россия перебросила С-300 в Сирию еще вчера было понятно по первым появившимся данным о четырех Ил-76МД, новый восточный экспресс. В течении двух недель сирийцы пройдут обучение на этих комплексах, вполне вероятно что также пройдут учения, ведь для России очень важно, чтобы сирийцы смогли воспользоваться С-300 в случае необходимости, а ...
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика