Российский рынок

Кримсон Дайджест

Периодически наталкиваюсь на нытьё «профессиональных инвесторов» на тему того, как в России всё плохо: рынок — плохой, корпоративное управление — плохое, власти — очень плохие, Газпром «кинул с дивидендами», на Транснефть подняли налоги, ЦБ поднял ставку, миноритариев кидают, и вообще мы все умрём.

Вспоминается «You want the truth? You can't handle the truth!»

Котики, Россия — при всех своих недостатках и астрономических рисках — это отличное место для инвестиций, а власть (та самая, путинская) этому в значимой мере способствует. Давайте сравнивать с реальными историческими прецедентами в аналогичных ситуациях, а не с какой-то идеализированной порнографией.

Итак, дано. У нас идёт СВО — крупный вооружённый конфликт, который отвлекает на себя значимую часть ресурсов государства. Давайте посмотрим, что происходило в аналогичном случае в эпицентре мирового капитализма — в США, во время Вьетнамской войны (от примерно Тонкинского инцидента до падения Сайгона, 1965–1975):

0. Бестолковщина (это не совсем про экономику, но про отношение властей к населению) — желающие читают про Draft Dodgers в Википедии, там много интересного.

1. Повышение налогов (резкое) в 1968, конкретно для любителей финансовых рынков — рост capital gains tax с 25% до 35% (я уж не говорю про их НДФЛ в 70% для самых богатых). Россия — страна с вегетарианской налоговой системой. Как справедливо было написано на яхте коллеги Антонова во время «налоговой вечеринки» в прошлом году — «спасибо, что не 50%».

2. Антирыночное регулирование для борьбы с инфляцией. Желающие гуглят про Executive Order 11615. Без разрешения властей нельзя было поднимать цены на целый список товаров и услуг. Вы себе представляете, что было в России, если ввели что-то такое?

2.1. Антирыночное регулирование зарплат (это для любителей социальной справедливости): для борьбы с инфляцией Никсон запретил повышение зарплат без разрешения госкомиссии. Тот же Executive Order 11615. Я даже боюсь себе представить, чтобы было бы в России, если кто-то от власти предложил бы такое.

3. «Временно» (оказалось, навсегда) девальвировали доллар по отношению к золоту («отвязка» — 1971–1973) и к другим валютам, а ещё, чтобы американским потребителям ещё веселее было от высокой инфляции, добавили 10% тарифов на импортные товары ради импортозамещения. (Ничего не напоминает?)

4. Повысили ставку ФРС до 9% по доллару (1969) — да, я в курсе, что 9% это не 21%, но всё-таки у США — станок главной валюты планеты, плюс против них никто не вводил санкции. Самое главное — на росте ставок не могло заработать население, потому что государство законом (regulation Q) ограничивало максимальную доходность вкладов на уровне 5%. Опять же, представьте такую практику в России.

На графике — индекс Dow Jones 1965–1975. Как видите, потерянное десятилетие, с двумя рецессиями. Ещё жалуетесь на ситуацию на Мосбирже?

Можно вспомнить ещё пару мер, которые прямо напрашивались, исходя из иностранного или исторического опыта. Заморозка вкладов — как сделали в СССР на второй день ВОВ, во имя борьбы с инфляцией (у нас эту тему продвигали шизопатриоты и прочие любители «Мобилизационной экономики», которые, к счастью, проиграли борьбу за власть в 2022–2023). Запрет шорт-позиций на акции и индексы — Евросоюз, Корея — во время любого кризиса, типа 2008-го, например — у нас же любой желающий может как угодно шортить хоть Мосбиржу, хоть рубль. Ах да, можно ещё вспомнить конфискацию золота в США в 1930-е.

С учётом всего диапазона возможного, мы за 2022–2024 отделались не просто легко, а офигенно. Нам даже Путин лично пампит капитализацию фондового рынка, теперь таргет по капитализации вписан в KPI государственного аппарата. Кстати, невероятно сладкая дивполитика госкомпаний в России — тоже не с Марса прилетела, а принципиальное решение государственной власти. В КНР и Японии вот только-только делают что-то аналогичное.

Итого: цените Россию. Рынок — специфический, но очень перспективный и очень-очень дешёвый по любой сравнительной метрике.