Как долго будут сдерживать рост цен на нефть?

Саудовская Аравия стремится решить все свои проблемы одним махом: спасти ОПЕК, диверсифицировать доходы, провести индустриализацию, сохранить свою долю на рынке сырой нефти, нефтепродуктов, нефтехимии и сжиженного природного газа (СПГ).
 

Как считает главный экономист NGP Energy Capital Management Анас Алхаджи, от того, как быстро саудитам удастся добиться решения намеченных проблем, зависит и ситуация в сланцевой энергетике США. Как он отмечает в своей статье на Project Syndicate, сокращение добычи нефти Саудовской Аравии не окажет существенного влияния на рынок.


Главный экономист NGP Energy Capital Management Анас Алхаджи
"Сланцевая революция США разделила ОПЕК по качеству нефти, добываемой странами-участниками картеля. Экспортеры легкой малосернистой нефти, такие как Алжир, Ангола и Нигерия, потеряли почти все свои доли рынка в США, в то время как экспортеры высокосернистой или тяжелой неочищенной нефти, включая Саудовскую Аравию и Кувейт, потеряли немного.

Дело в том, что практически вся сырая нефть, добываемая в странах Персидского залива, - высокосернистая, а большая часть мирового профицита составляет малосернистая нефть, любое сокращение производства Саудовской Аравией и ее соседями, не повысит обратно цены и не восстановит баланс на нефтяном рынке. Единственным способом это сделать и предотвратить распад ОПЕК будет сокращение производства легкой малосернистой нефти, в том числе американскими производителями, которые, таким образом, потеряют долю рынка. Если бы это произошло, можно было бы ожидать относительно быстрого роста цен на нефть.

В случае если Саудовская Аравия останется более приверженной целям стратегического развития, низкие цены на нефть могут сохраниться. Начиная с 1970 г. несколько членов ОПЕК, во главе с Саудовской Аравией, работали над тем, чтобы диверсифицировать свою промышленную базу путем поддержки секторов со сравнительным преимуществом, такими как нефтепродукты, а также создание меганефтеперерабатывающих заводов, для того чтобы начать экспорт продукции с добавленной стоимостью. В то же время, для того чтобы повысить доходы, они расширили экспорт жидких фракций природного газа, которые не входят в квоты ОПЕК.

Но только тогда, когда эти страны начали добиваться успеха, началась сланцевая революция в США, которая поставила под угрозу все их стратегические цели. Для повышения конкурентоспособности нефтехимической промышленности Саудовской Аравии были использованы разновидности природного газа и этана, которые намного дешевле, чем нафта, разновидность нефтепродуктов, от которых зависели ее глобальные конкуренты. Теперь, когда США производят огромное количество дешевого природного газа и этана, конкурентное преимущество Саудовской Аравии начинает ухудшаться, а вслед за этим сокращается и доля рынка страны.

То же самое относится к переработке. С тех пор как США не разрешают экспорт сырой нефти, сланцевая революция толкнула вниз цену на нефть марки WTI по отношению к мировым ценам на сырую нефть, иногда с разницей в $20. Нефтепереработчики США воспользовались более низкими ценами, чтобы увеличить свой экспорт нефтепродуктов - настолько, что они теперь угрожают рыночной доле нефтеперерабатывающих заводов Саудовской Аравии в Азии и в других местах.


Себестоимость добычи нефти
Кроме того, американские компании значительно увеличили производство жидких фракций природного газа, позволяя стране сократить свой импорт сжиженного нефтяного газа и значительно расширить экспорт легких углеводородов. В результате Саудовская Аравия потеряла долю рынка американским производителям в Центральной и Южной Америке.

Но недавнее падение цен на нефть могло бы изменить эту динамику. Отказываясь от сокращения собственного производства, Саудовская Аравия, похоже, надеется, что низкие цены на нефть приведут к снижению инвестиций в сланцевую энергетику США, таким образом подрывая рост производства.

Низкие цены, возможно, уже поспособствовали задержке в решении Америки, чтобы начать экспорт сырой нефти, а также политической жизнеспособности вето президента США Барака Обамы на трубопровод Keystone XL, предназначенный для экспорта и транспортировки нефти из канадских битуминозных песков в Мексиканском заливе. Добавьте к этому задержку в открытии мексиканского энергетического сектора, и кажется, что низкие цены на нефть могут стимулировать рост чистой прибыли Саудовской Аравии.

Хотя мотивация королевства не сокращать производство, вероятно, была практически полностью экономической, низкие цены на нефть также могут предложить различные политические преимущества. В частности, снижение цен создаст серьезные проблемы Ирану, главному конкуренту Саудовской Аравии в регионе, а также нестабильным, зависимым от нефти экономикам России и Венесуэлы. Ни одна из этих стран не имеет достаточных сбережений, чтобы смягчить удар сокращения годовых доходов.

В этих условиях вполне вероятно, что Саудовская Аравия будет по-прежнему отказываться от сокращения добычи нефти, оставляя цены на низком уровне, до тех пор пока рыночные силы не отступят. И даже тогда рост цен может быть ограничен. В конце концов, теория игр подсказывает, что, после того как будут устранены избытки, доминирующие производители должны предотвратить достаточно высокий рост цен на нефть, чтобы заставить ее снова потерять долю рынка. Это означает, что Саудовская Аравия будет пытаться заставить страны, не входящие в ОПЕК, в основном в Северной Америке, держать рост производства нефти соизмеримо с ростом спроса на мировом уровне.

Короче говоря, это в интересах Саудовской Аравии, чтобы цены на нефть выросли настолько высоко, чтобы поддержать собственную экономику, но не настолько высоко, чтобы они могли поддержать значительные увеличения поставок вне ОПЕК. Для того чтобы сохранить цены в этом идеальном диапазоне, Саудовская Аравия, возможно, даже снова увеличит уровень производства.

Эта стратегия не лишена риска. В краткосрочной перспективе чрезмерно низкие цены могут спровоцировать политическую нестабильность в некоторых нефтедобывающих странах, поднимая цены. Кроме того, задержки в последующие инвестиции, особенно мегапроекты, могут подтолкнуть цены выше идеального уровня в среднесрочной и долгосрочной перспективах.

Но, пожалуй, самый большой риск лежит на сланцево-нефтяной промышленности США. В течение следующих нескольких лет американские производители, скорее всего, будут экономить, сосредоточатся на локальном бизнесе, будут совершенствовать технологии, снижать расходы и снова увеличат уровень производства. В тот момент нынешняя стратегия Саудовской Аравии больше не сможет быть достаточной для поддержания своего доминирующего положения на рынке".

Источник