В пятницу 21 марта состоится очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Сейчас с уверенностью сказать, что повышение "ключа" уж точно ждать не стоит. После исторического заседания 20 декабря, когда в работу ЦБ вмешался т.н. "внешний фактор", опция еще большего ужесточения ДКП поставлена на стоп.
Вместе с этим, необходимо отметить, что ведомство Набиуллиной достигло ряда поставленных ранее целей. В частности:
1. Центробанк заметно "охладил" экономику в рамках борьбы с "перегревом". Уже в январе темпы роста ВВП снизились до 3% в годовом выражении. И то, на не самой высокой базе прошлого года. Далее, очевидно, последует еще большее замедление. По году хорошо бы выйти хотя бы на 2,5%, что фактически будет означать стагнацию, т.к. показатель окажется чуть ниже среднемирового.
2. Кредитование физических и юридических лиц уже третий месяц подряд не просто замедляется, но ушло в серьезный минус. Например, по предварительной оценке Frank RG, объем розничного кредитования в феврале составил 538,6 млрд рублей, что на 47,8% (!) ниже, чем в феврале 2024 года. А в реальном выражении падение составило все 55-60%.
Впрочем, все эти "достижения" Банка России никоим образом не сказались на инфляции. Ее замедление, действительно, идет. Однако вызвано оно, в первую очередь, сильным "укреплением" рубля, которое происходит с начала года. Высокие же ставки в экономике, наоборот, разгоняют инфляцию, что прекрасно видно на многих примерах, начиная от продуктов питания, заканчивая лизингом и арендой.
Искусственное "укрепление" рубля хоть и дает результат, но продолжаться такое без стратегического изменения политики валютного регулирования не может. Рано или поздно финансовые власти все равно отпустят рубль в "свободное плавание". И тогда мы снова увидим качели, но уже в другую сторону. ЦБ, видимо, рассчитывает, что к этому времени монетарные меры наконец-то дадут эффект. Но, как показывает опыт последних полутора лет, они лишь разгоняют инфляцию издержек.
Кончено, подобное не означает, что российская экономика попадет в затяжной кризис. Но риски стагфляции по-прежнему высокие. Тем не менее, основной сценарий – очередной уход темпов роста ВВП ниже среднемировых и возвращение в ситуацию 2016-2019 гг, когда мы топтались на месте и упустили драгоценное время. Поэтому кризиса не будет, как и продолжения опережающего развития, которое имело место в 2023 и 2024 гг. К.Двинский
Оценили 11 человек
22 кармы