Подразделение Министерства Энергетики США в очередной раз отрапортовало о росте добычи нефти. Так как ввод скважин проходит с лагом в два месяца, то получается, что этот прирост добычи обеспечен скважинами, которые бурили в канун нового года. Хотя, казалось бы, уже тогда количество буровых, работающих на нефтяных месторождениях США, было сильно снижено. Получается, снижение буровых, которое имело место к новому году, не способно заставить добычу нефти в США снижаться. Но продолжавшееся к сегодняшнему дню снижение буровых всё-таки заставит ненадолго добычу снизиться.
Факты
Итак, на сегодня мы имеем уже довольно долго цену WTI (техасская нефть) около $50 за баррель. С одной стороны, цена $50 находится в начале диапазона себестоимости нефти НПК (“сланцевой”) США (верхняя граница себестоимости около $80), с другой - компании способны несколько сократить себестоимость добычи и частично хэджировать снижение цен. Оценить аналитически это нереально и придётся довольствоваться эмпирикой. Потому статья и написана - появились признаки стабилизации ситуации, а также факты, указывающие на существенное снижение себестоимости за счёт концентрации бурения на высокоэффективных участках.
По наводке есть работа, в которой это отлично показано. Авторы логично отмечают, что им надоели псевдофатальные спекуляции про падение буровых на нефть в США и потому предложили проанализировать на уровне скважин и ввода новой добычи. Для начала, бурение скважин в США по месяцам:
желтым - вертикальные скважины, синим - горизонтальные
На первый взгляд всё серьёзно - минус 30% в январе от среднегодовых значений 2014 года. При “прочих равных” это могло привести к снижению ввода новой добычи на пороговые 35% (подробности тут) и стагнации добычи. Но на второй взгляд всё оказывается не так и “прочих равных” там нет. Ушли малоэффективные вертикальные буровые и основное снижение бурения пришлось на малодебитные вертикальные скважины. Логично предположить, что из горизонтальных буровых и скважин сокращение пришлось именно на малоэффективные скважины. Поэтому снижение ввода новой добычи не соответствует 30%-му снижению бурения и составляет лишь 10%:
Напомним, что снижение ввода новой добычи на 10% не означает снижения добычи, а только замедление темпов её роста (матчасть тут). Правда, это только январь. В феврале ввод новой добычи будет ещё меньше, но судя по текущим данным (27 февраля) ещё не достиг порогового значения и добыча всё ещё растёт:
Вертикальная ось в млн барр в сутки. Для представления масштаба добавим, что добыча России и Саудовской Аравии около 10 МБ/д. На четвёртом/пятом местах Китай и Канада с 4 МБ/д.
Факты - нефтегазовый бассейн Пермиан
Следующий факт, достойный внимания - стабилизация снижения буровых на Пермиане:
последние три значения замедлили снижение
При этом, как указывалось выше, ушло всё самое неэффективное, то есть снижение ввода новой добычи будет несимметричным. Бурение скважин:
Ввод новой добычи:
Пермиан показывает ту же картину - сильное снижение бурения и небольшое снижение ввода новой добычи. До пороговых 35% далеко.
Факты - месторождение Игл-Форд
С одной стороны, буровые на Игл-Форде уверенно снижаются и антисланцевики потирают руки. Позволим себе опять напомнить из предыдущей статьи, что буровые это слишком косвенный параметр. Ввод скважин тоже косвенен, но в меньшей степени. В итоге, скважин в январе набурили вагон и маленькую тележку:
разбивка бурения скважин на Игл-Форд по графствам
Эпик фэйл всё ещё откладывается.
Факты - месторождение Баккен
Учитывая, что Баккен находится далеко от мест потребления нефти, а трубопроводов мало, то расходы на ж/д транспорт накладывают свой отпечаток. Нефть продают с существенной скидкой и если в ноябре средняя цена была $60, то в январе уже $31.5. Сейчас уже немного подросла до уровня $34.5. Ожидаемо, буровые упали в два раза и эффект от этого падения, безусловно, будет виден ближе к лету. Но и тут при внимательном взгляде тоже есть свои нюансы: есть много участков, которые остаются рентабельными даже по этим ценам. Департамент природных ресурсов Северной Дакоты (ND DMR), где и расположен Баккен, постит такие картинки с разбивкой по графствам:
второй столбец - себестоимость добычи нефти
Следствия
Сегодня уже март и доступны данные по добыче на конец февраля. Пока растёт (см. выше). Консенсус в отрасли таков, что небольшое снижение всё-таки будет, но отыграется чуть позже при росте цен. Во-вторых, уместно вспомнить вангование Rystad Energy (см. статью А. Собко):
стоит обратить внимание не на количество, а на динамику: при каких ценах добыча начинает стагнировать
На наш взгляд, спустя полгода после публикации компанией этих оценок можно сказать, что они оказались вполне адекватны - сегодняшняя ситуация и цены как раз намекают на стагнацию добычи, что и указано на диаграмме. EIA прогнозирует снижение добычи сырой нефти в США на 0,3 млн барр в сутки (далее - МБ/д), что опять же, выглядит вполне адекватно:
За лето 2014 добыча снизится на 0,3 МБ/д (начало красной линии)
Напомним для сравнения, что “сланцевая” нефть это около 4,5 МБ/д, на фоне которых временные 0,3 МБ/д выглядят несерьёзно.
Касательно отдельных месторождений стоит упомянуть, пожалуй, только Баккен, так как остальные выглядят нормально. Если посмотреть на прогноз влияния низких цен на добычу от ND DMR, то видно, что цены должны оставаться на этом уровне в течение не месяцев, а нескольких лет чтобы серьёзно снизить добычу на Баккене:
При местной цене в $35 (WTI=$50) предполагается работа 90 буровых, ежегодный ввод 2400 скважин и падение добычи на 30% за два года. При WTI=$75 и локальной $75-15=$60 добыча на Баккене останется на сегодняшних высоких значениях в 1,2 МБ/д. То есть Баккену совсем не нужны огромные цены на нефть. Остальным - и подавно. Таким образом, добыча нефти НПК ("сланцевой") не испытывает и не испытает фатальных последствий.
Оценили 4 человека
23 кармы