На рынке гособлигаций США наблюдается довольно внушительное бегство капитала. Отток средств за последние 12 месяцев составил 123 млрд. долларов (данные главного экономиста Deutsche Bank по международным вопросам Торстена Слока), а это рекорд 1978 года. Больше всего от таких ценных бумаг избавляется Китай. Его объём распродаж казначейских облигаций США в середине 2016 года вовсе побил рекорд 2000 года.
В итоге, исходя из данных приведённых американским Минфином, Китай по итогам декабря держит около 1,06 триллиона долларов в гособлигациях – это на 188 млрд. долларов меньше, чем в предыдущем году. В целом же, КНР сократила свои вложения до минимума с ноября 2012 года.
Почему Китай израсходовал порядка четверти своих валютных резервов? Судя по данным Центрального банка Поднебесной, причиной является попытка предотвратить бегство капитала из страны. В 2016 году юань понёс серьёзные потери, которые нужно чем-то «залатывать». Единственный выход – это продавать гособлигации США и за счёт этого «выравнивать» свою национальную валюту. Яркое доказательства подобного суждения – в одном только августе 2016 года Пекин потратил от 120 до 130 миллиардов долларов для поддержания покупательной способности юаня (данные Wall Street Journal).
Однако не стоит спешить с темой заговора Китая против доллара США и тайной перестройки «красным драконом» все мировой экономики. Пекин точно также, как и в случае с американской валютой, тратит резервы и других валют. К примеру, в сентябре 2016 года они уменьшились ещё на 43.3 миллиарда (в долларовом эквиваленте) - до 3.51 триллионов.
«На мой взгляд, для такого поведения Китая есть несколько причин, причём не все из них связаны с событиями в США. Так, самому Китаю необходимо «закрывать» дефицит бюджета, для чего нужны средства. Учитывая, что при подъёме ставки в США стоимость облигаций, скорее всего, будет падать, Китай предпочитает избавится от облигаций заранее. Этот же фактор, ожидание ужесточения кредитно-денежной политики в Штатах, оказывает влияние и на отношение к американским казначейским облигациям и со стороны других игроков», – поделился своим мнением специально для «Инфореактора» Богдан Зварич, аналитик ГК «ФИНАМ»
С мотивацией теперь становится всё ясно – нужно спасать юань, значит, необходимо расходовать резервы, а то что их больше всего в гособлигациях США – таковы реалии экономики КНР.
Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» рассказал «Инфореактору» об одной из причин такого поведения КНР: «Сейчас есть неопределённость, связанная с отношениями США и Китая и возможными торговыми войнами. Непредсказуемость Трампа в долгосрочной перспективе ослабляет спрос на американские активы. ФРС США планирует в 2017 году начать цикл повышения ставки – обслуживать американский долг будет дороже. Протекционистские меры, которые хочет ввести Трамп ударят по многим американским компаниям, которые продают и производят товары в Китае. В таком случае польза от этих мер сомнительна. Поэтому, наиболее осторожные инвесторы пользуясь хорошей конъюнктурой на облигации стараются их сейчас продать».
Впрочем, то что Пекин занимается спасением своей валюты, а не строит коварные планы против доллара, вовсе не означает, что он не делает именно этого, но неосознанно. Влияние экономики Китая на мир в целом слишком огромно. Продажа Пекином американских казначейских бумаг привела к удорожанию заимствований для США – доходность десятилетних бондов в прошлом году выросла с 1,3 до 2,6%. В итоге в условиях начавшего в ноябре повышения доходности бумаг самый безопасный долговой рынок в мире становится уже не столь надёжным.
Справедливости ради нужно отметить, что сегодня не только Китай ведёт себя так. От ценных бумаг спешно избавляется (причём уже не первый месяц) Россия – по оценкам WSJ за год сократила свои вложения в гособлигации США на 32,8 млрд. долларов. Взяла темп Саудовская Аравия – за август распродала долги США на 3,5 миллиарда. Подключились к процессу продаж гособлигаций даже страны с развитыми экономиками: Тайвань – на $6,8 млрд; Норвегия – на 18,3 млрд. Больше всего удивила Япония – союзник США и второй по объёму держатель акций после Китая. Пакет акций Токио сокращается пятый месяц подряд – в декабре он уменьшился на 17,8 млрд, до 1,09 трлн. (данные Минфина США).
Почему всё это происходит? Причина всё та же что и у Пекина – необходимо где-то брать средства для оздоровления-спасения своей экономики или валюты. Паники добавляет ещё и амбициозные планы Трампа с его курсом протекционизма во внешней политике. Президент США хочет «поднять» отечественного производителя. Проблема в том, что он тем самым «пододвигает» дешёвые китайские товары (а с ними и инвесторов), следовательно, ослабевает иностранный спрос на американские бумаги. В итоге замкнутый круг – уменьшение желающих купить гособлигации сказывается на способности США привлекать дешёвые деньги, а именно их Трамп и не хочет, поскольку, повторимся ещё раз, он планирует «поднять» отечественного производителя.
Своё мнение по этому поводу для «Инфореактора» высказал аналитик компании «Альпари» Максим Романчук: «В 2016 году в её (КНР) макроэкономическом состоянии резко обострился ряд структурных проблем, что привело к резкому оттоку капитала и девальвации юаня. В период с января 2014 по конец 2016 года юань снизился с отметки 6,06 юаня за доллар до уровня 6,95. Только с марта 2016 года национальная валюта Китая обесценилась на 6,6%... Почти все второе полугодие правительство КНР пыталось сдержать давление на курс юаня. Однако, судя по графику пары доллар/юань, «сжигание» резервов с целью стабилизации национальной валюты не принесло должного эффекта.
Что касается внешних факторов, то надо отметить тот факт, что риски по экономике США в связи с политикой Трампа достаточно сильно возросли. Это наглядно демонстрирует кривая доходности по американским казначейским десятилетними облигациям, которая начала расти в августе 2016, а максимальных темпов роста достигла в ноябре прошлого года в связи с избранием Д. Трампа президентом США. Если в августе 2016 года доходность была на уровне 1,45%, то сейчас она достигла уровня в 2,4%.
При этом резонно отметить, что на продажи бумаг американского госдолга также влияют заявления со стороны ФРС США о подъёме ключевой ставки.
…В декабре китайским властям удалось немного стабилизировать ситуацию…Покупки составили $9 млрд, а суммарный объем достиг $1,058 трлн. Таким образом, в краткосрочной перспективе это не привело к каким-либо серьёзным последствиям. Однако если бы тренд развивался дальше, то, в конечном счёте, это могло бы привести к обвалу рынка госдолга. Но это только в теории. …вряд ли правительство какой-либо из стран, держателей американских трежерис, будет специально провоцировать излишнее давление на рынок облигаций США».
Илья Круглей
Оценили 3 человека
3 кармы