О колониальном налоге и реформаторе Трампе.

Одна из особенностей текущей политической жизни – ожидание перемен в США. Новая экономическая политика Трампа основана, на первый взгляд, на оздоровлении экономики, на реиндустриализации и т.п. В то же время справедливо ставится вопрос – неужели США намерены отказаться от колониального налога?

В связи с чем дам небольшой штрих к вопросу.

В июне прошлого года на сайте ФРБ Сент-Луиса появилась статья Potential U.S. Consequences of China’s Capital Account Liberalization. Статья посвящена несколько иному вопросу, каждый может сходить по ссылке и прочитать, нас же интересует график из этой статьи, который предельно точно иллюстрирует отношения между США и Китаем.

График состоит из 4 частей, рассмотрим их подробнее.

А и В отражают состояние текущего счета относительно ВВП. У Китая (график А) текущий счет профицитный (2.7% от ВВП по итогам 2015г.), у США по иронии дефицит составляет те же 2.7%. Собственно, это для нас не новость, но интересны два других графика.

Итак, график С. На нем гистограмма – это чистая внешняя позиция Китая (разница между стоимостью активов и обязательств), а красная линия – это доход. Смотрите внимательно – у Китая много активов, их стоимость на момент написания статьи была примерно 20% от ВВП, но получает Китай на эти активы отрицательный доход.

График D – для США. Там ситуация прямо противоположная. Чистая внешняя позиция составляет -40% от ВВП, но при этом она генерирует прибыль!

В чем подвох, спросите вы. Так ответ на поверхности. У США обязательства – это низкодоходные трежерис, а активы в основном состоят из портфельных инвестиций, которые приносят значительно более высокий доход.

У Китая ровно наоборот. Китай, имея профицит внешней торговли, значительную часть выручки вкладывает в низкодоходные бумаги, потому что ничего больше купить не может, а вот по своим обязательствам платит полноценные проценты.

Так работает импорт инфляции и печатный станок ФРС.

Китай, кстати, в последний год активно выходит из трежерис, то есть прекращает покупать низкодоходные активы. Кто знает, может в том и состоит одна из целей Трампа – вновь заставить Китай свой профицит вкладывать в экономику США под низкий процент?

В общем, версий много, но знать описанный выше механизм должен каждый.