США. Мои опасения. Часть 1. Маржинальная торговля без конца

11 6863

В этой серии постов я поделюсь с Вами моими опасениями, которые меня немного настораживают. Из-за них у меня закрадываются сомнения, что США может быть одним из мировых локомотивов в ближайшем будущем. Если вдруг Китай не потянет…

На первый взгляд дела в США идут прекрасно после кризиса в 2008 году, особенно по сравнению с Россией.

Индекс S&P 500 с 2008 года вырос с 872,8 пункта до 2078,36 или 2,38 раза! Вы скажете: «У нас есть чем ответить!» Индекс ММВБ вырос с 619,53 до 1761,36 пункта или в 2,84 раза!

Но если сравнивать корректно в долларах, то надо смотреть индекс РТС (там состав почти такой же, только измеряется цены в долларах). Индекс РТС взлетел с 631,89 в 2008 до 1770,28 в и упал до 757,04 в 2015. Это почти как в 2008 кризисном году!

Так что США впереди нас. Но и не только, они впереди планеты всей по фондовым индексам из-за укрепления доллара.

А теперь переходим к моим опасениям:

Высокий маржинальный долг.

Маржинальный долг образуется, когда инвесторы пользуются финансовым рычагом и совершают сделки на суммы, превосходящие их собственные средства. Т.е. у вас есть 100.000 руб., но хотите купить акций на 200.000 руб., вы берете кредит у брокера (маржинальные сделки) и покупаете акции. Если акции растут в цене, то Ваша прибыль в 2 раза больше, чем была бы без кредита. Но за кредит надо платить. Вот так богатеют спекулянты. Более того, можно взять кредит превосходящий ваш счет в 3 раза. Но, это все хорошо, если акции движутся в угаданном вами направлении. Если нет, то вы теряете деньги в 3 раза быстрее, и вам могут прислать маржин колл (необходимость довнести деньги, т.к. ваших уже не хватает).

Например, сумма залога должна быть 50% или 50.000 руб. от вашего счета в 100.000 руб. Вы взяли кредит еще 200.000 руб. и купили на 300.000 (100 ваши + 200 кредит) акции компании. Допустим, акции упали на 20% за месяц из-за ужасных новостей по на рынке по нефти. И что же выходит? 300.000 – 20% = 240.000 руб. Ваш убыток в 20% от 300.000 руб. составил 60.000 руб. Эти 60.000 руб. вычитают из ваших реальных денег в 100.000 руб. и получается 40.000 руб. «живыми деньгами». НО! Необходимый залог 50.000 руб.

Вас просят срочно довнести 10.000 руб. (50-40), иначе счет закроют в течение дня. Вы довносите 10.000 руб. на счет и ОК.

Но если акция падает опять, вас просят опять довнести деньги, и так до бесконечности пока у вас не останется денег на счету. Вот, что такое маржинальная торговля.

Маржинальная торговля хорошо, когда всё идет по плану: вы покупаете акции, а рынок растет, и все в плюсе. Это очень часто создает «бычьи» настроения на рынке и эйфорию у всех. Все думают, что это будет бесконечно. До следующего кризиса…

Итак, ниже график американского фондового индекса S&P 500 и уровень маржинальных счетов

Как Вы видите, при достижении маржинальных счетов планки 400 млрд. долларов случается кризис в 2000-м году, в 2008-м. Сейчас абсолютный рекорд, но кризиса пока нет.

Серым цветом выделены периоды рецессии.

Но некоторые экономисты улыбаются и говорят, что это ничего не значит, потому что:

Маржинальные сделки составляют всего 1,5-2% от рыночной капитализации. Поэтому эти 2% ничего не решают.

В чем-то они правы, но не совсем. Почему?

Да потому что на бирже торгуются не все 100% акций компаний, а только их часть, в основном, 5-50%. Т.е. цена на этот кусок и определяет цену всей компании. Поэтому очень часто бывают неоправданные резки скачки цен акций.

Бывает, что на рынке в «свободном доступе», т.к. называемый free float составляет всего 15%. И кто-то решил скупить эту компанию, но никто не продает акции. Остается покупать на рынке, и покупая эти 15%, вы отбираете все акции и спекулянтов, покупая по все более высокой цене каждый раз. И тогда цена взлетает до небес, неоправданно. Хотя сама компания столько не стоит.

Так было, например с VW, когда его Porche скупала в 2009 году. VW тогда стала самой дорогой компанией (неоправданно) в мире на какой-то момент. И это при том, что в свободном обращении было около 50% акций.

Поэтому объемы маржинальных сделок нужно сравнивать не с капитализацией рынка, а с объемом акций в обращении, торгуемых участниками фондового рынка.

Порылся в данных NYSE и свёл в табличку:

Т.е. в среднем за 2015 год доля маржинальных сделок 32,90%. А это не мало! Треть рынка в кредите.

Еще одно опасение по этому же вопросу – это доля собственных средств в маржинальных сделках. Из примера выше – 100.000 руб. из 300.000 это соотношение 50% = 100.000 своих / 200.000 кредита.

Что мы видим?

А то, что доля собственных средств участников постоянно снижается с нормального-среднего уровня в 60% до 25-30% сейчас, что в 2 раза ниже. Это говорит об увеличении риска в 2 раза. Поэтому мы постоянно видим в последнее время однодневное падение американского рынка в 5%, хотя обычно не более 2,5%.

И пусть Вас не смущает рост собственных средств в прошлый кризис в мае-сентябре 2008 года. Это означало не рост собственных средств участников, а рост «маржин коллов», когда участникам приходилось постоянно довносить средства из-за постоянно падающего рынка.

Выводы:

• Объемы маржинальной торговли превысили критический уровень, характерный для кризисов,

• Объем маржинальной торговли составляет 32,90% от общего объема торговли,

• Объем собственных средств у участников маржинальной торговли падает и снизился в 2 раза по сравнению с обычным значением. Риски увеличились в 2 раза.

Все эти факторы увеличивают риск рыночных колебаний или волантильности. Если вдруг какая-либо новость «уронит» рынок на 5-10%, это может вызвать цепную реакцию маржин коллов, и тогда падение будет не остановить. Возможно падение рынка на 30-50%.

Что ж ты, джентльмен, сдал назад?

Так вот почему британцы вдруг резко расхотели  отправлять наземные войска на Украину? The Times приводит сегодня слова коммодора авиации Блайта Кроуфорда, который до прошлой недели...

Попову дали пять лет. На СВО? "Нет вакансий!" А он журналистам: "Спасибо, ребята"
  • Beria
  • Вчера 10:49
  • В топе

Тамбовский гарнизонный суд дал генералу Ивану Попову 5 лет. С отбыванием в колонии общего режима. А ещё, по решению суда, экс-командарм должен выплатить штраф в 800 тысяч рублей. В этом деле, к...

Обсудить
  • Когда все биржевые рынки рухнут наконец-то, навсегда, до полной смерти, столько светлых голов освободится для постижения "А зачем мы?"
  • Спасибо, было интересно! +++
  • "...На первый взгляд дела в США идут прекрасно после кризиса в 2008 году, особенно по сравнению с Россией. Сравнение фондовых индексов США и России..." Коллега, Вы шутите или "троллите"? В чём смысл такого сравнения? В сравнении умения манипулирования виртуалом? Возможно. Только к предмету поставленного вопроса это имеет отношение косвенное. Сколько ещё продлится эпоха большой лжи (манипулирования создаваемыми "новостями") - не знает никто, хотя по понятным причинам хочется его отстрочить. Но ведь он придёт. Этот конец. Целой эпохи брехливого надувания пузырей за счёт разрушения и ограбления др. стран и народов. В сов. времена существовал такой термин как "приписка". Так вот: советские "приписки" по сравнению с американским виртуальным мошенничеством по маштабам и пр. "объёмам" - "сущий детский лепет", игра в песочнице. Отсюда надо и исходить, ища для исследований более крепкую почву. Более объективную т.е.
  • ...поделюсь с Вами моими опасениями, которые меня немного настораживают. Из-за них у меня закрадываются сомнения, что США может быть одним из мировых локомотивов в ближайшем будущем. Если вдруг Китай не потянет… --------------------------------- Вы, молчел, часом не с Украины? С такими-то комплексами. Россия-США-Китай: нелюбовный треугольник http://cont.ws/post/141340 По настоящему Запад боится только Россию. И только Россию считает конкурентом в части сверхдержавности. Китай - отвлекалочка для привития комплексов сопернику. Все разговоры о великом Китае - это спланированные провокационные действия СМИ с целью привить России комплекс неполноценности, дескать Россия в качестве мировой сверхдержавы никем даже и не рассматривается. Чтобы мы в это поверили, вернее - разуверились в себе и, как та несчастная Украина, только и думали: под кого бы лечь - под Эуропу или под Китай. Чтобы и мысли не возникало о подлинном суверенитете. МетОда, к сожалению, работает. Тупые патриоты ведутся. Про юань-мировую валюту смешные разговоры заводят... И невдомек тупицам, что юань тем же долларом и обеспечивается. Ибо нечем больше, в Китае-то.
  • да, интересный аспект.