Про продажу Сбера Центробанком и курс рубля

Хороший человек спросил у меня намедни: «Выкуп акций Сбера у ЦБ может как-то на курсе доллара и стабильности рубля отразиться? В последний раз, когда была сделка такого масштаба, Роснефть выкупала долю БП, доллар прыгнул в два раза.»

Согласно последним новостям Минфин собирается выкупить у Центробанка контрольный пакет акций Сбербанка за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Из этого следует, что в начале сделки курс рубля должен укрепиться. Акции Сбербанка номинированы в рублях. А средства ФНБ, в основном, размещены в валютных активах. То есть, для осуществления сделки Минфину придется продавать какое-то количество валютных активов ФНБ за рубли. Трудно сказать, когда и в каком размере произойдёт это укрепление, т.к. сделка сильно растянута во времени. Точно можно сказать только одно: она не даёт поводов к ослаблению рубля к валюте.

А вот после перехода Сбера во владение ФНБ возможен некоторое падение курса рубля в тот момент, когда Сбербанк будет платить дивиденды. Планы у Сбера серьезные, довести прибыль в текущем году до триллиона рублей и половину выплатить в виде дивидендов. ФНБ достанется 50% акций. То есть, дивидендов в год будет около 250 млрд.рублей. И их Минфин будет скорее всего направлять на покупку валюты или валютных ценных бумаг.

Кроме того, значительная часть средств, уплаченных Минфином Центробанку за акции Сбера также вернется обратно в Минфин. Т.к. 75% прибыли Центробанка уходит государству опять же в виде дивидендов. Обещается, что эти средства будут расходоваться на государственные программы социального обеспечения. То есть, в рублевой форме.

Единственное негативное последствие из всего вышеописанного – это вероятность небольшого роста инфляции в связи с поступлением в экономику существенных рублевых сумм. Но, и это маловероятно понизит курс рубля даже в перспективе.

Любопытный аспект этой истории – это сам процесс выкупа объекта государством «у самого себя». В соответствии с законом о Центральном Банке всё имущество является федеральной собственностью. То есть, акции Сбербанка на балансе ЦБ и так находятся в собственности у государства. То есть, с точки зрения владения, ситуация после сделки никак не поменяется.

Но, есть аспекты управления и они очень критичны. Центральный Банк является контрольным органом по отношению к всем банкам в РФ. Ситуация, когда ЦБ определял правила работы и контролировал все банки владея одним, была несправедливой. В интересах ЦБ было громить все другие банки, чтобы клиенты (и доходы) уходили в Сбер, принадлежащий ЦБ. На 01/01/2010 в РФ было 1058 банков, спустя 10 лет – 442. Как говорилось в известном анекдоте: «Результат вам налицо». Ищите «Кому выгодно» - гласит известное изречение. Бессменный глава Сбербанка Греф (с 2007 года) до этого долгие годы был руководителем Набиуллиной (глава ЦБ с 2013) в Минэке. Вполне логично предположить, что давние коллеги легко договорились о совместной плодотворной деятельности. ЦБ лишает лицензий банки, у Сбера растут доходы и он платит больше дивидендов ЦБ. Набиуллина и Греф – супер-эффективные менеджеры. Возможно поэтому Греф сразу объявил о своём уходе после смены акционера. С Силуановым они совсем не друзья. Но, нам конечно расскажут, что эджайл затупился.

Впрочем, и у ЦБ в этой истории есть свои выгоды. Лишаясь возможности получать дивиденды Сбера, ЦБ красивым движением закрывает в своём балансе триллионную дыру от санаций Открытий и прочих Трастов. Важно ведь не только «поработать на себя» на государственном поприще. Ещё важнее, чтобы потом с тебя нельзя было спросить классическое «Где деньги, Зин?».

Словом, как это ни странно, но обсуждаемая сделка по продаже контрольного пакета акций Сбербанка от ЦБ Минфину выгодна похоже всем.