• РЕГИСТРАЦИЯ

Почему Центробанк испугался «переохлаждения» экономики

3 585


Банк России продолжает удивлять рынок. Если в прошлые разы он делал сюрпризы в виде более жесткого повышения ставки, то на этот раз удивил, наоборот, тем, что ее не повысил. Хотя рынок был уверен в обратном, ведь инфляция продолжила идти вверх. Почему же Центробанк решил сменить тактику игры?

Консенсус-прогноз аналитиков говорил о том, что в декабре ставка будет обязательно повышена, причем сразу с 21% до 23%, а некоторые аналитики не исключали роста и до 24-25%.

Предполагать неповышения ставки никто не осмеливался. Потому что ни инфляция, ни рост российской экономики не остановились. Более того, инфляция продолжает идти вверх. И в предыдущие разы это было главным основанием для ЦБ РФ для повышения ставки.

«Мы считали основным вариантом повышение ставки до 23% с умеренно жестким сигналом. Это было связано, во-первых, с ускорением инфляции к концу года: на 16 декабря накопленная инфляция превысила 9% при октябрьском консенсус-прогнозе ЦБ 8-8,5% на конец года. Во-вторых, с повышением ценовых ожиданий предприятий и инфляционных ожиданий населения. В-третьих, ожидаемого переноса в цены ноябрьского ослабления рубля», – говорит Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

Почему же Банк России сохранил ставку на том же уровне, что и раньше – 21%? Регулятор сместил свой фокус с инфляции на кредитование, которое показывает охлаждение. В ноябре розничное кредитование фактически остановилось, а корпоративное – стало замедляться впервые с начала 2024 года. В следующем году ЦБ ждет продолжения охлаждения кредитования.

А что касается инфляции, которая пока не затормозилась, то ей нужно время, чтобы уже имеющаяся высокая ставка оказала свой эффект. В ЦБ считают, что цены растут по инерции из-за того, что ранее была высокая кредитная активность, что ранее произошла девальвация рубля и, наконец, накопились бюджетные вливания в экономику. Однако в ближайшие месяцы инфляция начнет снижаться благодаря ставке в 21%, которая уже является высокой, и благодаря замедлению кредитования, считает регулятор.

«Логика ЦБ существенно изменилась по сравнению с предыдущими заседаниями. Этому есть объяснение», – говорит Беленькая. По ее словам, Эльвира Набиуллина на самом деле говорила на прошлом заседании, что повышение ключевой ставки «не предопределено» и что переломной точкой может стать замедление роста кредитования, но мало кто обратил на это внимание из-за растущей инфляции.

Теперь, поясняет Беленькая, ЦБ ориентируется не на текущую ситуацию в экономике, которую уже не может изменить, а на будущую. Эффект высокой ставки виден не сразу, а через 3-6 месяцев, и осталось дождаться его.

Эффект от повышений ключевой ставки с 16% до 21% во втором полугодии 2024 года полностью отразится на экономике уже в будущем году, говорит Беленькая. На это и рассчитывает ЦБ. Там ждут, что годовая инфляция снизится до 4% (а это главная цель) в 2026 году.

Кроме того, регулятор испугался негативных последствий от того, что он может своей жесткостью нечаянно «пережать» со ставкой. «Бизнес уже обеспокоен, что ключевая ставка выше 20%, а еще более высокие ставки по новым рыночным кредитам могут привести к избыточному «переохлаждению» экономики или даже к рецессии. Реализация кредитных рисков вследствие ухудшения финансового положения заемщиков грозит и банкам. Эти риски ЦБ также, вероятно, учитывал», – считает Ольга Беленькая.

«Возможно, причина смены риторики в том, что регулятор опасается рецессии», – не исключает и Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций».

Регулятор балансирует, по сути, на грани. На одной чаще весов – разгон инфляции до двузначных значений, когда ее уже невозможно остановить. Что неизбежно ведет к девальвации, кризису и обнищанию населения. Это Россия уже проходила в современной истории. «Высокая и устойчивая инфляция приводит к быстрому обесценению сбережений, стремительному ослаблению национальной валюты, невозможности реализации инвестиционной деятельности. Такие эпизоды были на протяжении большей части 90-х годов, в также в основные кризисы нулевых и десятых», – говорит начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Если бы регулятор не повысил ставку в этом году, то инфляция была бы в разы выше текущей. «Мы просчитывали альтернативные сценарии, и если бы мы, например, оставили ставку на уровне, какой она была с осени 2022 года до середины прошлого года – то есть 7,5%, то инфляция была бы уже не просто двузначной, она была бы сильно выше 20%, а, возможно, и 30%, потому что сильно росли бы инфляционные ожидания, и главное – она продолжала бы быстро ускоряться», – сказала Набиуллина на пресс-конференции. Именно поэтому повышение ставки уже сработало, считает она.

Между тем на второй чаше весов находится резкое охлаждение экономики через очень высокие ставки и очень дорогие кредитные деньги, которые убивают бизнес. В строительной сфере участники рынка уже бьют тревогу. Перегиб с повышением ставки тоже ведет к экономическому спаду и кризису с неприятными последствиями. Поэтому вовремя остановиться в повышении ставки, чтобы не передавить – это тоже важное решение. Верно ли поступил Центробанк 20 декабря, станет ясно через несколько месяцев.

И первый важный итог будет подведен на заседании ЦБ в феврале 2025 года. Регулятор смягчил свою риторику, но все же оставил возможность для повышения ключевой ставки на нем.

«ЦБ указывает на то, что доверяет текущему замедлению кредитования, поэтому отказался от повышения ключевой ставки в декабре. Но если инфляция продолжит ускоряться в начале 2025 года, а кредитование вновь ускорит темпы роста, то ЦБ может возобновить повышение ключевой ставки», – считает Евстифеев.

«Регулятор сделал смелое предположение, что резкий рост цен в ноябре и декабре носит временный характер. В тексте пресс-релиза нет однозначных аргументов в поддержку решения о сохранении ставки на текущем уровне, поэтому Банк России, на наш взгляд, в феврале следующего года рассмотрит возможность повышения "ключа"», – отмечает Сергей Коныгин, старший экономист аналитического департамента инвестбанка «Синара».

Однако Владимир Чернов из Freedom Finance Global ждет сохранения ставки на этом уровне еще как минимум три месяца, чтобы ЦБ смог оценить эффективность прежнего повышения и дополнительных проинфляционных ограничительных мер. «Возможно, в ЦБ тоже поняли, что высокие темпы инфляции не только из-за мягкой монетарной политики регулятора, а больше даже из-за санкций, так как логистика всех импортных товаров существенно подорожала, а рубль обесценился примерно на 10–15% – и все импортные товары для россиян стали дороже примерно на ту же величину», – считает Чернов. Впрочем, предугадать действия ЦБ становится не так легко, поэтому эксперты не исключают любых сценариев.

Что касается того, когда же ЦБ может перейти к снижению ставки, то Федоров из «БКС Мир инвестиций» считает, что снижение начнется в середине или конце второго квартала 2025 года, после прояснения внешних (геополитических) и внутренних инфляционных рисков. «К концу 2025 года ставка, по нашим ожиданиям, будет снижена до 16% при инфляции 5–5,5% и околонулевом росте экономики. Прогноз среднегодовой ставки понижен на 1 п. п. – до 19,5%», – отмечает Федоров.



https://vz.ru/economy/2024/12/...

Умное лицо – ещё не признак ума, господа.

    Жизнь после Смерти: Суд совести, Суд предков, суд Богов.

    В данной видео-статье мы рассмотрим откуда приходит душа, и какой путь проходит душа после смерти физического тела перед получением новой физической оболочки: Суд Совести до 3 дня, Суд ...

    Страна непуганых Чубайсов: Губернатор Беглов устал от борьбы с капиталом. Ему начала сниться "Аврора"

    Владлен ЧертиновПостроенный в России капитализм — источник всех наших бед. Как в тылу, так и на фронте. Кажется, это уже начинает доходить до правящей элиты России. Неожиданно для многи...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      Потеряли надежду: почти семь миллионов украинских беженцев осели за границей

      За границей, в основном в Европе, осели 6,8 миллиона украинских беженцев, сообщает CNN. Ожидается, что в ближайшее время из страны уедет еще больше людей. Они потеряли всякую надежду на безопасность даже после окончания конфликта и не рвутся на родину.Она прибыла в Лондон всего с одним чемоданом, набитым главным образом детской одеждой, ведя за руку мал...
      134

      "Алкогольный хаос" в ВСУ: около 2/3 личного состава не могут уснуть и начать свой день без спиртного

      Офицеры ВСУ по несколько раз в день перетряхивают вещи подчиненных и выливают найденный у них самогон, пишет украинское издание Hromadske. По словам командиров, многие без ста грамм уже и подняться сутра не могут, и есть всего два способа воздействовать на таких пьяниц — законный и другой.Лейтенант-взводный по несколько раз в день перетряхивал вещи свои...
      98

      Чем закончилась битва молодого снайпера Васи Зайцева с лучшим стрелком Третьего Рейха Эрвином Кёнигом в Сталинграде

      Здравствуй, дорогая Русская Цивилизация.На дворе 1915 год. В небольшом селе Еленинка (ныне в Челябинской области) на свет появился маленький Вася. Семья очень и очень небогатая, в сущности крестьяне. Никто тогда и догадаться не мог, как спустя 27 лет, их милый новорождённый сын Вася, на полях Сталинградской битвы ликвидирует лучшего снайпера фашистской ...
      252

      Как великий и ужасный МиГ-31 стал "на все руки мастером" и в итоге вошел в состав Дальней авиации, чьё 110-летие отмечается сегодня

      В следующем году МиГ-31 отметит полвека, но по-прежнему актуален как никогда. Фото МО РоссииПриходилось слышать от людей, непосредственно занятых разработкой нашей боевой авиации, что есть бомбардировщики, штурмовики, перехватчики и истребители, а есть МиГ-31. Самолёт - вселенная. В каких только ипостасях не представал этот уникальный боевой комплекс. Н...
      174

      40 детей мигрантов избили трёх учеников в московской школе

      Очередная дикая история с мигрантами случилась в Москве. Как уже неоднократно говорилось, всё это сводится к тому, что скоро уже детей будет страшно отпускать из дома из ровно к этому всё идёт. «Ценные специалисты», без которых, якобы, прямо вот никак не может экономика России, устраивают такие вот вещи… «В одной из московских школ около 40 мигрантов...
      217

      В России замечены северокорейские ракетные комплексы KN-15. Почему на Западе так нервничают из-за этого оружия?

      С подводной лодки на сухопутный комплекс. Бывает и такое. И это KN-15, новая страшилка для НАТО. Фото ЦТАКЛюбят у нас граждане снимать железные дороги, прямо хлебом их не корми. А уж если увидят какой необычный эшелон, обязательно заснимут на телефон и выложат в любимую соцсеточку. Где их творчество непременно найдут специально обученные люди, проводящи...
      145

      Запад прямо сравнил атаку на Казань с терактом 11 сентября. Зеленский «сдал» своего куратора из США...

      Западные СМИ окончательно расслабились: они перестали натужно врать и выставлять Украину белой и пушистой овечкой. Британская газета Mail on Sunday прямо назвала атаку дронов на Казань «нападением в стиле 11 сентября». А что такое было 11 сентября – это весь мир знает: чисто террористическая атака. Собственно, это и так не подлежало сомнению у нас, в Ро...
      538

      "Уйдя из Сирии, русские оказались всего в 800 км от Командования Объединенных Сил НАТО". Как "оркестранты" подготовили "ливийский плацдарм"

      Судьба сирийских баз находится пока в стадии решения, и не факт, что Россия действительно уйдет оттуда, так как многие стороны заинтересованы в её присутствии. Но позиции наши в этом ближневосточном государстве достаточно ослабли. И решения по базам будут принимать "прогрессивные джихадисты", которых ещё вчера бомбила российская авиация, при максимально...
      445

      «Потребовала, чтобы я не говорила на русском»: наша эмигрантка не выдержала жизни в США

      Оказалось, что в США «не все йогурты одинаково полезны», а знаменитые «права и свободы» полагаются там далеко не всем гражданам. Уже не раз говорилось о том, что не стоит путать туризм с эмиграцией, и как раз в этом убедилась на своём личном опыте одна эмигрантка из России.Наша соотечественница, Александра Йост, 10 лет назад переехала в США, и даже стал...
      1047

      Был враг, стал друг — это большая политика, детка!

      Путин не исключает нормализации отношений с нынешними западными противниками России, хотя война с ними же тоже возможнаНормализация отношений России с Западом не исключена, мы вновь можем стать союзниками, как в мировых войнах, считает президент РФ Владимир Путин.Отвечая репортеру ВГТРК Павлу Зарубину на вопрос о том, идет ли уже третья мировая война, п...
      231

      Страны ЕС, пострадавшие от Киева, выстроились в очередь к Путину, но Фицо — первый

      Сенатор Климов: Расслабляться нельзя. Ответом на политический успех Москвы может стать удар по БелоруссииЕвропейские политики поехали в Москву. Сначала Орбан, теперь Фицо. Брюссель в истерике, и объясняет это тем, что они просят у Путина газ. Однако причина не в газе, а в другом, более серьёзном процессе: бывшие союзники СССР подсчитали ущерб от разрыва...
      621

      Битва за Купянск: Еще один плацдарм в Заосколье может серьезно ускорить освобождение города

      В укрепрайоне Лозовой бандеровцы планировали держаться полгода, но драпанули через пару недельРоссийская армия в зоне проведения СВО освободила два населённых пункта в ДНР и Харьковской области, сообщил официальный представитель ведомства Игорь Конашенков на брифинге Минобороны РФ. Это Сонцовка (Красное) и Лозовая соответственно.Если с потерей первого н...
      232

      Ахеджакову и Меладзе предложили лишить гражданства России

      Российскую актрису театра и кино Лию Ахеджакову и певца Валерия Меладзе надо лишить гражданства России за поддержку Украины. Об этом сообщил глава Федерального проекта по безопасности и борьбе с коррупцией Виталий Бородин.«Мы на следующей неделе намерены выступить в Госдуме с инициативой о лишении гражданства России тех, кто позволяет себе крики, лозунг...
      253

      Бацькины сакрэты: Законопослушные мигранты и отсутствие тунеядцев — да, такое бывает

      Белоруссию смело можно назвать самой безопасной страной ЕвропыПервое, что шокирует российских туристов, приезжающих в Белоруссию, а это в большинстве своем жители Москвы, Петербурга, Нижнего Новгорода и других крупных российских мегаполисов, это то, что таксисты, курьеры, официанты и даже (!) дворники — все славяне.Давайте зададимся вопросом, почему при...
      190

      Бацькiны сакрэты: Всего в 400 км от МКАД ипотека каких-то 3−5%, но важно не ошибиться направлением

      Как «последний диктатор Европы» создал в Белоруссии государство для людейСвое видение государственной политики Президент Республики Беларусь Александр Лукашенко предельно четко сформулировал еще в начале своей первой, как теперь модно говорить, каденции: «Беларусь — социальное государство».И за три десятилетия ни на шаг не отступил от этого постулата. Д...
      320

      Трамп — заложник: Америке придется воевать с Ираном, а потом с Турцией

      Спасти США от катастрофы поможет «новое мышление»?После краха Сирии США рискуют быть втянутыми в кровавую войну в ходе перегруппировки сил на Ближнем Востоке.До мира в регионе еще далеко, и Нетаньяху по-прежнему полон решимости расширить область военных действий Израиля. Фактический раздел Сирии на израильскую и турецкую территории — прелюдия к более ма...
      443

      Запад сливает Зурабишвили — Евросоюз задумался о самосохранении

      Брюссель понимает, что толкает Грузию в сторону России, но не может остановитьсяГрузия постепенно выходит из системного кризиса, хотя в Тбилиси у здания парламента собираются протестные митинги оппозиции с требованиями провести новые выборы. Но акции проходит мирно, у парламента не дежурят правоохранители, нет трибуны и не видно ораторов. На этом фоне э...
      817

      The Guardian о трагедии укро-ПВО: «Кинжал» не сбил — в окопы угодил

      Пока натовцы грезят о «миротворцах», Сырский бросает в мясные штурмы даже обученных на Западе зенитчиковБританское издание The Guardian выяснило жуткие подробности полной некомпетентности главкома Александра Сырского. «Бахмутский мясник» в условиях хронической нехватки личного состава на фронте принял решение о переводе военнослужащих из подразделений П...
      1371

      Орбан: Европа проиграла конфликт на Украине

      Европа проиграла в конфликте на Украине, несмотря на то, что это пытаются отрицать, прибегая к коммуникационным трюкам. Об этом заявил премьер-министр Венгрии Виктор Орбан в эфире телеканала М1.«Существует новая реальность, частично на фронте — об этом все могут слышать, это не скрывается. Россия продвигается вперед. Медленно перемалывая, продвигается в...
      406

      Прибалтийские Вымираты и весь ЕС вымирают из-за Украины

      Западные политики и западные СМИ любят поговорить на тему: «Как плохо живется в России и как хорошо живется на Западе». Песня не новая, мотив заунывный, слова затерты до дыр. Что меня удивляет, так это то, что есть еще люди и в России, и на Западе, которые в это верят.Я не финансист, я просто читаю новости. И в этом качестве познакомлю вас с выдержками ...
      567
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика