Bank of America: в США разразился экономический кризис / Комментарий М.Хазина

Наталья Дембинская:

Экономика США завершила многолетний период роста и вступила в рецессию, объявили в Bank of America. О неизбежности широкомасштабного кризиса говорят и в двух других ведущих финансовых институтах страны — Goldman Sachs и Morgan Stanley

Коронавирус отнимает работу

Как ожидают в Bank of America (BofA), этот кризис окажется одним из сильнейших в истории. Уже во втором квартале ВВП рухнет на 12% — рекорд со времен Второй мировой войны. Прогноз другого крупного американского банка еще более пессимистичен: во втором квартале ВВП США рухнет на рекордные в истории 30%. Ключевые причины — спад деловой активности и снижение потребительских расходов из-за коронавируса.

«Мы официально заявляем, что экономика США впала в рецессию, присоединившись к остальному миру» — говорится в отчете, подготовленном аналитиками под руководством ведущего экономиста Bank of America Мишель Мейер

По ее мнению, «глубокое падение уже началось», так как коронавирус ударил практически по всем секторам.

Это неизбежно приведет к росту безработицы и сокращению доходов населения. На протяжении всего второго квартала рабочих мест будут лишаться по миллиону американцев в месяц. В итоге безработица достигнет 3,5 миллиона человек. Сильнее всего это затронет индустрию развлечений, транспорт, гостиничный бизнес и розничную торговлю.

Число обращений за пособиями по безработице уже резко выросло после того, как компании распустили людей в качестве меры предосторожности против распространения COVID-19. На прошлой неделе поступила 281 тысяча заявок — это двухлетний максимум (аналитики ожидали не больше 220 тысяч). Главные пострадавшие — низкоквалифицированные работники с почасовой оплатой труда.

«Таков эффект нисходящей спирали экономической активности: внешний шок заставляет потребителей тратить меньше денег, предприятия получают меньше прибыли и впоследствии увольняют работников» — пояснил Крис Рупки, главный финансовый экономист MUFG Union Bank

Впрочем, по его словам, скорее всего, сокращение персонала — временное. Работодатели вернут уволенных, как только эпидемия пойдет на спад. Однако когда это произойдет, никто не знает. Белый дом допускает, что борьба с коронавирусом займет 18 месяцев.

Два других ведущих американских банка, Goldman Sachs и Morgan Stanley, тоже объявили о начале рецессии.

В Morgan Stanley считают «базовым сценарием» замедление роста глобального ВВП в этом году на 0,9%. В Goldman Sachs еще пессимистичнее: их прогноз — 1,25%.

Об этом же предупредил и базирующийся в Вашингтоне Институт международных финансов (IIF). Согласно обновленным данным, в 2020-м мировая экономика прибавит не 1,6%, а всего 0,4%.

IIF уже второй раз за месяц существенно ухудшает прогноз. Еще в начале марты эксперты говорили о 2,6%.

Теперь же аналитики института уверены, что треть глобальной экономики охвачена кризисом. Так, рецессия наблюдается в США, Евросоюзе и Японии, на которых приходится 15,1%, 11% и четыре процента мирового ВВП соответственно. По мнению IIF, падение продлится как минимум до середины года.

О том, что американская экономика прекратила рост, сообщила и одна из крупнейших американских бизнес-школ UCLA Anderson. Там считают, что изменений к лучшему можно ждать лишь к концу сентября. Экономика страны сократится на 6,5% во втором квартале и на 1,9% — в третьем.

Напомним, что два последовательных квартальных периода отрицательного экономического роста, измеряемого ВВП — стоимостью всех произведенных в стране товаров и услуг, экономисты считают рецессией.

Как подчеркивают в Bank of America, глубина спада и скорость последующего восстановления экономики напрямую зависит от эффективности государственной политики.

«Федрезерв сосредоточен на обеспечении ликвидностью финансовой системы, а федеральное правительство должно заняться кризисом ликвидности в реальном секторе» — призывают экономисты BofA.

Экономику добьет сланец

Аналитики констатируют: с проблемами такого масштаба американская экономика не сталкивалась никогда — ни после терактов 11 сентября, ни во время «великой рецессии» 2008 года. Тогда безработица достигала десяти процентов, а ВВП упал более чем на четыре процента.

Сейчас же, по прогнозу главы американского Минфина Стивена Мнучина, безработица вполне может подскочить до 20 процентов, если власти не предпримут агрессивные действия, чтобы ослабить экономическое воздействие пандемии.

Как отмечает журнал The Hill, экономические последствия эпидемии для США существенно усугубил спор между Россией и Саудовской Аравией на нефтяном рынке. Уже ясно, что первой жертвой ценовой войны станет американская сланцевая индустрия.

«Хотя руководство ОПЕК сохраняет надежду на то, что обвал цен послужит катализатором примирения между двумя нефтяными тяжеловесами, Путин, судя по всему, не собирается быстро уступать, — указывает Хелима Крофт, сырьевой стратег RBC Сapital Markets. — Похоже, России намерена ликвидировать долю рынка американских сланцевых компаний в качестве ответа на санкции США»

Как отмечает аналитик, в администрации Трампа «неоднократно хвастались способностью наказывать внешнеполитических противников, резко урезая им экспорт нефти, и при этом сохранять защищенность от ценового воздействия из-за солидных внутренних поставок энергоносителей».

Но нынешних цен американские сланцевики, в отличие от саудитов и российских компаний, не переживут. А сокращение энергетической отрасли и утрата статуса крупнейшего в мире производителя нефти нанесет мощный удар по всей экономике.

Комментарий Михаила Хазина:

Ну, давайте считать! Уже обещали 4 трлн эмиссии. Которые можно переписать в ВВП -- умеючи если, конечно. Дальше, ВВП США (не вдавясь в мелкие детали) -- 20 трлн долларов. Но это -- официальная цифра. А реальная -- где-то триллионов 14. Всё, что больше -- это чистые нарисованные псевдо активы, типа интеллектуальной собственности и гедонистических индексов, они даже не оборачиваются (как часть вторичных ценных бумаг). Так вот, вопрос, они проценты считают от формального номинала или от реальности?

Напомню, что в "Воспоминаниях о будущем" приводятся довольно убедительные аргументы в пользу того, что равновесное состояние (между доходами домохозяйств и их расходами) находится где-то на уровне ВВП в 6.5-7 триллионов (что примерно соответствует падению доходов населения в два раза; уровень жизни, то есть расходы, упадут, разумеется, сильнее, поскольку сегодня они на 25% больше, чем сегодняшние доходы). Повторю ешь раз, чтобы было понятнее.

Весь современный кризис связан с тем, что домохозяйства тратят на 25% (около 3 триллионов долларов в год) больше, чем они могут поучить в рамках естественного функционирования экономики. Все эти траты -- за счёт хитрого перераспределение эмиссии, текущей или прошлой. Беда состоит в том, что эти механизмы в регулярном режиме больше не работают, а простая раздача денег неминуемо ведёт к инфляции. В результате структурного кризиса уровень доходов упадёт примерно в два раза, а расходы, соответственно, упадут где-то процентов на 65.

А вот сейчас -- самое главное! Падение на фоновом рынке, априори, не ведёт к падение доходов и/или расходов, поскольку оно влияет только на финансовый сектор. Фактически, это просто сокращение виртуальных 6 триллионов американского ВВП, за счёт которых его довели с 14 реальных до 20 официальных.

Но! В результате падения фондового рынка падает стоимость залоговых активов и снижается эффективность стимулирования расходов домохозяйств. В октябре 1929 года лопнул пузырь на фондовом рынке, но экономического кризиса не было! Рынок снова стал расти и компенсировал уже треть спада, когда в марте 1930 начался экономический кризис (дефляционный шок) связанный с падением расходов домохозяйств!

А вот в нынешней ситуации падение на рынках сопровождается карантином. Это ведёт к падению реальных расходов.

Если Трамп даст нужные триллионы, то это падение задержат и повторится ситуация 1929-30 гг.: рынок снова начнёт расти, всем покажется, что всё хорошо, но вырастет инфляция, поддержка расходов сократится и ... Где-то осенью всё рухнет.

А если Трамп 4 триллиона даст не туда или вообще не даст -- то лаг между крушением рынков и началом кризиса испарится и всё начнётся прямо сейчас.

Поскольку в ноябре выборы -- я думаю, что 4 триллиона дадут. Причём не для компенсации выпадающих покупок акций, а для компенсации спроса. И тогда кризис перенесётся на осень. А вот если начнут компенсировать выпадающие продажи акций -- кризис грянет сразу. Интересно, поймут или нет?

 Михаил Хазин