Герман Греф: отток капитала снизился, а высокая ключевая ставка не привела к снижению инвестиций

Мой коллега Едкий натр написал статью по поводу того, что многие наши экономисты критикуют Эльвиру Набиуллину за то, что та держит высокую ключевую ставку (на данный момент — 19%), мол это губительно сказывается на развитии экономики, потому что из-за дорогих кредитов снижаются инвестиции, и призывают брать опыт с Китая, Центробанк которого держит ключевую ставку на очень низком уровне — 3,35%.

Коллега очень доступно разъяснил, почему такой опыт Китая для нас не подходит:

В чём же тут подвох? Китай может позволить себе держать ключевую ставку низкой. Даже более того, в его случае низкая ставка как раз стимулирует развитие экономики вообще и промышленности в частности. Но у него несколько иные проблемы в экономике, чем у нас.

Прежде всего у него наблюдается некоторый преизбыток производственных мощностей, потому, чтобы они не простаивали, Народный банк Китая таким способом стимулирует внутреннее потребление. Учитывая, что из-за санкций экспорт постепенно проседает, а заменить его полностью поставками в другие страны невозможно, то увеличение внутреннего спроса является чуть ли не единственно возможным способом обеспечить стабильный рост экономики. Потому в этих условиях низкая ставка абсолютно оправдана.

У нас же ситуация несколько иная. Внутренний спрос растёт и так, а вот собственных производственных мощностей не хватает для удовлетворения этого спроса. Увеличить собственное производство можно, но это требует времени и значительных затрат, потому бизнес в условиях низких ставок предпочитает более дешёвый и быстрый способ для насыщения внутреннего рынка — импорт. Это не идёт на пользу нашей экономике, а помогает развиваться чужим. В частности — китайской.

Высокие же ставки делают такую схему невыгодной и помогают перенаправить деньги бизнеса на развитие производств. Этот путь бизнесу не нравится, поскольку так сложнее и дольше, потому он всячески критикует политику нашего ЦБ.

Таким образом, низкие ставки в России лоббируют спекулянты, импортёры и прочие любители быстрых денег. Ну а те, кто предлагает перенять нашему ЦБ китайский опыт, действуют в интересах Китая, но никак не России.

Ремарка: Я почти полностью согласен с Едким натром, только дополню, что наши предприниматели не могут нарастить производство не столько из-за нехватки времени и значительных затрат, сколько из-за нехватки рабочих рук, потому что безработица сейчас находится на самом низком историческом уровне — 2,7%.

Это объясняется тем, что рабочие руки, которых у нас и так не хватало, сейчас в значительном количестве идут служить по контракту или занимаются волонтёрской деятельностью.

Ну а теперь вернёмся к теме статьи.

Я уже не раз писал статьи в защиту Набиуллиной от нападок наших экономистов и аналитиков, требующих низких ставок и кричащих о том, что Центробанк и лично Набиуллина душат экономику.

Замечу, что «душит» она её уже с 2013 года, но никак задушить не может, а особенно сильно Эльвира Сахипзадовна начала «душить» её в начале 2022 года, повысив ключевую ставку до 20%, затем слегка ослабила удавку до 7,5%, но снова начала затягивать её в конце 2023-го и затягивает до сих пор, но российская экономика не собирается задыхаться и растёт при высокой ключевой ставке 15–19% даже более высокими темпами — 3,6–3,9%, чем росла, к примеру, при ставке 7% в 2013 году, когда рост ВВП составил всего 1,3%, причём никаких санкций против России тогда ещё не вводилось.

Сейчас мы не будем вдаваться в детали ради объяснения причин такого, казалось бы, парадокса, однако коротко скажу, что говорил уже не раз, что высокая ключевая ставка в России не является помехой для развития нашей экономики, потому что наша экономическая модель уже не является классической либерально-рыночной, в которой (1) государство никак не вмешивается в экономику, а только собирает налоги, в которой (2) нет государственных предприятий, и в которой (3) предприниматели могут надеяться только на свои резервы, да на коммерческие кредиты.

У нас же есть огромный государственный сектор — сотни предприятий, входящих в госкорпорации, а наши промышленники, промысловики и сельхозпроизводители активно поддерживаются правительством с помощью разнообразных мер: и субсидиями, и дешёвыми кредитами через Фонд развития производства, и компенсацией части процентов по кредитам коммерческих банков, и льготами по уплате налогов, и налоговыми вычетами.

То есть в нашем случае Центробанк делает своё дело, пытаясь сдержать инфляцию поднятием ключевой ставки, а правительство делает своё — поддерживая экономику.

Но особо зацепил меня комментарий под статьёй Едкого натра, где очередной диванный экономист или аналитик, наслушавшись критиков ЦБ, написал:

Денис Кузьмин: Глупость написал какую-то, чтобы увеличивать производственные мощности нужен рост инвестиций, бизнесу в любой стране для инвестиций нужны кредиты, а по ставкам нашего ЦБ никто инвестировать не будет. А вот для импорта денег надо не так много, как на инвестиции, поэтому он и растет.

В качестве ответа этому «аналитику» я приведу слова главы Сбера Германа Грефа, который на днях общался с Путиным, докладывая об итогах деятельности банка

Экономика растёт темпами значительно выше, чем предсказывали все аналитики. Прогнозы были в районе одного-двух процентов, а мы видим, что наш прогноз сегодня на конец года 3,8% рост ВВП и растут заработные платы. За первые полгода зарплаты растут темпом более 8%, около 6% растут доходы населения (за вычетом инфляции, разумеется — прим. авт), соответственно мы видим повышенный спрос на наши услуги, услуги кредитования.

Несмотря на то, что ключевая процентная ставка достаточно высока, Герман Греф сказал, что они подготовили прогноз по росту кредитного портфеля, значительно повысив его.

Путин: Несмотря на ключевую ставку?

Греф: Несмотря на то, что высокая ключевая ставка, мы видим, что за шесть месяцев мы заработали уже 769 миллиардов рублей по российским стандартам бухучёта, и это на шесть процентов больше, чем в прошлом году. Мы считали, что ипотека в этом году будет расти значительно медленнее, но первое полугодие было очень успешно.

Мы видим, что растут инвестиции, как ни парадоксально, вы абсолютно правы, при высокой ставке Центрального банка, казалось бы первый вид кредитования, который начинает сокращаться, это инвестиционное кредитование, но мы видим, что в этом году мы выдали за первое полугодие уже около 1 триллиона рублей инвестиционных кредитов и у нас объём инвестиционных сделок, который сейчас находится в работе, примерно на четверть выше, чем в прошлом году.

Ну, надеюсь, цифры, которые привёл Герман Греф, достаточно убедительны. То есть инвестиции растут, причём растут значительно.

Количество клиентов, которые активно берут кредиты в Сбере, тоже растёт, это касается и физических, и юридических лиц. За первые 6 месяцев кредитный портфель вырос на 6% и составил около 11 триллионов рублей.

По итогам года по прогнозу в бюджет государства Сбер выплатит примерно 1,2 триллиона рублей.

Греф: Инвестиционная активность компаний очень высокая. Конечно, растут и государственные инвестиции, но это не единственная причина, мы видим большой рост и частных инвестиций.

Путин: Видимо, приходит осознание того, что… Я имею в виду рост частных инвестиций, что лучше всё заносить в дом. Ситуация, которая сложилась в последние два года, как раз об этом и говорит.

Греф: Вы знаете, отток капитала примерно в два раза ниже, чем был раньше, и это в том числе один из источников инвестиций.

Как говорится, ни убавить, ни прибавить.

Подведём итог

1. Высокая ключевая ставка пока не сказывается на экономическом развитии России, потому что не приводит к снижению инвестиций;

2. Снижение ставки никак не поможет росту экономики, потому что в связи с дефицитом трудовых ресурсов ни дешёвые кредиты, ни увеличение спроса на товары, услуги и продукты не приведут к быстрому росту внутреннего производства, а приведут к быстрому росту цен и увеличению ввоза импорта. Напомню случай с куриными яйцами — рост спроса привёл не к росту производства, а к росту цен на них, и в итоге пришлось закупать часть яиц в Азербайджане.

На этом я пока и закончу.

 v_e_v_u