• РЕГИСТРАЦИЯ

Ликбез по облигациям

Фриц Морген
Данный блог - зеркало с ЖЖ
29 августа 2015 г. 11:37 38 13937



У штата Пенсильвания кончились деньги. Школы не получили от государства субсидию в миллиард долларов, на которую они рассчитывали – и теперь не вполне понятно, чем школы будут затыкать образовавшиеся дыры в бюджете. 

Брать кредиты? Но до конца года школы должны получить от штата ещё 3,6 млрд долларов, и если Пенсильвания срочно не изыщет где-нибудь кучу денег, вся система образования в штате может схлопнуться:

http://aftershock.su/?q=node/3...

Как Америка докатилась до жизни такой?

Заранее предупреждаю, текст ниже относится к разряду ликбезов, и его чтение потребует от вас некоторого напряжения мозга. Я надеюсь, что после прочтения текста вы будете понимать, почему в США так нервничают из-за слива китайцами казначейских облигаций США, и почему Россия регулярно "вкладывает деньги" в американские облигации – несмотря на некоторую враждебность, которую Госдеп США проявляет к нашему государству.

Важное уточнение. Я обойду вниманием накопленный купонный доход и прочие ненужные нам сейчас брокерские хитрости: я буду максимально упрощать текст, чтобы не загромождать головы читателей ненужной им информацией.

Начну издалека. Представьте себе, что у вас есть куча чужих наличных денег, которые вы не можете позволить себе потерять. Если это относительно скромная куча – допустим, 1 миллион рублей – выбор очевиден. Идём в банк и кладём туда деньги под процент. Вклады менее 1 миллиона 400 тысяч рублей гарантируются нашим государством, и если даже банк лопнет, вы всё равно получите ваши денежки обратно, хотя, может быть, и не сразу.

Но что же делать, если ваша куча денег побольше размером? Допустим, если у вас есть 100 миллионов рублей, которые, повторюсь, принадлежат не вам, и которые вы не можете себе позволить потерять? Неужели остаётся только хранить их наличными в сейфе?

Специально на этот случай придуман такой удобный инструмент как облигации, долговые расписки. Минфин РФ выпускает так называемые "облигации федерального займа", доход по которым составляет 8% годовых. Предполагается, что проблемы с выплатами по этим облигациям крайне маловероятны – так как наш Минфин в случае необходимости всегда может допечатать денег.

Давайте сравним два варианта размещения денег сроком на год.

Вариант первый. Наши 100 миллионов рублей лежат наличными в надёжном сейфе. Плюсы: они всегда моментально доступны, даже в выходной день, даже в условиях технических проблем на бирже и даже в условиях системного кризиса. Минусы – эти 100 миллионов за год обесценятся из-за инфляции.

Вариант второй. 100 миллионов вложены на год в облигации Минфина РФ. Плюсы: нам капают проценты, 8% в год. Минусы: если деньги понадобятся нам внезапно, далеко не факт, что мы сможем их моментально получить в полном объёме.

Отмечу ещё раз: подразумевается, что мы не можем позволить себе рисковать, играя на эти деньги в рулетку или, скажем, вкладываясь в акции. Подразумевается, что нам нужна полная уверенность в том, что мы не потеряем наши деньги. В этой ситуации вполне очевидно, что облигации являются более выгодным вариантом.

Теперь давайте вспомним о том, что у облигаций есть конкретная дата, на которую Минфин РФ обязуется их погасить. Допустим, дата погашения – 29 августа 2016 года. Сейчас на календаре 29 августа 2015. Что нам делать, если мы хотим поменять наши облигации обратно на живые рубли?

У нас снова есть два варианта. Вариант первый – подождать оставшийся год и получить наши деньги у Минфина в полном объёме. Вариант второй – пойти на биржу и продать наши облигации какому-нибудь инвестору, которому не нужны деньги прямо сейчас и который готов подождать.

Допустим, мы идём на биржу и пытаемся там продать облигацию номиналом в 100 рублей. Сколько денег мы за неё выручим?

Если на рынке всё спокойно, мы как раз и выручим примерно 100 рублей, продав облигацию тем, кто хочет в настоящее время вложиться в облигации под 8%.

Если же в данный момент в экономике не хватает наличных рублей, и все одновременно продают облигации, цена вполне может упасть до, скажем, 95 рублей. Трейдер со свободными деньгами сделает на нашей облигации неплохой гешефт – у нас её купит за 95 рублей, а Минфину предъявит через год к погашению в полный рост, за 108 рублей. И сделает тем самым себе доходность в 108/95 = 13,6% годовых – причём, что важно, безо всякого риска, так как облигации Минфина РФ в рублях практически столь же надёжны, как и наличные рубли.

Теперь представьте себе, что Минфин РФ выпускает новые облигации с доходностью в 8% годовых. Купят ли у него эти облигации на бирже?

Зависит от цены по которой торгуются облигации Минфина предыдущих лет выпуска – а таковых на рынке всегда полно, так как облигации имеют срок обращения до 30 лет. Если старые облигации торгуются по номиналу, по 100% от стоимости, Минфин легко продаст свежевыпущенные облигации инвесторам. Если старые облигации торгуются со скидкой, по 95% от стоимости, никто новые облигации Минфина покупать не будет: выгоднее будет купить старые. И если Минфину захочется всё же продать новые облигации, ему придётся повысить ставку с 8% до, скажем, 14% – чтобы сделать трейдерам более выгодное предложение.

Если облигаций будет по-прежнему много, а желающих их купить мало, то новые облигации вскоре снова будут торговаться с большой скидкой, и следующую порцию облигаций государству придётся размещать под ещё более высокий процент.

В эту ловушку Россия попала в 1998 году, когда доходность по краткосрочным государственным облигациям достигла в какой-то момент чудовищных 140% годовых. Все спекулянты планеты устремились тогда в наши ценные бумаги с намерением как следует на нас нажиться, и если бы не дефолт, Россия была бы выжата ростовщиками по полной.

Правительство РФ отказалось тогда платить западным спекулянтам эти дикие проценты, и те в итоге получили свои деньги обратно только через несколько лет, когда курс рубля к доллару успел уже снизиться в разы. Особенно пострадал во время дефолта швейцарский банк Credit Suisse, который, видимо, затаил на нас с тех пор обиду, так как аналитики банка оценивают российскую экономику крайне пессимистично.

Напомню ещё раз, что надёжнее облигаций являются только наличные рубли, так как если бы банк Credit Suisse держал рубли в сейфах, то никаких проблем у него и не было бы. Вместе с тем вполне очевидно, что доходность в 140% – это явная авантюра, и швейцарский банк отлично понимал, чем он рискует, когда пытается ограбить Россию таким некрасивым способом.

Плавно перейдём теперь к нашим американским друзьям и партнёрам. Там, как вы знаете, за океаном тоже есть государственные облигации, которые выпускает Казначейство США – аналог российского Минфина. Казначейство выпускает так называемые "US Treasuries", казначейские облигации США. Доходность по ним весьма мала – по десятилетним облигациям она составляет сейчас, например, около 2% годовых, а по однолетним – примерно 0,33%:

http://www.treasury.gov/resour...

Это значит, что если сегодня мы купим однолетние казначейские облигации США на 100 долларов, через год мы получим 100 долларов и 33 цента.

С одной стороны, негусто. С другой стороны, представьте, что вам надо будет через год потратить эти 100 долларов на возврат долга. Раз уж деньги всё равно обречены лежать целый год без дела – так пусть уж лучше лежат в облигациях, пусть и очень низкодоходных, верно?

Именно этим соображением руководствуется отечественный ЦБ, когда "вкладывает" деньги в облигации США – на самом деле ЦБ просто хранит там деньги как в эдаком виртуальном сейфе до того момента, как их можно будет потратить:

http://crimsonalter.livejourna...

Замечу также, что по мере снижения зависимости России от долларовых кредитов и выплат внешних долгов объёмы долларовых запасов у ЦБ также уменьшаются: за последние полтора года они сократились почти вдвое.

Теперь мы подобрались к самому интересному. На днях стало известно, что Китай начал массово сливать облигации США:

http://aftershock.su/?q=node/3...

Эти облигации хлынули на биржу и были немедленно кем-то выкуплены. Как я уже писал выше, если бы желающих покупать облигации по номиналу не нашлось, Китаю пришлось бы продавать американские облигации со скидкой и доходность по ним тогда сильно возросла бы – чего мы сейчас не наблюдаем.

Если бы возросла доходность по старым облигациям, тогда у Казначейства США возникли бы проблемы с размещением новых: ведь если ты получишь по долговой расписке 102 доллара через год, то лучше купить эту расписку за 99 долларов у Китая, чем брать точно такую же расписку за 100 долларов у Казначейства.

Повышать же доходность по новым облигациям Казначейство США не может, так как бюджетный дефицит США никто не отменял, и Штаты и так едва справляются с обслуживанием своих огромных долгов.

Кто же выкупает казначейские облигации у США, да ещё и под столь низкий процент? Неужели на нашей планете так много игроков, которые не видят иных вариантов вложений, кроме дающих мизерный доход американских облигаций?

А разгадка проста, и эта разгадка называется "ставка рефинансирования ФРС США". Ставка рефинансирования ФРС США – это процент, под который получают деньги приближённые к государственной кормушке крупные банки. На данный момент ставка ФРС США равна 0,25%, и это очень низкая ставка.

Теперь представьте себя на месте блатного банка, который может брать деньги у ФРС. Вы получаете в ФРС, допустим, миллиард свежеотпечатанных долларов США под 0,25% годовых сроком на один год. Дальше вы покупаете на этот миллиард облигаций Казначейства США – которые принесут вам через год уже 0,38% годовых. Разницу – 0,13% – вы безо всякого риска кладёте себе в карман. Получается немного, меньше полутора миллионов долларов с каждого миллиарда, но, повторюсь, безо всякого риска. И если банку разрешат взять у ФРС не 1 миллиард долларов, а, скажем, 50 млрд, то полученная банком халявная сумма за посредничество также вырастет в 50 раз.

Таким образом ФРС США печатает деньги и выдаёт их через банки правительству – чтобы то могло содержать военные базы, устраивать цветные революции по всему миру и, вообще, жить на широкую ногу, как оно привыкло. Однако внешне всё выглядит так, будто облигации скупаются не печатным станком, а честными внешними инвесторами – типа того же Китая.

Внимание, вопрос: что будет, если ФРС США таки повысит резервную ставку до 0,5%?

Ответ: процент по облигациям Казначейства США также придётся поднять, чтобы банкам было выгодно брать деньги у ФРС и вкладывать их в облигации. А чем выше процент по облигациям, тем сложнее обслуживать свои долги американскому правительству.

Мало того: как я уже много раз писал выше, облигации Казначейства считаются самым надёжным вложением долларов. И если у банка будет выбор – дать кредит бизнесу под 3% годовых или вложиться в облигации Казначейства под 3% годовых – как полагаете, что банк выберет? Дорогие облигации автоматически означают дорогие кредиты для бизнеса, а бизнес в США от подорожания кредитов просто вымрет, он и на дешёвых-то деньгах чувствует себя достаточно паршиво.

Подведу итог

Как видите, вся эта система с американскими облигациями весьма напоминает пирамиду. Деньги в ней делаются из воздуха, за счёт включения печатного станка.

Вместе с тем система начинает уже трещать по швам – что и прорывается наружу в новостях типа той, которую я разместил в начале статьи, про штат Пенсильвания и про дефицит в миллиард долларов. Очевидно, что если бы штат Пенсильвания мог выпустить облигации для покрытия этого дефицита, он бы сделал это – однако, по видимому, такой возможности у штата уже нет.

Если бы всю эту схему с выкупом облигаций за свежеотпечатанные деньги попыталась организовать, например, Россия, довольно быстро всё закончилось бы резким увеличением инфляции и падением курса рубля – типа того, которое мы наблюдали в 1998 году. Но американцы пока что держатся – в силу больших размеров долларовой пирамиды и в силу того обстоятельства, что печатный станок начал работать на полную мощность относительно недавно, всего несколько лет назад.

Фриц Моисеевич Морген

Данный блог - зеркало с ЖЖ

Как ферма троллей боролась с фермой салатов

В пятницу случилось прямо вот весёлое. А именно - в Москве открыли первую (а заодно сразу и крупнейшую в мире) городскую вертикальную ферму по выращиванию салатов. Что в этом весёлого? Реакц...

Стало понятно, на что Россия будет жить в ближайшие годы: многие удивятся

Принят во втором чтении бюджет Российской Федерации на 2020-2022 годы. И теперь можно рассмотреть приоритеты, которыми руководствуется государство при формулировании бюджетной политики д...

Какие пенсии украл Путин у оппозиционеров?

Сейчас из каждого утюга раздаются надрывный плач оппозиционеров, что Путин у них пенсии украл.Рыдают, что теперь из-за пенсионной реформы они до пенсии не доживут.Рыдают, что их пенсион...

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Фриц Морген Вчера 18:29

    Личная фотомодель, золотая акция Яндекса и кто предсказал интернет

    1. Виртуальная реальность, тем временем, стала ещё на один важный технологический шаг ближе. На заглавном видео показана установка, с помощью которой Google переносит людей в цифровое окружение: https://nplus1.ru/news/2019/11/15/relightables   Группа инженеров Google под руководством Пола Дебевека (Paul Debevec) и Шахрама Изади (Shahram Iza...
    761
    Фриц Морген Вчера 14:33

    Лучший в мире российский рынок, заработок на кризисе и суд на стороне бизнеса

    1. Об этом вряд ли напишут независимые западные СМИ и отечественные деловые издания. Российский рынок акций в 2019 году не только поставил исторический рекорд, но и стал самым прибыльным биржевым рынком в мире: https://www.rbc.ru/finances/13/11/2019/5dc96d8f9a794765b9be22ec   Индекс российского рынка MSCI Russia полной доходности, включая дивиде...
    631
    Фриц Морген Вчера 14:29

    Это потому что я длинный?

    Будучи сытым и самодовольным угнетателем по большинству показателей, – белый гетеросексуальный мужчина, владелец диплома о высшем образовании, обеспеченный житель развитой страны и прочая, и прочая, – я тем не менее являюсь негром по одному из разрезов. Мой двухметровый рост регулярно заставляет меня понимать чувства тех, кому «повезло» отк...
    600
    Фриц Морген 19 ноября 17:22

    Альтернативная энергетика, климатизм в школах и сомнительная польза посадок

    1. Суровая статистика должна охладить горячие головы, которые призывают ЕС отказаться от углеводородов и при этом полностью «зарезать» атомную отрасль. Прекрасная зелёная Франция с 1960-х годов по наше время вложила в атомные электростанции лишь 60% от той суммы, которую «экономная» и мрачная Германия за тот же период инвестировала в альтер...
    1353
    Фриц Морген 19 ноября 14:48

    Компьютерная грамотность, успехи на РобоОлимпиаде и монета в 50 рублей

    1. Российские школьники продолжают нас радовать победами в соревнованиях и высокими результатами в международных сопоставлениях. Москва в 2018 году оказалась на втором месте среди исследованных стран и территорий по уровню компьютерной и информационной грамотности – об этом говорится в выводах международного доклада «Ай-Си-Ай-Эл-Эс»: http://rg...
    542
    Фриц Морген 19 ноября 12:37

    Незаконно нажитое, или опасная грань борьбы с коррупцией

    Тревожная новость. Наш Конституционный суд согласился с тем, что отнимать незаконно нажитое можно не только у самих коррупционеров, но и у их родственников, и у их знакомых. То есть, фактически, у любого, кто не сможет доказать законность своих доходов при помощи справки из Налоговой по форме 2-НДФЛ: https://monetam.livejournal.com/1198900.html https://www.ved...
    884
    Фриц Морген 18 ноября 18:33

    Профанация вузов, виртуальное обучение и утечка мозгов из Казахстана

    1. По-прежнему на удивление часто приходится слышать, что система высшего образования в России столкнулась с проблемами только в 1990-е годы. Потом всё продолжило идти наперекосяк, а до этого якобы было просто чудесно. Однако профессор Сергей Волков напоминает, что бомба под наши вузы была заложена даже не в позднесоветские, а ещё в махровые сталинские времена (за...
    1795
    Фриц Морген 18 ноября 17:29

    Чехлы для ушей телят, подарки детям коррупционеров и выгоды при рождении троих

    1. Оказывается, на радость защитникам животных, фермеры придумали специальные наушники для для маленьких телят, чтобы те не пострадали от мороза. По-английски это изобретение называется "Moo Muffs" («Му-маффы»):  https://9gag.com/gag/ayo9o4y Возможно, авторы изобретения просто любят вязать, и поскольку на современных детей вязаные ...
    727
    Фриц Морген 18 ноября 13:35

    Учёт и контроль

    Читаю сейчас «Подвиг» Глеба Архангельского, главного специалиста по управлению временем в России. Весьма рекомендую книгу тем, кто иногда не успевает сделать всё задуманное вовремя — Глеб рассказывает, как организовать всё так, чтобы успевать. Обычно, знаете, народ занимается самоистязанием в стиле немецких порнофильмов: пытается работать...
    859
    Фриц Морген 17 ноября 20:59

    Потребительское доверие, рост заявок на патенты и загадочный русский трюк

    1. Свидетельства улучшения экономической ситуации в России мелькают в новостях одно за другим, но большинство населения по-прежнему этого не замечает. Вот, например, сообщение о том, что индекс потребительского доверия вернулся к максимуму с 2015 года: http://tass.ru/ekonomika/7108704 http://www.conference-board.org/data/bcicountry.cfm?cid=17   Как ...
    1511
    Фриц Морген 17 ноября 16:22

    Выживание на Марсе (Surviving Mars)

    Поиграл по совету читателей в симулятор марсианской колонии. Весьма поучительная штука: особенно для неисправимых романтиков, которые думают, будто огромный каменный шар на астрономическом расстоянии от Земли — это ужас как интересно. Игра больше похожа на работу, эдакий симулятор прораба. Подключи воду, подведи электричество, не забудь про кислород, поте...
    1239
    Фриц Морген 17 ноября 15:45

    ПОПС как причина кризиса, ПЕПСИзация Европы и проблема дешёвых людей

    1. На РИА Новости вышла моя статья о мировом кризисе. Или, точнее, об американском миллиардере Рэе Далио, который буднично объясняет, почему система уже сломана, а мировой кризис, соответственно, неизбежен. Процитирую пару абзацев: https://ria.ru/20191115/1560936167.html     Родившись в простой семье, Рэй Далио сумел понять, как устроены ры...
    1399
    Фриц Морген 16 ноября 22:08

    Смерть мозга НАТО, медиация вместо суда и рост доверия к полиции

    1. Заявления месье Макрона о «смерти мозга НАТО» и о том, что США отворачиваются от Европы, которая стоит «на краю пропасти», наделали поистине много шума. С опровержениями выступили и генсек НАТО, и Ангела Меркель, и вот теперь, спустя неделю, глава Госдепа Помпео тоже не смог смолчать. Зачем Макрон так неуважительно и резко высказался о д...
    1522
    Фриц Морген 16 ноября 19:19

    Как получить достойную пенсию

    Читатель прислал письмо с расчётами — как обычному человеку обеспечить себе хорошую пенсию, чтобы в 65+ лет не экономить каждый рубль, а тратить деньги более-менее спокойно. Редко встречающийся в наших широтах подход: обычно люди или думают, будто пенсия не наступит никогда, или полагают, будто достойную пенсию должно обеспечить им государство. Некоторые ...
    2876
    Фриц Морген 16 ноября 15:53

    Умный домофон, запрет посуточной аренды и доступность съёма жилья

    1. К вопросу о том, создают ли в России продукты и технологии, которые пригодятся каждому, а не только военным, космонавтам и нефтяникам. Корпорация «Ростех» накануне представила новую версию «умного домофона» с функцией распознавания лиц: http://rostec.ru/news/rostekh-predstavil-umnyy-domofon-s-raspoznavaniem-lits/   «У...
    1844
    Фриц Морген 15 ноября 17:43

    Парадокс наличных, самый выгодный язык и причины воровства

    1. Почти во всех развитых экономиках, включая Россию, доля наличных в обороте по отношению к ВВП растёт. Это происходит несмотря на быстрое и повсеместное распространение технологий безналичного расчёта. В чём же причина столь странного противоречия? https://www.youtube.com/watch?v=xj6Od_jBeX4 Авторы канала «Фанимани» полагают, что причины в стар...
    2742
    Фриц Морген 15 ноября 15:21

    Мир без России, Маск без Марса и почта без задержек

    1. На видео – недавно вышедший перевод ролика «What If Russia Never Existed?» с самого известного на YouTube канала, посвящённого альтернативной истории. Автор рассматривает сценарий, в котором Россия в 14-15 веках не смогла объединиться в единое государство, и приходит к выводу, что от этого выиграли бы Польша и Швеция, а также Британи...
    2225
    Фриц Морген 15 ноября 11:09

    Когда закончится кризис в России

    «Медуза» запугивает паству экономическим кризисом. Дескать, Россия от кризиса так и не оправилась, посмотрите на графики и убедитесь сами. Само собой, графики лукавы — прозападные оппозиционеры по своему обыкновению сгущают краски, разжигают и нагоняют панику на свою привычную к чернухе аудиторию. Вот, собственно, сама статья, разобрать которую м...
    3602
    Фриц Морген 14 ноября 21:14

    Страны-долгожители, кладбищенская ОПЖ и вымирание белых мужчин в США

    1. На заголовочном видео показана первая десятка стран мира по продолжительности жизни, с 1800 года. Если верить данной статистике, бо́льшую часть времени в лидерах были скандинавские государства, а вслед за ними – прочие капиталистические страны Запада. Япония и Сингапур влезли в топ только в последние несколько десятилетий: https://www.youtube.com/watch...
    3076
    Фриц Морген 14 ноября 16:22

    Две Германии по-прежнему две, успехи американской пропаганды и уровень убийств в России

    1. На заглавной картинке показан уровень неравенства между регионами Германии в 1991 году (вскоре после объединения ГДР и ФРГ), а также в 2017 году. Проценты в легенде карты – это ВВП на душу населения относительно среднего по стране. Как видно, в 1991 году по уровню жизни с Западной Германией на востоке мог конкурировать один только Берлин (в состав которог...
    3190
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика