МВФ и Китай форсируют создание новой мировой резервной валюты

Для большинства людей аббревиатура СПЗ звучит как какое-то малоизвестное заболевание. Тем не менее, если Китай и Международный валютный фонд добьются своего, эти расчетно-денежные единицы могут получить статус следующей глобальной резервной валюты. Так называемые специальные права заимствования (СПЗ) представляют собой введенную МВФ комбинацию (корзину) реальных валют, в настоящее время включающую евро, японскую йену, американский доллар и британский фунт стерлингов. В прошлом году Фонд принял нововведение, приняв в эту группу китайскую «народную валюту» женьминьби, больше известную в мире как юань, однако официально она войдет в упомянутую корзину лишь после 1 октября нынешнего года.

Члены МВФ располагают активами в СПЗ и могут использовать их во взаимных сделках вместо реальных валют, чем часто пользуются такие страны как Греция и Судан, обремененные большими долгами. Обычные люди или компании не имеют права применять этот инструмент в качестве средства накопления или расчетов.

Впрочем, именно это право намерены ввести глобальные монетарные элиты в не столь отдаленном будущем, причем в качестве подопытного кролика предполагается использовать Китай. Перед встречей руководителей центральных банков и министров финансов большой двадцатки (G20) в китайском Чэнду, с 22-23 июля некоторые теоретики стали продвигать идею расширенного использования СПЗ (курс СПЗ в настоящее время составляет 1,39 доллара США).

«Придание СПЗ статуса ведущей мировой резервной валюты принесет ряд серьезных выгод», написал 8 июля профессор Колумбийского университета Жозе Антонио Окампо. По его мнению, «помимо более активного использования СПЗ в программах МВФ, правительства смогут выпускать бонды, номинированные в СПЗ. Более того, частные банки смогут увеличить долю этой денежной единицы в своих активах, подобно тому, как некоторые европейские банки использовали в свое время так называемую европейскую валютную единицу ЭКЮ, которая помогла проложить путь к введению евро».

Будто по команде, МВФ также опубликовал доклад на тему «может ли расширение роли СПЗ способствовать более стабильному функционированию международной денежной системы», и даже распространил 8 июля видеоролик, в котором объясняется весьма запутанная сущность этого инструмента.

В докладе, по сути, повторяется идея Окампо о том, что частные корпорации должны получить возможность выпускать бонды, номинированные в СПЗ, банки – выдавать кредиты в СПЗ и их особой версии под названием «M-SDR», предположительно означающим такие «рыночные» (market) инструменты как бонды.

«M-SDR» возникли в 1970 и начале 1980-х годов, затем рынок заглох, но в последнее время наблюдается рост интереса к этому инструменту», говорится в докладе МВФ, хотя не вполне понятно, существует ли на самом деле такой интерес за пределами воображения самого МВФ и некоторых подконтрольных правительствам структур, таких как наднациональные организации развития.

Подпись к изображению: История использования M-SDR и динамика курса по отношению к доллару США

Как бы то ни было, сразу после встречи большой двадцатки 25 июля заместитель директора международного офиса Народного Банка Китая Чжоу Цзюань выразил обеспокоенность в связи с недостаточностью рыночного спроса. Согласно сообщению китайской газеты «Caixin», он заявил, что такие международные организации развития как Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ) могут выпустить бонды в СПЗ лишь в августе.

Чжоу Цзюань повторил вслед за Окампо и МВФ, что «номинированные в СПЗ бонды будут обладать привлекательностью для официальных инвесторов на предварительной стадии, поскольку они могут обеспечить диверсификацию инвестиционных продуктов и снизить обменный курс, а также риски, связанные с процентными ставками».

Китай открыто призывает к тому, чтобы СПЗ заменили американский доллар в качестве мировой резервной валюты. «Китай выступает за то, что СПЗ должны приобрести более широкое распространение на определенный период, видя в этом способ противодействия доминированию американского доллара, не связанный с выдвижением юаня в качестве прямого конкурента», заявил агентству «Reuters» экономист по вопросам Китая из консалтингового агентства «Capital Economics» в Сингапуре Джулиан Эванс-Питчард.

МВФ провел анализ и пришел к выводу, что финансовые инструменты, номинированные в СПЗ, снизили бы волатильность и риск по сравнению с хранением активов в определенной национальной валюте, а также обеспечили бы экономию издержек, в точности как сказал Чжоу Цзюань. «M-SDR, таким образом, могли бы оказаться привлекательными для инвесторов и эмитентов за счет имманентного эффекта диверсификации», пишет фонд.

Учредитель и эксперт аналитического финансового центра «OMFIF» (Official Monetary and Financial Institutions Forum) Дэвид Марш писал в конце апреля на страницах делового ресурса «Marketwatch» еще об одной выгоде начала использования M-SDR в Китае, впрочем, он говорил скорее о более широком амплуа применения, а не только об эмиссии фондами развития.

«Инициатива Пекина в области рынка капитала, номинированного в СПЗ, позволит китайским инвесторам подписаться на отечественные выпуски бондов с существенным компонентом иностранной валюты, что может стать средством сокращения уровня оттока капитала, усилившегося в течение последних 18 месяцев в результате либерализации рынка капитала».

Другими словами, если китайские инвесторы получат право приобретать бонды или другие долговые инструменты в СПЗ в Китае, они смогут обходить меры по контролю за движением капитала и держать диверсифицированный портфель, включающий евро, доллары, йены и фунты, а также небольшую долю юаней. И им не придется искать выход в контрабанде золота в Гонконг или приобретении итальянских футбольных клубов.

Китай потерял 676 миллиардов долларов только в 2015 году и валютные резервы приближаются к критическому уровню в 2,7 триллиона долларов (в настоящее время этот показатель составляет 3,2 триллиона долларов), минимальному значению, позволяющему, по мнению МВФ, сохранять контроль над национальной экономикой.

Итак, можно с уверенностью сказать, что МВФ имел в виду именно это, когда выпускал свой доклад, конкретные авторы которого не названы. В середине июля он заявил:

«В Китае возможно существует неопределенный объем спроса среди внутренних инвесторов на резервные валюты, по мере того как меры по контролю за движением капитала будут постепенно отменяться. С этой точки зрения M-SDR, выпущенные на внутреннем рынке потенциально могут снизить спрос на иностранную валюту и темпы оттока капитала, за счет предоставления возможности участникам внутреннего рынка диверсифицировать свои валютные риски.

Разумеется, Китай и МВФ столкнутся с рядом проблем в процессе реализации своего плана, включая отсутствие клирингового механизма и проблему ликвидности, или просто недостаточного спроса на имеющийся в избытке продукт, экономическую природу которого никто не понимает.

Избыточность объясняется тем, что различные институты от центральных банков до фондов управления государственным имуществом управляют своими собственными диверсифицированными портфелями и не нуждаются в указке МВФ относительно оптимального соотношения, соответствующего их нуждам.

Отсутствие спроса на этот продукт можно объяснить тем, что он в течение 40 лет своего существования не был принят в качестве инструмента частными игроками. Единственные люди, заинтересованные в нем – это правительственные чиновники и ученые, а единственным драйвером на начальном этапе являются китайские государственные банки или контролируемые государством международные институты, не имеющие права на самостоятельное принятие решений.

Однако, практические проблемы, подобные вышеупомянутым, ни в коей мере не останавливают МВФ и Китай, и уже к концу этого года можно будет сделать выводы о реалистичности и осуществимости их амбициозного плана.