Общий объём биткоинов жёстко запрограммирован на уровне 21 миллиона BTC - это фиксированный верхний предел, который не может быть изменён без нарушения консенсуса в протоколе. Это конечное ограничение применяется на уровне протокола и является ключевым фактором ценности биткоина как дефляционного актива.
По состоянию на май 2025г было добыто около 19,6 миллиона биткоинов, или примерно 93,3 % от общего количества. Таким образом, осталось добыть примерно 1,4 миллиона BTC, и эти оставшиеся монеты будут добываться очень медленно.
Причиной такого неравномерного распределения является экспоненциальный график выпуска биткоинов, определяемый событием, называемым "сокращением вдвое". Когда биткоин был запущен в 2009г, вознаграждение за блок составляло 50 BTC. Каждые 210 000 блоков - или примерно каждые четыре года - это вознаграждение сокращается вдвое.
Поскольку первоначальные вознаграждения были очень высокими, к концу 2020г было добыто более 87 % от общего объёма. Каждое последующее сокращение вдвое резко снижает скорость выпуска новых монет, а это значит, что на добычу оставшихся 6,7 % уйдёт более ста лет.
Согласно текущим оценкам, к 2035г будет добыто 99 % всех биткоинов, но последняя часть - последние сатоши - будут добыты только примерно в 2140г из-за геометрического уменьшения вознаграждения.
Этот искусственно созданный дефицит в сочетании с неизменным ограничением предложения именно то, что позволяет сравнивать биткоин с физическими товарами, такими как золото. Но биткоин ещё более предсказуем: предложение золота растёт примерно на 1,7 % в год, в то время как скорость выпуска биткоинов явно снижается.
Кривая предложения биткоина не является конечной в традиционном смысле. Она следует по асимптотической траектории - своего рода экономическому парадоксу Зенона, - где вознаграждение уменьшается бесконечно, но никогда не достигает нуля. Майнинг будет продолжаться примерно до 2140г, когда будет выпущено более 99,999 % из 21 миллиона BTC.
Хотя более 93 % общего объёма биткоинов было добыто, это не означает, что они все доступны. Значительная часть находится вне обращения, утеряна из-за забытых паролей, потерянных кошельков, уничтоженных жёстких дисков или из-за того, что первые пользователи больше никогда не прикасались к своим монетам.
Предполагается, что от 3,0 до 3,8 млн BTC - примерно 14–18 % от общего объёма - скорее всего, утеряны безвозвратно. Сюда входят известные неактивные адреса, такие как тот, который, как считается, принадлежит Сатоши Накамото и на котором хранится более 1,1 млн BTC.
Это означает, что фактическое количество биткоинов в обращении может составлять 16–17 миллионов, а не 21 миллион. А поскольку биткоины по своей сути не подлежат восстановлению, любые утерянные монеты остаются утерянными, что со временем приводит к постоянному сокращению их количества.
Теперь сравните это с золотом. По данным Всемирного совета по золоту, было добыто около 85 % всего мирового запаса золота - примерно 216 265 метрических тонн, - но почти всё оно остаётся в обращении или хранится в хранилищах, ювелирных изделиях, ETF и центральных банках. Золото можно переплавить и использовать повторно; биткоин нельзя восстановить после потери доступа к нему.
Это отличие придаёт биткоину своего рода жёсткую дефицитность, когда предложение не только перестаёт расти со временем, но и незаметно сокращается.
По мере взросления биткоин вступает в монетарную фазу, аналогичную той, что была у золота: низкий объём эмиссии, высокая концентрация держателей и растущая чувствительность со стороны спроса. Но биткоин идёт дальше: его предложение ограничено, его курс является постоянным, а его распределение подлежит публичному аудиту.
Это может привести к нескольким результатам:
Повышенная волатильность цен по мере того, как доступное предложение становится всё более ограниченным и чувствительным к рыночному спросу
Более высокая концентрация долгосрочной ценности в руках тех, кто остаётся активным и надёжным в своём ключевом управлении
Премия за ликвидность, когда BTC, который можно потратить, торгуется по более высокой эффективной стоимости, чем бездействующий актив.
В крайних случаях это может привести к разделению на "циркулирующий BTC" и "недоступный BTC", причём первый будет иметь большее экономическое значение, особенно в периоды ограниченной биржевой ликвидности или макроэкономического стресса.
Что произойдёт, когда Биткоин будет полностью добыт?
Если цена биткоина падает или вознаграждение становится слишком маленьким по сравнению с операционными расходами, неэффективные майнеры просто уходят. Это приводит к снижению сложности, что снижает затраты для тех, кто остаётся. В результате система постоянно балансирует, приводя участие в сети в соответствие с доступными стимулами.
Этот механизм уже был протестирован в больших масштабах. После того как Китай запретил майнинг в середине 2021г, глобальный хешрейт Биткойна упал более чем на 50% за несколько недель. Тем не менее сеть продолжала работать без перебоев, и в течение нескольких месяцев хешрейт полностью восстановился, поскольку майнеры возобновили работу в юрисдикциях с более низкими затратами на электроэнергию и более благоприятным законодательством.
Важно отметить, что идея о том, что снижение вознаграждения по своей сути будет угрожать безопасности сети, не учитывает тот факт, что майнинг привязан к прибыли, а не к номинальным суммам в BTC. Пока рыночная цена поддерживает стоимость вычислительной мощности — даже при 0,78125 BTC за блок (после халвинга в 2028г) или ниже — майнеры будут продолжать обеспечивать безопасность сети.
Другими словами, важна не абсолютная награда, а то, остаётся ли майнинг прибыльным по сравнению с затратами. И благодаря встроенной в Bitcoin системе корректировки сложности это обычно так и есть.
Даже через сто лет, когда вознаграждение за блок приблизится к нулю, сеть, скорее всего, по-прежнему будет защищена любой комбинацией комиссий, базовых стимулов и эффективности инфраструктуры, которая будет существовать в то время.
Но это далёкая перспектива. А пока текущая система - хешрейт корректируется, сложность балансируется, майнеры адаптируются - остаётся одним из самых надёжных элементов конструкции Биткоина.
Знаете ли вы? 20 апреля 2024г, после запуска протокола Runes, майнеры биткоина за один день заработали более $ 80 млн на комиссиях за транзакции, превысив 26 миллионов долларов, полученных в качестве вознаграждения за блок. Это был первый случай в истории биткоина, когда комиссионные за транзакции превысили ежедневную субсидию за блок в доходах майнеров.
Оценили 29 человек
39 кармы