Торговцы воздухом

Все выходные обсуждался Genius Act - закон о стейблкоинах, который подписал Трамп. 

Это очень важная и пока недооцененная история. Закон закладывает нормативную базу для стейблкоинов, привязанных к стоимости доллара США. Но не только или не столько в этом дело.

Многие комментируют в духе, что это брошенный вызов ФРС. И не в этом дело тоже. Борьба с ФРС - это пустяки игры. Да и нет по сути никакой борьбы - она де-факто уже проиграна Пауэллом. Конкурс на место нового главы ФРС объявлен. Трамп конкретно сказал: главой будет тот, кто обязуется понижать ставку. Т.е. тот самый независимый институт «частный ЦБ», как его демонизировали, «который управляет США в интересах коммерческих банков», будет поставлен под управление Белого дома. Другое дело, что «смотрящий» в Белом доме - президент США, в конце концов сработает в очередной раз в интересах крупных фондов, дав им обкэшиться.

С главой ФРС вообще все банально вышло. Пауэлла подозревают в коррупции на $2,5 млрд. Сторонники Трампа призывают начать следствие в отношении главы ФРС - отремонтировал штаб-квартиру дорого. Трамп ранее так и говорил: «увольнение Пауэлла маловероятно, если только ему не придется уйти из-за мошенничества». И вот мошенничество нарисовалась - удачное совпадение!

Но, подробнее о Genius Act.

Закон должен помочь правительству США (которое действительно отбирает функции у ФРС) продавать инвесторам главный инструмент финансирования бюджета США - векселя.

При таком росте госдолга, только рост спроса на него и снижение ключевой ставки ФРС позволят снизить доходность облигаций, оплата которой уже дороже, чем бюджет Пентагона.

Снижение ставки ФРС Трамп гарантирует разрушением мировой торговли и замедлением экономики США. А вот рост спроса - это интересный финт.

Все существующие и новые стейблкоины, привязанные к доллару, станут регулируемыми и их можно будет назвать обеспеченными UST-bills - казначейскими векселями. Genius act нужен для того, чтобы заменить Китай и другие страны, которые раньше покупали долг США.

Эта афера в моменте повысит спрос на госдолг США, а различные цифровые активы, которые все повально теперь начнут называться стэйблкоинами, будут переходить в регулируемую среду США. Т.е. что? Правильно - можно будет их обложить налогом.

С другой стороны, это подстегнет цифровизацию финансов, а значит и контроль за ними. Проще говоря, на фоне снижающегося доверия к доллару, формирующейся альтернативной (теневой) финсистемы, США пошли по принципу: не можешь победить, возглавь! Но это если в этот процесс не вмешаются Китай и Россия…

Вообще, аналогичный схематоз продажи долговых обязательств США использовали в 1863 в ходе Гражданской войны. Тогда начался выпуск банкноты Национального банка США в рамках Национального банковского акта. Банки выпускали валюту под залог обязательств США для финансирования войны. Но тогда США не были мировым увядающим гегемоном.

Трюк США провели после того, как годом ранее - в 1862 фактически допустили второй дефолт в своей истории. Всего их было 7 - подробнее тут. Тогда же в Гражданскую стране нужно было много денег, 17 июля 1861 казначейство выпустило облигации на $60 млн. Обещали конвертацию в золото 1:1, но через год отказались от обязательств. После этого эти бумажки и стали теми самыми долларами, которые уже менялись на золото с дисконтом до 50%. Чистый дефолт.

Нынешний закон - это признание того, что США уже не могут другими способами, привлекать средства на рефинансирование долга кроме как через крипту. Платить же по обязательствам не могут уже сейчас.

Когда ФРС принудят понизить ставку, в перспективе пары лет инфляционный тренд станет устойчивым. При оттоке капитала, власти закроют счет движения капитала, обвалят короткие бонды, а с ними стоимость стейблкоина. Выиграют крупные инвесторы, и сами США (если все получится). Проиграют держатели падающего актива, который и так по сути является цифровой производной от ничем необеспеченной валюты. Продавцы воздуха.

@alexbobrowski