Через тернии к вечным долгам. Кое-что пострашнее дефолта

Скорее всего, Украина в текущем году сможет избежать дефолта и выплатить гигантские долговые обязательства. Однако это будет сделано огромной, но уже привычной ценой: чтобы расплатиться по старым долгам, Киев набирает новые долги. И, быть может, это большее зло, чем дефолт. Потому что деньги, которые власти могли бы потратить на развитие – будут идти в карманы кредиторов, обрекая Украину на вечную зависимость.

В этом году украинские власти пошли ва-банк. Чтобы пережить пик долговых выплат, который оценивался в совокупности в 14-15 млрд. долларов, Минфин страны начал активный выпуск гривневых и валютных облигаций государственного займа. Шансы пережить текущий год ничего не делая или рассчитывая исключительно на помощь западных партнеров были близки к нулю. Тем более, что помощь «друзей» так и не подоспела – ни к выборам президента, ни после них. И в ближайшее время она тоже не ожидается, потому что на носу внеочередные парламентские выборы. Поэтому наиболее авторитетные кредиторы в лице МВФ и Всемирного банка пока не спешат утверждать ранее оглашенные новые программы кредитования, периодически лишь напоминая о заждавшемся перечне реформ.

На этом фоне в Киеве задействовали последний аргумент – выпуск суверенных облигаций, причем часто и много. Надо отметить, что в этом деле был поставлен рекорд, а точнее антирекорд: столько, сколько Украина заняла за прошедшие без малого полгода, она не занимала никогда ранее. Так, согласно последней информации Минфина, за январь-май 2019 года правительство привлекло посредством облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) 103,7 млрд гривен, 1,9 млрд долларов и 41 млн евро. То есть суммарно за каких-то 5 месяцев Киев набрал долгов на рекордные 5,8 млрд. долларов. Для сравнения, эта сумма эквивалентна половине внешнего долга, набранного за все 5 лет эпохи Петра Порошенко.

Но нельзя не отметить любопытный факт: и после ухода Порошенко, новые власти продолжили политику неуправляемых заимствований. То есть приход к власти Владимира Зеленского никоим образом не привел к смене финансовой политики. Последнее громкое размещение еврооблигаций произошло 13 июня текущего года. Минфин выпустил семилетние бонды на 1 миллиард евро. При этом спрос на еврооблигации Украины превысил 5,5 млрд евро. А еще интереснее то, что выпуск произошел под довольно низкий для Украины процент – 6,75%. Хотя ранее государство выходило на внешний рынок займов под 9-10%. Процентная ставка выше средней рыночной объясняется большими рисками, которые стали привычными для современной Украины.

Но как все-таки Украине удалось занять столько валюты на фоне политической неопределенности, да еще и под довольно выгодный процент?

Разгадка этого парадокса кроется в ситуации, которая сложилась на глобальном рынке капитала. Мировые финансы лихорадит – обещает затянуться торговая война между США и Китаем, отгоняя желающих вкладывать деньги в американские или китайские ценные бумаги. Впрочем, даже там, где ситуация более-менее стабильна, доходность облигаций и прочих бумаг просто жалкая. На этом фоне украинские бонды кажутся очень привлекательными. И доходность хорошая, да и риски ерундовые: нынче, к примеру, на американском фондовом рынке после каждого неудачного твита Дональда Трампа сгорает по несколько триллионов долларов.

И эта ситуация оказалась очень на руку украинской элите, которая получила возможность «растянуть удовольствие», в очередной раз прокрутив долговое колесо. Правда для экономики и рядовых граждан это ничего хорошего не сулит. За последние годы выплаты в размере трети годового бюджета уже стали привычными для казны. Но это несет крайне деструктивные последствия. Так, по состоянию на 1 мая 2019 года власти потратили 39 млрд. гривен на обслуживание долга, в то время как на экономическую деятельность направлено только 11 млрд. грн., на образование – 15 млрд. грн., на медицину – 8,8 млрд.

Эти три важнейшие сферы даже в сумме не дотягивают до расходов по госдолгу. К примеру, в результате недофинансирования стремительно ветшает инфраструктура: на сегодняшний день катастрофически изношены автомобильные и железные дороги. И это банально ведет к тому, что Украина не может удовлетворить даже существующий спрос на ее товары: возить что-либо по разбитым украинским дорогам дело затратное, а у жд-монополии зачастую не хватает исправных грузовых вагонов. Схожая ситуация и с портами – они ветхие, с мелеющими гаванями. Наконец ГТС Украины. Она была проиграна не на геополитическом фронте, а на экономическом: если бы государство не было перегружено долгами, можно было бы модернизировать ГТС. Ведь именно ее крайняя изношенность – одно из главных опасений Брюсселя. Что касается образования и медицины, то их недофинансирование красноречиво проявляется в статистике смертности и оттоке молодежи в европейские страны.

Но теперь про модернизацию инфраструктуры и экономки можно и подавно забыть, потому что в обозримом будущем правительство благополучно продолжит тратить существенную часть бюджета на долговые выплаты. Но самое худшее в этой истории то, что политический курс будет зависеть не от Киева, а от его кредиторов. Последние выпуски украинских облигаций готовили такие финансовые гиганты, как BNP Paribas, JPMorgan и Goldman Sachs. Они, на ряду с МВФ и Всемирным банком, будут давить на украинское руководство, требуя дальнейшего повышения энерготарифов и сокращения госрасходов – для того, чтобы высвобождать средства для погашения внешних займов. Ну а если денег не найдется, то выплаты в любой момент можно натурализовать – черноземом или зерном.

Источник