• РЕГИСТРАЦИЯ
Коронавирус. Последние новости

Хроники апокалипсиса. Фискальные ковровые бомбардировки

6 1890

За самым стремительным ростом балансов ведущих центральных банков за весь период их существования, следует самая мощная фискальная поддержка, чем когда-либо. Аналогов также не существует, это беспрецедентно и невероятно.

Совокупный пакет монетарно фискальных стимулов нефинансовому сектору США (домохозяйства + нефинансовый бизнес) предварительно составит свыше 22% от ВВП на 2019 год, не считая уже сформированного дефицита на 2020, т.е. общий объем комплексной поддержки в 2020 может достигнуть 30%, а вероятно не менее трети от ВВП.

Более скромные в сравнении с США, но рекордные для Европы ожидаются фискальные программы для крупнейших европейских стран. Пока не имеет смысла жонглировать конкретными цифрами в виду исключительной волатильности намерений и отсутствия утвержденных планов и этих самых цифр. Они начинали с 7-15 млрд двумя неделями ранее и пришли в среднем к полу триллиону евро или фунтов применительно для Германии или Великобритании, что эквивалентно не менее 15% от ВВП.

Как будут конкретное законодательство с более внятной схемой распределения средств, то внесу ясность. Сейчас имеет смысл говорить лишь о намерениях в условиях некого «порога терпимость», т.е предельного объема поддержки, которые способны засадить в экономику в условиях самого критического положения. И эти намерения сводятся к допуску фискальных стимулов по меньшей мере до 15% от ВВП (за 2019), а при условии падения ВВП в 2020 объем государственной помощи может перекрывать от четверти до половины экономики.

Это абсолютно запредельные показатели. Для сравнения приведу совокупный объем государственной помощи всех уровней за 2008-2010 (не только федеральной/центральной власти, а муниципалитетов, регионов и так далее, т.е консолидированный дефицит) США – 30.8%, Великобритания – 24.5%, Япония – 24.3%, Италия – 12.1%, Германия – 7.7%, Франция – 17.3%, Испания – 24.7%, Австралия – 10.8%, Канада – 8.4%. Это за три года суммарно в предыдущих кризис. И этот объем государственной помощи был максимальным с Второй Мировой. Очевидно, что 2020 перекроет самый драматический эпизод кризиса 2008. Будет значительно больше… Они могут утроить интенсивность вливаний в экономику в процентном отношении и почти в четыре раза больше в денежном выражении!

Важным отличием станет то, что ожидается прямая монетизация активов частного сектора и государственных дефицитов от ЦБ. Если Центральные Банки с 2008 года по текущий момент выступали, как кредитор последней инстанции преимущественно для финансового сектора за редким и локальными исключениями, то теперь все будет иначе. Они намереваются напрямую скупать корпоративные облигации системно и масштабно (для ФРС такого не было никогда), более того практически напрямую фондировать корпоративный нефинансовый сектор. Хотя посредником, как обычно будут первичные дилеры, но схема фондирования изменится. Тут два сценария – ползучая национализация бизнеса (вхождение в капитал от Казначейства или ЦБ) или гарантии по обязательствам (монетизация маржин коллов и дефолтов корпоративного сектора).

Это действительно новый опыт. Хотя в прошлый кризис мы видели локальную национализацию от Казначейства США, когда они перекрывали дефолты у крупнейших автопроизводителей, страховщиков и ипотечных структур, то сейчас это будет более масштабно. Именно поэтому это можно назвать ковровыми фискальными бомбардировками, когда будут скупать все подряд и перекрывать эрозию корпоративных обязательств в условиях выпадения денежных потоков и кризиса доверия на рынке финансового капитала. Такого точно не было. Вообще никогда (прежде всего по объему и интенсивности).

Из тех намерений, что они озвучили следуют, что пакет господдержки неизбежно будет носить фискально-монетарный статус.


  • Это прямые субсидии наиболее пострадавшим отраслям (авиаотрасль, сланцевая промышленность, малый бизнес из сегмента общественного питания, туризма, индустрии развлечения), но скорее всего список будет расширяться в геометрической прогрессии, т.к. запрос о помощи поступят от всех секторов.

  • это прямые адресные субсидии домохозяйствам (чего не было раньше)

  • это налоговые каникулы (как минимум отсрочка выплаты налогов и сборов на 1-3 месяца)

  • это гарантии по кредитам

  • и скорее всего ползучая национализация, хотя последнее они будут избегать.

Очевидно, что в текущих условиях размещение государственных облигаций не могут быть покрыты спросом частного сектора ни при каких условиях, поэтому они сразу начнут монетизировать госдолг. Поэтому ждите новых сообщений о QE.

Вероятно, объем выкупа государственных активов в 2020 от ведущих мировых Центральных банков составит около 5-6 трлн долл, не считая выкупа корпоративных бумаг и кредитных линий банкам. Т.е. будет расширение QE и очень значительное! Поэтому я бы целился на рост балансов до 10-12 трлн долл для ЦБ развитых стран + Китай (за год!). В 2008-2010 на пике 12-месячные темпы роста балансов ведущих ЦБ составляли 3.2 трлн долл., а совокупный рост за 12 лет с января 2008 составил около 16 трлн долл (на пике в январе 2018).

В этих условиях надо понимать, что даже при полном коллапсе стоимостная оценка финансовых активов может быть сюрреалистичной в контексте состояния реального сектора, иными словами, не удивлюсь, если выдернут активы на исторические максимумы на чудовищных монетарных стимулах. Никакой игры на понижение в текущей кондиции монетарного и фискального бешенства нет и быть не может. Они там реально со всех петель слетели и лупят из всех стволов сразу.

https://spydell.livejour...

    Врадиевка для США. Крупными мазками

    Информации много, поэтому крупными мазками Если кто-то следил за украинскими событиями, то должен помнить такое название – Врадиевка. Там два пьяных мента изнасиловали и избили местную...

    Борцунья за "права детей и женщин" открыла своё личико

    Оксана Пушкина, известный борец с семейно-бытовым насилием в России. Она свои взгляды обществу навязывает, причем в крайне безапелляционной и агрессивной форме. Не чураясь при этом откр...

    Гори-гори ясно, чтобы не погасло?...

    Мне даже страшно представить, что было бы сейчас в мире "наших западных партнёров", в каких припадках билась бы "всё цивилизованное человечество", какие сопли и слёзы лились из всех щелей неполживцев ...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      Spydell Вчера 09:13

      Битва за Гонконг

      Самые значимые движения 21 века во внешней политике Китая. 28 мая 2020 Китай принял закон о национальной безопасности Гонконга, который радикальным образом меняет внешнеполитическую повестку дня и это самое важное внешнеполитическое событие для Китая с 1997 года, когда Гонконг перешел от британской юрисдикции к китайской. Гонконг обязан принять правила, «...
      1154
      Spydell 24 мая 09:11

      Как восстанавливается Китай? Данные по трафику

      Режим блокады в Китае оказал крайне разрушительные последствия на потребительский сектор при усиленных мерах сохранения промышленного потенциала страны. Однако, ослабление карантинных мер оказывает достаточно подавленную реакцию на восстановительный импульс. Учитывая, что вирусная истерия в Китае началась за месяц до Европы, за 1.5 месяца до США и за 2 месяца до Росси...
      1257
      Spydell 18 мая 11:30

      Реакция экономики на принудительную остановку

      Вышли достаточно подробные данные по реальному сектору экономики после полного месяца блокировки. Все это позволит оценить кто пострадал и в какой мере? Статистика по США, т.к. он первые, кто опубликовал детализированную статистику после первого месяца блокады. Падение розничных продаж в апреле 2020 к февралю 2020 (последний месяц до карантина) составляет 23.4% по ...
      1674
      Spydell 15 мая 11:10

      Инфляционный ад

      США на пороге грандиозной монетарной трансформации. Ни в одной развитой стране со времен Веймарской республики монетарный импульс за 10 недель не достигал 15%. В послевоенном мире? Никогда и ни в одной развитой (по нынешним мерках) стране … до сегодняшнего момента в США. К 4 маю 2020 изменение денежной массы за последние 10 недель в США составляет 15% Го...
      3623
      Spydell 13 мая 11:39

      Беспрецедентный кассовый разрыв

      Всего за один месяц (апрель) дефицит федерального бюджета США (738 млрд) превысил средний ГОДОВОЙ дефицит за последние 7 лет (660 млрд), т.е. темпы заимствования выросли в 15 раз! В апреле федеральное правительство США потратило (980 млрд) в ЧЕТЫРЕ раза больше, чем заработало (242). А потребность в покрытии дефицита бюджета в ТРИ раза превышает все то, что они зарабат...
      1774
      Spydell 10 мая 10:34

      Самые пострадавшие сектора в условиях сильнейшего сжатия экономики за всю историю

      Всего за 2 месяца было уничтожено столько рабочих мест, сколько было создано за 10 лет в США. В 2008-2010 потребовалось 24 месяца, чтобы осуществить переход от максимальной занятости к минимальной и за этот период было потеряно 6.3% рабочих мест или почти 9 млн. Сейчас за 2 месяца сокращение занятости составило 14% или 21.4 млн рабочих мест. По интенсивности сжатия эк...
      1712
      Spydell 6 мая 10:32

      Фискальное бешенство в США

      Не только у ФРС снесло крышу. За апрель 2020 чистые заимствования Казначейства США составили 1.4 трлн долл – это значительно больше, чем когда-либо. Прошлый рекорд за месяц был в октябре 2008 (480 млрд) и в феврале 2010 (378 млрд). США начали год с рыночным долгом в 17.17 трлн, к марту он вырос до 17.41 трлн, к апрелю до 17.67 трлн и сейчас почти 19.1 трлн. ...
      1973
      Spydell 4 мая 08:20

      Траектория выхода мировой экономики из забвения

      Масштаб поражения слишком значительный, даже при условии отмены всех карантинных процедур, - безвозвратные потери составят от 7 до 15% от ВВП (в зависимости от страны), не считая потерь в режиме блокады. Это обуславливается, как уничтожением части бизнеса, так и сменой поведенческих паттернов – модели потребления. Но до этого еще очень далеко, а пока мы видим, ч...
      2016
      Spydell 1 мая 10:22

      Последствия экономической блокады в Китае

      Данные по ВВП Китая (минус 6.8% г/г и минус 10% кв/кв) вызывают вопросы о степени достоверности, т.к. последствия отключения экономики значительно более масштабные по всем уровням (промышленное производство, спрос домохозяйств, коммерческий спрос и так далее). Другими словами, официальные данные по ВВП Китая завышенные и ситуация может быть хуже (до 12-15% г/г) Нед...
      1065
      Spydell 27 апреля 10:50

      Как Московская биржа утрачивает вменяемость

      Все таки локальный случай с экспирацией подсвечивает более явные системные сбои во всей российской биржевой инфраструктуре. Пару дней назад Московская биржа проводила вебинар на "день акционера", и он показателен тем, насколько далеко Мосбиржа зашла в своей некомпетентности и как глубоко запуталась в показаниях. Все это похоже либо на запредельный уровень тр...
      1547
      Spydell 24 апреля 14:06

      Потрясающая некомпетентность Московской биржи

      Достаточно важный и интересный кейс с точки зрения понимания надежности российской финансовой инфраструктуры и подсвечивающий запредельный уровень некомпетентности Мосбиржи. Суть в следующем: 20 апреля за день до экспирации основного майского контракта WTI на CME образовался навес в 25-30 тыс контрактов (25-30 млн баррелей) спекулятивных позиций, которые по ...
      1551
      Spydell 22 апреля 11:46

      Что происходит с нефтью?

      За последние два дня (22 апреля включительно) произошло самое значительное падение цены нефти в истории (сильнее, чем 9 марта 2020) во вне экспирационного периода. Применительно для июньских контрактов (Brent минус 40%, Wti до минус 68%). Такой мощный обвал произошел вне фундаментальных факторов ценообразования (никакой новой информации по балансу спроса/предложени...
      4299
      Spydell 21 апреля 10:40

      Отрицательные цены по нефти

      Впервые в истории на товарной бирже в США были зафиксированы нулевые цены на нефть и чуть позже отрицательные. Торговля в минус шла по майским контрактам, срок обращения по которым истекает 21 апреля 2020. Одновременно с этим установлено максимальное контанго в истории торгов по 3-месячному спрэду (разница между августовским и майским контрактами) – более 45 дол...
      1286
      Spydell 20 апреля 10:48

      Масштаб отключения экономики

      К настоящему вся мировая экономика находится в условиях ограничений (больше не осталось стран, не подверженных экономической блокаде в той или иной степени), что неизбежно приведет к катастрофическим убыткам по всем уровням и затяжному кризису. Каждый случай будет уникальный, т.к. структура экономики, запас прочности, антикризисные процедуры, адаптационные способности...
      1657
      Spydell 17 апреля 09:48

      Монетарный взрыв

      Похоже это все, выходим на финишную прямую. В США начался неконтролируемый разгон денежных мультипликаторов. За последние 6 недель денежная масса (агрегат M2) выросла на 10% (это почти 100% годовых!) В нормальных условиях типичные среднегодовые темпы роста M2 5.5-6.5% - за год! Тут же за 6 недель в два раза больше, чем обычно показывали за год. С 1913 года ...
      5279
      Spydell 16 апреля 11:30

      Первые оценки ущерба от карантина в США

      Вчера появились первые официальные данные, позволяющие понять масштаб ущерба от карантина. Промпроизводство в США несет потери по всем без исключения сегментам. Самые серьезный ущерб в автомобильной промышленности, где по отношению к февралю 2020 производство упало на 28%, что является повторением худшего результата кризиса 2008-2009. Огромный ущерб в авиационной отра...
      1471
      Spydell 14 апреля 11:01

      Захват контроля над рынком

      Текущий импульс роста с 23 марта самый сильный с мая 1933 года, а закрытие недели было самым мощным с 1938 года, т.е. почти никто из ныне живущих в мире не видел ничего подобного в осознанном состоянии. Как так вышло? На самом деле весело, интересно и даже смешно (при условии, что вас нашпиговали седативными средствами и наркотой чуть менее, чем полностью и у вас п...
      2148
      Spydell 10 апреля 11:48

      Как американские регуляторы сломали этот мир

      9 апреля для ФРС окажется примерно таким же важным днем, как день учреждения ФРС (13 декабря 1913) с тем отличием, что сейчас это запуск процедуры слома всех тех правил, по которым мир существовал сотню лет. Они полностью надломили тот важнейший остов, на котором базировалось существование США, как лидирующей мировой экономики. Капитализм в США строился на долговой...
      16240
      Spydell 9 апреля 10:31

      Перестройка глобального нефтяного рынка

      США попытаются использовать энергетический кризис для усиления своих позиций на рынке, более того, США вероятно будут единственными, кто избежит значительного сокращения добычи нефти. Срыв сделки ОПЕК+ более, чем вероятен, т.к. США проигнорируют директивные установки и квоты. Если сделка упирается только (или преимущественно) в позицию США, то никакой сделки не будет,...
      2089
      Spydell 7 апреля 10:51

      Энергетическое эмбарго

      К середине апреля совокупное мировое потребление нефти и нефтепродуктов опустится ниже 60 млн баррелей, что будет соответствовать потерям более 40% от типичного потребления (речь идет о потерях 40 млн потребления). Это самое быстрое и мощное сжатие в истории мирового энергетического рынка. В структуре потребления нефти и нефтепродуктов 70% занимает транспорт (и 1...
      1443
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика