• РЕГИСТРАЦИЯ
Коронавирус. Последние новости

Хроники апокалипсиса. Бесконечное QE

17 9704

Вероятно, состоялось то, ради чего и затевался весь этот короновирусный флешмоб. Они вышли из традиционных «берегов» и перешагнули сразу в альтернативное измерение, непостижимое привычной логике.

Мы буквально за месяц перешли от одного из самых мощных ралли столетия с радикальной переоценкой активов к самому мощному в истории человечества коллапсу активов с совокупной потерей более 33 трлн долл США за месяц, не считая потерь на товарных и долговых рынках.

Отбросьте все прошлые представления о «новой нормальности», действующие с 2009 по 2019, - открывается какой-то новый, невероятный и непонятный мир. Мы уже привыкли, что практически каждый час появляются новости об очередных чудовищных фискально-монетарных стимулах, но последняя инициатива затмила все предыдущие вместе взятые. Хотя я предполагал, что мировые ЦБ вкачают в систему до 10 трлн за 2020 год, но похоже они рванули несколько бодрее.

Казалось, что еще на прошлой неделе Федрезерв применил весь свой доступный арсенал. Нет, это была только подготовительная процедура. Основной залп произошел 23 марта 2020.

• Существенное расширение программы выкупа активов (QE) без указания верхней границы выкупа и сроков окончания. Нет уже больше обещанных 700 млрд, сейчас они в неделю хотят столько вваливать! Предполагается с 23 марта покупки в ежедневных темпах до 75 млрд трежерис и 50 млрд ипотечных облигаций (до 625 млрд в неделю!) Это почти в 30 раз интенсивнее, чем программа QE2, в 35 раз интенсивнее QE3 и в 42 раза интенсивнее QE4, которая действовала с октября 2019. Важным отличием покупки ипотечных бумаг будет то, что к пулу покупок будут допущены коммерческие бумаги
• В кооперации с Казначейством США через стабилизационный фонд ESF планируют фондировать крупный бизнем путем создания новых программ, которые в совокупности обеспечат до 300 миллиардов долларов в виде нового финансирования.
• Инициализация процедуры выкупа корпоративных ETF со вторичного рынка – совершенно невероятные меры! Создание двух механизмов поддержки кредитования крупных работодателей - Корпоративная кредитная линия первичного рынка (PMCCF) для выпуска новых облигаций и займов и Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (SMCCF) для обеспечения ликвидности непогашенных корпоративных облигаций. Заемщики могут принять решение отложить выплату процентов и основной суммы в течение первых шести месяцев ссуды, предоставляемой по усмотрению Федеральной резервной системы
• Создание третьего механизма, Срочного кредитного фонда ценных бумаг (TALF), для поддержки потока кредитов потребителям и предприятиям. TALF позволит выпускать обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные студенческими займами, автокредитами, кредитами по кредитным картам, кредитами, гарантированными Администрацией малого бизнеса (SBA), и некоторыми другими активами. TALF уже действовала в 2008, но на этот раз будет в несколько раз мощнее.
• Содействие потоку кредитов муниципалитетам за счет расширения Фонда ликвидности взаимного фонда денежного рынка (MMLF) для включения более широкого спектра ценных бумаг, включая муниципальные облигации с переменной ставкой (VRDN) и банковские депозитные сертификаты.
• В дополнение к вышеперечисленным шагам ФРС планирует в скором времени планирует объявить о создании Программы кредитования бизнеса малых и средних предприятий.

За неполные 2 недели мы увидели самое скоростное понижение учетной ставки за всю историю ФРС, обнуление резервных требований к банками, расширенные своп линии с мировыми ЦБ (каких не было даже в 2008), беспрецедентный объем операций РЕПО (с последующим смягчением залоговых требований). Теперь безлимитное QE в темпах в 30-42 раз более интенсивных, чем предыдущие раунды. Выход на рынок муниципальных облигаций, выход на вторичный рынок корпоративных облигаций, создание механизмом прямого фондирования нефинансового бизнеса, расширение программы TALF и смягчение условий по доступу.

Спрос на операции РЕПО ожидаемо упал. Ровно этого я и ждал. Двумя неделями ранее упоминал, что РЕПО исключительно временная процедура для снятия напряженности по кассовым разрывам и недопущения маржин коллов у первичных дилеров. РЕПО почти никогда не применяется для выкупа активов и разгона рынков. Это технически произвести очень сложно, а вот QE совсем другое. Поэтому кульминация как раз и состоит в переходе от РЕПО к QE и этот переход состоялся.

Рано или поздно бессмысленный и беспощадный хайпожор относительно вирусной истерии стихнет, пыль осядет (опыт Китая и Кореи перед глазами). На выходе мы получим либо тотально мертвую экономику с рисками каскадного обрушения из-за спровоцированной цепной реакции дефолтов/банкротств или же получим несколько обнуленных прачечных и шаурмечных, но с многими триллионами долларов ликвидности ФРС у «правильных пацанов». И тогда к концу года мировые рынки капитала переставят новые максимумы (до 4000 по S&P500 с возможным шорт-сквизом вплоть до 5000 пунктов) с раллированием товарных рынков (например нефть по 150-200). Ликвидность будет вырываться из всех щелей. Созданные 8-12 трлн долларов от мировых ЦБ спровоцируют инфляционный шок и уже новый кризис с очередным радикальным опустошающим обвалом. Но это уже совсем другая история.

https://spydell.livejour...

    Америка вспыхнула со всех сторон

    В Лос-Анджелесе полиция начала стрелять на поражение в безоружную толпу. В Луисвилле полицейские обстреляли перечными патронами журналистов «CNN». В нескольких местах (в том числе в Нью-Йо...

    У России появился шанс изменить всё

    Сейчас, когда мир начинает постепенно приходить в себя от вирусного шока, главным вопросом становится то, как максимально быстро вернуть себе экономическую форму. И как...

    Хроники "восхождения к величию"(с)

    Попытаемся составить картину происходящего в США. На воскресенье, 31 мая 2020 года, введена Национальная гвардия в такие города и штаты: Миннесота, Джорджия, Огайо, Колорадо, Денвер, Юта, Кентукк...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      Spydell Вчера 10:58

      Как мир выходит из карантина?

      Большинство европейских стран и США с первых чисел мая начали активно открывать экономику (на словах), но фактические темпы значительно ниже, чем можно было ожидать из планов по первой и второй фазе открытия. Наибольший сюрприз в США. Исходя из воодушевленной риторики политиков, количества людей и авто на дорогах можно было бы предположить, что уже вышли из каранти...
      1068
      Spydell 29 мая 09:13

      Битва за Гонконг

      Самые значимые движения 21 века во внешней политике Китая. 28 мая 2020 Китай принял закон о национальной безопасности Гонконга, который радикальным образом меняет внешнеполитическую повестку дня и это самое важное внешнеполитическое событие для Китая с 1997 года, когда Гонконг перешел от британской юрисдикции к китайской. Гонконг обязан принять правила, «...
      1243
      Spydell 24 мая 09:11

      Как восстанавливается Китай? Данные по трафику

      Режим блокады в Китае оказал крайне разрушительные последствия на потребительский сектор при усиленных мерах сохранения промышленного потенциала страны. Однако, ослабление карантинных мер оказывает достаточно подавленную реакцию на восстановительный импульс. Учитывая, что вирусная истерия в Китае началась за месяц до Европы, за 1.5 месяца до США и за 2 месяца до Росси...
      1270
      Spydell 18 мая 11:30

      Реакция экономики на принудительную остановку

      Вышли достаточно подробные данные по реальному сектору экономики после полного месяца блокировки. Все это позволит оценить кто пострадал и в какой мере? Статистика по США, т.к. он первые, кто опубликовал детализированную статистику после первого месяца блокады. Падение розничных продаж в апреле 2020 к февралю 2020 (последний месяц до карантина) составляет 23.4% по ...
      1698
      Spydell 15 мая 11:10

      Инфляционный ад

      США на пороге грандиозной монетарной трансформации. Ни в одной развитой стране со времен Веймарской республики монетарный импульс за 10 недель не достигал 15%. В послевоенном мире? Никогда и ни в одной развитой (по нынешним мерках) стране … до сегодняшнего момента в США. К 4 маю 2020 изменение денежной массы за последние 10 недель в США составляет 15% Го...
      3632
      Spydell 13 мая 11:39

      Беспрецедентный кассовый разрыв

      Всего за один месяц (апрель) дефицит федерального бюджета США (738 млрд) превысил средний ГОДОВОЙ дефицит за последние 7 лет (660 млрд), т.е. темпы заимствования выросли в 15 раз! В апреле федеральное правительство США потратило (980 млрд) в ЧЕТЫРЕ раза больше, чем заработало (242). А потребность в покрытии дефицита бюджета в ТРИ раза превышает все то, что они зарабат...
      1777
      Spydell 10 мая 10:34

      Самые пострадавшие сектора в условиях сильнейшего сжатия экономики за всю историю

      Всего за 2 месяца было уничтожено столько рабочих мест, сколько было создано за 10 лет в США. В 2008-2010 потребовалось 24 месяца, чтобы осуществить переход от максимальной занятости к минимальной и за этот период было потеряно 6.3% рабочих мест или почти 9 млн. Сейчас за 2 месяца сокращение занятости составило 14% или 21.4 млн рабочих мест. По интенсивности сжатия эк...
      1720
      Spydell 6 мая 10:32

      Фискальное бешенство в США

      Не только у ФРС снесло крышу. За апрель 2020 чистые заимствования Казначейства США составили 1.4 трлн долл – это значительно больше, чем когда-либо. Прошлый рекорд за месяц был в октябре 2008 (480 млрд) и в феврале 2010 (378 млрд). США начали год с рыночным долгом в 17.17 трлн, к марту он вырос до 17.41 трлн, к апрелю до 17.67 трлн и сейчас почти 19.1 трлн. ...
      1979
      Spydell 4 мая 08:20

      Траектория выхода мировой экономики из забвения

      Масштаб поражения слишком значительный, даже при условии отмены всех карантинных процедур, - безвозвратные потери составят от 7 до 15% от ВВП (в зависимости от страны), не считая потерь в режиме блокады. Это обуславливается, как уничтожением части бизнеса, так и сменой поведенческих паттернов – модели потребления. Но до этого еще очень далеко, а пока мы видим, ч...
      2020
      Spydell 1 мая 10:22

      Последствия экономической блокады в Китае

      Данные по ВВП Китая (минус 6.8% г/г и минус 10% кв/кв) вызывают вопросы о степени достоверности, т.к. последствия отключения экономики значительно более масштабные по всем уровням (промышленное производство, спрос домохозяйств, коммерческий спрос и так далее). Другими словами, официальные данные по ВВП Китая завышенные и ситуация может быть хуже (до 12-15% г/г) Нед...
      1069
      Spydell 27 апреля 10:50

      Как Московская биржа утрачивает вменяемость

      Все таки локальный случай с экспирацией подсвечивает более явные системные сбои во всей российской биржевой инфраструктуре. Пару дней назад Московская биржа проводила вебинар на "день акционера", и он показателен тем, насколько далеко Мосбиржа зашла в своей некомпетентности и как глубоко запуталась в показаниях. Все это похоже либо на запредельный уровень тр...
      1552
      Spydell 24 апреля 14:06

      Потрясающая некомпетентность Московской биржи

      Достаточно важный и интересный кейс с точки зрения понимания надежности российской финансовой инфраструктуры и подсвечивающий запредельный уровень некомпетентности Мосбиржи. Суть в следующем: 20 апреля за день до экспирации основного майского контракта WTI на CME образовался навес в 25-30 тыс контрактов (25-30 млн баррелей) спекулятивных позиций, которые по ...
      1553
      Spydell 22 апреля 11:46

      Что происходит с нефтью?

      За последние два дня (22 апреля включительно) произошло самое значительное падение цены нефти в истории (сильнее, чем 9 марта 2020) во вне экспирационного периода. Применительно для июньских контрактов (Brent минус 40%, Wti до минус 68%). Такой мощный обвал произошел вне фундаментальных факторов ценообразования (никакой новой информации по балансу спроса/предложени...
      4302
      Spydell 21 апреля 10:40

      Отрицательные цены по нефти

      Впервые в истории на товарной бирже в США были зафиксированы нулевые цены на нефть и чуть позже отрицательные. Торговля в минус шла по майским контрактам, срок обращения по которым истекает 21 апреля 2020. Одновременно с этим установлено максимальное контанго в истории торгов по 3-месячному спрэду (разница между августовским и майским контрактами) – более 45 дол...
      1289
      Spydell 20 апреля 10:48

      Масштаб отключения экономики

      К настоящему вся мировая экономика находится в условиях ограничений (больше не осталось стран, не подверженных экономической блокаде в той или иной степени), что неизбежно приведет к катастрофическим убыткам по всем уровням и затяжному кризису. Каждый случай будет уникальный, т.к. структура экономики, запас прочности, антикризисные процедуры, адаптационные способности...
      1659
      Spydell 17 апреля 09:48

      Монетарный взрыв

      Похоже это все, выходим на финишную прямую. В США начался неконтролируемый разгон денежных мультипликаторов. За последние 6 недель денежная масса (агрегат M2) выросла на 10% (это почти 100% годовых!) В нормальных условиях типичные среднегодовые темпы роста M2 5.5-6.5% - за год! Тут же за 6 недель в два раза больше, чем обычно показывали за год. С 1913 года ...
      5287
      Spydell 16 апреля 11:30

      Первые оценки ущерба от карантина в США

      Вчера появились первые официальные данные, позволяющие понять масштаб ущерба от карантина. Промпроизводство в США несет потери по всем без исключения сегментам. Самые серьезный ущерб в автомобильной промышленности, где по отношению к февралю 2020 производство упало на 28%, что является повторением худшего результата кризиса 2008-2009. Огромный ущерб в авиационной отра...
      1474
      Spydell 14 апреля 11:01

      Захват контроля над рынком

      Текущий импульс роста с 23 марта самый сильный с мая 1933 года, а закрытие недели было самым мощным с 1938 года, т.е. почти никто из ныне живущих в мире не видел ничего подобного в осознанном состоянии. Как так вышло? На самом деле весело, интересно и даже смешно (при условии, что вас нашпиговали седативными средствами и наркотой чуть менее, чем полностью и у вас п...
      2150
      Spydell 10 апреля 11:48

      Как американские регуляторы сломали этот мир

      9 апреля для ФРС окажется примерно таким же важным днем, как день учреждения ФРС (13 декабря 1913) с тем отличием, что сейчас это запуск процедуры слома всех тех правил, по которым мир существовал сотню лет. Они полностью надломили тот важнейший остов, на котором базировалось существование США, как лидирующей мировой экономики. Капитализм в США строился на долговой...
      16250
      Spydell 9 апреля 10:31

      Перестройка глобального нефтяного рынка

      США попытаются использовать энергетический кризис для усиления своих позиций на рынке, более того, США вероятно будут единственными, кто избежит значительного сокращения добычи нефти. Срыв сделки ОПЕК+ более, чем вероятен, т.к. США проигнорируют директивные установки и квоты. Если сделка упирается только (или преимущественно) в позицию США, то никакой сделки не будет,...
      2092
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика