Блок Силуанов-Набиуллина снова возрождается....

В прошлом году государственники сумели победить блок Силуанова-Набиуллиной, вырвав реальный сектор экономики из рук либеральных монетаристов. 

Меры правительства Мишустина-Белоусова по борьбе с кризисом стали полной противоположностью тех действий, которые блок Силуанова-Набиуллиной предпринимал в 2015-2016 гг.

Меры государственников заключались не в сокращении, а в наращивании бюджетных расходов, а также в увеличении, а не сжатии денежной массы. Это позволило выйти из кризиса с минимальными потерями. Так, ВВП России по итогам 2020 года упал всего лишь на 3.1%, в то время, как в апреле прогнозировалась просадка на 6-7%.

Однако после преодоления кризиса появились опасения, что блок Силуанова-Набиуллиной возродится. Но обо всем по порядку...

Силуанов и Набиуллина

Для начала перенесемся в прошлый год. Тогда первый вице-премьер Андрей Белоусов продавил свою программу выхода из кризиса, которая заключалась в наращивании расходов бюджета для поддержки реального сектора экономики. То есть, предприятий.

  Целями данной меры являлись:

-   Поддержание предложения

-   Сохранение занятости. Следовательно - поддержание спроса

По итогам года из реальной сектора экономики сильно просела только добыча из-за сделки ОПЕК+, а также транспорт. Остальные показатели были приемлемыми. Более того, удалось удержать реальные зарплаты. Более того, они продемонстрировали пусть и статистический, но рост. 

Падение доходов населения было связано не с зарплатами, а с сокращением доходов от предпринимательской деятельности. Действительно, прибыль предприятий упала очень сильно. Однако это были минимально возможные потери. Таким образом, Силуанов потерпел поражение.

От Набиуллиной же удалось добиться нейтралитета. Другими словами, она просто не мешала. Тот минимальный функционал, который от нее требовался (снижение ключевой ставки и запуск аукционов РЕПО для старта механизма ограниченной эмиссии) Набиуллина выполнила.

Тем не менее, в марте этого года поступают тревожные сигналы. Так, Набиуллина подняла ключевую ставку на 0.25%. Конечно, это пока немного, но нам важны не цифры, а изменившаяся риторика Набиуллиной. 

Сейчас сосредоточимся на Министерстве финансов.                 Как мы писали, в настоящий момент готовятся масштабные инвестиции из ФНБ в реальный сектор экономики. По этому вопросу Белоусов продавил Силуанова. Тем не менее, все оказалось не так просто. На днях заместитель министра финансов Тимур Максимов заявил, что Минфин во вложении средств ФНБ будет осторожен, чтобы не разогнать спрос, который может возникнуть в результате осуществления масштабных инвестиций.

Таким образом ведомство Силуанова в точности повторяет слова Набиуллиной, которая видит основной причиной роста инфляции рост спроса при недостатке предложения.

Однако либеральные монетаристы не могут понять, что борьбой с данным явлением необходимо заниматься не путем сжатия спроса, а путем расширение предложения. Оно как раз может проявляться в льготном кредитовании предприятий, поддержки прорывных проектов и так далее.

В настоящий момент имеются предпосылки к тому, что блок Силуанова-Набиуллиной может возродиться. Не исключено, что уверенности главе ЦБ и главе Минфину придало усиление позиций Алексея Кудрина и Анатолия Чубайса.

Впрочем, однозначные выводы по блоку Силуанова-Набиуллиной делать еще рано. 

Для этого необходимо дождаться, как минимум, конца апреля, когда будут утверждены критерии инвестиций из ФНБ, а также подготовлен список приоритетных проектов для финансирования. 

Если Силуанову не удастся продавить свои критерии инвестиций из ФНБ, то вряд ли можно будет говорить о возрождении позиций Силуанова. 

К тому же, после отставки сразу трех заместителей, позиции главы Минфина существенно ослабли. 

Однако Набиуллина вновь усиливается - это факт...

Источник