Роковые три процента

Тревога постепенно накрывает американские биржи. Только что была пройдена очередная ступень спуска в пропасть, на которую многие, к сожалению, не обратили никакого внимания. Доходность по 10-летним облигациям Казначейства США достигла опасной отметки в 3% годовых. Цитирую «Финфронт»:

https://zen.yandex.ru/media/id...

Ранее мы уже писали о том, что когда доходность 10-летних Treasuries достигнет 3%, то, согласно расчётам известного технического аналитика Луизы Ямады, наступит новый многолетний цикл роста доходности облигаций, который, исходя из исторического опыта, может продлится порядка 20-40 лет:

http://finfront.ru/2018/02/20/...

Последствиями достижения данной вехи могут стать увеличение стоимости заимствований для государства и бизнеса, а также переток средств из акций в облигации, что может надолго обрушить фондовый рынок.

Если бы дело было, допустим, при Рональде Рейгане, можно было бы философски пожать плечами: лето сменяется зимой, а периоды низких ставок сменяются периодами высоких ставок, это естественных ход вещей. Беда однако в том, что на этот раз в очередную «зиму» американская экономика влетает совершенно неподготовленной — без запасов еды, без утеплённого дома и даже без подходящей одежды. Всё, что можно, было уже продано и проедено.

Как вы отлично знаете, у США есть огромный долг, который ещё не похоронил американскую финансовую систему под своей тяжестью только по той причине, что по нему платятся весьма скромные проценты. Сейчас эти проценты пошли вверх и, следовательно, каждое следующее заимствование Казначейству придётся делать уже по несколько более близким к реальности ставкам — под те же 3% годовых, например. Уже сейчас американцы платят ежегодно более 500 млрд долларов одних только процентов, при этом ещё около 700 млрд уходит на покрытие бюджетного дефицита.

Концы не сходятся с концами, поэтому приходится печатать всё больше денег и выпускать всё больше облигаций. Покупатели облигаций, в свою очередь хотят получать по ним всё большую доходность, так как дураков среди них мало, и они понимают, что система уже давно начала трещать по всем швам. Мы наблюдаем классическую ситуацию обрушения финансовой пирамиды, лишившейся притока новых беспечных чудаков.

Как будто одного этого мало, фактическое повышение ставок по облигациям мощным прессом давит на горб перекредитованного американского бизнеса. Бизнесмены, которым и так приходится уже дышать через раз, не могут брать кредиты под 3% — казначейство всегда является самым надёжным заёмщиком в государстве, поэтому бизнес берёт в долг по ставке 3% плюс надбавка за дополнительные бизнес-риски.

Всё это вместе выглядит как переполненная лодка с беженцами, борта которой находятся почти вровень с водой. Лодка кое-как плывёт в тихую погоду, однако когда начинается шторм, надежда доплыть до берега быстро уходит от пассажиров.

Выходы из этой горестной ситуации вполне очевидны — или пустить дела на самотёк, дождавшись тем самым волны массовых банкротств и новой Великой депрессии, ещё более опустошительной, чем прошлая, или включить печатный станок на полную мощность, залив костёр деньгами и спася хотя бы часть бизнеса ценой гиперинфляции доллара.

Дональд Трамп, вероятно, выберет второй выход — прямое обесценивание доллара. Его друзья-бизнесмены таким образом получат хороший шанс выжить, так как их долги будут уничтожены инфляцией, а их товары будут по-прежнему стоить реальных денег. С другой стороны, его враги-финансисты окажутся ни с чем, так как они не смогут купить никаких активов на стремительно дешевеющий доллар.

Что же касается нашего российского рынка, то тут, на мой взгляд, нет причин ни для паники, ни даже для тревоги. Американские санкции оказались выстрелом в ногу — блокировка «РусАла» создала такой беспорядок на рынке алюминия, что цены на этот металл резко взлетели, дав тем самым «РусАлу» хороший шанс с лихвой компенсировать все убытки, в том числе за счёт тех же самых американцев. Рубль продолжает неторопливо колебаться вокруг компромиссной отметки 60 рублей за доллар. Нефть, спасибо дефициту предложения, потрогала уже отметку в 75 долларов за баррель и явно намерена двигаться дальше вверх.

Откидываться на спинке дивана и открывать ёмкость с попкорном нам, конечно, не стоит — обломки долларовой финансовой системы долетят и до нас. Однако нам не стоит и паниковать: пока что я не вижу на горизонте опасностей, которые могли бы всерьёз поколебать нашу неплохо подготовленную к неизбежному кризису экономику.

Фриц Моисеевич Морген