Вечный финансовый двигатель российских банков

В негласном соперничестве между ведущими странами мира в размере государственного долга по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП), а проще говоря, сколько каждая страна задолжала своим кредиторам, Россия уверенно держится в середнячках. Чиновники частенько упоминают, что внешний долг у нас практически погашен. И это святая правда.

Но вот долг внутренний растёт как снежный ком. И на его обслуживание уходит немалая часть бюджета, которая могла бы пойти на те же социальные расходы. Государство в убытке, но кто в прибыли?

                                            Священная банковская корова

В России, да и в мире в целом, все отрасли экономики равны, но некоторые равнее. И это не «нефтянка» или газовики, не уголь со сталью. Это банки. Отрасль, которая делает деньги из воздуха, ссужая, а точнее, обворовывая более реальные, но гораздо менее маржинальные отрасли.

Буквально на днях ФНС РФ опубликовала «Сведения о среднеотраслевых показателях налоговой нагрузки, рентабельности проданных товаров, продукции, работ, услуг и рентабельности активов организаций по видам экономической деятельности, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность налогоплательщиков за 2024 год». Очень любопытные цифры!

Так, рентабельность (то есть показатель чистой прибыли к затраченным ресурсам) добычи «сырой нефти и природного газа» - 27, 7%. Добыча угля – 4, 8%. Обрабатывающие производства, фактически сектор реальной экономики, – всего-навсего 14, 7%. Производство табачных изделий – 42, 3%. А вот текстильных – 13, 9%. Металлургия – 16, 2%. Зато «финансовая и страховая деятельность» потянула на 45, 8%. Больше, чем от признанного отравой табака! Почти 50 копеек на каждый вложенный рубль. Неплохо, да?!

Больше только добыча металлических руд – 71, 1% рентабельности. Но разорять природные кладовые, вывозя сырьё на рубежи отчизны, доступно не каждому. А если оно в связке с «производством металлургическим» (рентабельность 16, 2%) да ещё с «производством готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования» (13, 6%), то показатели рентабельности чистой добычи серьёзно падают.

Фактически финансовая отрасль выходит на первое место по рентабельности бизнеса. И немудрено: в прошлом году коммерческие банки заработали 3, 8 трлн рублей чистой (!) прибыли. В этом году ожидания скромнее – 3, 5 триллиона. Сколько они отстегнули бюджету, Росстат и регулятор Центробанк скромно умалчивают. Хотя, по некоторым данным, госбанки, например, заплатили в бюджет всего 400 млрд рублей. Хотя «госбанки» – понятие растяжимое. Сбербанк тоже считается формально государственным, но 49% его акций не имеют к государству никакого отношения.

                                               Берёшь чужие и на время

Кто из нас не перехватывал у друзей несколько тысяч рублей до получки?! Государство для исполнения бюджета тоже занимает деньги. Раньше, до всех санкций, оно могло перехватить под вполне разумный процент на меркантильном западном финансовом рынке. Ныне же можно надеяться только на облигации федерального займа, так называемые ОФЗ.

Суть проста: Минфин выпускает под госгарантии эти самые ОФЗ и размещает их на рынке. Сознательные организации их выкупают, финансируя текущие расходы бюджета. За это Минфин платит им из бюджета купонные выплаты в определённые временные отрезки. Чем больше облигаций купил, тем, соответственно, больше выплаты.

Именно по купонным выплатам ОФЗ подразделяются на несколько групп. ОФЗ‑ПД – стандартный тип облигации федерального займа с постоянным доходом. У такой облигации каждая купонная выплата будет равна предыдущей.

ОФЗ‑ПК, или флоатеры, – облигации федерального займа с переменным купонным доходом. У таких облигаций купонные выплаты могут меняться. Инвесторы знают размер нескольких ближайших выплат, а затем ставка может снизиться или увеличиться. Изменение ставки по ОФЗ‑ПК зависит от ставки, по которой крупные российские банки выдают друг другу краткосрочные кредиты, – этот показатель называется RUONIA. Его значение публикует Банк России (на момент написания статьи ставка была 20, 93%, практически равна ключевой ставке ЦБ).

ОФЗ‑ИН - облигации федерального займа с индексируемым номиналом. Доход инвестора по таким облигациям складывается из двух частей: купонного дохода в размере 2, 5% от номинала, а также роста самого номинала на уровень инфляции.

Конечно, простому читателю все эти «ПК», «ПД», «ИН» и другие облигации глубоко неинтересны. Тут бы денег хватило до зарплаты, да ребёнка надо в летний лагерь отправить, да хорошо бы ещё крышу у дачной развалюхи перекрыть. Но весь фокус с ОФЗ в том, что денег, втекающих в госкубышку (бюджет) от продажи этих самых облигаций, на порядок меньше, чем денег, вытекающих из бюджета на выплату купонного дохода. Ведь по самым популярным ОФЗ-ПК ставка RUONIA равна почти 21%, следовательно, Минфин берёт взаймы 1 рубль, а отдаёт 1, 21. Ни один бюджет такого не выдержит!

А вот как это выглядит в реальных цифрах. Сам Минфин признал, что в I квартале 2025 года расходы на обслуживание ОФЗ превысили объём привлечённых средств на 108, 5 млрд рублей. И эта разница была отрицательной на протяжении 9 из последних 13 кварталов (с I квартала 2022 г. по I квартал 2025 г.).

                                            А отдаёшь свои и навсегда

А всего на обслуживание госдолга (напомним, в основном внутреннего, рукотворного), согласно докладу Счётной палаты об исполнении федерального бюджета за 2024 год, госфинансисты направили 2, 3 трлн рублей. По сравнению с 2023-м показатель увеличился на треть – тогда он составлял 1, 7 трлн, а до этого был ещё меньше. Кстати, средства, которыми в прошлом году закрыли долги по ОФЗ, – это примерно 5, 8% от всех бюджетных трат. Для сравнения: на все нацпроекты в 2024 году были выделены почти сопоставимые деньги – 3, 3 трлн рублей.

Сам же госдолг Российской Федерации вырос на 14% – до 29 трлн рублей, следует из доклада Счётной палаты. В основном именно из-за долга внутреннего: он увеличился на 14% – до 23, 7 трлн рублей. Такой рост, по мнению экспертов, как раз и объясняется ставками по облигациям федерального займа.

А теперь самые интересные подробности: а кому ушли 2, 3 трлн бюджетных рублей? Кто тот счастливчик? Кто почти «бескорыстно», всего-навсего за 21% сверху, снабжает ведомство Силуанова средствами в тяжёлые дни? Вы наверняка уже догадались: да, основные покупатели ОФЗ-ПК (флоатеров) коммерческие и полугосударственные банки. Иначе, как пишет ЦБ, системно значимые кредитные организации (СЗКО).

«Наибольший объём ОФЗ на аукционах выкупили СЗКО, на их долю пришлось 87% всех размещений. Ещё 10% размещений выкупили НФО в рамках доверительного управления», – говорится в «Обзоре рисков финансовых рынков» ЦБ.

Примечательно, что списка доброжелателей из СЗКО, как и объёмов выкупа облигаций по каждому из них, регулятор не приводит. Однако в 2021 году ЦБ в очередном обзоре рисков сообщил, что на российском рынке ОФЗ отмечается «относительно высокая концентрация вложений», т.к. на долю крупнейшего держателя ОФЗ приходится 17, 7% от всего объёма рынка. Тогда этот объём составлял 13, 67 трлн рублей. Таким образом, крупнейший держатель собрал облигаций федерального займа на 2, 4 трлн рублей.

Журналисты с помощью экспертов оперативно установили название этого банка – Сбер. Как тогда отмечали специалисты, именно Сбербанк и ВТБ (с большим отрывом от первого) – это крупнейшие игроки на рынке госдолга. Представляется, что ситуация мало изменилась за прошедшие 4 года, поэтому если провести параллель, то при нынешнем объёме рынка ОФЗ в 22, 9 трлн рублей (на январь 2025 года) не называемый ЦБ Сбербанк обладает уже гораздо более внушительным пакетом госдолга.

И тут есть очень любопытный момент. В начале 2020-х годов, как писал тогда Forbes, «в этих двух банках Федеральное казначейство разместило почти 460 млрд рублей депозитов (в Сбербанке – 397 млрд рублей, в ВТБ – 60 млрд рублей). Получается, что фактически банки использовали деньги бюджета, чтобы покупать ОФЗ, а привлечённые от ОФЗ средства Минфин использовал для покрытия дефицита бюджета».

Добавим от себя, что прибыль, полученную из того же самого многострадального бюджета от столь щекотливой финансовой операции, банк, естественно, оставлял себе любимому. И скупал на них с большой долей вероятности новые ОФЗ. И стриг новые купонные доходы. Вечный финансовый двигатель. Но вот чем эта схема отличается от проклинаемых ныне залоговых аукционов?

                  https://argumenti.ru/economics...