Взгляд из Америки. Была ли ФРС просто национализирована?

Ellen Brown

(wr)Эта статья поможет читателям понять, каким образом США уже сегодня готовятся выходить из кризиса. Финансовая система страны обладает большим арсеналом финансовых инструментов позволяющих раз за разом очень эффективно преодолевать очередные кризисы. Если же будут реализованы планы предлагаемые Эллен, может быстро восстановятся и возможные потери простых людей. Поживем, увидим, но хоронить экономику США время на этот раз еще не подойдет, даже если ее экономика станет второй в мире. Уж очень многое завязано еще на ней.

Не надо ни на что надеяться. Нужно продолжать работать над укреплением экономики своей страны. У России еще огромные возможности для внутренних инвестиций и развития своего внутреннего рынка. Это еще не паханное поле. Надо сделать так, чтобы ни одни санкции, ни одной страны не были бы вам помехой. Делайте свой бизнес успешней и все будет хорошо. Не унывайте, идет весна, а весенние воды смоют все вирусы.

Неужели Конгресс только что национализировал ФРС? Нет. Но дверь к этому была приоткрыта

Основные политики уже давно настойчиво заявляют о том, что не обсуждаются множество необходимых государственных программ как Medicare (медицинская страховка) для всех, всеобщий базовый доход, облегчение студенческого долга, лишь потому что федеральное правительство не может это себе позволить. И это было еще до того, как Уолл-Стрит и фондовый рынок были загнаны вирусом в положение выживания. Теперь Конгресс неожиданно нашел таки волшебное денежное дерево. Конгрессу потребовалось всего несколько дней, чтобы единогласно принять закон «О коронавирусной помощи, помощи и экономической безопасности» (CARES), по которому будет выделено 2,2 трлн долларов для успокоение кризиса, и большая их часть будет направлена Америконским корпорациям без каких-либо условий. Кроме того, Федеральная резервная система сделает более 4 трлн долларов доступными для банков, хедж-фондов и других финансовых организаций всех мастей; она фактически снизила ставку ФРС (ставку, по которой банки заимствуют друг у друга) до нуля; и она сделала 1,5 трлн долларов доступными на рынке РЕПО.

Кроме того, именно Федеральная резервная система будет брать на себя ответственность за эту золотую жилу, по крайней мере на начальной стадии. Центральный банк США открыл шлюзы для неограниченного количественного смягчения, покупая казначейские ценные бумаги и обеспеченные ипотекой ценные бумаги “в объемах, необходимых для поддержания плавных рыночных функций.” В прошлом месяце ФРС купила федеральные ценные бумаги на сумму 650 млрд долларов. При таких темпах, отмечает Wall Street On Parade (® издание зарегистрированное в Бюро патентов и товарных знаков США), она будет владеть всем казначейским рынком примерно через 22 месяца. Как признал на 60-й минуте президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари "в Федеральной резервной системе находится бесконечное количество наличных денег.”

В теории количественное смягчение - это всего лишь временная мера, обратимая путем продажи облигаций обратно на рынок, когда экономика встанет на ноги. Но на практике мы убедились, что QE - это улица с односторонним движением. Когда центральные банки попытались обратить его вспять с помощью "количественного ужесточения", экономика сократилась, а фондовые рынки упали. Так что ФРС, скорее всего, просто продолжит сворачивать облигации, что обычно происходит в любом случае с федеральным долгом. Долг фактически никогда не выплачивается, а просто перекатывается из года в год. Только за 2019 году проценты должны быть выплачены в размере 575 млрд долларов. Преимущество того, что облигации принадлежат ФРС, а не частным держателям облигаций, заключается в том, что ФРС возвращает свою прибыль Казначейству после вычета своих расходов, делая кредиты практически беспроцентными. Беспроцентные кредиты, пролонгированные на неопределенный срок, фактически являются свободными деньгами. ФРС “монетизирует " долг.

Что получат отдельные люди, семьи, общины, а также государственные и местные органы власти от этой масштабной помощи? Немного. Квалифицированные лица (подпадающие в условия выплат) получат очень скромную единовременную выплату в размере 1200 долларов, а пособие по безработице будет продлено на следующие четыре месяца. Для местных органов власти было выделено 150 млрд долларов на антикризисную помощь, и по одной из новых расширенных специальных программ ФРС будет покупать муниципальные облигации. Но нет никакого резерва для снижения процентной ставки по облигациям, которая обычно составляет 3 или 4 процента плюс огромные комиссионные дилера облигаций и упущенные налоги на безналоговые выпуски. В отличие от федерального правительства, муниципальные органы власти не будут получать скидку на проценты по своим облигациям.

Очевидно, что налогоплательщики будут обмануты в этой сделке. Дэвид Дайен называет это "ограблением в самом разгаре". Но есть некоторые многообещающие подвижки, которые можно было бы использовать на благо народа. ФРС, очевидно, отказалась от своей хваленой "независимости" и теперь работает в партнерстве с Казначейством. В каком-то смысле она была национализирована. Однако подлинное партнерство сделало бы печатный станок доступным не только для покупки токсичных корпоративных активов. Центральный банк, управляемый как общественная организация, мог бы финансировать программы, призванные дать толчок экономике, стимулировать производительность труда и в целом служить обществу.

Использование Центрального банка

Причина, по которой ФРС сейчас работает с Казначейством состоит в том, что она нуждается в казначействе, ей нужно спасти финансовую индустрию, обремененную лавиной сомнительных активов, которые быстро теряют свою ценность. Проблема для ФРС заключается в том, что ей разрешено покупать или кредитовать только ценные бумаги с государственными гарантиями, включая казначейские ценные бумаги, агентские ипотечные ценные бумаги, долговые обязательства, выпущенные Fannie Mae и Freddie Mac, и (возможно) муниципальные ценные бумаги. Чтобы обойти эту морщину, как объясняет Вольф Рихтер:

Казначейство создаст (или реанимирует) серию специальных транспортных средств (SPV) для покупки всевозможных финансовых активов, обеспеченных залогом в размере 425 млрд долларов, который удобно предоставляется американским налогоплательщикам через валютный Стабилизационный фонд. ФРС будет давать ссуды СПВ под это обеспечение, которое при использовании заемных средств может финансировать покупку активов на сумму 4-5 трлн долларов.

Это включает в себя муниципальные облигации, неагентские ипотечные кредиты, корпоративные облигации, коммерческие бумаги и все виды обеспеченных активами ценных бумаг. Единственное, что правительство не может (пока еще прозрачно) купить,-это публично торгуемые акции и высокодоходные облигации.

В отличие от QE, в котором ФРС переводит активы на свой собственный баланс, казначейство теперь будет покупать активы и поддерживать кредиты через SPV, которыми Казначейство будет владеть и контролировать. SPV - это форма теневого банка, который, как и все банки, создает деньги, “монетизируя" долг или превращая его в нечто, что можно потратить на рынке. SPV решает, какие активы покупать, и заимствует их у Центрального банка. Затем Центральный банк пассивно создает фонды, которые используются для покупки активов, поддерживающих кредит. Как писал В Блумберге Джим Бьянко:

«... федеральное правительство национализирует большие участки финансовых рынков. ФРС предоставляет для этого деньги. BlackRock (БлэкРок - американская глобальная корпорация по управлению инвестициями) будет совершать сделки. Эта схема по существу объединяет ФРС и казначейство в одну организацию.»

По сути, ФРС предоставляет Казначейству доступ к своему печатному станку. Это означает, что, в крайнем случае, администрация будет свободна в контроле, забирая контроль у ФРС над этими SPV, чтобы поручать ФРС печатать больше денег, чтобы она могла покупать ценные бумаги и раздавать кредиты с попыткой поднять финансовые рынки выше перед выборами.

Из назначенных SPV (дочерняя компания, создается материнской компанией для изоляции финансовых рисков) ни одна в настоящее время ни как не служит общественным целям, кроме поддержки рынков; но они могут быть спланированы так, что будут служить таким целям. Сегодня налогоплательщики находятся на крючке необходимости пополнения 425 млрд долларов в валютном стабилизационном фонде, и они должны получить право на долю в этих льготах. Конгресс мог бы назначить специальный целевой механизм для финансирования своих инфраструктурных проектов, а также для финансирования необходимых государственных услуг, включая медицинскую помощь для всех, всеобщий базовый доход, облегчение задолженности студентов и аналогичные программы. Она также может приобрести контрольный пакет акций неплатежеспособных или расточительных банков, фармацевтических компаний, нефтяных компаний и других правонарушителей и регулировать их таким образом, чтобы это отвечало общественным интересам.

Другая возможность заключалась бы в том, чтобы Конгресс финансировал эти программы обычным способом путем выпуска государственных облигаций, но сначала заключил бы партнерское соглашение, по которому Центральный банк покупал бы облигации, пролонгировал бы их на неопределенный срок и возвратил бы проценты Казначейству. Именно так премьер-министр Японии Синдзо Абэ финансировал свои стимулирующие программы, не имея ни одного из прогнозируемых инфляционных эффектов на потребительские цены. На самом деле японский индекс потребительских цен колеблется на очень низком уровне 0,4%, что значительно ниже целевого показателя центрального банка в 2%, хотя Банк Японии монетизировал почти половину государственного долга. Половина американского долга будет составлять более 11 трлн долларов. Предполагая, что 6 трлн долларов для текущих корпоративных спасательных мер, это означает, что еще 5 трлн долларов можно безопасно монетизировать для программ, приносящих пользу отдельным лицам, семьям и местным органам власти. (Как это сделать, не поднимая потребительских цен, будет предметом другой статьи.)

Помощь государственным и местным органам власти

Государственные и местные органы власти, которые находятся на переднем крае оказания экстренных услуг, по большей части остались в стороне от золотой россыпи помощи. Пока мы ждем действий от Конгресса, ФРС может предоставить дешевые кредиты местным органам власти, используя свои существующие полномочия в соответствии с законом О Федеральной резервной системе, раздел 14(2)(b), который разрешает ФРС покупать векселя, облигации и облигации государственных и местных органов власти со сроком погашения шесть месяцев или меньше. Поскольку местные органы власти должны сбалансировать свои бюджеты, эти кредиты должны быть погашены, но кредиты могут быть продлены путем их пролонгации на разумный срок, как это делается с кредитами РЕПО и федеральным долгом; и кредиты могут быть предоставлены по той же почти нулевой процентной ставке, которую банки могут занимать сейчас. Государственные и местные органы власти по меньшей мере так же кредитоспособны, как и банки – у них есть база налогоплательщиков и огромные активы. На самом деле частная банковская индустрия давно была бы неплатежеспособной, если бы не глубокий карман Центрального банка и помощь федерального правительства, включая систему страхования FDIC (Федеральная Корпорация Страхования Вкладов), которая спасла банки от банкротства во время Великой Депрессии.

Существует способ, которым государственные и местные органы власти могут воспользоваться почти нулевыми процентными ставками, доступными банкам, даже без федеральных мер. Они могут создать свои собственные государственные банки. Помимо предоставления им возможности занимать гораздо дешевле, наличие собственных банков позволит им использовать свои кредитные средства. Оборотный фонд в размере 100 миллионов долларов, выдающий кредиты под 3%, будет приносить государству 3 миллиона долларов в год. Если бы те же самые 100 миллионов долларов были использованы для капитализации банка, он мог бы выдать в десять раз больше кредитов, собирая 30 миллионов долларов в год. Расходы должны были бы быть вычтены из этих доходов, включая стоимость средств; но стоимость средств сегодня довольно низка для банков. Они могут брать кредиты для удовлетворения своих потребностей в ликвидности из собственного депозитного пула, или под 0,25% на рынке фондов ФРС, или примерно по той же ставке на рынке РЕПО, который в настоящее время поддерживается Центральным банком

Источник