• РЕГИСТРАЦИЯ

Spydell: Куда мега корпорации тратят деньги?

2 829

Фондовый рынок США устанавливает новые рекорды. На самом деле основным инвестором в фондовый рынок США являются не прайм дилеры и даже не ФРС (хотя это одно и тоже), а … сами компании! Денежный поток от корпораций, который направляется в фондовый рынок в разы и зачастую кратно (если говорить о розничных инвесторах) превышает все сторонние источники.

Да просто вдумайтесь в объем – 940 млрд было направлено в виде байбека и дивидендов от 1500 нефинансовых корпораций США с выручкой более 600 млн долларов за 2015 год. И это за один год, понятно, что даже QE от ФРС меркнет на этом фоне. Если взять вообще весь рынок американских публичных компаний, то чуть больше 1 трлн. В эпоху буйства шальных денег (2007) было лишь 716 млрд и тогда это казалось чем-то запредельным.
US1
На графике указаны только те компании, которые непрерывно публиковали данные с 2004.

Это свидетельствует о чрезмерном профиците свободных средств на счетах компаний и одновременно с этим – о дефиците точек приложения капитала в реальном секторе экономики. Когда компаниям тяжело – они вообще не платят ни дивиденды, ни тем более байбек. С другой стороны, быстрорастущие компании тоже не возвращают деньги акционерам, т.к. все идет на развитие (инвестиции, слияния и поглощение). Таким образом, высокие показатели отвлечения средств в интересах акционеров означают, что американский бизнес как бы вырождается (т.е. замедляется интенсивность развития, эволюции), но при этом бизнес остается невероятно прибыльным, эффективным.

Объем капитальных инвестиций упал впервые с 2009 и находится на уровне 2012, хотя по большей части, конечно, из-за провала ресурсных компаний и главным образом нефтегаза.
US2
Но что сразу бросается в глаза – это то, что объем капитальных инвестиций МЕНЬШЕ, чем байбек и дивиденды.
Свернуть


Наблюдается повышенная активность в слияниях и поглощениях. Эти операции достигли рекордного значения за всю историю и в 1.7 раза больше, чем в 2007. Наибольшая активность традиционно в фарма и мед-секторе.
US2b
Общий поток по инвестиционной направленности (капексы, слияния и поглощения, инвестиции в долгосрочные финансовые инструменты) все же растет, приближаясь к 1.2 трлн долл.
US2c
Из всех отраслей экономики США только нефтегаз имеет проблемы по финансированию инвестиционной деятельности.
US3
Когда операционный денежный поток меньше инвестиционного – компания не имеет технической возможности платить дивиденды и совершать байбек за счет собственных средств. Но более этого, для финансирования инвестиционной деятельности компания обязана либо изымать деньги из собственных ликвидных резервов (кэша), либо распродавать активы, либо влезать в долги.
Если отношение операционного потока к инвестиционному ниже 100% - у компании дефицит средств, а если выше, то профицит. Операционный денежный поток - это тот реальный располагаемый ресурс (в отличие от прибыли), который остается у компании, как результат ее бизнес активности после выполнения всех текущих обязательств перед сотрудниками, поставщиками, контрагентами, клиентами и налоговыми органами.

На графике показано, как нефтегазовая индустрия последовательно с 2004 года снижает свою возможность по финансированию инвестиционных операций за счет собственных средств. Причина проста - избыточно росла инвестиционная потребность при снижающиеся марже, а в 2015 многие компании из нефтегаза вышли в убыток, что и отразилось на их финансовых кондициях. Это же относится к компаниям в сфере электроэнергетики и оказания коммунальных услуг и частично к добывающему, металлургическому сектору.

Несырьевой бизнес имеет профицит собственных средств относительно инвестиционной потребности – примерно в 1.5 раза больше, чем требуется. А все нефинансовые компании имеет соотношение 130%, т.е. операционный поток в 1.3 раза выше инвестиционного. Иначе говоря, бизнес имеет возможность работы БЕЗ привлечения долгов, исключительно за счет собственных ресурсов. Привлечение долгов, как правило, требуется для удовлетворения запросов акционеров, а для текущей и инвестиционной деятельности ресурсов более, чем достаточно. Однако видно, что соотношение на самом низком уровне за десятилетие, обычно в диапазоне 140-145% работали.

Это по всем инвестиционным направлениям, а если только по капитальным инвестициям, то картина еще более выраженная.
US5

Сырьевой бизнес и электроэнергетика в видимом дефиците, а несырьевой бизнес в невероятном профиците. Например, если до кризиса несырьевой бизнес имел в среднем 220% соотношения операционного потока к капексам, то с 2009 уже за 270%, т.е. собственных ресурсов стало больше. А сырьевой бизнес наоборот – около 130% до кризиса и на грани после кризиса.

Понятно, что хуже всех наиболее капиталоемкие индустрии: электроэнергетика и коммунальщики, нефтегаз, добывающая промышленность и телекомы. Фарма, медицина и техно-сектор в чудовищном профиците – за 400% и больше.
US6
За исключением капиталоемкого сырьевого бизнеса, американский корпорации не имеют никаких проблем с финансированием среднесрочных и долгосрочных инвестиционных проектов. Даже, несмотря на то, что прибыль провалилась в 2015,
US7
а общий операционный поток стагнирует три года,
US8
та накопленная сверхэффективность американского бизнеса более, чем достаточна для текущей и инвестиционной деятельности. Другими словами, если отбросить интересы акционеров, они вообще могут существовать без привлечения долга, а величина профицита достаточна, чтобы полностью погасить долги за 5-6 лет при условии полной минимизации акционерного вопроса. Это касается в первую очередь несырьевого бизнеса. Сырьевой сектор, даже учитывая провал цен на комодитиз в целом имеет определенный запас прочности, но дефицит операционного потока виден невооруженным глазом. Критическое значение (красная черта) в макромасштабе– это когда соотношение операционного потока к инвестиционному станет 50-60% в течение 3 лет и более.

Из анализа потоков следует, что вся их долговая политика с привлечением примерно 550-600 млрд в год сводится к удовлетворению избыточных потребностей акционеров и поддержанию ралли на фондовом рынке.
US9
Сейчас байбек и дивы на рекордном уровне в абсолюте, да и по отношению к операционному потоку выходят на максимумы 2007.

Расчеты и интеграция через DACST (Data Analysis and Compilation by Spydell Technologies), первичная информация от Reuters.

    Bulgarian Military: ВСУ ждет страшное испытание, русские извлекли уроки 2022 года
    • sam88
    • Сегодня 06:55
    • Промо

    Пока Владимир Зеленский истерично машет шашкой, в его ближайшем окружении зреет бунт. Представители Киева начали непубличные переговоры с Москвой по поводу будущих уступок, пишет немец...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      zhenjok 5 мая 2017 г. 19:25

      Иран и ЕАЭС утвердили перечень товаров для зоны свободной торговли

        Евразийский экономический союз (ЕАЭС) и Иран предварительно согласовали более половины товаров, которые будут поставлять друг другу в рамках зоны свободной торговли (ЗСТ). Временная ЗСТ может быть создана уже в этом году, в постоянную она трансформируется через три года. Согласно списку, Иран начнет поставки в ЕАЭС цитрусовых, рыбы и морепродуктов. Россия,...
      1404
      zhenjok 1 мая 2017 г. 10:25

      Япония хочет существенно увеличить объем закупок газа у России

      Япония хотела бы уйти от излишней зависимости от поставок нефти и газа с Ближнего Востока и импортировать больше из России, заявил министр экономики, торговли и промышленности Японии Хиросигэ Сэко. "Традиционно Япония покупает большую часть нефти и газа в странах Ближнего Востока. И нас беспокоит эта зависимость, так как&n...
      493
      zhenjok 14 апреля 2017 г. 11:54

      «Пиццерия Google» (грустная сатира о ПД, big data, Законе и праве на личную жизнь)

      Сатирический памфлет на тему склонности капиталистов к несанкционированному сбору, обработке, хранению и использованию в коммерческих интересах персональных данных (ПД). И стремлении к эксплуатации частной инициативы: зачем рисковать и тратиться на разработку, когда можно просто прикупить готовую компанию? Звонит телефон: — Пиццерия GOOGLE, добрый день, слушаю вас! — ...
      961
      zhenjok 5 марта 2017 г. 16:11

      Мы и Я

      Мы - сообщество АШ - запрещаем Вам, Антюр, говорить "мы" от имени сообщества АШ, не согласовав свою позицию с сообществом до отсутствия обоснованных возражений со стороны сообщества по существу и форме Вашей позиции....
      868
      zhenjok 27 февраля 2017 г. 18:51

      Бить или не бить? Вопроса уже нет.

          За нешуточными страстями по поводу семейных побоев как-то на второй план отошёл факт¸  что отныне побои декриминализованы вообще. То есть государство разрешило своим гражданам время от времени поколачивать друг друга без опасения сколько-нибудь реально ответить за это. Административная ответственность не в счёт – Мара Багдасарян тому живое свидете...
      489
      zhenjok 27 февраля 2017 г. 17:50

      Зимние боевые действия в Сирии. Результат. Карты

      Результат зимней кампании САА на севере Алеппо. По мне, более чем хорошо. Конечно, такими темпами о зачистке Идлиба речь не идёт, не говоря уже восточных районах, но это заявка на выход к водохранилищу Асада, отрезание коммуникаций ИГ от Ракки и соединение с курдами. Если удастся выполнить эут задачу, то можно говорить о прикрытии Сирии с севера. Правда, при таких рас...
      821
      zhenjok 25 февраля 2017 г. 18:51

      Басурин: украинские силовики захватили объекты Донецкой фильтровальной станции

      25 февраля 2017, 13:48 Замкомандующего оперативным командованием самопровозглашённой ДНР Эдуард Басурин заявил, что украинские силовики захватили объекты Донецкой фильтровальной станции. «Сегодня ночью украинская сторона в нарушение всех договорённостей и взятых на себя обязательств захватила объекты Донецкой фильтровальной станции для ведения с её территории огня...
      683
      zhenjok 18 февраля 2017 г. 07:51

      Конец Света перенесён на 2047 год (шаббатный позитив)

      Вот и прошла благополучно "чёрная пятница", 16 февраля. День, грозивший стать, по мнению нашего соотечественника Дамира Дёмина, астронома по паспорту и Ольгинского бота по совместительству, роковым и последним для всего человечества. Мы это уже разбирали, если помните (Стала известна новая дата Конца Света).  Но, к счастью для нас и к несчастью для них, астероид...
      978
      zhenjok 16 февраля 2017 г. 09:31

      К вопросу о содержании исторических трудов М.В. Ломоносова

      Среди оппонентов единственно-верного учения о происхождении Державной государственности распространены ссылки на научное наследие М.В. Ломоносова. Правоверные норманисты обычно парируют эти замечания сатирическим (помним над чем можно смеяться, а над чем — нельзя и чем чревато нарушение запрета) построением собственного сочинения (в поиск дословной цитаты сейчас не уп...
      441
      zhenjok 16 февраля 2017 г. 07:21

      Под Архангельском найден самый большой алмаз в Европе.

      Кристалл весом 181,68 карат был добыт на месторождении имени В. Гриба.   Самый большой алмаз в Европе был найден под Архангельском на месторождении имени В. Гриба. Об этом сообщила в среду пресс-служба АО "Архангельскгеолдобыча". "Алмаз весом 181,68 карат - крупнейший за всю историю алмазодобычи на территории Европы", - говорится в сообщении. В России в XXI ве...
      488
      zhenjok 15 февраля 2017 г. 14:20

      Клевета на президента — преступление против общества

      Погружение в пучину русскоязычной и либеральной части фейсбука всегда оставляет у меня горькое послевкусие, особенно когда я сталкиваюсь с реакцией околополитической и медийной тусовки на вполне безобидные или вполне рациональные законодательные инициативы. Нет, мне не хочется, чтобы оппозиция всегда и во всем соглашалась с властью, так как это вредно и для общества, ...
      832
      zhenjok 11 февраля 2017 г. 13:31

      Их нравы: Матеуш Пискорский останется за решеткой

        Районный суд Варшавы продлил на три месяца арест Матеушу Пискорскому - лидеру партии "Смена".   Об этом сообщил генеральный секретарь "Смены" Томаш Янковский. Официальное обвинение Пискорскому до сих пор не предъявлено. 39-летний политик, ученый и общественный деятель был задержан Бюро внутренней безопасности Польши 18 мая 2016 года, и с этого момента...
      473
      zhenjok 10 февраля 2017 г. 17:11

      Одиннадцать стран вне ОПЕК сократили добычу нефти в январе на 48% от планового

      МОСКВА, 10 февраля. /ТАСС/. Одиннадцать стран, не входящих в ОПЕК, участвующих в сделке по сокращению добычи нефти, снизили ее производство в январе на 269 тыс. баррелей в сутки, сообщает Bloomberg со ссылкой на предварительные данные МЭА. Таким образом, независимые производители выполняют соглашение на 48%. Всего не члены ОПЕК пообещали убрать с рынка 558...
      446
      zhenjok 9 февраля 2017 г. 16:44

      Предпятничное: Нервная работа.

      Владимир Владимирович устало откинулся в кресле, прикрыл глаза и стал массировать их пальцами. на столе экран ноутбука мерцал столбцами цифр. Президент поднялся из кресла и неторопливо подошел к окну.  Вечернее солнце мягко освещало зубцы красной стены. Где-то там, за этим бронированным стеклом, шумела весенняя Москва. Деревья одевались в свои зеленые наряды, сло...
      513
      zhenjok 9 февраля 2017 г. 08:02

      Хроники Армии, ВДВ и РВСН (30 января-05 февраля 2017)

      Разведка осваивает Стрельца, Зоопарк и Аистенка, у морпехов парашютные прыжки, Тополя опять вышли в поля ... Горные разведчики ЮВО в Карачаево-Черкессии проходят усиленную подготовку к конкурсу «Отличники войсковой разведки» В 2016 году с подразделениями войсковой ПВО проведено более 130 учений с боевой стрельбой С подразделениями РХБ защиты РВСН проводится тренировк...
      1088
      zhenjok 7 февраля 2017 г. 21:01

      Мелкая пакость от Гуляй Поля - Киевский горсовет разорвет договор об аренде земли с посольством РФ

      Киевский горсовет разорвет договор об аренде земли с посольством РФ Речь идет об участках, которые были предоставлены России в пользование сроком на 49 лет с арендной платой в 1 гривну в год еще в 1998 году. Москва. 7 февраля. INTERFAX.RU - На заседании постоянной комиссии Киевского городского совета по вопросам градостроительства, архитектуры и землепользования деп...
      487
      zhenjok 13 декабря 2016 г. 20:39

      «Открытое» Украиной газовое месторождение было известно еще со времен СССР

      Месторождение газа в северо-западном шельфе Черного моря возле острова Змеиный, якобы отрытое украинским геолого-исследовательским судном "Искатель", было известно еще со времен СССР...Читать подробнее + ...
      1849
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика