Тема слабеющего доллара продолжает оставаться в центре внимания западных инвесторов и экономистов. Британская The Guardian пишет, что в результате развязанных Дональдом Трампом тарифных войн доллар потерял 10% стоимости с начала года. Безрассудная, по мнению газеты, политика Трампа и слабеющая экономика США подталкивают ФРС к снижению процентных ставок. Аналитики отмечают, что интерес к доллару падает в связи со слабыми показателями на американском рынке труда и непредсказуемой политикой администрации Трампа, которая омрачает перспективы для американской экономики в целом. Кроме того, участились слухи, что ФРС начнет снижать ставки раньше, чем ожидалось, в связи с негативными данными по потребительской инфляции. Главный валютный стратег банка Societe Generale Кит Джакс отметил, что на биржах идет активная распродажа доллара.
Известный немецкий экономист Хенрик Мюллер на страницах делового Manager Magazin поделился своими мыслями о причинах ослабления доллара. По мнению Мюллера, Америка теряет свой статус "безопасной гавани". Позиции крупнейшего финансового рынка мира и важнейшей международной валюты уже не кажутся незыблемыми. Не исключено, что со временем доллар утратит свою доминирующую роль в международной финансовой системе. Мировая экономика способна выжить без доллара и, может быть, даже выиграет при этом, однако для США утрата статуса финансового гегемона станет колоссальным ударом.
В 2025 году, отмечает профессор Мюллер, произошло необычное событие: в условиях геополитической нестабильности и сохранения высоких процентных ставок в США американский доллар обесценился по отношению к другим валютам. Примечательна сама реакция рынков: раньше доллар всегда укреплялся по мере ухудшения ситуации в мировой экономике. Так было осенью 2008 года, когда разразился мировой финансовый кризис. Хотя все началось в США, где рухнул банк Lehman Brothers, инвесторы со всего света устремились в "безопасную гавань", то есть в Америку. Они массово закупали доллары и американские гособлигации. В результате доллар окреп и банковские ставки снизились. Так же было и в первое президентство Дональда Трампа, когда торговый конфликт с Китаем привел к укреплению доллара.
Доллар укреплялся и в ходе последующих кризисов. Во время эпидемии COVID-19 в 2020 году и после начала вооруженного конфликта на Украине в 2022 году Америка оставалась "тихой гаванью" для инвесторов, в которой можно было пережить геополитические бури. США всегда оставались безопасным местом, даже если сами провоцировали конфликты в других регионах мира. Так продолжалось до последнего времени, но в этом механизме что-то внезапно нарушилось. Французская деловая Les Echos отмечает "удивительную" тенденцию. В ходе нынешнего обострения конфликта между Израилем и Ираном курс доллара начал с понижения, хотя обычно во время геополитических кризисов американская валюта укрепляется. Правда, по мере обострения конфликта курс доллара снова подрос – но надолго ли?
На наших глазах, пишет профессор Мюллер, Америка постепенно теряет свой статус "безопасной гавани". Крупнейший в мире финансовый рынок и главная международная валюта уже не выглядят неуязвимыми. Вероятно, мы присутствуем при начинающейся утрате долларом лидирующей позиции в мире. Вопрос этот настолько актуален, что Совет управляющих ФРС США подробно рассмотрел его на своем майском заседании. В протоколе, обнародованном в начале июня, приводится мнение ряда участников встречи, которые обратили внимание на "долгосрочные угрозы" для американской экономики в том случае, если финансовые рынки США потеряют репутацию безопасного убежища.
Отход от доллара стал бы поворотным моментом в мировой кредитно-денежной политике. На протяжении ряда поколений доллар США был доминирующей международной валютой. Америка получала от этого статуса огромную прибыль – за счет низких процентных ставок и дешевого импорта. Компании, правительство и граждане тратили больше денег, чем могли себе позволить, потому что иностранцы были готовы инвестировать огромные суммы в США и доллар. В результате Америка стала крупнейшей экономикой-должником на планете. Накопленные чистые обязательства превысили 26 триллионов долларов.
"Долгосрочные угрозы", о которых предупредил Совет управляющих ФРС, означают, таким образом, не что иное, как вероятный отход от позиции всесильного должника, превалировавшей в последние десятилетия. Слабеющий доллар делает импортируемые в США товары более дорогими и подстегивает инфляцию. И это – в дополнение к объявленной Дональдом Трампом тарифной войне. Более высокие ставки затруднят инвестиции для компаний, а покупателям жилья придется готовиться к более высоким расходам на ипотечное финансирование. Правительству же придется платить значительно более высокие процентные ставки по уже непомерно большому долгу. Эти опасения серьезно беспокоят ведущих банкиров, таких как глава JPMorgan Джейми Даймон, который недавно предупредил о "трещине на рынке облигаций".
Профессор Мюллер считает, что глобальная экономика без доллара как мировой валюты мыслима и, вероятно, даже желательна. Однако для Соединенных Штатов такая потеря статуса была бы чрезвычайно болезненной. Эта мрачная перспектива также объясняет неоднозначные и противоречивые заявления людей Трампа о долларе. С одной стороны, они хотели бы увидеть значительную девальвацию, чтобы дать промышленности США ценовое преимущество перед иностранными конкурентами. С другой стороны, они хотят низких процентных ставок на рынке капитала, чтобы иметь возможность и далее иметь большой государственный дефицит и поддерживать высокие цены на акции. Это представляет собой противоречие, которое практически невозможно разрешить: опыт показывает, что более слабый доллар будет сопровождаться значительным ростом процентных ставок. Те, кто вкладывает свои деньги в Америку, пока валюта будет обесцениваться, будут требовать более высокую прибыль, чтобы компенсировать девальвацию.
В качестве меры предосторожности президент США уже пригрозил санкциями всем тем странам, которые отвернутся от доллара и будут использовать другие международные валюты. Трудно представить, что такая волюнтаристская денежно-кредитная политика в конечном счете увенчается успехом.
Оценили 10 человек
18 кармы