Технический дефолт в США будет или нет?

Вашингтон, 17 мая. Стоимость обслуживания государственного долга США в 2023 году превысит прошлогодние военные расходы Вашингтона. Об этом сообщил аналитик агентства Bloomberg Марк Кадмор.

Что такое технический дефолт? Это чисто субъективная и рукотворная вещь, зависящая от действий субъектов.

Почему дефолт возможен? Известно, что американский бюджет нельзя свести без эмиссии доллара. Эмиссия доллара осуществляется через печать трежерис (американских гос. облигаций), которые выкупаются участниками фондового рынка, а оставшиеся облигации, на которые не было спроса, выкупались ФРС. Чтобы закрывать дефицит бюджета, гасить старые облигации с истекшим сроком обращения и выплачивать % (купоны) по всем обращающимся на рынке облигациям, необходимо поднимать лимит гос.долга. Сейчас лимит гос. долга составляет $ 31,4 трлн долл. и он уже достигнут.

Новый лимит госдолга утверждает конгресс США, в котором в нижней палате большинство у республиканцев, в верхней палате -- у демократов.

На поверхности конфликт интересов выглядит как борьба 2-х партий. Но за каждой партией стоят свои лоббисты и элитные группы. Поэтому под ковром идёт схватка бульдогов. С одной стороны -- делёж бюджета между лоббистскими группировками. С другой стороны, поиск консенсуса между элитными кланами.

До сих пор каждые 2 года мы наблюдали спектакль под названием «Поднятие потолка гос. долга» и компромисс достигался, динамическое равновесие в политической системе США не нарушалось.

Какие риски на сегодня имеют место быть?

1. Противоречия между американскими элитными кланами приобрели характер войны после захвата власти демократами на последних президентских выборах путём их фальсификации и массированного вброса бюллетений. Республиканцев кинули и они сделают всё возможное, чтобы устроить Байдену максимум проблем перед новой выборной компанией.

2. Наднациональные элиты могут принять решение о ликвидации долларовой системы, хотя бы из инстинкта самосохранения, потому что её сохранение сопряжено с растущей вероятностью ядерной войны. Поэтому теоретически они могут запустить технический дефолт.

3. Наднациональные элиты могут попытаться перезапустить долларовую систему путём технического дефолта. Но этот вариант выглядит как маловероятный, потому что у США нет абсолютного силового доминирования в мире, чтобы всех заставить покупать новые бумажки.

4. Администрация Байдена рассматривает различные варианты повышения потолка гос. долга без согласия конгресса, что на практике означает гос. переворот, так как создаст прецедент по отстранению конгресса от власти и введение в США диктатуры.

Предположим, США избежали технического дефолта тем или иным способом. Что дальше?

1. Сейчас ФРС официально сокращает баланс, то есть сама продаёт ценные бумаги на рынке, в том числе, трежерис. Пока не ясно, будет ли она вновь скупать выпущенные бумаги фед.казначейством. Фактически, чтобы помочь фед.казначейству ФРС должна диаметрально сменить курс, отказаться от сокращения баланса и начать новый цикл эмиссии доллара, то есть возобновить скупку трежерис. Такой вариант весьма вероятен, но он означает разгон инфляции.

2. Иностранные государства в настоящий момент прилагают усилия, чтобы избавиться от амер. казначейских бумаг, после превращения доллара в геополитическое оружие и замораживания резервов РФ. Союзники США тоже не могут наращивать покупку трежерис. В Британии бюджетный кризис. А у ЕС из-за санкций и потери дешёвых российских энергоносителей платёжный баланс стал отрицательным. У других союзников США ситуация не намного лучше.

3. Фед. казначейство, чтобы разместить трежерис, будет повышать % ставку и начнёт пылисосить доллары с рынка. Пипл (people) будет выводить сбережения из банков, которые и без того сыпятся, и из корпоративных акций и облигаций, устроив весёлую жизнь фин. менеджерам корпораций. Банкопад продолжится, а корпоративному сектору поплохеет. Посыпится рынок акций и облигацией. Некоторые компании прибегнут к байбэку (buyback), который они ранее осуществляли за счёт банковских кредитов. Но фин. условия ухудшатся и % по кредитам будут расти.

4. В силу ухода стран БРИКС от доллара США не могут скинуть инфляцию на периферию. Это очевидно уже сейчас -- банковский кризис в США так и не перекинулся в страны БРИКС.

Итак, с тех. дефолтом разобрались. Если он будет, значит принято решение валить США и доллар. Но, скорее всего, его отложат, приняв временное решение, типа, потолок гос. долга поднимут до выборов. Если Байден примет решение в обход конгресса, то это больше похоже на вариант валить США, потому что дальше ситуация будет балансировать на грани гражданской войны.

Теперь разберёмся, возможен ли реальный дефолт и что это такое.

Реальный дефолт почти не зависит от действий субъектов. Для субъектов, принимающих решение, реальный дефолт аналогичен цейтноту. Шахматист может делать любые ходы, но флажок вот-вот упадёт.

Когда произойдёт реальный дефолт? Это вопрос чисто математический.

Кажется, что поднимать потолок гос. долга и печатать доллары можно сколько угодно. Но проблема кроется в суммарной стоимости обслуживания долга, растущего в геометрической прогрессии. Обслуживание -- это выплата % по всем облигациям + разница между погашением и новыми выпусками. Если доходность облигаций меньше инфляции, тогда погашение не будет покрываться новыми выпусками. Это увеличит нагрузку на бюджет. А если они будут увеличивать доходность облигаций, то это аналог фин. пирамиды МММ.

Параметры бюджета США на 2023 год:

4,638 трлн.долл. -- доходы бюджета США (примем за 100%)

1,15 трлн.долл. -- стоимость обслуживания гос. долга (24,8%)

0,858 трлн.долл. -- расходы на оборону США (18,5%)

Так вот, в 2023 году обслуживание текущего долга составит от 25% до 30% доходов бюджета. И эта доля каждый год увеличивается. И вопрос лишь в том, когда США сломаются и объявят дефолт: при 40%? При 50%? При 60%? и т. д.

Можно, конечно, закрыть проблему долга за счёт гиперинфляции, т. е просто обесценить долг. Но это будет наш аналог 90-х годов.