Как вы считаете, нужно радоваться или расстраиваться, имея в кармане/ на счетах 60 с небольшим лямов зелени ? Вопрос риторический и даже издевательский, возмутятся многие. – Тогда небольшое дополнение: за год до 60 лямов, цифирки на счетах были немного другие. Более ярда той же зелени на них числилось :( Вот и «гений» Джеймс Кейн загрустил от такого перепада в уровнях доходов. Как и почти вся команда «гениев», вчистую проигравшая команде «фриков» в битвах перед кризисом 2008 года…
Часть II (11). Ароматы истонченно-фантичного дерьма.
Еще в начале 2007 года Джеймс Кейн, председатель совета директоров банка Bear Stearns, мудрейший из мудрейших старожилов Уолл-стрит, пришедший в банк еще в 1969 году, обладал состоянием, превышающим один миллиард долларов.
Тогда каждая из принадлежащих ему 5,6 миллиона акций родного банка стоила 171 доллар.
И вот - черная неблагодарность судьбы за все труды "праведные":
25 марта 2008 года Кейн с женой продали все свои акции по цене 10,64 доллара за штуку за несчастный 61 с небольшим миллион долларов!
Потому как под мудрым руководством гениального г-на Кейна и его не менее гениальных коллег банк рухнул (так как два его хедж-фонда слишком затарились ипотечным дерьмом). И был продан банку J.P. Morgan, который сперва вообще заявил, что красная цена одной акции неудачника 2 доллара.
Потом босс банка-покупателя (пронырливый и подозрительно удачно прошедший кризис Димон – Джейми Даймон, или по дедушке - Пападимитриу) устыдился. И согласился на 10 долларов за акцию.
Видимо пожалел старшего товарища – иначе тот мог ну просто обнищать :( Ведь почти во мгновенье ока один из «гениев» Уолл-стрит потерял почти миллиард долларов. А разве на несколько десятков лимонов в СШайссе проживешь ?!
Кстати, рук чета Кейнов не сложила. Бросились они к Торе. Вдруг Книга поможет, объяснит, какими путями дошли они до жизни такой …
При этом данный адский путеукладчик не очень-то печалился о тех тысячах сотрудников банка, которых он завел в Ад: многие ему верили и держали почти все свои сбережения в акциях банка :(
Хотя – что о людишках вспоминать: ведь они потеряли не миллиард долларов, а так - какие-то несчастные сотни тысяч :(
1 августа 2007 года акционеры выдвинули первый иск против Bear Stearns в связи с банкротством его хедж-фондов, специализировавшихся на низкокачественных ипотечных облигациях.
Этот иск сильно обеспокоил трех фриков - молодых основателей Cornwall Capital, которые владели огромным количеством дефолтных свопов, купленных преимущественно у Bear Stearns… Все трое опасались, что Bear Stearns обанкротится и не сможет расплатиться по договорам на CDS.
Bear Stearns действительно обанкротился. Но для троицы фриков, ребят с отклонениями от «нормы» Уолл-стрит, Небеса приберегли драму со счастливым концом.
Фирма Cornwall Capital, появившаяся на свет за 4,5 года до описываемых событий с капиталом в 110000 долларов, сумела в итоге заработать на «гениях» более 80 миллионов долларов - за ставку в 1 миллион долларов !
«Здорово, что дураками за столом оказались не мы», - замечает Джейми. Они действительно не были дураками. Их рискованная ставка окупилась в пропорции 80:1.
Как Пороховая Мартышка трем фрикам помогла.
Последняя схватка за выцарапывание выигранных у «гениев» денег происходила в странном месте под названием «Пороховая мартышка» (The Powder Monkey).
Когда Чарли и Джейми поняли, что качествами, необходимыми для быстрой продажи имеющихся у них дефолтных свопов, они не обладают, ребята связались с третьим членом команды, Беном Хоккетом. Который в то время отдыхал вместе с семьей жены на юге Англии, в заштатном местечке под названием Эксмаут.
Вот так и получилось, что единственная в городе более-менее надежная точка беспроводного подключения к интернету была в пабе “The Powder Monkey”.
Именно в этом пабе Бен занялся поиском покупателей на дефолтные свопы на мезонинные транши CDO класса «два А» номинальной стоимостью 208 миллионов долларов.
Никто в пабе и подумать не мог, что американец в углу зала, молотящий по клавишам компьютера и разговаривающий по мобильнику с двух часов дня и до 11 часов вечера, пытается спасти для себя и друзей просто немыслимые для них (посетителей) деньжищи.
И эта казавшуюся невозможной работу Бен успешно проделал за пять дней августа 2007 года.
Здесь стоит остановиться на названии паба, потому что оно в истории с тремя фриками оказалось глубоко символичным.
Переводится это название как «Пороховая Мартышка». А его значение красочно разъясняется в книге Джеймса Клавелла «Тайпэн»
… – Я в это не верю, – чуть слышно произнес Кулум. – Ты никогда в жизни не знал, что такое страх или тошнота.
Струан хмыкнул.
– Что ж, можешь мне поверить. Это было у Трафальгара.
– Я и не знал, что ты был там!
– Я был подносчиком пороха, «пороховой мартышкой». Военно-морской флот набирает детей на линейные корабли, чтобы подтаскивать порох из зарядного погреба на пушечные палубы. Проход должен быть узким, насколько это возможно, чтобы уменьшить опасность проникновения туда огня во время боя, иначе весь корабль взлетит на воздух.
– Струану вспомнились рев пушек и крики раненых, оторванные конечности, разбросанные по палубе, скользкой от крови, багровый цвет шпигатов – и запах крови. И вонь в нескончаемом черном туннельчике, осклизлом от детской блевотины. Он вспомнил, как на ощупь пробирался к пушкам с бочонками пороха, потом нырял назад в эту страшную темноту, а сердце колотилось как сумасшедшее, и нечем было дышать, и слезы ужаса катились по закопченному лицу – и так час за часом.
– Я едва не умер от страха.
– Ты действительно участвовал в Трафальгарской битве?
– Да. Мне было тогда семь лет. Я был самым старшим в моей группе, но боялся больше всех…».
Отличие от ситуации с фриками состоит в том, что малолетние «пороховые мартышки» прошлых сражений таскали порох для орудий не по своей воле, под страхом жестоких наказаний (какой ребенок добровольно полезет в страшную дыру, покрытую потом, кровью, блевотиной ?!).
Троица современных «мартышек» подносила «порох» для своих орудий. И выиграла собственное сражение. Хотя тоже боялась, сомневалась, нервничала.
В стране слепых и одноглазый – король ? – Это правда
31 августа 2007 года Майкл Бэрри распечатал специальный счет и принялся активно избавляться от дефолтных свопов. Инвесторы получили возможность наконец-то забрать свои деньги. Сумма которых к тому моменту выросла более чем в 2 раза.
Всего за несколько месяцев до того Майклу предлагали лишь 200 базисных пунктов – то есть, 2% от условной суммы, на которую он делал ставку - за его дефолтные свопы на сумму в 1,9 миллиарда долларов.
А в конце августа гении с Уолл-стрит, отчаянно пытавшиеся смягчить свое падение с заоблачных высот на бренную землю реальности, готовы были дать 75, 80 и даже 85 процентных, а не базисных пунктов. То есть: 75, 80 и даже 85 процентов.
К концу 2007 года при портфеле в 550 миллионов долларов одноглазый фрик сумел получить прибыль в 720 миллионов долларов.
Про одноглазого короля в названии раздела, кстати, сказано не для красного словца.
Бэрри прожил со стеклянным глазом почти всю свою сознательную жизнь. В два года у него была обнаружена редкая форма рака, и ему сделали операцию. После которой Бэрри видел мир только правым глазом.
У Джоэля Гринблатта с глазами было все нормально. И в течение нескольких лет он был для Бэрри даже неким гуру. Так как Майклу, в самом начале его работы на рынках акций и облигаций, очень понравилась книга Гринблатта «Как стать гением на финансовом рынке».
Стать гением ? – Легко. Я вам все растолкую.
Мало того, именно Гринблатт стал первым инвестором в Scion Capital - хедж-фонде Майкла, неожиданно для парня вручив ему миллион долларов за четверть этого фонда. «Он просто гений», - сказал тогда Гринблатт.
Казалось бы, - чисто теоретически - два гения в одной лодке это верный путь к успеху обоих.
Однако, на практике получилось, что признанный «гений» с широко закрытыми глазами видел то, что происходит в реальном, а не виртуальном мире гораздо хуже, чем одноглазый гений-фрик.
Старожил Уолл-стрит оказался способен выстраивать лишь тактику, а не стратегию. Не привык терпеть. Не видел дальше своего носа.
Одноглазый ясно видел, что для вполне реального выигрыша через 3-4 года большой суммы надо ежегодно тратить относительно небольшую сумму.
Маскирующемуся под зрячего слепцу эти ежегодные выплаты – как серпом. По ним самым. И он потребовал отданные фрику под управление средства обратно.
Чтобы заработать для «гения» и других умников, фрику пришлось спрятать их деньги на отдельном счету. Потому что все инвесторы, включая гения/гуру, сучили ножками и кричали: «Мы хотим (все) сегодня, мы хотим сейчас!»
Слепцы не видели даже цифр:
К 30 июня 2008 года прибыль каждого из инвесторов, державших счета в Scion Capital, то есть, с 1 ноября 2000 года, после вычета вознаграждений и издержек составила 489,34%. (Валовая прибыль фонда достигла 726%).
За тот же период S&P 500 принес чуть более 2%…
Своему первому инвестору, фонду Джоэля Гринблатта (Gotham Capital), Майкл, не дожидаясь реакции, отправил электронное сообщение с одной-единственной фразой: «Не стоит благодарности».
Бэрри твердо решил вышвырнуть Gotham Capital из своего фонда и настаивал на продаже их доли. Когда его попросили назвать цену, он ответил: «Можете оставить себе те десятки миллионов, которые вы почти не дали мне для вас заработать в прошлом году, и будем квиты».
Айсман и Липпманн – оба в выигрыше.
Команда Стива Айсмана свой последний своп продала в начале июля 2008 года Грегу Липпманну.
И в общей сложности на свопах и на продаже вкороткую акций ведущих финансовых фирм страны заработала, - как и другие фрики - вполне неплохие деньги.
К концу 2007 года ставки FrontPoint, фирмы Айсмана, против низкокачественных ипотек окупились с лихвой: они удвоили объем своих активов с 700 миллионов долларов до 1,5 миллиарда долларов.
Тем не менее, ни один из команды Айсмана не верил до конца Грегу Липпманну – даже несмотря на его роскошный (и крайне неожиданный) подарок команде Айсмана.
Вот что говорит по поводу игры на свопах один из членов команды: «Я бы в жизни не купил у него машину, - признается Дэнни. – Зато купил дефолтные свопы на сумму 500 миллионов долларов».
И он же: «Мы с Винни сделали ставку на 50 миллионов долларов и заработали 25 миллионов. Стив поставил на 550 миллионов долларов и заработал 400 миллионов»…
Дай милльярд! Дай милльярд!... – Ладно, и 600 лямов хватит.
Грег Липпманн, гений-полуфрик, одной левой уделал еще одного из команды ну очень крутых гениев.
В начале июля 2007 года в Morgan Stanley прозвенел первый тревожный звонок.
И поступил он от Грега Липпманна и его руководства из Deutsche Bank, который во время телефонной конференции сообщил Хауи Хаблеру и его руководству, что по дефолтным свопам на 4 миллиарда долларов, проданным Хаблером отделу CDO в Deutsche Bank за полгода до того дня, произошли благоприятные для Deutsche Bank события.
Так что, не будет ли Morgan Stanley так любезен, чтобы перечислить 1,2 миллиарда долларов в Deutsche Bank к концу дня ? Один из участников этого разговора процитировал Грега Липпманна так: «Ребята, с вас один и две десятых ярда».
Казавшиеся безрисковыми низкокачественные CDO с рейтингом «три А» вдруг, по словам Липпманна, стали стоить 70 центов за доллар.
Хаблер стал на дыбы: «По нашим моделям они стоят 95, а не 70!».
И пошла махаловка – как на восточном базаре :)
В конце концов Хаблер переложил решение вопроса на свое руководство, которое – в результате переговоров с руководством Deutsche Bank – сумело урезать сумму наполовину.
Все же прозрачно и законно, брателлы ! Подумаешь, 600 лямов туда, 600 лямов сюда :)
Этим дело не кончилось: общая сумма причиненных гением-Хаблером убытков составила чуть более 9 миллиардов долларов. А это – самый крупный операционный убыток в истории Уолл-стрит.
Другие мажоры потеряли намного больше, однако их убытки, как правило, были вызваны предоставлением низкокачественных ипотечных кредитов. Потери же Хауи Хаблера стали результатом простой игры, которую чуть подробнее разберем в следующем материале.
В общем, «гении» затащили мошенников-лохов из Morgan Stanley в такую трясину, что выбираться им из нее пришлось, не взирая ни на какие репутационные потери.
На последнем этапе приведшие к такой потере лица, при которой выручившие амеров японцы (если бы такое случилось с ними) точно сделали бы себе сеппуку/харакири:
- В понедельник, 13 октября 2008 года, Роб Киндлер (зампред правления банка Morgan Stanley) сидел в конференц-зале фирмы Wachtel Lipton. Выглядел он ужасно – небритый и до сих пор в отпускной одежде цвета хаки и сандалиях. Он не спал больше суток. Киндлер явился в Wachtel, чтобы лично забрать чек, который, как он понял, доставит Mitsubishi. Джон Мак (его босс, председатель правления Morgan Stanley) остался в Вашингтоне для завершения сделки.
Киндлер ждал в качестве посыльного какого-нибудь младшего сотрудника Mitsubishi, и был ошарашен, когда ему доложили, что к нему поднимается группа руководителей японской финансовой фирмы в безупречных темных костюмах. А он-то выглядел как бомж с пляжа.
Киндлер быстро сбегал одолжить пиджак у адвоката, но застегиваясь, услышал звук трескавшейся ткани – шов на спине разошелся. Наблюдавшие за его манипуляциями юристы Wachtel захихикали.
Такаки Накаджима, гендиректор банка Tokyo- Mitsubishi UFJ, вместе с полдюжиной японских коллег приехал, чтобы провести церемонию закрытия сделки.
- Я не знал, что вы приедете, - извиняющимся тоном обратился Киндлер к ошеломленным японцам. – Если бы я знал, я заставил бы Джона Мака быть здесь.
Накаджима открыл конверт и вручил Киндлеру чек. На котором было написано: «Уплатить по этому чеку в пользу Morgan Stanley. 9 000 000 000 долларов». Киндлер понимал, что держит в руках самую большую сумму, которую когда-либо кто-либо держал. Он знал – Morgan Stanley только что был спасен.
Некоторые японцы стали фотографировать его с чеком, пытаясь сделать так, чтобы была видна сумма на чеке.
- Это большая честь и великий знак вашей веры и уверенности в Америке и в Morgan Stanley, - сказал Киндлер, с трудом пытаясь играть роль государственного деятеля. – Это станет великой инвестицией.
Когда японцы ушли, Киндлер, не в силах стереть с лица широчайшую улыбку, отстучал на BlackBerry сообщение для всей управленческой команды Morgan Stanley:
Тема: «У нас есть чек!!!!!!».Сообщение было коротким: «Сделка закрыта!!!!!!!!».
Lehman Brothers был одной из многих финансовых организаций, веривших в светлое будущее рынка ипотечных облигаций и считавших, что держать их у себя выгодно – из-за причитающихся держателю купонных выплат.
Поэтому банк Дика Фалда упустил тот момент, когда на рынок еще можно было вываливать огромные объемы этих облигаций.
В середине 2007 года Фалд к своему ужасу обнаружил, что банк не может сбыть по номиналу CDO на 2 миллиарда долларов. В конечном итоге пакет бумаг удалось вытолкнуть на рынок лишь с потерей 100 миллионов долларов.
И понеслось.
Оказалось, что Lehman Brothers – во времена, когда можно было постоянно перекредитовываться за счет краткосрочных кредитов - накопил огромную задолженность.
Банк закачал 82 миллиарда долларов в ипотечные облигации, 30 миллиардов долларов – в сделки по выкупу компаний, 40 миллиардов долларов – в облигации, обеспеченные коммерческой недвижимостью, 5 миллиардов – в нефтяную промышленность, и 20 миллиардов – в хедж-фонды.
И одному Богу известно, сколько еще активов было припрятано на забалансовых счетах и на Карибах.
Не говоря уж о том, что кредитный рычаг банка подбирался к 44, то есть, долг составлял 748 миллиардов долларов при собственном капитале в … 17 миллиардов долларов !
Не сдамся!
Но сдаться пришлось. Роковой удар шпагой в загривок этому разъяренному быку нанес элегантный матадор.
Только не черненький, как на верхней фотке, а беленький.
Вот такой Димон:
Тот самый из J.P. Morgan , который по дедушке-греку - Пападимитриу.
Именно этот чел затребовал у Lehman Brothers дополнительное обеспечение в несколько ярдов под кредит своего банка. Фалд такую сумму не потянул.
И ушел в небытие вместе со своим банком.
Димон, он же - Джеймс Даймон, кстати, оказался единственным из мажоров Уолл-стрит, умудрившимся выбраться из дерьма кризиса незапачканным. Таким рыцарем на белом коне.
Согласно некоторым информированным лицам, его осенило в 2006 году в «руандийских джунглях», откуда он отдал свои подчиненным строжайший приказ избавиться от всех низкокачественных ипотечных облигаций и держаться подальше от сделок с ними.
И плечи Димон не наращивал такие широченные, как его азартные коллеги.
Goldman Sachs выбрал для ухода с рынка низкокачественных ипотечных облигаций интересный момент.
Долгое время спустя после описанных событий, банк утверждал, что это произошло в декабре 2006 года.
Однако трейдеры из крупных фирм с Уолл-стрит уверены, что он не менял позиций (то есть, не начал шортить) до весны-начала лета 2007 года, когда обанкротился New Century, крупнейший в стране ипотечный кредитор. Начало игры Goldman на понижение именно в тот момент могло бы объяснить хаос, воцарившийся не только в банке, но и на рынке низкокачественных ипотечных бумаг в целом.
Goldman Sachs не покидал дом до тех пор, пока его полностью не охватило пламя: он просто выскочил первым, да к тому же закрыл за собой дверь.
В 21:30 (21 сентября 2008 года) в прессу попали удивительные новости.
Goldman Sachs и Morgan Stanley станут банковскими холдингами. Переломное событие: чтобы спасти себя, два крупнейших инвестиционных банка страны, по существу, заявили о смерти своей бизнес-модели.
В понедельник, 22 сентября 2008 года, на следующий день после того, как Goldman Sachs стал банковской холдинговой компанией, Ллойд Бланкфейн с опухшим от усталости лицом сидел, уставившись на карикатуру Гари Ларсона из The Far Side.
- Я знаю, что ты будешь скучать по Уэйнрайтам, Бобби, но они были слабыми и глупыми людьми – именно для таких случаев есть волки и другие крупные хищники.
Для Бланкфейна это было похоже на только же произошедшее на Уолл-стрит: если бы все вышло иначе, то Morgan Stanley и, возможно, Goldman Sachs закончили бы так же, как Уэйнрайты.
Из большой пятерки инвестиционных банков устояли лишь его банк и Morgan Stanley. Но фундамент Goldman Sachs, казалось, становился все более неустойчивым. В течение дня цена акций Goldman Sachs в отличие от Morgan Stanley не стабилизировалась, а продолжала снижаться, упав на 6,9%.
Несмотря на новый статус банковской холдинговой компании, дававший практически неограниченный доступ к ликвидности от Федрезерва, инвесторы вдруг стали беспокоиться, что Goldman Sachs потребуется больше капитала.
Потенциальные инвесторы из Китая, Японии и Персидского залива, с которыми Goldman Sachs контактировал на предмет привлечения от них капитала, вежливо отказались от подобного сотрудничества…
23 сентября 2008 года Goldman Sachs сделал Уоррену Баффету щедрое предложение, от которого тот не смог отказаться. И в тот же день сделка была завершена на таких условиях:
- Goldman Sachs продал Баффету на 5 миллиардов долларов привилегированных акций, по которым должны были выплачиваться 10-процентные дивиденды. Это означало, что Goldman Sachs должен был выплачивать инвестору 500 миллионов долларов в год в обмен на инвестиции, которые позволили бы Баффету конвертировать их в акции Goldman Sachs при цене в 115 долларов за акцию, примерно на 8% ниже тогдашней текущей цены.
Получалось, что в таком случае банк должен был выплачивать Баффету сумму, превышающую ту, которую Баффет запрашивал при обращении к нему Дика Фалда из Lehman Brothers и от выплаты которой Фалд отказался. И его банк рухнул…
После сделки с Баффетом Бланкфейн смог наконец расслабиться. Волки у дверей уже не стояли…
Кассано, ставший главой AIG FP в 2001 году, привел AIG в бизнес кредитных дефолтных свопов. Способный, по его мнению, приносить миллионы долларов в виде ежегодных премий. Легкие деньги !
К началу 2005 года фирма стала таким крупным игроком в этой сфере, что даже сам Кассано удивлялся темпам роста их доходов.
- Как нам удается совершать так много сделок ? – спросил он как-то своего топ-менеджера по маркетингу Алана Фроста.
- Дилеры знают, что мы можем быстро закрыть сделку, - ответил Фрост. – Вот они к нам и идут.
Даже в августе 2007 года, когда пузырь на рынке низкокачественных ипотечных облигаций грозил лопнуть, Кассано говорил инвесторам: «Мы не легкомысленны, но нам трудно даже представить сценарий, по которому мы по любой из этих операций потеряем хотя бы доллар» (!)
Его босс Мартин Салливан соглашался: «Вот почему я спокойно сплю по ночам»
Основной причиной царившей в фирме уверенности была необычная природа самой AIG. Фирма не была инвестиционным банком, отданным на милость краткосрочного финансирования на рынке. У AIG была очень низкая задолженность и около 40 миллиардов долларов наличными на счетах. С балансом в объеме более триллиона долларов, фирма была просто слишком велика, чтобы рухнуть. Так им казалось :)
Реальность настигла Кассано не из-за падения рынка недвижимости, а из-за самой AIG. До 2005 года долг компании имел рейтинг ААА, означая отсутствие необходимости показывать деньги при продаже CDS. Но порочные бухгалтерские наклонности компании привели к ухудшению рейтинга, что повлекло необходимость в большем обеспечении сделок….
Последней каплей, сломавшей хребет AIG, стало очередное снижение рейтинга. Кассано продал столько CDS, что, когда в сентябре рейтинг снизили до А, компании было необходимо не просто много и очень много денег, чем было в наличии, но даже больше, чем стоили все ее ликвидные активы.
Здесь, пожалуй, остановимся. Потому что и так видно, что гении кризисный матч с деривативами проиграли фрикам вчистую.
Как же это получилось ? – Попробуем в этом разобраться в следующем материале.
ЗЫ Благодаря вопросу Марьям Габитовой (http://cont.ws/post/77506#com6... : Хотела прочитать всю серию хроник, но, к сожалению, в истории Ваших постов есть пробелы. Их уже никак не прочитать?), решил не откладывать в долгий ящик то, что сам хотел сделать. То есть, выложить материалы, провалившиеся в какую-то щелку при изменении формата сайта несколько месяцев назад… Сперва думал, что их 6, а оказалось – ближе к 20 :(:
6 предыдущих материалов этой серии Хроник:
=======================
Использованные источники:
- http://www.nytimes.com/2008/03...
- http://money.cnn.com/galleries...
- http://www.forbes.com/sites/st...
- Льюис, Майкл, «Большая игра на понижение: Тайные пружины финансовой катастрофы». – М.: Альпина Паблишерз, 2011
- http://www.economist.com/node/...
- Клавелл, Джеймс, «Тайпэн». – Спб.: Амфора. ТИД Амфора, 2011
- http://www.businessinsider.com...
- http://thehackensack.blogspot....
- Соркин, Эндрю Росс, «Слишком большие, чтобы рухнуть» - М.: Астрель : CORPUS, 2012
- Макдональд, Л., Робинсон, П. «Колоссальный крах здравого смысла: История банкротства банка Lehman Brothers глазами инсайдера». – М.: ООО «Юнайтед Пресс», 2010
- http://dealbreaker.com/2012/04...
Оценили 4 человека
32 кармы