• РЕГИСТРАЦИЯ
Spydell
2 ноября 2017 г. 11:15 1564 3 4.13

Рынок всегда растет

Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?

Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдения.

За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!
Dow
Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США, поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).

На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль. В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.
До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря. Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.

Теперь подробнее.

Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 раза
Более 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.

Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.

С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.

Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.

До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности.

В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.

А далее все печально. По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза ) от 1966.
С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.

Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня. Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года.

А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000, и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный период
Индекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003-октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.

С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет … 5 лет и 2 месяца.

Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:


  • Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.

  • Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.

  • Долговая экспансия.

  • Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.

  • Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.

  • Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.

  • Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.

  • Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.

Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет.

Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь. Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%

Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.

Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.

Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил.


  • Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.

  • Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.

  • Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.

Но ждать осталось недолго. Мы около кульминации. 

Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

0 новых комментариев

    Загрузка...
    SevaRyz Сегодня 09:30

    Жорес Алфёров: советским людям говорили, что после СССР будет что-то лучшее, а в итоге получили Чубайса

    Ученый Жорес Алфёров полагает, что перестройка — это глобальный обман населения, и попытка оправдать собственное предательство. Собственно в чем был смысл этого процесса?Очевидно, что прогресс волновал этих людей в самую последнюю очередь. Главный пункт — расхищение государственной собственности, никакого другого смысла в этой акции не было.Что внушали населению?В пер...
    -->
    2
    Никита Мирный Сегодня 09:30

    Украинский народ недоволен правлением Порошенко

    Уже сегодня видно, что военное положение, введенное Порошенко в стране, в скором будущем обернётся для украинской экономики многомиллиардными потерями. В связи с создавшимся особым положением автоматически запрещена купля-продажа продукции в странах с военным положением. Именно по этой причине множество предприятий не сможет заключить контракты и поне...
    -->
    7
    SevaRyz Сегодня 09:28

    Пронько: Набиуллина — гарант того, что экономика России развиваться не будет

    Журналист и экономист Юрий Пронько полагает, что пока Набиуллина находится во главе Центробанка, никакого экономического развития в России не будет. Это, конечно, не просто мнение, а констатация факта.Дело в том, что Набиуллина неоднократно указывала, что реальный сектор тормозит экономическое развитие, потому что последствия от ускоренного развития экономики могут бы...
    -->
    11
    Дед Мороз Сегодня 09:15

    10 путинских ударов по нашим кошелькам в 2019 году

    По аналогии с 10-ю сталинскими ударами в 1944 года по войскам Германии. Только в нашем случае эти удары по нам.И так, что несет нам будущий год в плане введения новых налогов, обременений на граждан России, принятых путинской командой депутатов и чиновников после переизбрания Путина в марте 2018 года?1. Рост цен на продукты питания, товары повседневного спроса и услуг...
    -->
    57
    Боржов Сегодня 08:46

    А Трумп все таки наш! Кто не понял, пусть пеняет на себя.

    Администрации Дональда Трампа с помощью санкций за три месяца удалось сделать то, что правительство России было бессильно осуществить последние 27 лет, - перекрыть отток российских денег в оффшоры.После апрельского ужесточения санкционного режима, который сопровождался массовыми проверками счетов россиян на Кипре, заморозкой активов Олега Дерипаски и Виктора Вексельбе...
    -->
    164
    Ardjyna
    Сегодня 07:51

    Чубайс опорочил пенсионную «реформу»

    Спасибо Анатолию Борисовичу Чубайсу: он убедительно продемонстрировал, что нельзя было повышать возраст выхода на пенсию до 65 лет. Вроде бы мужик здоровый, кряжистый, а не мог нескольких дней дотянуть и до шестидесяти трёх с половиной лет. Полная утрата трудоспособности. Как говорят в народе, безвозвратно впал в детство. В самом деле, разве можно в здр...
    -->
    215
    sam88 Сегодня 04:28

    Азия разлюбила «Один пояс, один путь»

    Азиатские страны постепенно приходят к выводу, что обещания, которые дает мегапроект «Один пояс, один путь», слишком заманчивы и хороши, чтобы их можно было выполнить. ZUMA\TASS   Стоянка высокоскоростных поездов в китайском Ухане Китайский инфраструктурный мегапроект «Один пояс, один путь», как и положено проектам такого масштаба, проодолжае...
    -->
    407
    Vladimir Сегодня 00:07

    Европейский газ для Украины подорожал до рекордных за три года значений

    Минэкономразвития Украины сообщило, что цена импортного газа после прохождения таможенных процедур в ноябре 2018 года составила в среднем $339 за тыс. кубометров, что стало рекордом с начала 2015 года. Фото: РИА НовостиЦена импортируемого на Украину газа в ноябре 2018 года поставила трехлетний рекорд и превысила ​$339 за тысячу кубических метров. Об этом...
    -->
    342

    На зависть Украине Крым поставил уникальный рекорд

    В этом году в Крыму отдохнуло рекордное количество туристов за всю российскую историю полуострова.Об этом во время заседания Совета министров республики, передает корреспондент «ПолитНавигатора», заявил глава Минкурортов и туризма РК Вадим Волченко. Крымский мост(11.12.2018) ПОЛЁТ Тамань пассажирская Тоннель Тяговая подстанция Красивые кадры!По его сло...
    -->
    330

    Стоимость европейского газа для Украины достигла рекордной отметки

    По данным министерства экономического развития и торговли Украины, в ноябре 2018 года Киев закупал газ у европейских поставщиков за 339, 21 долларов за тысячу кубометров, что стало абсолютным рекордом стоимости среди всех когда-либо подписанных Украиной контрактов.Лоббировавшие полный отказ Украины от контрактов с «Газпромом» европейские «партнеры» повышают цены на «г...
    -->
    427
    Star Fire Вчера 20:06

    Зачем Кремль сделал рискованную ставку на Венесуэлу?

    Автор: Сергей МаржецкийНа днях стало известно о том, что Россия вложит в экономику Венесуэлы 6 миллиардов долларов. Из них 5 миллиардов «Роснефть» инвестирует в добычу «черного золота», и один миллиард пойдет в добычу золота обычного. Также Каракас подписал контракт на закупку 600 тысяч тонн российской пшеницы и высказывает заинтересованность в военно-т...
    -->
    346
    mr.zaperdolenko Вчера 19:44

    «Не коктейли же Молотова ему бросать»: Олейник рассказал о причинах пьянства Порошенко

    Известный украинский политик Илья Кива, который принимал активное участие в событиях Евромайдана, а затем в АТО, рассказал, как президент Украины Петр Порошенко и мэр Киева Виталий Кличко пьянствовали во время массовых протестов зимой 2013-2014 года.Илья Кива, который является лидером Социалистической партии Украины и советником главы украинского МВД Арсена Авакова, р...
    -->
    257
    mr.zaperdolenko Вчера 19:39

    «Петя, кушай, а мы не будем»: Олейник объяснил, почему соратники Порошенко отворачиваются от него

    Депутат Верховной рады Оксана Продан назвала три причины, по которым украинцы сегодня не выходят на улицы протестовать против действующих властей.Сегодняшнюю низкую политическую активность граждан Украины Оксана Продан объяснила тем, что, во-первых, люди потеряли веру в позитивные изменения. Во-вторых, на руках у украинцев сейчас очень много оружия, и люди боятся, что...
    -->
    258
    mr.zaperdolenko Вчера 19:29

    «Майдан стоял не для этого»: на Украине обсуждают повышение тарифов ЖКХ

    С января будущего года отопление на Украине подорожает для граждан примерно на 20% — эксперты считают, что это приведет к еще большему обнищанию населения. В настоящее время в стране активно обсуждают повышение тарифов ЖКХ.Ранее премьер-министр Украины Владимир Гройсман обещал, что тарифы на тепло не повысятся больше чем на 16%. Однако, требования МВФ, выдвинутые Киев...
    -->
    223
    mr.zaperdolenko Вчера 19:24

    Взрыв будет колоссальный: экс-депутат Рады сравнил Украину с «ржавой канализацией»

    Экс-депутат Верховной рады Владимир Олейник прокомментировал слова главы комитета Совета Федерации РФ по международным делам Константина Косачева о том, что «только в других странах вроде Украины уличные протесты поддерживаются и поощряются». Анализируя реакцию президента Франции Эммануэля Макрона на массовые протестные акции, Константин Косачев выразил мнение, что ме...
    -->
    283
    mr.zaperdolenko Вчера 19:20

    Растут как на дрожжах: ФАН сравнило цены на Украине в 2018 году с «домайданным периодом»

    Цены на жизнь с каждым месяцем все больше шокируют украинцев. Несмотря на официальную статистику Госстата, основные продукты, товары первой необходимости, услуги ЖКХ и топливо на Украине постоянно дорожают. При этом зарплаты рядовых украинцев практически не растут, а пенсии если и повышаются, то на копейки, которые тут же безжалостно съедает инфляция.Серьезное влияние...
    -->
    217
    Ирина Репьёва Вчера 19:12

    НОД проводит Всероссийскую акцию, посвященную 25-летию Конституции РФ

    НОД :: официальная группаУважаемые соратники! 12 декабря 2018 года - 25 лет колониальной конституции. Законы определяют нашу жизнь. Они устанавливают уровень зарплат и пенсий, стоимость ЖКХ, различных пособий. Они полностью регулируют деятельность всех государственных органов и госучреждений. Но и сами законы действуют в строгом соответствии с Главным законом стр...
    -->
    234
    Обыватель Вчера 19:12

    Санкт -Петербург уже давно захвачен инопланетянами .И ведь даже не скрываются !!!

    Расти красавец на радость нам !!!...
    -->
    384

    "Успехи" путинизма. Чистый отток капитала из России в январе-ноябре вырос в 3,3 раза

    Москва. 11 декабря. INTERFAX.RU - Чистый отток капитала из РФ в январе-ноябре 2018 года вырос в 3,3 раза - до $58,5 млрд по сравнению с $17,7 млрд оттока за аналогичный период 2017 года, следует из комментария Банка России.ЦБ РФ ранее сообщил, что, по предварительной оценке, чистый вывоз капитала в январе-октябре составил $42,2 млрд. Таким образом, в ноябре мог быть з...
    -->
    227

    ПУШИЛИНСКИЙ ГОЛОДОМОР

    И так, в ДНР подскочили цены, что в свою очередь стало поводом очередных приступов ненависти и просто плохого расположения народа к власти. Немудрено, я тоже ощутил на себе. Суточный рацион подрос в цене, а с нашим зарплатами в 6-10 деревянных — это заметно бьёт по карману.Сети уже бурлят заголовками вроде «Молодая команда Пушилина стремительно теряет лицо» или «Предв...
    -->
    261
    Служба поддержи

    Яндекс.Метрика