• РЕГИСТРАЦИЯ

Нерезиденты начали выводить деньги из госдолга США

2 845

Сразу после выборов в США три месяца идут непрерывные чистые продажи  трежерис в совокупности на $97.4 млрд (34.4 млрд в ноя.24, 49.7 млрд в дек.24, 13.3 млрд в янв.25).

Последние раз трехмесячные продажи были в дек.20-фев.21 в объеме 135 млрд, когда Трамп передавал Овальный кабинет демократам. 

Вообще, в первую каденцию Трампа конъюнктура для госдолга США была хуже некуда – с янв.17 по янв.21 накопленные чистые продажи трежерис составили почти 700 млрд!

Резидентам США приходилось не только перекрывать объем чистой эмиссии в рамках финансирования дефицита бюджета на 6.1 трлн (!) за 4 года, так еще перекрывать продажи нерезидентов на 0.7 трлн, т.е. кассовый разрыв на 6.8 трлн, который в значительной степени был профинансирован программой QE, запущенной в марте 2020.

В период Байдена денежные потоки вновь развернулись в США – с фев.21 по окт.24 чистый приток нерезидентов в трежерис составил более 2 трлн при дефиците 7.2 трлн, т.е. из внешних источников было покрыто почти 28% от потребности.

Нерезиденты, мягко говоря, не слишком благосклонны к Трампу. В первую каденцию Трампа совокупный чистый приток всех нерезидентов во все виды ценных бумаг США составил около 0.9 трлн, тогда как при администрации Байдена приток вырос до 3.7 трлн. 

Прямое сопоставление некорректно из-за различий в фазовых переходах глобальных бизнес-циклов и геополитических треков, однако, наибольший удар наносится по самому чувствительному и хрупкому звену – рынок госдолга. 

Данные Казначейства США в отчете TIC охватывают пока только январь 2025. Администрация Трампа начала интенсивно эскалировать градус конфронтации с первых дней после инаугурации Трампа, а учитывая инерцию распределения денежных потоков, основной эффект будет с марта 2025. 

Трамп филигранно бьет по ключевым стратегическим союзникам США, обеспечивающих свыше 90% всех чистых денежных потоков в США (Китай, Канада, Европа с учетом Великобритании, пока не дошел до Азии, но все впереди).

Об этом я предупреждал несколько раз сразу после выборов в США и из последнего.

В январе 2025 чистый приток иностранного капитала в ценные бумаги составил … ноль (отток 13.3 млрд из трежерис, +0.5 млрд в ипотечные бумаги, +24.1 млрд в корпоративные бумаги и продажи акций американский компаний на 11.1 млрд) по сравнению со среднемесячным притоком 127 млрд в 2П24 и 73 млрд в 1П24, за весь 2024 – 100 млрд, в 2023 – 91 млрд, в 2022 – 83 млрд, в 2021 – 49 млрд, но в 2021 было QE, поэтому там «иное измерение».

Сейчас, чтобы балансировать систему необходимо плюс-минус 90-100 млрд в месяц иностранного капитала в ценные бумаги, а учитывая рост прожорливости системы, как минимум, 110 млрд в 2025 с увеличением на 10-15 млрд ежегодно.

В первую каденцию Трампа нерезиденты отгружали в США около 20 млрд в месяц (во все ценные бумаги без учета денежного рынка) и этого не хватало. Все внутренние ресурсы были исчерпаны за три года и в 2020 сорвались с запуском QE сразу на 4.5 трлн … формально под COVID, но система была на грани в конце 2019.

В 2025 есть риск, что нерезиденты начнут продавать, учитывая феноменальную агрессивность Трампа к Канаде и Европе. 

Да, какая то часть будет идти от аффилированных с американцами офшоров (репатриированная прибыль американских компаний в рамках оптимизации налогообложения), но по верхней границе потенциал около 0.3 трлн в год – этого не хватит, нужен еще 1 трлн, которые раньше обеспечивали на 0.5-0.7 трлн Европа и еще около 0.1-0.2 трлн Канада в среднем за последние 3-5 лет.  

Актуален следующий расклад:

•  Практически полностью исчерпанный внутренний резерв устойчивости еще при Байдене;

•  Рекордный дефицит бюджета (https://t.me/spydell_finance/7...) и агрегированная потребность в иностранном капитале до 1.2-1.5 трлн в год;

•  Риски значительного снижения или даже оттока иностранного капитала от стратегических союзников США после враждебной внешнеторговой политики администрации Трампа;

•  Практически неизбежный запуск QE при нерешенных проблемах с инфляцией и подрыве доверия к ФРС.

Прекрасный расклад…

Кто среди нерезидентов обеспечивает финансирование США?

За последние два года (фев.23-янв.25) чистые денежные потоки в ценные бумаги США (трежерис, ипотечные бумаги, корпоративные облигации и акции) составили 2.2 трлн по всем странам мира и международным организациям и 1.24 трлн за последний год по собственным расчетам на основе данных TIC. 

Основной денежный поток за последние 24 месяца обеспечивают страны Европы – 1.43 трлн (812.7 млрд за последний год), среди которых ЕС – 885 млрд (528 млрд), а Еврозона – 808 млрд (475 млрд).

В Европе крупнейшими инвесторами в ценные бумаги американских резидентов являются: Великобритания – 336 млрд за два года (165 млрд за последние 12 месяцев), Ирландия – 305 млрд (182 млрд), Франция – 272.7 млрд (139 млрд), Люксембург – 142.9 млрд (87.2 млрд), Нидерланды – 58.2 млрд (46.4 млрд), Швейцария – 54.2 млрд (47.5 млрд), Швеция – 50.8 млрд, Испания – 25.1 млрд (12.2 млрд) и Германия – 23.1 млрд (отток на 0.4 млрд).

Все остальные страны меньше 20 млрд.

Крупнейшим продавцом в Европе является Бельгия на 50.5 млрд за два года (15.7 млрд за год), но среди этого объема 44.2 млрд приходится на трежерис и считается, что часть китайских денег проводится через бельгийские представительства. 

Важным звеном в финансировании кассовых разрывов в США являются офшоры, которые за два года по уточненным и пересмотренным данным обеспечили 481 млрд (313 млрд за год), среди которых самым крупным инвестором в США являются: Каймановы острова – 403 млрд за два года, Бермуды – 42.5 млрд, Британские виргинские острова – 12.7 млрд, Панама – 8.3 млрд, Багамы – 6.4 млрд, Гернси – 5.6 млрд. 

Офшоры преимущественно представленными американскими компаниями, прогоняющими денежные потоки через внешние юрисдикции для оптимизации налогообложения.

Азия в совокупности обеспечила 287.6 млрд чистых инвестиций за два года и всего 91.7 млрд за год, из которых основной приток сформировали: Сингапур – 195 млрд (131.6 млрд), Тайвань – 117.7 млрд (60.1 млрд), Гонконг – 99.4 млрд (82.3 млрд), Корея – 64.4 млрд (24.2 млрд), Таиланд – 26.9 млрд (15.2 млрд), Индонезия – 18.3 млрд (13.8 млрд).

В Азии крупнейшими продавцами выступают: Китай – 247.6 млрд (172.6 млрд), Япония – 35.6 млрд (68.3 млрд), Индия – 22.6 млрд (17.1 млрд).

Южная Америка проинвестировала в США 114.1 млрд за два года и 43.1 млрд за год, из которых больше всех: Мексика – 48.9 млрд (26.7 млрд), Перу – 16.9 млрд (13.5 млрд), Колумбия – 15.8 млрд (10.6 млрд), Чили – 15.6 млрд (3.4 млрд), а крупнейшим продавцом является Бразилия на 17.4 млрд за два года и 23.3 млрд за год.

Страны BRICS являются устойчивыми продавцами на 285 млрд за два года, страны ОПЕК и нефтеэкспортеры больше 10 лет не задают инвестиционные тренды в США, агрегированный финансовый поток вблизи нуля. 

Можно выделить давних стратегических партнеров США: Канада является чистым продавцом на 137.7 млрд за два года и 77.4 млрд за год, но за счет крупной реализации акций на 250 млрд за два года, Австралия покупает на 32.8 млрд за два года и 42.3 млрд за год, Израиль – 35.5 млрд (23.5 млрд), а Новая Зеландия – 1.9 млрд (3.3 млрд).

До этого от Канады в США шел стабильный денежный поток в пределах 0.1-0.2 трлн в год.

85% чистых денежных потоков за два года сформировали страны Европы + офшоры. 

Структура денежных потоков во многом определяет геополитические контуры. Агрессивность США с нефтеэкспортерами и странами BRICS (за исключением Китая, там своя логика) за последние 10 лет во много обусловлена тем, что точек сопряжения по финансовым шлюзам становится все меньше, как и зависимость от денежных потоков, позволяя США иметь более авантюрный и рисковый геополитический трек, не боясь попасть в финансовый шторм.

Текущие действия администрации Трампа являются чистыми безумием, т.к. ударяют по стратегическим союзникам, от которых США критически зависит (Европа, Канада, Мексика и Китай).

Поэтому очень интересно будет в ближайший год наблюдать за трансформацией денежных потоков, обостряя структурные дисбалансы в США.

https://spydell.livejournal.co...

    Почему в Европе не едят гречку?

    Самым распространенным ответом на этот вопрос можно встретить примерно такой: "гречка не нравится им по вкусу, они к нему не привыкли и по этому кормят гречкой скот". Один из гидов в ...

    «Сверхдержава» в кредит

    Пословица не случайно гласит: «Хорошо там, где нас нет». Людям всегда не нравится то, что у них есть и всегда хочется заменить имеющееся, чем-то иным.Сегодня в массах популярны рассужде...

    "Послание Путина" услышали в Париже и Лондоне: Важнейшие учебные центры разнесло в щепки, офицеры убиты в первый же день

    Русская армия активно бьет по целям в тылах противника. На воздух взлетели склады, доверху забитые боеприпасами. Натовские инструкторы не успели сойти с поезда, как были уничтожены приц...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      Spydell 27 марта 20:53

      Сможет ли американский рынок показать новые максимумы?

      Американский рынок акций вырос на 5.1% с минимума 13 марта к максимуму 25 марта, на это потребовалось 8 торговых дней. До этого рынок упал на 10.5% с максимума 19 февраля. Общее восстановление на пике составило 44% от масштаба падения. Это в полной мере согласуется с моими оценками, где я дал рынку 5% и до 10 дней на коррекционный отскок после концентриро...
      342
      Spydell 25 марта 19:16

      Распределение активов американских домохозяйств

      Есть высокая вероятность, что нерезиденты среди ключевых стратегических инвесторов отвернутся от США и тогда спасать долговой рынок придется резидентам, а наибольшим потенциалом располагают американские домохозяйства. На начало 2025 года совокупный объем активов в прямом владении физлиц США составляет 127.3 трлн, из которых акции с учетом паев в инвестфондах &ndash...
      413
      Spydell 18 марта 10:55

      Почему инструменты ДКП Банка России имеют низкую эффективность?

      С августа начался очередной цикл ужесточения ДКП (+5 п.п по КС), где пик ставки был достигнут 26 октября на уровне 21%, но за это время годовая инфляция ускорилась на 1 п.п. с 9.1% до 10.1%, и еще заметнее ускорение с октября — на 1.6 п.п. с 8.5% годовой инфляции в октябре. Инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются выше, чем в июле, хотя есть признак...
      176
      Spydell 14 марта 10:55

      Обвал на американском рынке акций. Стоит ли ожидать продолжения?

      События экстраординарные, учитывая силу, скорость обвала и концентрацию открытого интереса. ????Сила обвала – 10.47% от максимума 19 февраля к минимуму 13 марта по S&P 500 и 13.81% по NASDAQ. ????Скорость обвала – за 16 торговых дней, что делает обвал 2025 сильнейшим с окт.22, май.22, янв.22 и мар.20. ????Объемы торгов – максимальные за ...
      702
      Spydell 11 марта 19:13

      Разворошить осиный улей: подрыв независимости ФРС

      Сможет ли Дональд Трамп подорвать независимость ФРС? Спойлер – ни одному президенту в истории США это не удавалось, но одновременно с этим никогда накал противоречий в США не был столь велик – сам факт ожесточенной борьбы с дипстейтом это подтверждает. Многочисленные публичные заявления, документально подтвержденные инициативы и конкретные административ...
      854
      Spydell 10 марта 10:58

      Невероятный рывок от криптоцаря к криптобандиту

      Никто не нанес криптоиндустрии более существенного урона, чем действия Трампа и его команды криптолудоманов. Абсурд? Важно разобраться, а для этого немного контекста. ????Период активного пампа крипты длился около 40 дней с 6 ноября по 16-18 декабря. С 18 декабря (одним из триггеров было заседания ФРС и разворот американского рынка) рынок крипты перешел в ограничен...
      515
      Spydell 7 марта 10:54

      Перевооружение Европы

      6 марта в Брюсселе состоялся саммит 27 стран ЕС, среди которых Венгрия саботировала итоговую резолюцию, что привело к необходимости публикации решения в отдельном документе, одобренном 26 странами-членами ЕС. Действительно ли Европа увеличивает расходы на оборону или это все слова? Сначала немного фактов. Общий объем расходов на оборону среди всех с...
      491
      Spydell 3 марта 10:58

      Готова ли Европа к новой архитектуре безопасности?

      2 марта 2025 года в Лондоне состоялся чрезвычайный саммит (как ответ на скандал в Вашингтоне) европейских лидеров, посвященный поддержке Украины и перестройке архитектуры европейской безопасности. На саммите присутствовали: НАТО, ЕС, ЕК, Великобритания, Франция, Германия, Италия,  Турция, Украина, Польша, Канада, Нидерланды, Дания, Швеция, Норвегия, Финля...
      357
      Spydell 24 февраля 19:31

      Сможет ли Трамп сломать мировой порядок?

      Основной враг/угроза для администрации Трампа - не Китай, не Россия и даже не Европа; основным врагом являются глобалисты, дипстейт, либералы, демократы и лично Байден, причем по последнему это особый пункт (завихрение сознания) у Трампа. Современная политика при Трампе имеет как рациональную, так и иррациональную основу. С иррациональной точки зрения многие зая...
      3809
      Spydell 21 февраля 19:44

      Синхронизация позиции сторон по украинскому конфликту

      Все еще не так много конкретики по позициям Европы и США, чтобы консолидировать интегральную и непротиворечивую позицию, но некоторые контуры имеются и неплохо было бы их «проявить». Вчера Михаил Подоляк конкретизировал официальную позицию Украины в рамках мирного соглашения: 1.  Безусловное непризнание территории под контролем РФ, в т...
      963
      Spydell 18 февраля 10:57

      Распад НАТО?

      Мюнхенская конференция выявила кризис трансатлантической солидарности, что может привести к формированию параллельных структур безопасности в Европе и распаду НАТО. Для Трампа вся европейская тусовка вызывает брезгливое пренебрежение из-за отсутствия политической воли и достаточной субъектности, что позволяет США демонстративно, нагло и цинично ломать об колено вес...
      506
      Spydell 3 февраля 11:00

      Величайшее криптомошенничество в истории человечества

      На торгах 3 февраля произошла сильнейшая катастрофа на крипторынке за всю историю, но немного предыстории. В историю Трамп войдет скорее не как «собиратель земель», «борец за американские ценности» и «защитник американского производства» — все это пока гипотетические нереализованные сценарии, а как создатель величайшей моше...
      12807
      Spydell 28 января 10:52

      Минус $790 млрд за день и только по одной акции

      Интересные события произошли – в США началась лютая истерика вокруг DeepSeek, что спровоцировало крупнейшую распродажу в истории. Точнее не DeepSeek спровоцировал распродажу, а истерика вокруг проворных и хитрых китайцев.  Дело в том, что последняя итерация модели доступна почти два месяца в открытом доступе, отраслевые и профильные издания обратили на н...
      1362
      Spydell 24 января 10:51

      Мощный удар по ФРС - первый указ Трампа по крипте

      Трамп сходу отменил все ключевые указы Байдена, ограничивающих циркуляцию крипты в США, и все подзаконные акты и директивы, противоречащие существующему указу Трампа. Сразу самое важное: указ запрещает создание и использование центральных банковских цифровых валют (CBDC) в США, предписывая категорический запрет на создание, выпуск, обращение и использован...
      1047
      Spydell 21 января 10:55

      Указы Трампа в ночь на 21 января

      Кучно пошли и весьма стремительно. Указов было много, причем в несколько этапов, попробую структурировать их все по основным направлениям: Первое, что сделал Трамп - подписал смягчение наказания и помилование для своих сторонников, которые устроили беспорядки в Капитолии США 6 января 2021 года, раскритиковав при этот Байдена, который помиловал членов своей семьи в ...
      9222
      Spydell 20 января 19:13

      Инаугурация Трампа

      Сегодня инаугурация Трампа, но это без сомнений будет самый безумный срок в истории США прежде всего тем, что к «центру управления полетами» приходит наиболее «отмороженная команда» в контексте следования общепринятым правила и дипломатическим нормам.  Здесь вполне подходит определение «самодур»: •  Игнорирует м...
      3930
      Spydell 17 января 10:50

      Российский рынок акций вырос за месяц на 23.6%, что дальше?

      С минимума 17 декабря 2024 по максимум 16 января 2025 рынок вырос на 23.6%. За последние 15 лет сопоставимый или более сильный рост за месяц был трижды: 24 ноября 2022 (24.4%) на фоне восстановления после мобилизационного шока (разрывы рынка в феврале 2022 вне расчетов), 14 апреля 2020 (27.2%) и несколько раз в 2009. До этого рынок экстремально снижался в условиях ...
      409
      Spydell 8 января 17:20

      Так ли важен корпоративный кредит с точки зрения инвестиционных циклов?

      В последнем обзоре «О чем говорят тренды» Банк России пытается «парировать» критику в свой адрес относительно неприемлемых кредитных условий для инвестиционных операций в реальной экономике. Нет проектов, которые могут конкурировать с доходностью денежных инструментов под 23%. ● Первый аргумент от ЦБ: Кредитование являет...
      540
      Spydell 6 января 10:31

      О рынке трежерис и лимите по долгу США

      Минфин в очередной раз (уже четвертый квартал подряд) проваливает план по размещению среднесрочных и долгосрочных гособлигаций. Однако, общий план на 4кв24 даже немного перевыполнен – размещено 552 млрд при плане 546 млрд, но что же произошло?  Что планировали разместить и что удалось за 4кв24? •  Notes (2-10 лет): план – 327 мл...
      803
      Spydell 27 декабря 2024 г. 20:56

      Процентная нагрузка на экономику России

      Мы имеем беспрецедентные темпы наращивания кредитования за последние два года и экстремально жесткими ДКУ в современной истории РФ, по крайней мере, до 20 декабря.  Уникальное сочетание условий, бюджеты заемщиков должны трещать по швам? Важно и интересно оценить, а какой объем процентных расходов генерируют бизнес и население России в пользу банковской сист...
      616
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика