Война на Ближнем Востоке показала то, что давно было понятно – полное отсутствие проектного управления и стратегического планирования в США.
В контексте текущий событий:
• Проектное управление - фазирование операций, критерии завершения, управление ресурсами и рисками.
• Стратегическое планирование - политические цели, анализ и про...
В войне на Ближнем Востоке каждая из сторон вовлечена по максимуму из доступных ресурсов. Все на полном серьезе, это война буквально на выживание, исход которой определит градиент долгосрочных геополитических векторов.
Негативные новости по иранскому треку с высокой вероятностью сделают неизбежным поражение республиканской партии на ноябрьских промежуточных выборах...
С 2 марта исходящий поток танкеров из Ормузского пролива практически полностью прекратился, трафик упал в 20-30 раз, нет никакого улучшения на 9 марта.
Речь идет о потенциально сильнейшем энергетическом кризисе в современной истории.
Что из себя представляет Ормузский пролив?
Среднедневной исходящих поток нефти и нефтепродуктов в последние 4 года достаточно с...
Отчет был почти месяц назад, но только сейчас добрался. Учитывая, что Microsoft архитектор и один из ведущих драйверов ИИ-революции, необходимо понимать, куда «дует ветер»?
Финансовые метрики, скорее всего, приведу сразу по всем бигтехам в агрегированном виде, а сейчас больше взгляд на траекторию развития и операционные метрики в ИИ сегменте.
Как и н...
Более 1.5 трлн долларов поступило иностранного капитала в США за 2025 год – это абсолютный рекорд, поэтому самое время оценить, кто является основным покупателем, а кто является продавцом американских ценных бумаг?
Список не настолько широкий – почти 1.1 трлн поступило от 6 стран: Каймановы острова – 277.2 млрд, Велико...
На конец февраля 2026 будет собрано около 220 млрд избыточных пошлин сверх той конфигурации, которая была на февраль 2025, из которых около 80-85% (свыше 180 млрд) было собрано в рамках IEEPA по собственным расчетам.
Прецедент и позиция Верховного суда действует сразу с момента вынесения (20 февраля 2026), тогда как процедура оспаривания ранее уплаченных пошлин мож...
Весьма эпохальное решение, которые будет нести, как краткосрочные, так и среднесрочные последствия прежде всего на политический ландшафт США.
Это первое громкое поражение Трампа во внутреннем контуре США в среде, которую, казалось бы, он полностью контролирует.
Однако,
– сокрушительный обвал рейтингов Трампа до исторического минимума (настолько все ужасно, что Трамп...
Да, в данных много аномалий и странностей, особенно за последний месяц 2025 года, и наверняка, Росстат пересмотрит показатели, но имеем то, что имеем.
ВВП России в 2025 году по официальным данным вырос на 1% г/г, а валовая добавленная стоимость отраслей экономики выросла на 1.1% г/г.
Имеет значение декомпозиция роста, чтобы понимать структуру экономики...
В январе дефицит федерального бюджета составил 1.72 трлн vs дефицита 1.47 трлн в янв.25, обновляя предыдущий рекорд на уровне 1.65 трлн в янв.23.
За 12м дефицит увеличился до 5.9 трлн после сокращение до 5.65 трлн к дек.25, а пиковый дефицит был зафиксирован около 8 трлн в мае 2023 и 7.5 трлн к окт.25.
На 2026 год в плане дефицит 3.8 трлн, т.е. 45% уже...
Уникальные события произошли за последние 8 дней, а в особенности за последние 2 дня.
Обвал рынка начался с 29 января (одновременно с формирование локальных максимумов по драгметаллам), с середины дня 5 февраля и на утро 6 февраля обвал носил беспорядочный характер.
Потери капитализации в моменте превышали $1 трлн или свыше 35% (без BTC обвал на 39%), если...
Уже регулярная рубрика «хроник безумия» на рынке драгметаллов.
Тот уникальный исторический момент, когда в пределах 24 часов тотально уничтожили, как шортистов, так и лонгистов.
Те рекорды, которые были на утро 30 января оказались разминкой в ясельной группе. Хардкор начался вечером 30 января.
▪️Золото: по закрытию дня обвал на 9% ...
По двум основным причинам – тогда был фискальный рычаг (наращивание госдолга через финансирование дефицита бюджета) и монетарный рычаг (обнуление КС по ведущим ЦБ и коллективное QE на $12.5 трлн за два года).
Они бы пребывали в этом режиме перманентно, если бы условия располагали – в первую очередь за счет заякоренных инфляционных ожидани...
Американский рынок вырос почти на 18% в 2025 после 23.3% в 2024 и 24.3% в 2023, накопленный рост за три года составил невероятные 81%.
За 100 лет подобное случалось 4 раза: в 2021 (90%) на волне монетарного и фискального бешенства, в пузырь доткомов (удвоение за 3 года), в 1956 (88%) на траектории промышленной революции и укреплении международного доминир...
Многие ожидают однозначной ставки в конце 2026, но этот сценарий с очень низкой вероятностью.
Почему принципиально неверно сравнивать макроэкономические модели и профили до 2022 с текущей реальностью?
▪️Экономика и финансовая система России до 2022 была относительно открытой – внешнеэкономическая деятельность шла с ограничениями (2014-2021), но в цел...
Вероятно, нет.
В России с 2024 года поддерживается аномально высокая реальная процентная ставка, балансирующая около 10%, причем снижение КС с 21 до 16% было синхронизировано с замедлением инфляции, т.е. реальная ставка остается практически постоянной плюс-минус 10% - выше, чем где либо среди крупных стран и выше, чем когда либо в России (на протяжении бо...
Идет 58 месяц непрерывного превышения инфляции над таргетом ФРС в 2%. Последний раз наиболее длительная серия закончилась на 30-м месяце в сен.06, а до этого самая продолжительная серия дольше, чем текущая по продолжительности была на протяжении 82 месяцев (закончилась в дек.93) и рекордная 245-месячная серия в середине 1986.
Инфляция выше 2% в годовом выражении рв...
С последнего обзора по работе Казначейства США (на 31.10.2025) было размещено 249.3 млрд по 5 декабря включительно, где векселя – 112.1 млрд, ноты – 89.2 млрд, бонды – 41.7 млрд, TIPS – 6.4 млрд по собственным расчетам на основе отчетов Минфина США.
Всего с момента снятия лимита по госдолгу (с...
Если среди американских производителей, я бы поставил на Google и объясню почему.
▪️ Ресурсы определяют долгосрочную устойчивость – Google имеет колоссальный операционный денежный поток в 150 млрд долларов в год, который может без потери стратегической устойчивости отгружать в «плантации ИИ фабрик», чего не может себе позволить OpenAI, Anthrop...
Критерий истинности в LLMs
Важнейшая тема, которую несколько раз затрагивал, но не раскрывал подробно, буду устранять пробел в повествовании.
LLM - генератор токенов на статистическом распределении, т.е. «критерием истинности» в LLM является наиболее вероятный вектор распределения, где истина для машины – это не более, чем статистически доминир...
Интересное интервью Ильи Суцкевера (бывшего главного инженера OpenAI, а ныне основателя Safe Superintelligence). Это его первое публичное выступление с декабря 2024, но учитывая, что он является архитектором современного ядра LLM, его взгляд ценен.
Идеи Ильи практически полностью пересекаются с моими концепциями, высказанными в нескольких циклах материало...
На основе последних ответов бигтехов, на основе анализа интервью и подкастов ведущих спикеров среди топ менеджеров и инженеров ИИ компаний, анализа отраслевых изданий можно сделать некоторые выводы.
Прямых заявлений нет, есть обрывки и вот из разрозненной информации собираю относительно целостную картину экономики ИИ через собственные аналитические инструменты и ра...
Все то, что сейчас происходит уже проходили четверть века назад, но в гораздо менее извращенной форме, чем сейчас.
Сопоставление двух эпох технологического хайпа выявляет поразительные параллели в нарративах, структуре инвестиций и масштабах капитальных вложений с заранее известным концом и вот, как это было тогда и как происходит сейчас…
????Центральный ...
Российский рынок акций буквально «стерт в пыль и втоптан в грязь», соревнуясь за звание худшего рынка планеты, обновляя исторические антирекорды.
При глобальной капитализации всех мировых рынков свыше $152 трлн, российский рынок стоит около $600 млрд или менее 0.4% от глобальной капитализации, что в 7-8 раз меньше, чем в 2007-2008 и более, чем на ...
Сейчас в России достаточно уникальная ситуация, ранее никогда не встречающиеся – макроэкономические события на траектории к рецессии / кризису (по многим отраслям) при полной занятости и аномально растущих реальных зарплатах населения (в 1.6-1.7 раза выше исторического тренда), что поддерживает совокупный спрос.
С точки зрения макроэкономической ста...
Почему рынок крипты долгосрочно имеет тенденцию к падению?
Прежде всего потому, что в крипте нет и быть не может внутренней ценности.
▪️Неограниченная эмиссия криптоскама. Практически каждую неделю биржи эмитируют очередной скам, который размывает ликвидность на рынке, т.е. в условиях ограниченных финансовых ресурсов фокус концентрации ликвидности распределяется...
Человеческий мозг всегда идет по пути наименьшего сопротивления за исключением редких сценариев наличия воли для поиска и выбора краткосрочно более сложного пути, но долгосрочного более выигрышного и/или стабильного пути.
Нейронные связи, отвечающие за определенные навыки (критический анализ, системный анализ причинно-следственных связей, способность к планированию...
35 трлн избыточной капитализации для всего американского рынка и 12 трлн для ТОП-10 бигтехов. В любом сравнении, будь это макроиндикаторы или корпоративные индикаторы, даже в рамках нормы возврата капитала (сейчас около 2.4% полной доходности с учетом дивов и байбэка при норме 4.6-5%) получается двукратное отклонение от периода новой нормальности 2010-...
Если бы работала концепция, что хорошее настроение, транслируемое с рынка акций способно разогреть потребительский спрос до невиданных масштабов, тогда текущий пузырь трансформировался бы в грандиозный потребительский бум, который … в свою очередь привел бы к невиданной инфляции из-за несоответствия спроса и предложения.
Однако, спрос ощутимо замедляется в у...
Есть несколько ключевых наблюдений, на которые стоит обратить внимание:
• ЦБ даже не рассматривал снижение ставки на 2 п.п, - только 1 п.п и даже сохранение ставки.
• Максимальный за все время акцент на бюджетной политике.
В остальном тезисы пересекались с ранее озвученными и написанными аргументами ЦБ.
В обзоре стратегического д...
Необходимо понимать механизм растаможки, производства и логистики.
Пошлины в полной мере оплачивают американские контрагенты (это прямой налог на частный сектор). В самом лучшем сценарии внешние контрагенты смогут или забрать на себя не более 10% от тарифных издержек, все остальное распределяется между конечными потребителями и/или из прибыли импортеров/торговых се...
Мы используем cookies для улучшения работы сайта, анализа трафика и персонализации. Используя сайт или кликая на "Принять", вы соглашаетесь с нашей политикой использования персональных данных и cookies в соответствии с Политикой о персональных данных. Вы можете прочитать нашу политику здесь.
