Китай сталкивается с проблемой возврата долгов

Китай не первая страна в мире, которая сталкивается с ситуацией, когда со странами, которым были выделены в значительные займы, возникает проблема с возвратом долгов.

В рамках реализации экономического, политического, социального проекта "Инициатива Один пояс, Один путь" Китаем были сделаны многомиллиардные вложения в развивающиеся страны, оформлены многочисленные кредиты на строительство инфраструктурных проектов в Азии, Африке, Латинской Америке.

В настоящее время, в условиях экономических потрясений, у многих стран, участвующих в реализации "Инициативы Один пояс, Один путь" возникли сложности с возможностью погашать долги Китаю.

Ниже по материалам: "How will China handle multiple debt repayment crises?

Domestic commentators provide insight into Chinese thinking on the thorny issue" By Ma Tianjie представлен взгляд из Китая на решение вопроса с долгами.

Как Китай справится с многочисленными проблемами возврата долгов.

Местные комментаторы озвучивают мнение китайцев на этот непростой вопрос.

Поскольку Covid-19 продолжает оказывать свое разрушительное воздействие на весь мир, мировая экономика встала на колени. В глобальной и взаимосвязанной сети клиентов, трейдеров, поставщиков, производителей и финансистов начинает сказываться эффект домино. «Спиральная форма бесконечного накопления капитала разрушается изнутри от одной части мира ко всем остальным», - пишет марксистский автор Дэвид Харви.

Ничто так не бросается в глаза в этом эффекте домино, как вал трудностей с возвратом долгов, с которыми сталкиваются развивающиеся страны в Африке, Южной Азии и Латинской Америке.

По мере падения мирового спроса на нефть и другие полезные ископаемые, иссяк постоянный источник доходов для стран их экспортировавших, многие из которых находятся на Юге.

Например, в конце мая 2020 года, министр финансов Нигерии Зейнаб Ахмед сообщила журналистам, что снижение доходов от нефти в первом квартале 2020 года на 31%, ««Covid-19» и падение цен на нефть уже начали сказываться на доходах страны и валютных поступлениях».

Сокращение доходов тяжело сказывается на финансовом положении этих правительств, которые для реализации инфраструктурных проектов внутри страны, зачастую прибегают к иностранным заимствованиям, номинированным в иностранной валюте.

Более того, за последние несколько лет, долг таких стран как Нигерия достиг новых максимумов. В настоящее время они столкнулись с растущим кризисом погашения долгов, который угрожает их кредитоспособности на долгие годы вперед.

Для Китая вопрос с возвратом долгом является крайне важным. По данным «China Africa Research Initiative» (CARI) в Университете Джона Хопкинса, в период с 2000 по 2018 год Китай выделил 152 млрд. долларов 49 странам Африки. Значительная часть из этих сумм была выделена на богатые нефтью страны в такие, как Ангола. С того момента, как эпидемия коронавируса нанесла удар по Африканскому континенту, растет количество обращений к Китаю с просьбой облегчить обслуживание долга.

15 апреля 2020 года страны «Большой двадцатки» договорились приостановить выплаты по долгу для стран с самыми низкими доходами, которые обратились с такими просьбами. Китай поддержал договоренность и объявил, что заморозит выплату долгов для 77 развивающихся стран.

По инициативе стран «Большой двадцатки» погашение долгов приостановили с 1 мая 2020 года до конца года. Этот шаг позволяет странам с низкими доходами тратить драгоценные государственные средства, зарезервированные на погашение долга, на борьбу с эпидемией.

Но эксперты отмечают, что приостановка выплат долга, может только снизить скорость падения вниз. Более того, инициатива «Большой двадцатки» может быть подорвана, если частные инвесторы, начнут требовать возврата долгов из тех средств, которые высвободились после введения моратория на выплату долгов на государственном уровне.

Все смотрят на Китай

Президент Сенегала Маки Салл приветствовал мораторий на выплату долгов странами «Большой двадцатки», но при этом сказал, что это только первый шаг и необходимо сделать намного больше. Призывы к Китаю полностью простить долги Африке набирают силу.

Для Китая решение присоединиться к многочисленным призывам облегчить долговое бремя уже большой шаг. Пока, что Китай принял решение поддерживать инициативу «Большой двадцатки», одновременно предлагая дополнительные «плюшки». 18 мая 2020 года на Всемирной Ассамблее ВОЗ Си Цзиньпин выделил дополнительно 2 млрд. долларов для поддержки развивающимся странам в борьбе с Covid-19, что можно рассматривать одной из форм облегчения долгового бремени.

17 июня 2020 года, на специальном саммите Китай-Африка, посвященном борьбе с Covid-19, Си Цзиньпин пообещал списать все беспроцентные кредиты, которые должны были быть выплачены Африканскими странами Китаю в этом году.

В отношении же коммерческих займов, предоставленным по государственным гарантиям, Китайским финансовым учреждениям было дано поручение провести «дружественные переговоры» с Африканскими странами.

Это подтверждает мнение наблюдателей, что участие Китая в рамках инициатив «Большой двадцатки» охватывает лишь небольшую часть государственных займов, поскольку доля беспроцентных займов, предоставленных Китаем странам Африки с 2000 по 2018 годы составляет менее 5% от всего долга.

То же время как проблемные кредиты, предоставленные двумя «политическими» банками «China Development Bank» (CDB) и «China Eximbank», на относительно коммерческих условиях исключены из соглашения о приостановке погашения кредитов, поскольку состояние их банковских балансов вызывает обеспокоенность.

Аналитики из «Brookings Institute», «China Africa Research Initiative» (CARI) и «Rhodium Group» сходятся в том, что Китай вряд ли полностью спишет долги своим должникам.

По словам Сунь Юнь, сотрудницы «Brookings Institute», «скорее всего в Китайском сценарии всё ограничится отсрочкой платежей по кредитам, реструктуризацией долгов и передачей собственности в счёт погашения долгов».

Ожидается, что Пекин будет решать эти вопросы на двусторонних переговорах, рассматривая каждый случай индивидуально и пересмотрит кредиты в зависимости от перспектив развития каждой страны и каждого проекта.

Согласно одному из отчетов «Rhodium Group», в прошлом такие переговоры приводили к отсрочкам в платежах, рефинансированию и списанию по крайней мере четверти долгов Африке.

Насколько обеспокоены ситуацией с долгами в Китае?

Начиная с марта, долги Африканских стран стали фигурировать в предупреждениях о рисках составленными «Sinosure», китайским государственным страховщиком зарубежных коммерческих предприятий, который подписывает многие кредиты, предоставленные CDB и Eximbank. Его политика в основном охватывает политические риски, которые могут привести к неуплате или дефолту и некоторым коммерческим рискам. В своем предупреждении от 19 марта 2020 года по Анголе аналитик «Sinosure» написал, что «к июню 2019 года непогашенный внешний долг Анголы составил 42 миллиарда долларов США, из которых 21,3 миллиарда долларов США это долг Китаю». В предупреждении рекомендуется, чтобы заинтересованные стороны внимательно следили за ситуацией с иностранными резервами в Анголе, чтобы «избежать рисков ликвидности и валютных рисков». Кроме того, им следует следить за запасами сырой нефти в стране и колебаниями цен на нефть, чтобы точно оценить ее влияние на выплату долгов. В течение апреля-мая страховщик публиковал предупреждения о задолженности, касающиеся Замбии, Пакистана, Мадагаскара, Суринама, Эквадора и Габона. Все эти страны испытывают экономические потрясения от Covid-19 и вызванного им глобального экономического спада.

Несмотря на то, что проблема долгов горячая тема на международном уровне, в самом Китае в эфирном времени и социальных медиа этот вопрос занимает мало времени. Правительство Китая традиционно проявляет осторожность в отношении открытого обсуждения оказания помощи за рубежом и зарубежных кредитных программ, так как зарубежные контракты воспринимаются как проявление «щедрости» и резко контрастируют с разговорами о сокращении бедности внутри страны. Тем не менее иногда в Китайском интернете встречаются признаки беспокойства, позволяющие увидеть восприятие китайцев на проблему возврата долгов.

В одной из веток «Weibo» комментатор Shenyeyizhimao, бывший журналист, в шутку предложил частным китайским компаниям, таким как Alibaba, JD и Vanke, взять на себя ответственность и оживить экономику стран-должников, что позволит им генерировать достаточно денег для погашения долга. «Одна только инфраструктура не создает экономической активности, - писал он, - если мы не будем одновременно экспортировать промышленность и урбанизацию, то неплатежи из стран-должников неизбежны». Многие китайские пользователи Weibo разделяют этот скептицизм в отношении правильности решения вливать деньги за границу, и именно поэтому разговоры об облегчении бремени задолженности должны вестись внутри Китая.

Международное мнение

По сравнению с внутренним общественным мнением, которое является относительно пластичным благодаря полному контролю государства над киберпространством, международное общественное мнение гораздо больше беспокоит Китай. 7 июня исследовательская группа во главе с Пан Юйфэном и Чжан Янем из Школы международных исследований Пекинского университета опубликовала интересный анализ материалов в мире посвященных проблеме долга Китаю, с использованием инструментов анализа данных, предоставленных Tencent. Анализ подтвердил, что страны-должники требуют облегчить долговое бремя, и отметил, что «немногие» из них связывают финансирование «Пояса и дороги» с «долговыми ловушками» (в качестве примера использовалось расследование, проведенное Нигерией в отношении китайских займов), а в некоторых крайних случаях легитимизировали облегчение долгового бремени, обвиняя Китай в распространении Covid-19 (в качестве примера использовался комментарий бывшего вице-президента Кении Мусалии Мудавади). Пан Юйфэн и Чжан Янь предупреждают: «Формируется глобальный консенсус по списанию задолженности».

Проведенное исследование также показывает, что Западные страны, в частности США, используют эту проблему, чтобы вбить клин между Китаем и другими развивающимися странами. В частности, Западные страны усиливают страхи, что Китай в качестве обеспечения долга захватит стратегические активы. Отмечается, что в этой ситуации количество ссылок на порт Шри-Ланки Хамбантота в международных СМИ утроились с марта по май. Порт Хамбантота часто используется противниками «Инициативы Один пояс, Один путь» в качестве примера злонамеренного использования Китаем финансового положения страны для получения контроля над стратегическими активами, такими как порты и железные дороги, - утверждение, которое оспаривается исследователями, такими как Дебра Браутигам из CARI, которая видит в этом регулярный обмен долга на капитал, который позволяет принимающим странам привлечь способных частных инвесторов для активизации проблемных активов. Исследовательская группа посоветовала китайским лицам, принимающим решения, активно рассеивать недоразумения, подобные тем, которые окружают Хамбантоту, и находить решения для облегчения бремени задолженности в каждой отдельной стране, тщательно рассматривая необходимость, осуществимость, масштаб и структуру этих мер.

Самый большой вызов для «Инициативы Один пояс, один путь»

В то время как высшие политические силы скрывают свои карты, те кто находятся подальше от центра, начинают выражать опасения и давать советы.

В статье, написанной в соавторстве с председателем наблюдательного совета «CITIC Group», Чжу Сяохуаном и Чжаном Анюанем, главным экономистом «CSC Financial», дочерней компании «CITIC Group», утверждается, что кризис погашения задолженности является «самой большой проблемой, с которой столкнулась «Инициативы Один пояс, один путь» с момента начала её реализации».

«CITIC», государственный финансовый конгломерат, сам по себе глубоко вовлечен в зарубежные предприятия. Одним из наиболее известных проектов является проект Специальной экономической зоны Кьяук Пью (KPSEZ) в Мьянме.

Оба автора откровенно выразили озабоченность в связи с огромным зарубежным кредитным риском для Китая, сумму которого они оценили в 250 миллиардов долларов США. По их оценкам, большая часть этих непогашенных кредитов выходит за рамки поддержанной инициативы «Большой двадцатки» и по ним будут поступать просьбы облегчить долговые обязательства. «Для нас не отвечать на такие просьбы было бы неразумно, - пишут авторы, - но ответ создаст прецедент для потока запросов на повторное согласование, которые мы, возможно, не сможем обработать».

Авторы предложили пятиступенчатый подход к решению проблемы погашения долга: отсрочка в платежах, деноминация юаня, частичное списание, обмен долга на получение собственности и полное списание долга. Основополагающим принципом является сохранение как можно большего количества активов. Если в конце концов отмена долга становится неизбежной, Китай должен, по крайней мере, использовать ее, чтобы получить окупаемость в других формах.

Ключевым компонентом пропагандируемого подхода, который не фигурирует в большинстве международных дискуссий о возможном китайском ответе, является пересчет долга в юани в качестве предварительного условия для списания любого кредита. «Covid-19 существенно укрепил позиции доллара в мировой экономической системе», - заявили Чжу Сяохуан и Чжан Анюань, - «китайские кредиты в долларах только укрепили связь между долларом США и местной валютой в рамках «Инициативы Один пояс, Один путь».

Долларовые китайские кредиты в рамках «Инициативы Один пояс, Один путь» стали больным вопросом. Еще в 2017 году Чжан Анюань, один из вышеупомянутых авторов, предупредил о том, как эта практика может повлиять на, казалось бы, обильные, но хрупкие резервы Китая. Добавляя к долларовой задолженности принимающей страны, «Инициатива Один пояс, Один путь», по сути, делает эти страны более зависимыми от долларовой ликвидности, которая в конечном итоге зависит от Федеральной резервной системы. Чжу Сяохуан и Чжан Анюань отметили, что в условиях кризиса, вызванного «Covid-19» ФРС установила линии обмена ликвидностью с дюжиной центральных банков в Европе, Азии и Латинской Америке, играя роль «центрального банка мира».

«Интернационализация юаня» в рамках «Инициативы Один пояс, Один путь» всегда была целью, но имела множество ограничений, такими как отсутствие резервов в юанях со стороны принимающих стран, риски обменного курса и неконкурентоспособность кредитов, выраженных в юанях. Авторы утверждают, что реструктуризация долга может стать возможностью для продвижения по этой причине, предлагая списание займов в обмен на деноминацию в юанях.

Трудно оценить, насколько практичен этот совет при пересмотре долга. Чжу Сяохуан и Чжан Анюань сами признают, что сейчас, вероятно, не лучшее время для такого шага, но настаивают на том, что стоит попробовать. Авторы утверждают, что перевод этих долгов в деноминацию в юанях также позволяет упростить обмен долга на собственность на более позднем этапе. Внутренние фонды в юанях можно легко использовать для принятия некоторых проблемных активов в качестве инвестиций в акционерный капитал, чтобы максимально сохранить стоимость активов. А вложения в акционерный капитал «гарантируют долгосрочное присутствие китайских коммерческих интересов в странах, входящих в «Инициативу Один пояс, Один путь». Хотя такие обмены, как отмечалось выше, будут противоречивыми и потенциально очень вредными для «Инициативы Один пояс, Один путь».

Все рецепты хорошо смотрятся на бумаге. Но, поскольку к Китаю растет количество запросов об освобождении от долгового бремени, у него может не оказаться возможности спокойно пересматривать каждый отдельно взятый кредит по каждой стране.

По словам Скотта Морриса, Center for Global Development: «Объявление президента Си Цзиньпина на этой/прошлой неделе выглядит как инструкция китайским коммерческим кредиторам начать поиск решений по реструктуризации долга и выиграть время для кредиторов, чтобы решить эту проблему.

Цунами, вызванное кризисом с погашением долгов, скорее всего, уже в пути, и то, как Китай справится, станет ключевым испытанием его навыков в области международной дипломатии, финансовой устойчивости и «Инициативы Один пояс, Один путь» в целом. Предлагать реалистичные решения для облегчения задолженности, не допуская распространения информации о проектах «Инициативы Один пояс, Один путь» как о «долговой ловушке» и сдерживать настроения против иностранной помощи внутри Китая, будет трудным, но необходимым балансом.

Ссылка: https://zen.yandex.ru/id/5ee1e...