Сергей Блинов. «Государство выбросит на рынок триллионы»
-, радостно извещал «КоммерсантЪ» 19 сентября 2008 года, в самом начале разразившегося тогда кризиса. После этого Центробанк РФ во главе с Сергеем Игнатьевым ещё четыре месяца методично вгонял экономику в кризис. Именно поэтому к любым декларациям Банка России помочь экономике деньгами следует относится с очень большой осторожностью.
Вот и сейчас.https://blinov.whotrades.com/b...
«ЦБ зальёт в банки 4 триллиона рублей», - гласит заметка на Finanz.ru от 27 марта.
Конечно, на фоне 4 триллионов долларов, вливаемых в американскую экономику американским центробанком, ФРС США, это прискорбно мало, но всё же лучше, чем совсем ничего
Однако, есть несколько «но»:
Во-первых, детали сообщения трудно понять. Авторы собрали и механически суммировали триллионы и миллиарды из разных мер с разными сроками и механизмами действия.
Во-вторых, – и это гораздо важнее - вливание Центробанком ликвидности по одним каналам вовсе не мешает ему изымать эту ликвидность по другим. (Что Эльвира Набиуллина успешно и демонстрирует нам с июня 2013 года.)
В-третьих, история говорит, что подобные декларации мало что значат на практике.
Так, в 2008 году, когда так же внезапно, как и сейчас, в экономике и в верхах разразилась такая же паника, антикризисные совещания следовали одно за одним - у президента, в правительстве, в ЦБ. Центробанк громогласно брал на себя обязательства помогать банкам ликвидностью. (Именно в ту пору и появилась цитируемая нами в заголовке передовица Коммерсанта «Рубли сплеча. Государство выбросит на рынок триллионы».) Пресса сообщала, что поддержка фондового и финансового рынков достигнет 3 триллионов рублей (около 100 млрд. долларов по курсу сентября 2008).
Несмотря на такие анонсы, кризис бушевал ещё долгих четыре месяца. Почему?
Были, конечно, чисто технические ошибки. Специалисты справедливо отмечали, что, хотя проблема дефицита ликвидности была осенью 2008 актуальна для всей банковской системы, а для мелких банков особенно, ЦБ заливал ликвидностью крупные банки типа Сбера и ВТБ, подразумевая, что ликвидность разольётся по всей банковской системе. Но она никак не разливалась. Банкиры всех уровней элементарно не доверяли друг другу.
Но не это главное. Обещая помочь банкам ликвидностью (и, совместно с возглавляемым тогда Владимиром Путиным правительством, реально помогая), Центробанк в это же самое время проводил масштабные валютные интервенции, изымая из экономики ликвидность в гораздо больших, чем вливал, масштабах. В том же самом номере «Коммерсанта» от того же 19 сентября уже не в передовице, а на стр. 15 скромно сообщалось, например, о том, что с 1 августа по 12 сентября ЗВР России уменьшились на 37 миллиардов долларов. В переводе на язык ликвидности это означало, что ходе этих интервенций Центробанк изъял из российской экономики более 1 триллиона рублей. К 12 (!) сентября. То есть, ещё до печально знаменитого 15 сентября, дня краха «Леман Бразерс».
Другими словами, «влить триллионы» ещё только обещалось, а вот изъятия триллионов уже шли полным ходом, всемерно разгоняя маховик кризиса.
Всего же за 5 месяцев, начиная с сентября 2008 года, ЦБ потратил на интервенции гигантскую сумму – более 200 млрд. долларов, и изъял в ходе таких интервенций более 5,5 триллионов рублей. Никакие обратные действия уже не могли помочь, реальная денежная масса, достигнув пика 1 сентября 2008 года (27,1 трлн. руб.*), рухнула до 20,3 трлн. руб.* 1 апреля 2009 года.
*- в постоянных ценах 2016 года
Нынешней главе ЦБ Эльвиры Набиуллиной тоже свойственно давить одновременно и на газ, и на тормоз. В 2013-2014 годах она одной рукой изымала из экономики ликвидность теми же самыми валютными интервенциями, а другой пыталась эту ликвидность банкам предоставлять. Результат виден на графике: реальная денежная масса сжалась, и экономика свалилась в кризис.
Резюме: если читаешь в СМИ, что «добавят четыре триллиона рублей», но при этом ЗВР за одну только неделю падают на 30 млрд. долларов, то, по известному совету Козьмы Пруткова, не верь глазам своим.
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Теги:
деньги экономика ЦБ рубль Россия ликвидность денежная масса
Z 3 v 514
5
Напишите комментарий...
John Silver
John Silver///(и, совместно с возглавляемым тогда Владимиром Путиным правительством, реально помогая)///
????? Да-да, ЦБ говно, а вот ВВП!!! И если бы не Эльвира, то все бы у нас было бы отлично! Извините, но аналогия, про которую я Вам говорил год или чуть больше назад, в очередной раз напрашивается. Ваша фамилия точно не Федоров?
Ответить
0
16 часов назад(отредактирован)
Vsemoguschijmegatraider
VsemoguschijmegatraiderJohn Silver, а мне вот нравится, как Сергей занимается троллингом. Всем же известно, кто назначил на многие годы командовать страной "глупых либералов" Медведева и Набиуллину. ;)
Ответить
1
15 часов назад(отредактирован)
AlexeiMalkov
AlexeiMalkovНу что же делать если элементарно нет мозгов у этих Набеуленых, видимо, от рожденья не дано. Ей бы дворы мести, а она Центробанком заправляет. Вот, ничему не научили ее прошлые ошибки. Опять палит драгоценные резервы в печке. Сейчас на валютные резервы надо срочно закупать продовол ственный запас на 2 года и запас товаров первой необходимости, прежде всего лекарств, ибо лекарства почти все импортные, а карантин когда щаеончится никто не знает. И рубль срочно девальвировать, ибо этого все равно избежать не удастся. В условиях, когда экономика сидит на карантине, бюджет наполнять нечем. Они видимо, думают что через пару месяцев все закончится и жгут резервы. Недоумки лютые, остановитесь пока не поздно !!!
ВОТ И СТАТЬЯ В КОММЕРСЕ 2008 г. (Кажется, за 1 апреля)))) https://www.kommersant.ru/doc/...
Рубли с плеча. Государство выбросит на рынок триллионы.
Газета "Коммерсантъ" №169 от 19.09.2008, стр. 1.
Объем ресурсов, которые государство направляет на поддержку финансового и фондового рынков, после совещания у президента Дмитрия Медведева вчера увеличился еще на 760 млрд руб. и может достичь 3 трлн руб. В борьбе с финансовым кризисом Белый дом согласился и на снижение налогов, и на бюджетные вливания в фондовый рынок, и на поддержку ипотеки, и на налоговые отсрочки. Щедрость правительства оценят сегодня игроки на открывающихся РТС и ММВБ.
Плата за стабильность
Если еще вчера инвесторы могли сомневаться в достаточности мер по спасению ситуации в финансовой системе, то объявленные вчера новые меры по улучшению ситуации с ликвидностью стали настоящей сенсацией. После внепланового совещания у президента Дмитрия Медведева (по данным "Ъ", до последнего момента его участники не знали, будет его проводить президент или готовый вылететь из Сочи премьер-министр Владимир Путин), вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин объявил о новом пакете по поддержке рынков стоимостью до 760 млрд руб.
Из них до 500 млрд руб. предполагается заложить в бюджет на прямую поддержку выкупа эмитентами банковских "народных IPO", Сбербанком и ВТБ, собственных акций с рынка. Кроме этого по 60 млрд руб. получат Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) и три крупных банка — Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. Также принято решение по экстренному снижению экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты, что даст нефтяным компаниям дополнительно около 140 млрд руб. На этом подарки президента не закончились. Сразу после объявления началось новое совещание у президента, на котором принято решение перенести дискуссию о судьбе налога на добавленную стоимость (НДС) на 2009 год (см. текст на стр. 2), но предварительно дать бизнесу ряд новых льгот, от амортизационной премии до вычетов с 1 апреля 2009 года НДС из авансовых платежей. Наконец, уже вечером замминистра финансов Сергей Шаталов объявил, что министр финансов будет наделен правом давать отсрочку компаниям по уплате налогов.
Если еще вчера сумма средств, которые Белый дом готов был направить в финансовые рынки, составляла около 1 трлн руб., то к вчерашнему вечеру пакет финансовой помощи, обещанной рынку, вплотную приблизился к сумме 3 трлн руб. Публикация вчера данных о снижении международных резервов ЦБ на 12 сентября показывает, что отток средств с августа 2008 года по сегодняшний день составил от $15 млрд до $40 млрд (см. текст на стр. 15) — это эквивалентно 1 трлн руб. Поддержка правительством и Кремлем рыночных институтов иногда была даже неожиданной. Так, АИЖК, не испытывавшее существенных проблем, на обещанные 60 млрд руб. намерено даже расширить свое присутствие на рынке. Директор департамента маркетинговых коммуникаций АИЖК Анна Ярцева заявила "Ъ": "Теперь, когда Минфин выразил готовность пойти нам навстречу, мы рассматриваем механизмы расширения как прямого рефинансирования ипотеки у банков, работающих по нашим стандартам, так и через покупку ипотечных бумаг, выпущенных под кредиты, выданные не по стандартам АИЖК".
Подготовка к восстановлению рынка завершена, и с сегодняшнего утра ФСФР отменяет временный запрет на торговлю акциями на РТС и ММВБ. Очевидно, что власти рассчитывают на то, что сразу после выступления Владимира Путина на экономическом форуме в Сочи (около 11.00) фондовый рынок отреагирует на принятые правительством меры уверенным ростом. Между тем развитие сегодняшней ситуации зависит от банковского сектора, а не рынка акций.
Сбой в банковской системе
Банковская сфера получила заверения о поддержке со стороны государства еще позавчера — весь вчерашний день банкиры оценивали, как на ситуации с ликвидностью отразится решение о снижении со вчерашнего дня нормативов обязательного резервирования ЦБ и обещанного спецаукциона для Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка на 1,5 трлн руб.
Наиболее полезным из всех нововведений участники банковского рынка сочли снижение нормативов отчислений в ФОР — на корсчета кредитных организаций уже вчера могли поступить порядка 300 млрд руб. высвободившихся средств. Чтобы получить эти деньги, бухгалтерии особо нуждающихся банков работали далеко за полночь, рассказали участники рынка. "Необходимо было сдать пересчет в ЦБ,— пояснил "Ъ" председатель правления Московского банка реконструкции и развития Сергей Зайцев.— Те, кто не сделал это оперативно, получат деньги только в понедельник". Надежды банкиров оказались напрасными. К 15.00 деньги на корсчета не поступили по техническим причинам — из-за "чехарды с рейсами", которыми переводятся средства ЦБ. "Второй рейс МЦИ обычно приходит в 15.00, а вчера пришел в 17.00, однако ФОР мы не увидели,— рассказывает топ-менеджер одного из банков.— В ЦБ обещали доставить средства пятым рейсом в 22.00, однако боюсь, что увидим мы их только с утра". Поскольку задерживались не только перечисления из ФОР, но и все другие перечисления, банкам приходилось работать "вслепую".
Прочие предложенные властями меры еще не получили воплощения. Впрочем, участники рынка уже не считают их перспективными. "Увеличение лимитов по размещению бюджетных средств на банковские депозиты доступно лишь паре десятков крупнейших банков, на устойчивость всей банковской системы это вряд ли влияет,— считает Сергей Зайцев. 1,5 трлн руб., выделенные банкирам через три крупнейших банка, до всех адресатов в банковской системе не дойдут, уверены большинство участников рынка. По их словам, вчера "свежие" деньги банкам второго эшелона давал только Сбербанк. Газпромбанк и ВТБ кредитовали выборочно лишь отдельные банки первого эшелона. Ставки на межбанке для банков второго круга варьировались от 11% до 18%, предложений взять деньги в долг по-прежнему практически не было, констатировал первый зампред правления СБ Банка Андрей Егоров.
Однако спрос на аукционах репо ЦБ уже снизился на треть, формальные показатели банковской системы улучшаются. Ряд средних банков постарались самостоятельно найти способы для ликвидации разрывов в балансах. Вчера банк "Союз" объявил о том, что его мажоритарный акционер — компания "Базовый элемент" — принял принципиальное решение об увеличении капитала банка на 5,7 млрд руб. ЦБ обсуждает и индивидуальное спасение банков: вчера же, как стало известно "Ъ", решено выделить кредит для Связь-банка в размере до 10 млрд руб.
Фондовый рынок ждет допинга
Оперативность действий финансовых властей по сравнению с 2004 годом отмечают пока лишь банкиры — банки, скорее всего, без потерь смогут пройти сложный период окончания месяца. По мнению первого вице-президента банка "Петрокоммерц" Виктора Жидкова, выделенной помощи должно хватить для стабилизации ликвидности на рынке в краткосрочной перспективе. Впрочем, ликвидация кризиса на банковском рынке явно займет еще не менее недели — и лишь после этого можно будет судить о достаточности или избыточности вливаний.
Мгновенную реакцию действий ЦБ, Белого дома и президента смогут почувствовать на себе также нефтяные компании — для них вчера снята главная угроза сентября, "ножницы Кудрина". Напомним, действующая ставка экспортной пошлины составляет $495,5 за тонну, уплачиваемая в сентябре августовская ставка НДПИ составляет около $177 за тонну. Как пояснил вчера Алексей Кудрин, правительство приняло решение установить ставку пошлин на основе мониторинга за период с 1 до 17 сентября (средняя цена $97 за баррель), соответственно, экспортная пошлина составит $372,2 за тонну, снизится и НДПИ. Как пояснил "Ъ" аналитик UBS Дмитрий Лукашов, предложенное правительством снижение пошлины, а также рост цен на Urals до $95 за баррель могут превратить $13 ожидавшегося операционного убытка компаний в $9 прибыли с каждого барреля. Таким образом, сегодня на биржах могут начать расти прежде всего нефтяные бумаги.
О более долгосрочных последствиях решений по погашению кризиса — от ослабления денежно-кредитной политики и роста инфляционного давления до введения института индивидуальных налоговых льгот вчера правительство не говорило ничего. Самая же опасная мера — прямые госинвестиции в фондовый рынок на 500 млрд руб., пока остается лишь идеей. Как пояснили "Ъ" в аппарате правительства, на совещании у Дмитрия Медведева вчера не выдвигалось конкретных схем ее реализации. Впрочем, уже в 22:00 Владимир Путин заявил, что часть этих средств может придти из бюджета на рынок уже в 2008 году.
Дмитрий Ъ-Бутрин, Светлана Ъ-Дементьева, Юлия Ъ-Чайкина, Александр Ъ-Гудков
Оценили 3 человека
7 кармы