• РЕГИСТРАЦИЯ

Сможет ли американский рынок показать новые максимумы?

1 364

Американский рынок акций вырос на 5.1% с минимума 13 марта к максимуму 25 марта, на это потребовалось 8 торговых дней. До этого рынок упал на 10.5% с максимума 19 февраля. Общее восстановление на пике составило 44% от масштаба падения.

Это в полной мере согласуется с моими оценками, где я дал рынку 5% и до 10 дней на коррекционный отскок после концентрированных и рекордных продаж на протяжении двух недель.

Здесь образуется развилка. С января 2023 коррекция на 5% и более характеризовала разгрузку рынка перед новым интенсивным раллированием, причем каждый последующий памп был агрессивнее и безумнее предыдущего. Хроники безумия были исчерпывающе описаны в этом канале.

Падения рынка более, чем на 10.5% формально не было с января 2023 (даже обвал в августе 2024 был «всего» 9.5%), за исключением трехфазовой коррекции на 10.9% с 27 июля по 27 октября 2023, но в этот раз получилось быстрее, масштабнее и с более существенным вовлечением участников рынка (рекордные обороты в период обвала и абсолютный рекорд по объему торгов в день экспирации).

Если следовать сценарию и паттернам, которые наблюдались последние два года, обвал рынка в феврале-марте 2025 – это существенная разгрузка, которая в рамках бычьего рынка формирует локальное дно перед неизбежным обновлением максимума (6147 пунктов по S&P 500) в перспективе нескольких месяцев. 

С другой стороны, «прокол пузыря» примерно так и происходит – резкая и агрессивная капитуляция от максимума на больших объемах, срезая навес слабых маржинальных позиций и откровенно безумных участников рынка, проторговка на локальных минимумах (10-21 марта), далее компенсирующий восстановительный импульс в масштабе 40-50% от падения (те самые 5% роста от минимума) и новая волна снижения.

Так по какому сценарию пойдем? Новые максимумы в перспективе трех-четырех месяцев или новые локальные минимумы?

Для ответа на этот вопрос необходимо понять, за счет чего рос рынок последние два года и за счет чего может расти в будущем?

Рекордный за всю историю рост рынка с янв.23 и до фев.25 (основная фаза с 27 октября 2023) был обусловлен концентрацией спекулятивных денег под гранд-нарратив «ИИ спасет мир» с ожиданиями, что инновации в ИИ позволят повысить эффективность, маржинальность бизнеса, увеличивая производительность труда, решая проблемы с дефицитом кадров и инфляцией.

С июля 2024 был создан новый гранд-нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше, т.к. ИИ спасет мир». 

Все это базировалась на неадекватном восприятии реальности и перегретых, ничем не подкрепленных ожиданиях, имея в обеспечении только ИИ галлюцинации и безапелляционную веру в светлое будущее. 

Идиотизм настолько далеко зашел, что в опросах управляющих в начале 2025 риски рецессии были исключены, - никто вообще не допускал, что экономика может «захворать», настолько сильно все поверили в полностью выдуманный мир с неадекватными проекциями ожиданий.

Резкая и болезненная реакция в марте во многом обусловлена тем, что риски рецессии не рассматривались ни в одном сценарии, а восстановление (запущенное Трампом) обратных связей и возврат к реальности, было молниеносным из фантазийных миров нереалистичных ИИ проекций.

Что имеем сейчас? При всех безусловных и исключительных преимуществах ИИ, нет линейного процесса быстрой аккумуляции денежных потоков на ИИ проектах, скорее даже убытки и проблемы с интеграцией (бигтехи красноречиво подтвердят) – это длительный и тернистый процесс с непредсказуемыми последствиями, тогда как пузырь уже создали под мега успешное внедрение, которого нет.

Во всем остальном рекордно переоцененный рынок по мультипликаторам, поддержку которому не смогут обеспечить долгосрочные фонды и участники финансового рынка, торгующие по фундаменталу, а основные безумные покупатели (который обеспечили рост рынка с 2023 года) сходят со сцены, т.к. ушел базовый нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше, потому что ИИ спасет мир».

Сможет ли американский рынок показать новые максимумы?

Любая новая прорывная технология всегда создает перегретые ожидания и нереалистичные проекции – так было с любой технологией массового применения, которая меняла ход глобального технологического прогресса – появление средств связи, компьютеров, интернета, соцсетей, биотехнологий.

Разница с предыдущими технологическими прорывами заключается в том, что наличие интернета, а главное соцсетей и сетевых медиа ресурсов с быстрым распространением информации позволяют создавать гиперконцентрацию медийного интереса под какую-либо тему, которая трансформируется в открытый интерес в финансовых инструментах из-за переизбытка шальных денег в системе.

Концентрация «природного идиотизма» у людей плюс-минус постоянна, но чтобы надуть пузырь, необходимы ресурсы (финансового обеспечение) и желание, которое разогревается через медиа-платформы (не только СМИ, а сейчас преимущественно соцсети, формирующие стек нарративов).

Теперь пузыри рождаются быстрее, но и умирают/взрываются также быстро, т.к. агрессивная эскалация медийного давления быстро приводит к «усыханию» и усталости, когда прошлые нарративы перестают «возбуждать», а новых еще не завезли. 

Возвращаясь к ИИ. Лично я прекрасно отношусь к ИИ, считая LLM самым значимым технологическим прорывом 21 века, который принесет много пользы человечеству, но вместе с этим вся основная критика направлена не на LLM, а на избыточный ажиотаж, транслируемый в финансовые рынки в виде запредельных мультипликаторов и капитализации, которая превышала 63 трлн на пике в феврале 2025.

Человечество имеет технологию, которая развивается ошеломляющими темпами (в начале 2025 темпы внедрения прорывных моделей и инновационных моделей выше, чем когда либо с момента публичного появления LLM), но вместе с этим макроэкономический эффект не такой явный, а стоимость разработки так высока, что рентабельность внедрения ГИИ близка к нулю, либо отрицательна.

До сих пор чрезвычайно сложно нащупать ту грань, которая выступит водоразделом между старым миром и новым миром повсеместного внедрения LLM, причем конечная польза, как и вопрос ускорения технологического прогресса пока остаются открытыми.

К чему все это? Большие языковые модели будут развиваться во всех направлениях еще много лет (сейчас лишь начальный этап), эта технология уже навсегда, причем с каждым годом плотность интеграции будет только увеличиваться.

Это же было справедливо для компьютеров, мобильной связи и интернета, но уникальность момента заключается в том, что массовое внедрение технологии обычно происходит в фазе нисходящего движения котировок компаний, связанных с этой технологией за редкими исключениями. 

Паттерн узнаваемый – избыточный иррациональный ажиотаж в момент зарождения технологии и первичного внедрения, когда надувается пузырь, а далее массовое внедрение происходит в фазе затяжного коллапса пузыря и до новой точки фундаментального равновесия капитализации и финансовой отдачи от технологии.

Внедрение технологии в массовое применение не гарантирует экспоненциальный рост акций.

Сейчас происходит надрыв пузыря, т.к. избыточные ожидания будут последовательно нормализоваться к более сбалансированному консенсусу фундаментальной стоимости. 

Именно поэтому надувать пузырь выше февральского максимума будет чрезвычайно сложно, т.к. основные покупатели с синдромом «эскалирующей идиотии» были частично надломлены болезненным возвратом к реальности, а для участников рынка, ориентирующиеся на фундаментальными метрики, даже после снижения рынка на 10%, капитализация остается сильно завышенной. 

Что касается макроэкономического обеспечения? Его нет, ранее обосновывал почему нет. Весь рост рынка двигался ожиданиями технологического прорыва и быстрого увеличения финансовых показателей бизнеса, которых нет.

Учитывая фронтальный рост неопределенности и хаоса (усиливаемым сумасбродством экономической политики Трампа) на фоне исчерпания избыточной ликвидности, более вероятен дрейф рынка вниз, чем обновление максимумов.

Источник

    Страны Даннинга-Крюгера

    Наверное, придётся вводить новый термин. «Страны Даннинга-Крюгера». Это как люди с эффектом Даннинга-Крюгера, только страны. Которые населены (и управляются) тупыми людьми, но не поним...

    Ваш комментарий сохранен и будет опубликован сразу после вашей авторизации.

    0 новых комментариев

      Spydell Вчера 10:43

      Грандиозный конфликт Трампа и Пауэлла

      Рынки вновь рухнули в моменте почти на 3.5% на спровоцированных волнениях о возможной потере независимости ФРС, что гарантированно внесет хаос на финансовые рынки. Доллар обновил минимумы за 15 месяцев, а казначейские облигации вновь растут в доходности. Обострение произошло не вчера. Практически сразу, как только прошла инаугурация (20 января) Трамп каждый раз кри...
      555
      Spydell 15 апреля 10:54

      Шоу только начинается

      Прошла неделя с самых масштабных маржин коллов за всю историю торгов в США – в период с 4 по 9 апреля (наибольшая активность) прошли рекордные объемы торгов за всю историю, а волатильность лишь дважды была сопоставима или немного выше (мар.20 и окт.08). Уже к 9 апреля рынок восстановил (рост на 13.4% от минимумов 7 апреля) почти половину от всего масштаба пад...
      759
      Spydell 14 апреля 10:52

      Разрушение доверия к долларовой финансовой системе

      Какое главное различие развитых стран от развивающихся? Горизонт планирование, институциональная глубина и стабильность в широком смысле, но прежде всего, стабильность с точки зрения определения «правил игры». Стабильность определяется через институционализацию, когда один человек (не важно, тупой или наоборот, супергениальный) или группа субъектов не м...
      547
      Spydell 11 апреля 10:53

      Хаос на американских рынках – обрушение доллара, коллапс рынка акций, дестабилизация долгового рынка

      ▪️ Первое, с чего следует начать – это тотальный (по меркам валютного рынка) обвал доллара. На торгах 10 апреля индекс доллара снизился на 1.93% и это редкое событие, последний раз подобное было 10.11.2022 (-2.11%), до этого 03.15.2015 (-2.37%) и 6 раз в 2008, т.е. всего 8 раз (!) за 25 лет (с начала 21 века).  Обвал доллара продолжается и 11 апреля &nda...
      736
      Spydell 8 апреля 10:52

      Феноменальные рекорды на торгах 7 апреля

      Американский рынок удержался выше 5000 пунктов, закрывшись снижением на 0.2%, но этот тот случай, когда финализация торгового дня уводит от невероятного драматизма и эпичности внутри дня. Внутридневной диапазон в 8.5% - весьма широкий. Вообще, сам по себе внутридневной диапазон уже аномалия. За 60 лет было лишь 19 дней, когда был сопоставимый разброс, где 1 раз в 2...
      402
      Spydell 7 апреля 10:59

      Всепоглощающий коллапс

      Было уничтожено 14 трлн капитализации от 19 февраля к минимуму 7 апреля для всех публичных компаний США! Американский рынок рухнул на 16.24% за три дня с максимума 2 апреля до минимума 7 апреля в рамках расширенной сессии.  Все данные - по собственным расчетам на основе данных торгов.  За 80 лет было только два случая с более существенным обвалом &ndas...
      933
      Spydell 4 апреля 10:57

      Коллапс рынков

      Экстраординарные события на мировых рынках, их следует отметить и зафиксировать.  Начну с российского рынка. ????Завершен 12-ый день непрерывного снижения российского рынка в рамках основной сессии по закрытию дня – это абсолютный рекорд, а предыдущий рекорд держался с 1998 года – тогда всего 10 дней.  ????За 12 дней рынок рухнул на 12.2...
      639
      Spydell 3 апреля 19:51

      Трамп вдарил по мировой торговле, экономике и рынкам – тот самый «День освобождения»

      Мы уже в кризисном 2008 году. Реакция рынка феноменальна, но уже в режиме пост-торгов (в расширенной торговой сессии после закрытия основных торгов).  ????В момент выступления Трампа изменение капитализации рынка от максимума к минимуму составило 3.6%, что стало самым значительным изменением за всю историю торгов для одного часа на пост-торгах.  ????На...
      509
      Spydell 25 марта 19:16

      Распределение активов американских домохозяйств

      Есть высокая вероятность, что нерезиденты среди ключевых стратегических инвесторов отвернутся от США и тогда спасать долговой рынок придется резидентам, а наибольшим потенциалом располагают американские домохозяйства. На начало 2025 года совокупный объем активов в прямом владении физлиц США составляет 127.3 трлн, из которых акции с учетом паев в инвестфондах &ndash...
      433
      Spydell 21 марта 19:07

      Нерезиденты начали выводить деньги из госдолга США

      Сразу после выборов в США три месяца идут непрерывные чистые продажи  трежерис в совокупности на $97.4 млрд (34.4 млрд в ноя.24, 49.7 млрд в дек.24, 13.3 млрд в янв.25). Последние раз трехмесячные продажи были в дек.20-фев.21 в объеме 135 млрд, когда Трамп передавал Овальный кабинет демократам.  Вообще, в первую каденцию Трампа конъюнктура для гос...
      863
      Spydell 18 марта 10:55

      Почему инструменты ДКП Банка России имеют низкую эффективность?

      С августа начался очередной цикл ужесточения ДКП (+5 п.п по КС), где пик ставки был достигнут 26 октября на уровне 21%, но за это время годовая инфляция ускорилась на 1 п.п. с 9.1% до 10.1%, и еще заметнее ускорение с октября — на 1.6 п.п. с 8.5% годовой инфляции в октябре. Инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются выше, чем в июле, хотя есть признак...
      194
      Spydell 14 марта 10:55

      Обвал на американском рынке акций. Стоит ли ожидать продолжения?

      События экстраординарные, учитывая силу, скорость обвала и концентрацию открытого интереса. ????Сила обвала – 10.47% от максимума 19 февраля к минимуму 13 марта по S&P 500 и 13.81% по NASDAQ. ????Скорость обвала – за 16 торговых дней, что делает обвал 2025 сильнейшим с окт.22, май.22, янв.22 и мар.20. ????Объемы торгов – максимальные за ...
      722
      Spydell 11 марта 19:13

      Разворошить осиный улей: подрыв независимости ФРС

      Сможет ли Дональд Трамп подорвать независимость ФРС? Спойлер – ни одному президенту в истории США это не удавалось, но одновременно с этим никогда накал противоречий в США не был столь велик – сам факт ожесточенной борьбы с дипстейтом это подтверждает. Многочисленные публичные заявления, документально подтвержденные инициативы и конкретные административ...
      870
      Spydell 10 марта 10:58

      Невероятный рывок от криптоцаря к криптобандиту

      Никто не нанес криптоиндустрии более существенного урона, чем действия Трампа и его команды криптолудоманов. Абсурд? Важно разобраться, а для этого немного контекста. ????Период активного пампа крипты длился около 40 дней с 6 ноября по 16-18 декабря. С 18 декабря (одним из триггеров было заседания ФРС и разворот американского рынка) рынок крипты перешел в ограничен...
      532
      Spydell 7 марта 10:54

      Перевооружение Европы

      6 марта в Брюсселе состоялся саммит 27 стран ЕС, среди которых Венгрия саботировала итоговую резолюцию, что привело к необходимости публикации решения в отдельном документе, одобренном 26 странами-членами ЕС. Действительно ли Европа увеличивает расходы на оборону или это все слова? Сначала немного фактов. Общий объем расходов на оборону среди всех с...
      500
      Spydell 3 марта 10:58

      Готова ли Европа к новой архитектуре безопасности?

      2 марта 2025 года в Лондоне состоялся чрезвычайный саммит (как ответ на скандал в Вашингтоне) европейских лидеров, посвященный поддержке Украины и перестройке архитектуры европейской безопасности. На саммите присутствовали: НАТО, ЕС, ЕК, Великобритания, Франция, Германия, Италия,  Турция, Украина, Польша, Канада, Нидерланды, Дания, Швеция, Норвегия, Финля...
      367
      Spydell 24 февраля 19:31

      Сможет ли Трамп сломать мировой порядок?

      Основной враг/угроза для администрации Трампа - не Китай, не Россия и даже не Европа; основным врагом являются глобалисты, дипстейт, либералы, демократы и лично Байден, причем по последнему это особый пункт (завихрение сознания) у Трампа. Современная политика при Трампе имеет как рациональную, так и иррациональную основу. С иррациональной точки зрения многие зая...
      3828
      Spydell 21 февраля 19:44

      Синхронизация позиции сторон по украинскому конфликту

      Все еще не так много конкретики по позициям Европы и США, чтобы консолидировать интегральную и непротиворечивую позицию, но некоторые контуры имеются и неплохо было бы их «проявить». Вчера Михаил Подоляк конкретизировал официальную позицию Украины в рамках мирного соглашения: 1.  Безусловное непризнание территории под контролем РФ, в т...
      980
      Spydell 18 февраля 10:57

      Распад НАТО?

      Мюнхенская конференция выявила кризис трансатлантической солидарности, что может привести к формированию параллельных структур безопасности в Европе и распаду НАТО. Для Трампа вся европейская тусовка вызывает брезгливое пренебрежение из-за отсутствия политической воли и достаточной субъектности, что позволяет США демонстративно, нагло и цинично ломать об колено вес...
      518
      Spydell 3 февраля 11:00

      Величайшее криптомошенничество в истории человечества

      На торгах 3 февраля произошла сильнейшая катастрофа на крипторынке за всю историю, но немного предыстории. В историю Трамп войдет скорее не как «собиратель земель», «борец за американские ценности» и «защитник американского производства» — все это пока гипотетические нереализованные сценарии, а как создатель величайшей моше...
      12851
      Служба поддержи

      Яндекс.Метрика