В США начинается новый экономический кризис, а коронавирус COVID-19 только повод

Все чаще эксперты говорят о возможном наступлении нового экономического кризиса после начала вспышки пневмонии коронавируса COVID-19 в Китае и распространения его по миру. Вместе с тем, основная угроза мировой экономике все равно находится в Северной Америке.

На мировых рынках, которые продолжают падать на фоне растущих опасений снижения глобальной экономики, усиливаются панические настроения. Долгосрочные инвесторы всеми силами настраивают себя на позитив, чтобы пересидеть убытки и не совершить ошибок.

Однако неоправданные позитивные настроения заставляют нервных людей действовать необдуманно и рисковать. При том излишне рисковать.

Агентство Bloomberg пишет, что сводный индекс мирового фондового рынка MSCI All-Country World снизился 12 марта к середине дня на 2%. Падение с февральского пикового уровня уже составляет 20%.

То же самое у основного американского фондового индекса S&P500, падение которого также 20% за 15 дней (с 3386,15 пункта 19 февраля до 2741,38 на 12 марта), даже с учетом мер ФРС. Это с трудом можно объяснить только фактором коронавируса. Не может только он быть причиной такого падения.

Вывод один – после 11-летнего роста рынок «устал». С января 2018-го по октябрь 2019 года рынок консолидировался, а после очередного взрывного роста до февраля текущего года он за 2 недели вернулся на «боковик» двухлетней давности. Не может один только коронавирус смахнуть со стола триллионы долларов в один момент. Сигналы с рынка идут другие.

Кто-то скажет, что это коррекция. Тогда это невиданная коррекция аж с XIX века. Да в истории финансовых рынков были коррекции даже более короткие, но они не уничтожали весь предыдущий рост. Падение на 70-75% от предшествовавшего роста в течение 2-3 недель были в 1928-м, 1936-м, 1987-м, 1989-м и в 2009 году. Однако ни в одном из случаев в те годы не было ни такой глубины, ни такой скорости падения.

В 1915 году американский рынок во время мощнейшего роста на фоне первой мировой в Европе (+111% за 2 года и 3 месяца) упал за 13 дней на 16% после сообщения о том, что немецкая подводная лодка потопила гражданский корабль Великобритании.

Это очень похоже на сегодняшнюю ситуацию. Правда, Америка сейчас никак не посередине роста на 111% за два с лишним года.

В 1998 году была коррекция на 22% в течение 3 месяцев. Потом, правда, был рост с октября 1998-го по март 2000 года, когда S&P500 прибавил 70%. Но затем он оттуда свалился на 51% вплоть до октября 2002-го.

Каждый раз в 140 летней истории наблюдения фондового рынка США, когда сначала наблюдался рост такого масштаба, как S&P500 с 3 октября 2019-го по 19 февраля 202 года, а затем полное уничтожение этого роста резким падением – это означало наступление фазы «медвежьего» рынка. «Медведи» брали власть на всех торговых площадках в мире.

Предыдущий кризис был в 2008-2009 годах. С тех пор прошло 12 лет, за которые американский финансовый регулятор – Федеральная резервная система (ФРС), понизила ключевую ставку на 500 базисных пунктов (б.п.), выкупила на свой баланс различных активов на триллионы долларов и для разгона экономики запустила множество стимулирующих программ.

В 2008 году кризис ударил, в основном, по финансовым рынкам – по Wall Street. То есть фактически главные потери были у страховых и инвестиционных компаний, и у банков. Власти США тогда эти отрасли спасли.

Принятые меры позволили американским корпорациям все 12 послекризисных лет двумя руками набирать долги, которых не наблюдалось в их истории раньше. Корпорации решили воспользоваться низкими процентными ставками и громадным снижением налога на прибыль, которое провел Дональд Трамп.

Но в данном случае есть одно «но». Все эти заемные деньги не пошли в основной капитал, а уплыли на выплату дивидендов, выкуп акций с рынка или легли мертвым грузом на депозиты.

В современных условиях после наступления кризиса потери понесут все: банки, финансовые компании, производственные предприятия, медицина и фармацевтическая отрасль, пенсионные фонды, малый и средний бизнес. Туризм, гостиницы и авиакомпании уже уверенными шагами идут в сторону банкротства.

ФРС все 12 лет только наращивала стимулирующие программы, при этом ни одну не закрыв. А что регулятор может предложить сегодня в условиях совершенно ограниченного инструментария? Кого сейчас власти будут спасть в первую очередь, учитывая, что помогать нужно всем и сразу?

Государственный долг США по отношению к ВВП составил больше 107%, или уже более 23,4 трлн долл. Его планируется увеличить до 30 трлн долл. к 2030 году, при этом в данных планах не учитывается возможная рецессия, которой в Штатах не было больше 11 лет, и которая уже на пороге.

Дефицит госбюджета превысил 13,3 млрд долл., а размер бюджета к ВВП уменьшился на 4,6%. Обрабатывающая промышленность снижается на 1,3%, активность в ней также в минусе. Заказы на товары длительного потребления без учета обороны сократились на 2,5%, без транспорта – на 0,1%. Объемы оптовых запасов товаров снизились на 0,2%.

В США 22,5% зарплат ниже уровня бедности, а каждый пятый работающий, согласно отчету United Income, имеет возраст более 65 лет. Многие пожилые люди в Штатах отказываются от пенсии в связи с недостатком денег. Размытая система социальной защиты, непонятные планы пенсионных накоплений и чрезмерно завышенные расходы на здравоохранение заставляют пожилых людей оставаться на рабочих местах.

Агентство Associated Press (АР), газета USA Today и исследователи из Северо-Восточного университета в Бостоне заявили, что в 2019 году в США количество массовых убийств и самоубийств стало максимальным с момента старта сбора этой статистики в начале 1970-х годов. Они же теперь говорят, что статистика 2020 года переплюнет даже этот антирекорд.

Да безработица в США сейчас исторически низкая, в том числе и по выше перечисленным причинам. Однако практически все вновь принятые на работу оказались заняты в сфере услуг. Их зарплаты ниже, чем у работников, например, нефтяной отрасли, которые, кстати, как потеряли работу в 2015 году (последний нефтяной кризис), так и не смогли ее найти, поэтому живут на пособия.

У этих вновь принятых на работу в сфере услуг самая дешевая медицинская страховка, самый слабый соцпакет и маленькие зарплаты. Они легко могут потерять эту работу, если не будут соответствовать завышенным стандартам. А теперь еще коронавирус ударил по их отрасли.

Темпы роста американского ВВП снижаются последние 2 года, несмотря на рекордный уровень занятости и низкие процентные ставки, все-таки громадный долг и большой бюджетный дефицит делают свое дело. А теперь пришел коронавирус и, несмотря на все поддержки со стороны ФРС, будет давить экономику США еще ниже.

А учитывая, что в Штатах динамика распространения COVID-19 полностью совпадает с динамикой коронавируса в Италии, это значит, что основные ограничения от американских властей только впереди. Соответственно, сфера услуг потеряет еще больше.

Как известно, экономику можно стимулировать двумя способами: финансовыми и налоговыми. В первом способе снижение процентных ставок и наращивание программ количественного смягчения (QE), когда центробанк вливает в экономику деньги за счет выкупа или принятия в обеспечение финансовых активов.

Еще можно разбрасывать так называемые «вертолетные деньги», то есть выдавать населению финансовую помощь (в Гонконге уже раздали по 1300 долл. на каждого гражданина, несмотря на угрозу ускорения инфляции).

Второй способ стимулирования экономики предусматривает понижение налогов, увеличение бюджетных расходов, назначение новых субсидий из казны. Здесь объяснять ничего не надо, понятно даже без обращения к учебникам по экономике.

Так вот, рыночные игроки уверены, что в США первый способ исчерпан, потому что после внезапного снижения ставки ФРС сразу на 50 б.п. рынок даже не двинулся в сторону роста. Теперь эксперты ожидают понижения ставки 18 марта еще на 50-75 б.п., после чего у регулятора не останется поля для маневра.

Конечно, ФРС может напечатать деньги и начать выкупать с рынка себе на баланс акции и мусорные облигации. Кстати, Банк Японии это делает уже много лет, однако японские бумаги даже близко не подошли к своим максимальным значениям 1989 года.

У американских властей остается второй способ. Кстати президент США его уже анонсировал, однако американское правительство, мягко сказать, не имеет внутри согласия. Никто ни горит желанием брать на себя ответственность за такое масштабное стимулирование за счет госбюджета, и особенно накануне выборов, особенно в расколотом обществе.

Однако введение ограниченных стимулов будет просто не замечено экономикой, как внезапное понижение базовой ставки. Поэтому американским властям нужно придумать что-то совершенно немыслимое и собрать всю волю в кулак, чтобы их экономика не грохнулась и не потянула за собой мировую.

P.S. «Индекс страха», он же показатель волатильности рынка CBOE Volatility Index, который отражает настроения инвесторов на основе показателей торговли опционами на S&P500, 12 марта достиг отметки выше 66 пунктов.

Этот показатель растет перед падением фондового рынка. Когда его значение поднимается выше 40 пунктов, речь идет о растущих на рынке панических настроениях и уходе инвесторов от риска. Так в 1997 году этот индекс был зафиксирован на отметке 35,09 пункта, в 1998-м – 44,28 пункта, в 2002-м – 39,69 пункта, перед мировым финансовым кризисом 24 октября 2008 года – исторический максимум 89,53 пункта.

Источник: Финансовая газета (слив до публикации по дружбе)